股价表现 - 公司年初至今股价上涨13.3%，超越行业6.3%的涨幅和标普500指数9.5%的涨幅 [1] - 公司股价表现优于同业公司BankUnited（下跌2.1%）和Fifth Third Bancorp（上涨1.2%） [1] 业务扩张战略 - 2025年5月与印度smallcase合作拓展全球投资服务，4月与Ethic Inc合作提供定制化投资解决方案 [4] - 2025年2月收购瑞穗金融集团除日本外全球托管业务，2024年11月与桥水合作强化另类投资策略 [4][5] - 2024年9月与阿波罗全球合作拓展私募市场准入，投资澳大利亚Raiz Invest Limited 5%股份，完成CF Global Trading收购 [5] - 重组欧洲IFDS合资企业，整合印度业务并全资控股两家合资公司 [6][9] 财务表现预期 - 2025年营收预期136.8亿美元，同比增长4.6% [9] - 当前季度营收预期34.3亿美元（同比增长2.75%），下一季度预期35.1亿美元（同比增长3.04%） [10] - 2026年营收预期141.7亿美元，同比增长3.53% [10] 费用收入与资产管理 - 2020-2024年费用收入年复合增长率1.7%，2025年上半年保持增长趋势 [10] - 托管资产四年年复合增长率4.7%，管理资产年复合增长率8% [11] - 2025年费用收入预计同比增长5-7% [12] 净利息收入与估值 - 2020-2024年净利息收入年复合增长率7.4% [13] - 2024年净息差1.10%（2023年为1.20%），预计2027年前净利息收入年复合增长率1.3% [13] - 当前前瞻市盈率10.66倍，低于行业平均11.23倍及同业BankUnited（10.92倍）和Fifth Third（11.14倍） [17][19] 股东回报与资本配置 - 季度股息提高11%至每股0.84美元，连续四年年度股息增长10% [19] - 50亿美元股票回购授权中剩余33亿美元额度（截至2025年6月30日） [20] 分析师预期与评级 - 30日内2025年每股收益预期上调1.1%至9.82美元，2026年预期上调至10.78美元 [14] - 2025年每股收益预计同比增长13.3%，2026年预计增长9.8% [14] - 获Zacks强烈买入评级（排名第1） [22]

财务表现 - 第二季度每股收益(EPS)为217美元 较2024年同期的215美元(GAAP)有所增长 剔除特殊项目后EPS增长18%至253美元 [2] - 剔除特殊项目后总营收同比增长9% 费用收入同比增长12% [3] - 税前利润率接近30% 有形普通股回报率(ROTCE)约为19% 均剔除特殊项目 [3] - 净利息收入(NII)为729亿美元 同比下降1% 主要受短期利率下降和存款结构变化影响 但较第一季度增长2% [8] 资产管理规模 - 托管和管理资产(AUCA)达到创纪录的49万亿美元 同比增长11% 主要受期末市场水平上升和客户资金流入推动 [5] - 管理资产(AUM)首次突破5万亿美元 同比增长17% 净流入820亿美元 [6] - 美国ETF交易量达46万亿美元 在股票和商品领域领先行业 固定收益领域排名前三 [7] 业务发展 - 获得145亿美元新服务费收入 新增两个State Street Alpha授权 待安装服务费收入积压达441亿美元 创历史新高 [6] - 外汇交易收入增长27% 证券融资收入增长17% 均剔除特殊项目 [7] - 软件和处理费用增长19% 前台软件和数据收入增长27% 主要来自CRD财富客户续约 [8] - SaaS年度经常性收入增长约10%至379亿美元 [8] 资本管理 - 向股东返还507亿美元资本 包括300亿美元股票回购和217亿美元股息 派息率为82% [9] - 宣布拟将季度普通股股息提高11%至084美元/股 待第三季度董事会批准 [10] - 标准化CET1比率为107% 较上季度下降约30个基点 State Street Bank的LCR为136% [9] 战略举措 - 过去三年通过生产力计划实现超过10亿美元费用节约 预计到2025年底将超过15亿美元 [11] - 新增两个Alpha授权 总计3800亿美元AUCA 并完成三个Alpha安装 [12] - 与加州大学建立战略合作伙伴关系 试点"超级应用"以测试财富民主化的可扩展产品 [15] - 资产代币化被视为战略机遇 预计随着全球监管框架的进展将加速发展 [17] 行业趋势 - Alpha授权指利用State Street Alpha平台提供从前台到后台的集成投资服务解决方案 [18] - CRD(Charles River Development)是State Street子公司 提供前台和中台投资管理软件解决方案 [18] - 待安装服务费收入指已签约但尚未实施的年度经常性服务费收入 [19] - SaaS(软件即服务)是基于云的软件交付模式 客户通过订阅而非传统本地安装使用应用程序 [19]

