公司动态 - 公司将于2025年6月17日在纳斯达克时代广场敲响开市钟 以庆祝成立50周年 [1] - 公司高管团队及董事会成员将出席敲钟仪式 包括董事长兼CEO John W Casella 总裁Ned Coletta 创始人兼副主席Doug Casella [1] - 公司1997年在纳斯达克上市 至今仍保持良好合作关系 [2] 业务发展 - 公司从1975年单一卡车收集服务起家 现已发展为覆盖美国东部10个州的综合性资源管理服务商 [2] - 业务范围包括固体废物收集处理 转运 回收和有机服务 服务超过100万居民 商业 市政 机构和工业客户 [2] - 专业资源管理服务覆盖全美40多个州的10,000多个客户地点 [2] 可持续发展 - 公司1977年建立佛蒙特州首个回收设施 是EPA气候领袖计划创始成员中唯一的废物回收公司 [3] - 获得EPA 气候变化官员协会等机构颁发的温室气体管理卓越气候领导奖 [3] - 公司每排放1吨温室气体 其服务可帮助经济其他环节减少5.6吨排放 [3] 企业文化 - 公司拥有5,000多名员工 持续推动可持续发展与循环经济 [4] - 选择在全球垃圾处理日敲钟 旨在表彰员工对社会日常贡献 [4] - 全球垃圾处理日旨在表彰维护社区清洁的从业人员 同时开启全国废物回收工作者周 [4]

文章核心观点 - 区域固废、回收和资源管理服务公司Casella Waste Systems宣布三名司机获美国国家废物与回收协会年度司机和操作员计划表彰 [1] 获奖情况 - 年度司机奖由环境解决方案集团赞助，旨在表彰安全、负责且表现卓越的司机，分住宅、商业和滚装司机类别，设地方（500辆卡车车队）、区域（500 - 2500辆卡车车队）和国家（2500 + 辆卡车车队）级别 [3] - 区域商业年度司机为马萨诸塞州柴郡的Frank Corl，区域商业荣誉提名是纽约州波茨坦的Juan Caraballo，区域滚装荣誉提名是新罕布什尔州塞勒姆的Daniel Hale [6] 获奖司机介绍 - Frank Corl从业超30年，致力于提供卓越服务和确保客户满意度，体现专业、领导能力和坚定职业道德，获柴郡部门经理高度评价 [8][9] - Juan Caraballo有超20年经验，是受尊重和信赖的团队成员，专注客户服务、安全和运营效率，安全记录出色，获波茨坦部门经理称赞 [11][12] - Daniel Hale有超25年专业驾驶经验，作为滚装司机体现奉献、可靠和卓越运营能力，培训多名员工，确保车辆安全可靠，获塞勒姆调度员认可 [14][15] 公司概况 - Casella Waste Systems总部位于佛蒙特州拉特兰，为美国东部住宅、商业、市政、机构和工业客户提供资源管理专业知识和服务，涵盖固废收集处理、转运、回收和有机服务等领域 [15]

公司表现 - 公司股价在过去一年上涨35.7%，远超行业11.6%和标普500指数13.2%的涨幅 [1] - 预计2025年和2026年收入分别增长5.3%和5.1%，同期盈利增长6.7%和9.7% [1] - 股息支付和股票回购策略持续回报股东，2022-2024年分别支付股息5.929亿、6.5亿、6.87亿美元，回购股票2.035亿、2.618亿、4.82亿美元 [4] 行业机遇 - 北美快速城市化、人口增长和零废弃倡议推动固体废物管理市场扩张，预计2025年达773亿美元，2030年增至896亿美元，年复合增长率3% [2] - 联合国环境规划署预计全球城市固体废物将从2023年21亿吨增至2050年38亿吨，提升收集频率和订阅费用需求 [3] - 公司收集业务占过去三个季度总收入的68%，预计将因收费上涨进一步改善 [3] 财务与运营 - 2025年一季度流动比率为0.67，低于行业平均1.04，但较前季0.58和去年同期0.53有所改善 [5] - 行业竞争激烈，市政机构凭借税收优势和免税融资对市场份额构成威胁 [7] - 需平衡技术创新、人才投入与成本效率，维持增长和盈利能力的难度增加 [7] 同业比较 - 公司当前Zacks评级为3（持有） [8] - 同业Cintas（CTAS）和Conduent（CNDT）分别获Zacks评级2（买入），长期盈利增长预期分别为13.2%和8% [8][9] - Cintas过去四个季度平均盈利超预期7.6%，Conduent平均超预期5.9% [8][9]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收4.171亿美元，同比增长7610万美元，增幅22.3%，其中收购带来5730万美元，有机增长1840万美元，增幅5.4% [13] - 