印度1月资金配置拐点：黄金ETF净流入首超股票基金 - 2025年1月，印度黄金交易型开放式指数基金净流入达到2404亿卢比（约26.5亿美元），首次超过股票基金的2403亿卢比净流入，实现罕见的资金“交叉”[1] - 黄金ETF当月的净流入规模刷新了历史纪录，并以0.1亿卢比的微弱优势超越股票基金[2] - 这一资金结构变化发生在黄金价格因地缘政治与货币风险推动创下历史新高之后，尽管金价随后出现回调，但资金并未明显撤退[1] 黄金需求凸显防御属性与全球趋势 - 黄金在金价冲高后继续吸引资金，表明部分投资者更看重其作为避险资产的防御属性[2] - 全球黄金ETF持仓水平仍接近三年多以来的高位，即使金价回调，持仓也维持在高位区间[3] - 支撑当前黄金强势的因素包括较高的地缘政治风险，以及对主权债券与货币信心的走弱[3] 印度市场黄金需求的特殊韧性 - 在印度，全球风险因素叠加了黄金在当地深厚的文化联系，为资金流入提供了额外支撑[4] - 这使得黄金不仅是宏观不确定性下的配置选择，也更容易在本地形成持续性需求[4] - 因此，即便在金价高位、波动加大的环境中，资金仍可能通过ETF持续参与，而非等待回调[4] 印度股票基金资金流入保持稳定 - 尽管1月净流入被黄金反超，但印度股票基金已连续第59个月实现净流入，并未出现失血式外流[1][5] - 规律性的定投计划为股市提供了稳定的资金来源，降低了市场波动对申购行为的影响[5] - 资金的持续流入发生在Nifty 50指数2025年表现落后于全球同类指数的背景下，表明部分投资者对印度权益资产的参与更偏长期化与制度化[5] 市场格局反映风险偏好变化 - 黄金与权益资产的“双线吸金”格局，成为观察印度居民风险偏好与全球风险定价的重要窗口[5] - 此类资金结构变化更能反映市场风险偏好的转变，而非短期价格波动[2] - 只要地缘政治风险等驱动因素存在，黄金ETF的资金黏性就可能维持，从而对金价形成支撑[3]

公募基金行业规模与增长 - 截至2025年12月底，中国公募基金总规模攀升至37.71万亿元，较上月增加约6957.48亿元，连续第九个月创历史新高[1][4] - 2025年全年公募基金规模激增4.89万亿元，增幅达14.9%[1][4] - 公募基金行业规模从2016年底的9.1万亿元增长至2025年底的37.71万亿元，年均增速约16%[8] 2025年各类基金规模与增长结构 - 2025年全年各类基金规模均实现正增长，债基规模大增60%，股票型基金大增36%[1] - 截至2025年12月底，货币市场基金规模15.03万亿元居首，债券基金10.94万亿元，股票基金6.05万亿元，混合基金3.68万亿元，FOF 2443.93亿元，其他基金1.77万亿元[4] - 2025年12月单月，债券基金规模增加超4120亿元，股票型基金规模增长超2500亿元，FOF单月增超88亿元，货币基金规模小幅回落约1536亿元[4][5][6] 2025年全年结构性增长特点 - 格上基金数据显示，2025年QDII基金规模增长60.56%，债券基金增长59.79%，股票基金增长35.93%，货币市场基金增长10.47%，混合基金增长4.73%[6] - 权益类基金呈现持续回暖态势，股票基金规模自2023年以来保持增长，混合型基金扭转了自2022年以来规模持续收缩的趋势[6] - 2025年公募基金结构凸显三大新特点：工具型与多元资产基金领涨，ETF规模接近6万亿元；结构性分化明显，权益基金规模增长快于纯债基金；行业集中度进一步向头部机构提升[6] 2026年行业展望与增长预测 - 华鑫证券研报预测，2026年A股增量资金或达3万亿元左右，其中公募基金潜在增量约8772.67亿元[8] - 若公募基金规模保持近年10%至15%的中枢增速，2026年公募基金总规模有望冲击40万亿元的新里程碑[8] - 2026年公募规模预计稳步增长，指数化、多元化趋势将深化，工具型基金持续扩容，主动权益基金、FOF基金、商品类基金等有望继续扩容[9] 未来投资机会与配置方向 - 权益类基金、固收+基金、QDII、商品类基金和FOF基金等将继续获得资金关注[8] - 在低利率环境下，固收+基金成为银行理财替代的核心选择，投资者对海外资产、黄金等商品的配置需求将驱动相关基金发展[8] - 2026年的投资机会预计围绕科技主线（如AI、半导体）、出海以及优质的高股息核心资产展开[8] - A股或从估值扩张转向盈利扩张，科技赛道及消费、地产等低估值板块修复将为权益基金提供机会；海外优质资产为跨境基金带来机遇[9][10]