财务数据和关键指标变化 - 报告的每股收益为2.17美元，去年同期为2.15美元 [7][8] - 剔除重大项目后，费用和总收入同比分别增长12%和9%，每股收益同比增长18%至2.53美元 [9][18] - 税前利润率扩大至近30%，有形普通股权益回报率约为19%，均剔除重大项目 [9][19] - 净利息收入为7.29亿美元，同比下降1%，环比增长2% [27] - 费用同比增长6%，剔除重大项目 [18] - 标准化一级普通股资本充足率（CET1）为10.7%，较上一季度下降约30个基点 [30] - 资本回报率在本季度增至5.17亿美元，派息率为82% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 投资服务业务 - 新增托管和行政管理资产（AUCA）超过1万亿美元，新增服务费用收入1.45亿美元 [9] - 服务费用同比增长5% [20] 资产管理业务 - 管理资产规模（AUM）超过5万亿美元，同比增长17% [10][20] - 季度净流入资金超过800亿美元 [11] - 美国低成本ETF市场份额持续增长，美国ETF交易量居行业首位，季度总交易量超过4600亿美元 [11] - 管理费用同比增长10% [22] 市场业务 - 外汇交易收入同比增长27%，证券融资收入同比增长17% [24][25] 软件和处理业务 - 软件和处理费用同比增长19%，前端办公软件和数据收入同比增长27%，软件赋能和专业服务收入同比增长10% [25][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 期末市场水平较高，发达和新兴市场外汇波动率上升 [20] - 预计全年总费用收入增长在5% - 7%之间，净利息收入与去年基本持平 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过深化技术和投资服务、市场和投资管理能力，将自己定位为客户的重要合作伙伴 [6] - 持续推进运营模式转型，预计到年底实现超过15亿美元的费用节省 [13] - 对资产管理业务进行品牌重塑，强化“One State Street”战略，旨在加强公司内部协作，拓展产品供应，深化客户关系 [10] - 市场业务通过深化客户关系，在市场波动期间为客户提供支持，实现收入多元化 [12] - 公司认为并购是战略的重要补充，但门槛较高，目前更注重有机增长和能力建设 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度金融市场因地缘政治和经济不确定性而波动，但公司业绩表现强劲，战略执行取得积极成果 [5] - 公司对实现全年服务费用收入目标充满信心，预计业务将保持增长势头 [10] - 虽然预计存款余额将保持在较高水平，但随着市场条件变化，未来几个月和季度有望逐步稳定 [27] - 公司将继续向股东返还资本，但需考虑市场条件和其他因素 [13] 其他重要信息 - 本季度确认的重大项目税前总计1.38亿美元，主要包括与运营模式转型相关的1亿美元重新定位费用 [17] - 公司计划从第三季度开始将普通股股息提高11%，至每股0.84美元，需经董事会批准 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：费用和费用运营杠杆的驱动因素及新业务与客户业务调整的情况 - 费用增长主要由销售加速、资产管理业务增长和市场业务客户关系投资回报推动，市场环境也起到辅助作用 [36][38] - 客户业务调整为一次性事件，不影响服务费用收入和资产安装，公司预计未来不会出现类似情况 [39][42] 问题：净利息收入（NII）的情况及与同行的差异 - 公司预计NII全年与去年基本持平，但仍受利率、存款组合和水平等因素影响 [48] - 上半年NII与去年基本持平，略有下降，主要受短期利率下降和存款组合变化影响，但贷款增长和证券投资组合再定价部分抵消了这些影响 [49][52] 问题：资产管理业务净流入资金的可持续性和费用率情况 - 