调整后EBITDA为8640万美元，同比增长1540万美元，增幅21.7%，调整后EBITDA利润率为20.7%，同比下降10个基点，但符合预算 [16] - 运营成本为2.805亿美元，同比增长4970万美元，其中收购带来4440万美元，基础业务增长530万美元，基础业务运营成本占营收的百分比下降约200个基点 [17] - 一般及行政成本为5650万美元，同比增长1220万美元，剔除股票薪酬调整后，占营收的百分比下降10个基点 [18] - 折旧和摊销成本同比增长1750万美元，其中1550万美元来自近期收购活动 [19] - 调整后净收入为1220万美元，即每股摊薄收益0.19美元，同比增长350万美元，约每股0.04美元，GAAP净亏损为480万美元，受收购无形资产摊销增加约690万美元的影响 [19] - 第一季度经营活动提供的净现金为5010万美元，同比增长4240万美元，调整后自由现金流为2910万美元，创第一季度纪录 [20] - 资本支出为5550万美元，同比增长2520万美元，其中包括对近期收购的2500万美元前期投资 [20] - 截至3月31日，债务为11.5亿美元，现金为2.68亿美元，综合净杠杆率为2.45倍，2025年完成近期收购后，公司在超额现金和未动用循环信贷额度之间仍有约9亿美元的可用资金 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 固体废物业务 - 营收同比增长25.9%，价格上涨5.6%，销量略有下降1.7% [13] - 定价和收集业务线价格上涨5.8%，销量下降1.7%，前端装载商业业务价格上涨6.5%，滚装业务线本季度表现疲软 [14] - 处置业务线价格同比上涨5.5%，销量下降2.2%，第三方转运站销量疲软 [15] - 垃圾填埋业务表现强劲，价格上涨3.3%，吨数增长3.9%，平均每吨价格上涨4.8% [15] 资源解决方案业务 - 营收同比增长9.5%，回收和其他加工收入增长7.4%，全国账户收入增长10.9% [15] - 加工业务中，价格上涨3%，每吨平均商品收入同比基本持平，加工量按收入计算增长2.6%，全国账户收入中，价格上涨3.9%，销量增长7.4% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行收购战略，年初至今已完成四笔交易，年化营收约5000万美元，活跃的并购管道中有超过5亿美元营收处于不同阶段的项目，公司强大的资产负债表使其有能力继续机会性地完成交易 [10][25][26] - 专注于内部化更多自身垃圾量，在垃圾填埋业务中实现了超过7%的有机增长 [8] - 持续推进车队自动化、车载计算、将增量垃圾量纳入垃圾填埋场以及提高员工留存率等举措，同时进行整合工作，以应对两年的创纪录并购 [8] - 评估推进回收和资源管理基础设施的其他机会，未来几年可能有几个额外的设施受益于改造 [24] - 销售团队在第一季度赢得了2200万美元的新年度化营收，与主要市场领域的优质客户合作，业务增长在第一季度略领先于2025年目标 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管今年冬季东北部地区面临挑战，但公司超额完成计划并交付了成果，固体废物业务的性质降低了经济波动的影响，国内业务重点限制了关税风险，公司对2025年展望仍有信心，继续看到未来创造价值的机会 [7][8][10] - 公司认为自身对关税的敞口较低，目前供应商几乎没有转嫁关税相关成本增加的情况，但会密切关注并与关键供应商沟通，若面临关税相关成本增加，公司在收入端有多种选择来抵消 [22] - 2025年有机运营趋势积极，中期个位数的定价、资源解决方案部门的新业务斩获以及运营举措带来的成本效率提升，抵消了本季度收集和转运站销量下降的不利影响 [23] - 垃圾填埋场销量在第一季度同比增长3.9%，预计积极的顺风因素将在2025年剩余时间内持续 [25] 其他重要信息 - 公司三名司机因专注安全、运营卓越以及作为固体废物行业的优秀代表，在国家废物与回收协会的年度司机计划中获得认可，业务转型总监Julia Parder入选Waste three sixty的40位40岁以下行业精英年度奖项 [6] - 公司入选《福布斯》2025年美国最佳中型雇主名单 [7] - 欢迎Brian Butler加入公司担任投资者关系副总裁，他带来了深厚的企业财务技能、行业知识和投资视角 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度垃圾填埋场积极的销量轨迹中，有多少是1Q与4Q相比，流失的建筑和拆除垃圾量回流，以及在今年剩余时间里是否还有继续恢复的空间？ - 第一季度的反弹中，约三分之一是在纽约市场重新夺回建筑拆除垃圾量，约三分之二与2024年建立新运输通道以内部化额外垃圾量的努力有关，公司还建立了围绕垃圾填埋销售、特殊废物的新战略销售组织 [30][31] 问题2: 目前公司未填满的年度垃圾填埋场容量有多少，除了McKean的约150万吨增量容量外，还有哪些地方有更多内部化第三方垃圾量的空间？ - 不包括McKean的额外容量，公司目前业务模式的过剩容量约为30%，其中绝大部分在纽约州，公司有机会将更多垃圾量输送到纽约的Hake CMD垃圾填埋场和安大略省及纽约的Highland垃圾填埋场，McKean还有每年150万吨几乎未开发的容量，公司继续努力寻找一些第三方机会进入McKean [33] 问题3: 请提供Juniper Ridge垃圾填埋气厂的进展更新，以及与Wagga合作的三个工厂的时间安排更新？ - 公司不投资RNG机会的战略决策是正确的，Juniper Ridge项目已上线数月，但生产水平在10%或更低，BP Arkea团队正在努力将其提升到正常水平，预计今年能看到改善，与Waga合作的Chemung、Highland和Bikin垃圾填埋场的设施项目进展顺利，预计第一批设施将在今年第三至第四季度上线 [37][38][39] 问题4: 第一季度固体废物5.6%的价格略高于全年预期，哪些领域的定价表现比预期更好，在今年剩余时间里，是否有理由认为价格会从当前水平下降？ - 第一季度定价略高于预算，约70%的预算价格涨幅在1月实施，全年定价指导仍为约5%，通常全年会有适度的价格回调，公司历史上定价往往超过预算水平，目前指导仍为5%，高于成本通胀，从客户群体来看，收集业务线中商业领域的定价表现高于预期，滚装业务因销量疲软可能稍弱，垃圾填埋场达到了预算定价目标 [45][46][47] 问题5: 过去两年的整合工作进展如何，与预期相比如何，收购业务的效率和协同效应捕获情况如何？ - 公司建立了全职整合团队，各部门负责人和业务领导也参与其中，运营和人力资源方面进展良好，系统方面最为复杂，仍有提升空间和价值创造机会，从每笔交易的原始表现来看，公司表现出色，团队很好地识别了这些业务的持续盈利潜力以及通过运营或后台协同效应进行改进的空间，向新的订单到现金系统过渡将在长期创造显著价值 [50][51][53] 问题6: 公司进行了四笔年化营收5000万美元的收购，其中多少是相对于年度滚动营收指导的增量？ - 其中约1000万美元是增量，4000万美元已包含在指导中 [61] 问题7: 处置量下降，但垃圾填埋场销量大幅上升，是因为转运站因滚装业务疲软而表现不佳吗？ - 处置量涵盖转运、运输和垃圾填埋场，第一季度东部地区滚装活动疲软，不仅是公司自身车辆，第三方进入转运站的情况也如此，但垃圾填埋场同比大幅上升，这表明公司克服了转运和滚装业务的不利影响，以及通过收购实现内部化、在纽约市场恢复一些建筑和拆除垃圾量以及更广泛的销售活动，显示出垃圾填埋场业务在本季度的强劲表现，随着春季到来，业务有季节性回升 [63][64][65] 问题8: 是否强调或指出了天气对第一季度营收或利润率的影响？ - 公司未具体计算天气影响，认为这是一个具有挑战性的冬季，可能是滚装和转运垃圾量稍弱的因素之一，2月同比销量稍弱，3月随着春季到来有所改善 [72][73] 问题9: 能否说明每100个基点的内部化改善或增加在EBITDA或利润率方面的大致贡献？ - 这是一个复杂的问题，内部化效益因具体收购而异，需要考虑长期处置合同、转运和长途运输能力等因素，效益通常会在几年内逐步显现，公司会在指导或交易中提供更具体信息 [75][76][78] 问题10: 公司进行了大量并购，是否考虑过更具变革性的交易或进入新市场，是否会使用股票进行潜在交易，东北地区还有多少大型优质运营商可供收购？ - 公司目前的机会都在核心业务范围内，战略方向是继续在东北部和大西洋中部地区发展，不会涉足非核心业务，目前没有变革性交易，公司有约9亿美元的可用资金，有足够的流动性满足近期并购需求，过去会在合适机会时采用约一半股权、一半债务的方式融资 [84][85][86] 问题11: 第一季度表现强劲，近期收购带来额外1000万美元营收，但未改变全年指导，且建筑和拆除市场似乎在改善，需要什么条件才能对全年更乐观？ - 公司通常在第一季度不常改变指导，除非有异常情况，目前处于各类别中高区间，是良好的开端，希望未来有机会提高指导，但目前还为时尚早，需要更多时间观察滚装和垃圾填埋场业务，最初2月给出的有机增长指导为营收3% - 5% [90][91][93] 问题12: 提到的不确定性是否影响了收购候选对象或他们对自身业务未来的看法？ - 目前未看到明显影响，公司与行业内人士建立了良好关系，从并购角度来看，目前情况较为平稳，可能存在一些税收方面的影响，但没有重大影响 [94][95]

文章核心观点 公司2025年第一季度业绩表现良好，营收和调整后EBITDA同比增长超20%，虽运营收入和净利润受收购相关费用影响有所下降，但现金流状况改善 公司将继续推进收购战略，并维持2025财年业绩指引 [3][4][7] 分组1：公司概况 - 公司为区域固体废物、回收和资源管理服务公司，总部位于佛蒙特州拉特兰，为美国东部客户提供服务 [1][15] 分组2：Q1 2025业绩亮点 - 营收4.171亿美元，同比增加7610万美元，增幅22.3%，主要源于收购、价格增长和大客户业务增长 [4][8] - 运营收入310万美元，同比下降370万美元，降幅54%，受收购相关折旧和摊销费用增加影响 [5] - 净亏损480万美元，去年同期为410万美元，受运营收入影响，部分被较低利息费用抵消 调整后净收入1220万美元，去年同期为870万美元 [6] - 调整后EBITDA为8640万美元，同比增加1540万美元，增幅21.7%，得益于收购贡献和有机增长 [7] - 经营活动提供的净现金为5010万美元，同比增加4240万美元，因调整后EBITDA增加、现金利息支付减少和营运资金流出降低 调整后自由现金流为2910万美元，去年同期为 - 240万美元 [8][10] - 年初至今完成4笔收购，年化收入约5000万美元 [8] 分组3：业务运营情况 - 固体废物价格增长5.6%，其中收集价格增长5.8%，处置价格增长5.5% 收集量下降1.7%，主要因滚装业务和转运站业务疲软 垃圾填埋量增长3.9%，市场逆风消退，内部化和销售努力增强 [3] - 大客户业务有机增长10.9%，其中销量增长7.4%，是营收增长的驱动力 [3] 分组4：2025财年展望 - 公司重申2025财年业绩指引，预计营收在17.75 - 18.05亿美元，净利润在1000 - 2500万美元，调整后EBITDA在4.1 - 4.25亿美元，经营活动提供的净现金在3.2 - 3.35亿美元，调整后自由现金流在1.65 - 1.8亿美元 [12][17] 分组5：会议安排 - 公司将于2025年5月2日上午10点举办电话会议讨论业绩，可注册参加，会议将进行网络直播并提供回放 [13][14]

Waste Management (WM) Q1 2025 Earnings Call April 29, 2025 10:00 AM ET Company Participants Edward Egl - Vice President of Investor RelationsJames Fish - President and Chief Executive OfficerJohn Morris - Executive VP & COODevina Rankin - Executive VP & CFOKevin Chiang - Director - Institutional Equity ResearchRafael Carrasco - Senior VP, Enterprise Strategy & PresidentTyler Brown - Financial AdvisorTara Hemmer - Senior VP & Chief Sustainability OfficerSabahat Khan - Managing DirectorTobey Sommer - Managing ...