公募基金行业总览 - 截至2025年10月底，境内公募基金管理机构共165家，包括基金管理公司150家及取得公募资格的资产管理机构15家 [1] - 所管理的公募基金资产净值合计达36.96万亿元，连续第七个月创出历史新高，规模已逼近37万亿元 [1] - 公募基金总份额为31.38万亿份，较9月末增长1.08%；总规模36.96万亿元，环比增长0.59% [2] - 今年以来公募基金规模持续攀升，与去年年末相比，年内规模增长4.13万亿元，增幅超12% [2] 各类基金规模与数量 - 封闭式基金数量1,329只，净值36,855.15亿元 [2] - 开放式基金数量12,052只，净值332,743.67亿元 [2] - 股票基金数量3,304只，净值59,259.18亿元 [2] - 混合基金数量5,284只，净值42,569.36亿元 [2] - 债券基金数量2,776只，净值71,003.45亿元 [2] - 货币基金数量364只，净值150,521.60亿元 [2] - QDII基金数量324只，净值9,390.08亿元 [2] 投资者偏好与资金流向 - 股票型、QDII及货币型基金获市场青睐，份额均实现不同程度增长；债券型、混合型及封闭式基金则遭遇净赎回 [3] - 货币市场基金在季末后迎来资金回流，部分机构资金10月重回货币基金，带动其规模增长3855.36亿元，环比增幅达2.63% [3] - QDII基金申购热情高涨，截至10月末份额达7367.27亿份，环比增长7.09%；规模9390.08亿元，环比增长3.12% [3]

市场概况 - A股市场呈现结构性分化格局 创业板50上涨超3% 科创50指数下跌5.42% 中证500和中证1000分别下跌1.85%和2.59% 上证指数下跌1.18% 深证指数下跌0.83% 创业板指上涨2.35% [2] - 高股息策略因利率下行预期弱化与周期行业盈利修正双重压制 资金从"类债券"资产向政策敏感型小盘股迁移 [2] - 全周日均成交额约为2.56万亿元 较此前略有回落 [7] 行业板块表现 - Wind一级行业平均跌幅0.80% 29%板块获得正收益 电力设备上涨7.39% 综合上涨5.38% 有色金属上涨2.12% [2] - 非银金融下跌4.96% 计算机下跌7.27% 国防军工下跌10.25% [2] - 资金从高估值的科创板向创业板回流 形成结构性跷跷板效应 军工板块前期累积涨幅形成强兑现压力 [13] 基金市场 - 上周合计发行38只基金 股票型基金发行23只 混合型基金发行11只 债券型基金发行4只 总发行份额275.73亿份 [3][15] - 万得全基指数下跌0.29% 普通股票型基金指数下跌0.30% 偏股混合型基金指数下跌0.60% 债券型基金指数上涨0.05% [3] - 万得股票型基金总指数年初至今回报23.97% 混合型基金总指数年初至今回报21.62% 债券型基金总指数年初至今回报1.63% [6] 全球大类资产 - 美股三大指数涨跌互现 标普500指数微涨 纳斯达克指数上涨超1% [4] - 欧洲市场陷入政治危机漩涡 亚洲市场呈现"北弱南强"特征 恒生指数上涨超1% [4] - 贵金属延续上涨趋势 COMEX黄金和白银均上涨 美元指数微涨 [4] 债券市场 - 国债期货指数（CFFEX10年）上涨0.12% 短端资金利差压降不显著 中长期利率维持低位 [11] - 10年期国债到期收益率1.806% 较一周前下降3BP 5年期国债到期收益率1.597% 较一周前下降4BP [15] - LPR1年利率3.00% LPR5年利率3.50% 均与前期持平 [15]