第二季度机构业务净流入资金创纪录，部分得益于创新产品和亚太地区的新业务，但结构性增长主要来自美国固定缴款业务的持续投资 [62][65] 问题：机构服务业务销售势头和赎回情况，以及新业务的可持续性 - 公司在服务业务方面进行了改进和投资，提高了客户保留率，未发现赎回率上升的情况 [74][75] - 新业务主要来自Alpha平台，涵盖前端、中端和后端业务，公司预计销售业绩将保持在目标范围内 [76][80] 问题：如何应对未来利率下降对NII的影响，以及NII与运营杠杆的关系 - 公司正在研究客户存款定价、资产负债表策略和投资组合等方面，但目前谈论2026年的情况还为时过早 [83][84] 问题：公司是否因市场波动而过度盈利，以及核心业务的增长情况 - 市场业务在第二季度受益于外汇波动率上升和地理扩张战略，但下半年市场仍将面临挑战，预计波动将持续 [86][88] - 核心业务增长势头良好，服务费用销售业绩和全年指导的提升反映了公司业务实力的增强 [92][93] 问题：与加州大学合作开发超级应用的思路和预期 - 该合作与公司对财富业务的战略承诺一致，旨在通过与加州大学的合作，开发创新产品，实现财富投资的民主化，并有可能将其推广到其他地区 [99][100] 问题：资本分配和存款余额的情况 - 公司计划按逐步递增的节奏向股东返还资本，全年派息率目标为80%，同时谨慎管理CET1比率在10% - 11%的目标范围内 [106][107] - 存款余额在4月达到峰值后有所下降，预计非利息存款余额将继续适度下降，公司通过增加服务费用销售和安装来提高存款水平 [110][113] 问题：全年指导的市场回报假设和代币化资产的看法 - 股权市场方面，年初预计点位增长5%，平均市场水平增长8%，目前实际情况好于预期，但仍需关注市场波动 [117][118] - 公司认为代币化资产的发展将随着监管框架的完善而加速，公司将作为服务提供商和银行参与其中 [120][121] 问题：收入对市场波动的敏感性，以及如何衡量“One State Street”战略的成功 - 市场波动对收入有积极影响，服务费用和资产管理业务的收入增长与市场增长的关系较为稳定 [124][125] - 公司将考虑如何进一步披露相关信息，以展示“One State Street”战略在深化客户关系方面的成果 [128][130]

股价表现 - State Street Corporation (STT) 股价在过去三个月上涨9.5%，表现优于行业平均0.6%的涨幅和标普500指数5.2%的涨幅 [1] - 同期内，同行BankUnited Inc (BKU) 和Fifth Third Bancorp (FITB) 股价分别下跌1.7%和2.6% [1] 推动STT表现的因素 - **收购与重组**：2025年5月与smallcase合作拓展印度市场，2025年4月与Ethic Inc合作提供定制化投资方案 [4] - **战略收购**：2025年2月收购Mizuho Financial Group全球托管业务（日本除外），2024年11月与Bridgewater Associates合作强化另类投资策略，2024年9月与Apollo Global合作提升私募市场准入 [5] - **费用收入增长**：2020-2024年费用收入复合年增长率(CAGR)达1.7%，主要受益于客户活动增加和市场波动 [9] - **资产规模**：截至2025年3月31日，待安装服务资产达3.06万亿美元，托管/管理资产(AUC/A和AUM) 2020-2024年CAGR分别为4.7%和8% [10] - **净利息收入(NII)**：2020-2024年NII CAGR为7.4%，预计未来季度将继续改善 [12] - **资本回报**：2024年季度股息提高10%至76美分/股，并授权50亿美元股票回购计划，截至2025年3月31日剩余36亿美元额度 [13] 制约STT增长的因素 - **高成本压力**：2020-2024年非利息支出CAGR达2.3%，尽管通过裁员和业务整合节省5.5亿美元成本 [15] - **费用结构**：信息系统和通信费用上升，通胀压力及战略收购持续推高支出 [16] - **费用收入依赖**：2025年一季度费用收入占总收入78.3%，资本市场波动可能影响未来收入稳定性 [18] 未来展望 - **收入预测**：2025年6月季度收入预计同比增长4.92%至33.5亿美元，2026年收入预计达139亿美元 [21] - **盈利预测**：2025年6月季度每股收益(EPS)预计同比增长11.16%至2.39美元，2026年EPS预计达10.51美元 [24]

