财务表现与展望 - 公司下调2026财年可比每股收益预期至11.30-11.60美元区间 较此前12.60-12.90美元预测显著下调[2] - 有机净销售额预计下降4%-6% 逆转了此前增长1%至下降2%的预期[3] - 啤酒净销售额预计下降2%-4% 远低于此前持平至增长3%的指引 主因销量下滑及关税影响加剧[4] - 自由现金流预测从15-16亿美元下调至13-14亿美元区间[4] - 股价在盘前交易中下跌约8%[2] 市场环境与消费趋势 - 宏观经济环境严峻导致消费者需求疲软 购买行为呈现更高波动性[3] - 高端啤酒购买率连续放缓 客流量和单次消费金额双双下降[3] - 西班牙裔消费者需求持续数月的下滑趋势 其高端啤酒销售跌幅显著超过整体市场[5] - 西班牙裔消费者占公司啤酒总销售额约50% 该群体对移民政策及就业前景的担忧是需求收缩主因[5] - 美国啤酒关税上调对销售及整体消费需求产生持续负面影响[2] 战略调整与资本管理 - 公司通过产品组合重构应对损失 4月宣布剥离"主流"葡萄酒品牌[6] - 上半年已执行6.04亿美元股票回购 基于三年40亿美元回购授权计划[6] - 管理层强调持续聚焦战略目标执行 包括渠道扩张、创新管控及品牌投资[4] - 公司计划出席2025巴克莱全球消费品大会以沟通经营策略[2]

公司业务概况 - 公司是全球最大的啤酒、葡萄酒和烈酒生产商之一，旗下拥有超过100个品牌，包括Modelo、Corona、Pacifico等啤酒品牌，Kim Crawford、Robert Mondavi等葡萄酒品牌，以及Casa Noble龙舌兰、Svedka伏特加等烈酒品牌 [3] - 2025财年收入结构为啤酒占比83.7%、葡萄酒14.2%、烈酒2.1%，相比2020财年（啤酒67.3%、葡萄酒28.4%、烈酒4.3%）呈现啤酒业务主导性增强的趋势 [4] - 2020-2025财年总收入复合年增长率为4%，全部由啤酒业务驱动（期间啤酒收入持续正增长），而葡萄酒和烈酒业务持续萎缩 [4][5] 业务表现与战略调整 - 啤酒业务2021-2025财年收入增速分别为8%、11%、11%、9%、5%，呈现近两年明显放缓趋势，主要受墨西哥供应链限制、产能扩张受阻（Mexicali新厂建设被否决）以及美国啤酒市场整体疲软影响 [5][7] - 葡萄酒业务同期增速为-7%、-18%、-5%、-10%、-7%，烈酒业务增速为-8%、-25%、6%、-7%、-11%，公司通过剥离Clos du Bois等低利润率品牌聚焦高端产品线 [5][6] - 非GAAP口径下每股收益（EPS）2020-2025财年复合增长9%，但GAAP口径因Canopy Growth投资减值及品牌剥离减值导致2022、2023、2025财年出现亏损 [8] 短期挑战与应对措施 - 特朗普政府对墨西哥进口商品25%的关税政策直接影响公司39%的罐装啤酒业务（铝罐进口），可能使2026财年非GAAP EPS下降8%-11% [9][10][11] - 公司计划通过增加玻璃瓶装啤酒比例（避免关税影响）、继续优化葡萄酒/烈酒产品组合（提升高端品牌占比）来抵消部分压力，但提价空间受年轻消费者需求疲软限制 [11][12] - 管理层预计2026财年有机销售额增长区间为-2%至+1%，其中啤酒增长3%将抵消葡萄酒/烈酒双位数下滑 [10] 长期发展预期 - 分析师预测2025-2028财年收入将从102亿美元降至99亿美元（品牌剥离影响），但GAAP利润将在2026财年转正，随后两年EPS复合增长7% [13] - 若2026-2031财年EPS保持7%年化增长且估值维持14倍前瞻市盈率，股价可能在未来五年上涨45%至250美元 [14] - 公司需在关税压力下持续优化产品结构，但其表现可能仍逊于业务多元化的必需消费品股或标普500指数（历史年化回报10%） [15]