新基金发行总体情况 - 2025年上半年新基金发行总规模5408.48亿元，同比下滑近20% [1][2] - 新成立基金数量672只，同比增加63只 [2] - 债券基金仍是发行主力但占比降至46.73%，为2022年以来首次低于50% [2] 债券基金表现 - 债券基金成立126只，发行规模2478.51亿份，同比下滑54% [2] - 债券指数基金占比超20%，首批基准做市公司债ETF总规模从217.1亿元飙升至1280亿元 [4] - 债券ETF整体规模突破3800亿元 [4] 权益类基金表现 - 股票型基金发行1880.59亿份，同比增长183%，占比35.46%创2012年下半年以来新高 [1][3] - 混合型基金发行523.54亿份，占比9.87%，创2023年下半年以来新高 [3] - 指数增强型基金设立82只，中证A500和科创板指数增强产品成为主力 [5] 特色产品亮点 - FOF基金发行327.52亿份，占比6.18%，创2022年上半年以来新高 [4] - 东方红盈丰稳健配置FOF和富国盈和臻选FOF分别募资65.73亿元和60.01亿元 [4][7] - 公募REITs发行10只募资153亿元，公众认购全部"一日售罄" [5] 细分品类表现 - QDII基金中中欧恒生消费指数募资18.97亿元，招商新兴亚洲精选ETF募资近10亿元 [5] - 同业存单指数基金表现活跃，多只产品募资超50亿元 [7] - 科创板相关指数基金如华夏上证科创板综合联接募资48.92亿元 [7]

公募基金规模增长 - 截至2025年5月底，境内公募基金资产净值合计达33.74万亿元，较4月末增长0.62万亿元 [1] - 货币基金和债券基金是规模增长的主力，货币基金净值环比增加4071.30亿元（增幅2.91%），规模达14.40万亿元；债券基金净值环比增加2218.76亿元（增幅3.38%），规模达6.78万亿元 [1] - QDII基金和股票基金净值小幅增长，分别较4月底增加102.54亿元（增幅1.59%）和34.31亿元（增幅0.07%） [3] 债券基金市场表现 - 5月新发债券型基金20只，合计募集362.11亿份，占公募基金总发行份额的55.07%，单只平均规模18.11亿份 [3] - 低风险债券产品（利率债、政策性金融债、中高等级信用债）占比超八成，成为市场主要配置方向 [3] - 债券基金规模增量主要来源于存量产品的资金"加购"，权益市场震荡下，债券基金仍是机构客户避险首选 [3] 货币基金市场表现 - 货币基金规模继4月大涨后，5月再度增长超4000亿元 [3] - 在利率下行背景下，货币基金因配置短期高流动性资产（国债、同业存单、央行票据等）且收益来源多元（利息收入、回购交易收益等），吸引力提升 [3] 混合基金规模下降 - 混合基金受发起式基金清盘潮影响，5月基金数量减少7只，份额环比下降0.87%，净值环比下滑0.38% [3]

市场概况 - A股市场呈现结构性分化特征，中小盘成长领涨、大盘价值承压 [2] - 上证指数微涨0.56%，深证成指上行1.38%，创业板指表现强劲上涨1.74% [2] - 万得微盘指数上涨2.52%，涨幅领先其他宽基指数，反映资金加速向高弹性小盘股聚集 [2] 行业板块表现 - Wind一级行业平均涨幅0.76%，Wind百大概念指数上涨比例78% [2][10] - 77%板块获得正收益，汽车、美容护理、基础化工表现良好，分别上涨4.87%、3.80%、2.71% [2][10] - 煤炭、房地产、食品饮料表现不佳，小幅下跌0.63%、1.31%、1.36% [2][10] 基金市场 - 上周合计发行27只基金，总发行份额245.79亿份，其中股票型基金发行17只 [3][14] - 万得中国基金总指数上涨0.81%，普通股票型基金指数上涨1.66%，偏股混合型基金指数上涨1.90% [3][7] - 债券型基金指数上涨0.03%，FOF基金指数上涨0.71% [7] 全球大类资产 - 全球股市普遍上涨，纳斯达克指数反弹超5%，恒生指数小幅反弹2.7% [3] - 商品市场CRB指数上涨0.49%，原油下跌，CBOT大豆上涨1.46% [3] - COMEX黄金上涨0.99%，反映投资者避险需求 [3] 债券市场 - 债券市场情绪偏谨慎，10年期和30年期国债期货分别下跌0.21%和0.03% [13] - 中美10年期国债期货同向波动，国内中长期利率保持历史低位 [13] - 国债到期收益率10年上升1BP至1.661%，5年上升4BP至1.543% [14] 行业估值 - 材料行业PE(TTM)33.8，历史分位94.3%，PB1.7，历史分位13.8% [11] - 信息技术行业PE(TTM)74.6，历史分位73.5%，PB3.6，历史分位41.5% [11] - 公用事业行业PE(TTM)17.6，历史分位17.9%，PB1.7，历史分位49.8% [11]