公司核心观点 - State Street Corp (STT) 在较高利率环境下保持增长态势 主要驱动力包括净利息收入扩张 费用收入改善 战略收购以及稳健资产负债表 [1] - 公司面临运营费用上升和费用收入集中化的挑战 [1] 净利息收入增长 - 净利息收入(NII)过去四年(2020-2024)复合年增长率达7.4% 预计未来三年CAGR为3.1% [2][3] - 净息差(NIM)2023年降至1.10%(2022年1.20%) 预计2025年回升至1.01% [3] - 利率环境改善和投资组合调整将支撑NII与NIM增长 [3] 费用收入发展 - 费用收入四年(2020-2024)CAGR为1.7% 2025年预计增长3.2% [4][6] - 托管资产(AUC/A)和资产管理规模(AUM)四年CAGR分别为4.7%和8% [4] - 待安装服务资产从2023年2.3万亿美元增至2025年3.06万亿美元 [5] - 数字产品创新(如State Street Digital)和全球业务布局推动收入多元化 [6] 战略收购与合作 - 2024-2025年完成多项战略合作: 与印度smallcase 美国Ethic Inc 日本瑞穗金融集团等建立伙伴关系 [7] - 2024年收购澳大利亚Raiz Invest Limited 5%股权 完成CF Global Trading并购 [8] - 重组欧洲IFDS合资企业 整合印度业务 实现全资控股两家合资公司 [9] 资本分配政策 - 2025年一季度总债务36.7亿美元 现金及银行存款124.1亿美元 [11] - 季度股息提升10%至每股0.76美元 批准50亿美元股票回购计划 [11] - 计划2025年将80%收益分配给股东 第二季度加大回购力度 [12] 运营挑战 - 非利息支出四年CAGR达2.3% 2025年预计增长3% [13][14] - 费用收入占总收入比重达78.3%(2025年一季度) 存在市场波动导致的集中风险 [15][16] 市场表现 - STT股价年内上涨28.9% 跑赢行业平均19%涨幅 [17]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年费用和总收入分别较2023年增长79%，剔除显著项目后，费用收入、净利息收入和总收入同比均稳健增长6% [13] - 2024年全年每股收益为8.21美元，2023年为5.58美元，剔除显著项目后，每股收益同比增长13% [14] - 2024年税前利润率同比扩大超100个基点，全年平均有形普通股权益回报率达19% [14] - 2024年实现约5亿美元的同比经常性生产力节约，符合目标 [18] - 2024年公司将87%的收益返还给股东，共计返还22亿美元资本，包括普通股回购，并从第三季度起将每股季度普通股股息提高10% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 投资服务业务 - 2024年获得超23万亿美元的资产托管和管理规模（AUCA）新业务，新服务费用收入业务同比显著增加 [14] - 2024年State Street Alpha解决方案贡献了约一半的23万亿美元新AUCA业务，共赢得7个新Alpha业务授权 [15] 投资管理业务 - 2024年全年管理费用创历史新高 [15] - 2024年实现1.46万亿美元的净新增资产 [17] - 2024年ETF资金流入达1.09万亿美元，创历史记录，支持了Global Advisors历史上最多的ETF发行数量 [17] - 2024年现金业务全年资金流入总计320亿美元，机构业务也实现资金流入，美国固定缴款计划继续推动资金流入 [17] 市场业务 - 尽管2024年外汇平均波动率较低，但外汇交易服务收入实现两位数增长，得益于强劲且不断增长的客户交易量 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2024年战略重点是推动收入增长、提高销售业绩、加强市场地位和优化运营模式，执行效果良好，有助于公司更好地服务客户并实现增长 [12] - 投资管理业务持续战略性拓展Global Advisors的产品和分销能力，为未来增长奠定基础 [16] - 市场业务凭借交易、研究和借贷解决方案以及创新平台、融资和投资组合解决方案，具备支持客户应对市场周期、波动和不确定性的能力，为收入结构提供重要多元化 [17] - 