财务表现 - 公司2025财年开局强劲 调整后毛利润同比增长7.3%至1.948亿美元 创下历史新高 [1] - 调整后毛利率达47.3% 同比提升80个基点 主要受益于销售结构优化 促销活动减少及供应链成本节约措施 [2] - 经营利润率同比提升100个基点至6% 得益于收入增长和严格的费用控制 [4] - 第二季度预计调整后经营利润率将达7.2% 同比提升90个基点 [5] 品牌表现 - Saucony和Merrell品牌实现强劲增长 平均售价提升且全价销售占比增加 [3] - Sweaty Betty品牌毛利率大幅提升1000个基点 反映其减少促销转向高端定位的战略转型 [3] 成本管理 - 公司通过多元化采购策略降低对中国供应链依赖 目前美国市场生产占比已低于10% [6] - 在关键品牌和品类实施选择性提价 以应对成本压力并保持竞争力 [6] 股价与估值 - 过去三个月公司股价上涨75.9% 远超行业31.4%的涨幅 也跑赢大盘指数 [8] - 公司当前股价19.44美元 高于50日和200日移动平均线(分别为16.91和17.64美元) [11] - 远期市销率为0.84倍 低于行业平均的2.01倍 [12] 业绩预期 - 当前财年Zacks一致预期显示 销售额和每股收益将分别同比增长3.6%和15.4% [15] - 第二季度销售额预计4.4648亿美元 同比增长5% 每股收益预计0.22美元 同比增长46.67% [16][17] - 2026财年销售额预计19.1亿美元 每股收益1.28美元 分别同比增长5.24%和21.9% [16][17] 行业比较 - 同行业中表现较好的股票包括加拿大鹅(当前财年盈利预期增长10%) Stitch Fix(盈利预期增长71.7%)和Allbirds(盈利预期增长16.1%) [18][19][20][21]

公司业绩表现 - 2025年第一季度营收和盈利均超预期 营收达4123亿美元同比增长44%（按固定汇率计算增长56%） 调整后每股收益18美分远超预期的11美分且较去年同期的5美分显著提升 [1][3] - 核心品牌Merrell和Saucony驱动增长 Merrell营收1506亿美元同比增长132% Saucony营收1298亿美元同比飙升296% [5] - 国际业务表现亮眼 营收2078亿美元同比增长164% 但直营业务营收964亿美元同比下降94% [3] 财务指标 - 毛利率创新高 调整后毛利率473%同比提升80个基点 得益于产品组合优化及供应链成本节约 [6] - 债务结构改善 净债务604亿美元同比下降121% 库存271亿美元同比减少236% [7] - 运营成本占比上升 调整后运营成本1702亿美元占营收比例同比增加100个基点至6% [6] 业务板块 - Active Group板块营收3267亿美元同比增长127%超预期 Work Group板块营收748亿美元同比下降17% Other板块营收108亿美元暴跌28% [4] - 品牌表现分化 Wolverine品牌营收374亿美元下降92% Sweaty Betty品牌营收38亿美元下滑159% [5] 未来展望 - 第二季度营收指引440-450亿美元 预示同比增长37%-6%（固定汇率增长34%-57%） [9] - 预计调整后每股收益19-24美分 调整后运营利润率72%同比提升90个基点 [10] - 因宏观不确定性 公司撤回2025财年全年业绩指引 [11] 行业比较 - 同期行业指数下跌166% 公司股价三个月累计下跌215% [11] - 同行业推荐标的包括Stitch Fix（预期2025财年盈利增长647%） Canada Goose（四季报平均盈利超预期713%） G-III Apparel（四季报平均盈利超预期1178%） [14][15][16][17]

业绩总结 - 2024财年调整后收入为17.5亿美元，同比增长507%[4] - 2024财年调整后每股收益（EPS）为0.91美元，同比增长154%[4] - 2025年第一季度调整后收入为4.12亿美元，同比增长5.5%[42] - 2025年第一季度总收入为4.123亿美元，同比增长4.4%[49] - 2024财年的每股收益（EPS）为$0.58，调整后为$0.91，较2023财年的每股亏损($0.51)显著改善[79] 用户数据 - 2024年美国市场收入占比为51%[27] - 活动组收入为3.267亿美元，同比增长12.7%[49] - 工作组收入为7480万美元，同比下降17.0%[49] 财务指标 - 2025年第一季度调整后毛利率为47.3%，同比提升80个基点[42] - 2025年第一季度调整后营业利润率为6.0%，同比提升100个基点[42] - 2024年调整后毛利率为44.6%，较2023年提升360个基点[13] - 2025年第一季度的毛利率为47.3%，较去年同期提高140个基点[49] - 净债务在季度末为6.04亿美元，同比下降8300万美元[50] - 2024年净债务减少2.46亿美元，24个月内减少超过一半[13] - 2024年库存减少1.33亿美元，24个月内减少超过50%[13] - 季末库存为2.71亿美元，同比下降约23.6%[49] 未来展望 - 预计2025财年第二季度收入将在4.4亿至4.5亿美元之间，年增长约4.9%[53] - 2025财年第二季度的收入预期为$440百万至$450百万，运营利润率为6.7%[82] - 2025财年第二季度的稀释每股收益（EPS）预期为$0.17至$0.22，调整后为$0.19至$0.24[82] - 2025财年第二季度的净收益预期为$14百万至$18百万，调整后为$16百万至$20百万[82] 其他信息 - 公司因关税和宏观经济条件的不确定性，撤回2025年指导[52] - 2024财年的调整反映了重组成本、长期资产的非现金减值和养老金结算成本[79] - 2025财年的调整包括环境及其他相关成本的估算和重组成本[82] - 公司认为非GAAP财务指标有助于管理层和投资者更好地评估公司的运营表现[83] - 恒定货币的表现排除了外汇波动的影响，提供了更有价值的运营结果信息[83]