公司持续专注于核心运营模式改进，进行运营简化、自动化（包括人工智能）和技术现代化等关键投资，以提高客户和员工体验及生产力 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期经营环境快速变化，公司凭借财务实力和投资服务、市场、软件及资产管理能力，有能力成为客户的重要合作伙伴并为利益相关者创造价值 [11] - 尽管当前经营环境存在挑战，但公司对自身战略和服务客户的能力充满信心，相信能够在短期和长期为股东带来稳健财务回报 [22] 其他重要信息 - 公司宣布John F. Woods被任命为新首席财务官，预计8月下旬加入，Mark Keating将担任临时首席财务官直至其加入 [21] - 2024年State Street Foundation投资近2200万美元，主要关注全球教育和劳动力准备计划，员工贡献超10万小时志愿时间 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 在您任职期间，一线经理与其团队成员之间的信任水平体验如何？如何衡量？趋势如何？ - 信任是关键文化特征，董事会和管理层会定期审查和讨论，员工参与度调查和脉搏调查会从多个角度涵盖信任指标，这些分数逐年提高 [48][49][50] - 董事会及其人力资源委员会会定期审查员工参与度分数，文化特征如信任是组织上下人员评估的基本部分 [50] - 董事会成员会定期与各级员工会面并分享信息，以了解公司状况和确定需要采取的行动 [51] 问题: 为什么道富银行只是对其ESG委员会进行了重新命名，而不是取消它？这难道不是一种表面上的退缩，只是在一个更政治上可接受的名称下保留了相同的激进政策吗？ - 公司在董事会或管理层层面都没有ESG委员会，管理层专注于人才吸引、激励和保留，为此设立了一系列不同的管理委员会 [53]

核心财务表现 - 第一季度每股收益为204美元 较2024年第一季度的137美元增长49% 排除特殊项目后同比增长21% [4][10][17] - 费用收入同比增长6% 总收入增长5% 实现费用和总运营杠杆正增长 [3][4][9] - 税前利润率达到30%（排除季节性费用） 资本回报率超过16% [9][17] 业务板块表现 - 资产服务新增资产规模1820亿美元 带来5500万美元新增服务费收入 其中大部分来自后台授权 [4][11][19] - 管理费收入同比增长10% 尽管出现130亿美元净流出 [4][12][20] - 外汇交易收入增长9% 证券融资收入增长19% 主要受客户交易量增加推动 [4][14][21] - 软件和处理费增长9% 年度经常性收入增长15%至373亿美元 [22] 资本与流动性 - 第一季度向股东返还3.2亿美元资本 包括1亿美元股票回购和2.2亿美元股息 [4][14][25] - 普通股一级资本比率达11% 银行流动性覆盖率为139% [25] - 预计2025年将80%的收益返还给股东 [5][25][29] 存款与净利息收入 - 非计息存款下降5% 每10亿美元存款转移对季度净利息收入影响1000万美元 [3][39] - 净利息收入为714亿美元 与去年同期基本持平 [23] - 客户存款预计将达到2300-2400亿美元区间的高端 [5][39] 战略重点与展望 - 私人市场业务同比增长约15% 贷款增长主要支持收费业务 [5][68] - 低成本ETF资产管理规模达到创纪录的2560亿美元 [12] - 维持2025年费用收入增长3-5%的指引 净利息收入预计基本持平 [26] - 计划今年实现5亿美元成本节约 第一季度已实现9000万美元节约 [24] 运营效率 - 支出增长控制在3%（排除特殊项目） [4][15][24] - 连续第六季度存款增长 平均总存款同比增长11% [23] - 销售渠道健康 预计第二季度销售势头良好 [19] 产品创新与合作伙伴关系 - 与Apollo Global Management和Bridgewater Associates合作推出创新ETF [13][20] - 扩大与沙特阿拉伯公共投资基金的合作伙伴关系 在欧洲推出首只沙特阿拉伯固定收益UCITS ETF [13] - 对Ethic进行战略投资 通过其平台提供模型投资组合SPDR ETF [13] 行业环境与定位 - 当前环境存在贸易政策、税收、地缘政治、利率和赤字等多重不确定性 [8][52] - 公司在32个国家开展业务 45%的服务业务来自美国以外地区 [64] - 230多年的历史证明公司具有财务和运营弹性 能够应对不确定时期 [8]