单从宝尊电商各业务情况来看，也都实现了一定增长。三季度，电商业务收入增长2%至18亿元，品牌管理业务收入同比增长20%至4亿元。宝尊电商创始 人、宝尊集团董事长兼首席执行官仇文彬对外表示："三季度，宝尊电商战略转型持续深化并取得切实成效，电商业务收入质量优化，推动经营利润显著增 长，公司经营趋势持续向好。" 就业绩发展相关问题，北京商报记者对宝尊电商进行采访，但截至发稿未收到回复。 近日，宝尊电商发布了第三季度财报，其中三季度实现总净营收为21.56亿元，较去年同期的20.57亿元同比增长4.8%。在盈利层面，非公认会计准则下，经 营亏损大幅收窄至1080万元。宝尊电商管理层表示，三季度，公司战略转型持续深化并取得切实成效，总营收实现同比增长5%，经营亏损同比大幅收窄。 单从今年三季度财报来看，宝尊电商的转型效果初显。据了解，三季度，成毅成为 GAP中国品牌代言人，GAP 实现品牌声量的增长，累计收获曝光量12.7 亿，互动量 905万，品牌社交媒体账号新增粉丝量约20万。此前，宝尊电商就提及"GAP与Hunter两个授权品牌的表现超出预期，成为拉动品牌管理业务增长 的主要动因"。 虽然宝尊电商自有品牌发展初 ...

人事变动 - 公司工作集团总裁Tom Kennedy在任职10年后于2025年10月退休[1][2] - Justin Cupps被任命为工作集团新总裁，将负责Wolverine、Bates、Cat Footwear等品牌并向首席执行官汇报[3] - Cupps拥有近30年行业经验，此前在EssilorLuxottica担任高级副总裁，管理价值12.5亿美元的业务组合[5] 管理层评价与展望 - 首席执行官认为Cupps在品牌建设、商业策略和推动增长方面经验深厚，是领导工作集团的理想人选[4] - Cupps认为公司正处于转折点，工作集团品牌拥有深厚传统和真实性，未来存在巨大机遇和潜力[6] - 首席执行官承认Wolverine品牌和工作集团进展未达预期，但相信已明确挑战并有望恢复稳定增长[8][9][10] 2025年第三季度财务表现 - 公司总营收达4.703亿美元，较去年同期的4.402亿美元增长6.8%[6] - 净利润为2510万美元，高于去年同期的2320万美元，稀释后每股收益为0.30美元，去年同期为0.28美元[7] - Saucony品牌净销售额增长27.0%至1.331亿美元，Merrell品牌净销售额增长5.1%至1.673亿美元[7] - 同名品牌Wolverine净销售额下降8.2%至4530万美元，Sweaty Betty品牌净销售额下降3.9%至4450万美元[8]

公司第三季度业绩概览 - 第三季度营收和盈利均超出市场预期，并实现同比增长 [1] - 调整后每股收益为0.36美元，超出市场预期的0.33美元，高于去年同期的0.28美元 [4] - 总营收为4.703亿美元，同比增长6.8%（按固定汇率计算增长5.5%），超出市场预期的4.63亿美元 [5] 营收表现 - 国际业务营收增长13.5%至2.427亿美元 [5] - 按业务部门划分，Active Group营收增长10.7%至3.528亿美元，超出预期；Work Group营收下降2.9%至1.059亿美元，未达预期；其他部门营收下降6.5%至1160万美元，未达预期 [6] - 按品牌划分，Merrell营收增长5.1%至1.673亿美元；Saucony营收大幅增长27%至1.331亿美元；Wolverine营收下降8.2%至4530万美元；Sweaty Betty营收下降3.9%至4450万美元 [7] - 直接面向消费者（DTC）的持续性业务营收为1.068亿美元，同比下降4.9% [5] 盈利能力与成本 - 毛利润为2.232亿美元，同比增长12.3%；毛利率为47.5%，同比提升240个基点 [8] - 毛利率改善得益于供应链成本节约举措、促销活动减少和有利的定价行动，部分被美国关税提高所抵消 [8] - 调整后运营成本为1.802亿美元，同比增长9.1%；占营收的百分比为9.1%，同比上升150个基点 [8] 财务状况 - 季度末现金及现金等价物为1.339亿美元，长期债务为5.464亿美元，股东权益为3.91亿美元 [12] - 季度末净债务为5.43亿美元，同比下降3.6%；库存为2.93亿美元，同比下降0.7% [12] 2025财年业绩展望 - 2025财年营收预期介于18.6亿美元至18.7亿美元之间，相较于2024年持续性业务增长6%-6.8%（按固定汇率计算增长5.1%-6%） [13] - 预计毛利率为47.1%，较2024年提升280个基点；预计运营利润率为7.8%，提升220个基点；预计调整后运营利润率为8.9%，提升160个基点 [14] - 预计每股收益为1.08美元至1.13美元；预计调整后每股收益为1.29美元至1.34美元 [14]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为4.7亿美元，超出4.55亿美元的指引中值，同比增长7% [27] - 按固定汇率计算，营收增长6%，有利的外汇汇率带来600万美元的收益 [28] - 调整后每股收益为0.36美元，同比增长29%，远超营收增速 [5][32] - 第三季度综合毛利率为47.5%，同比提升240个基点，超出预期50个基点 [31] - 调整后营业利润率为9.1%，同比提升150个基点，超出预期80个基点 [31] - 净债务在第三季度末为5.43亿美元，同比减少2000万美元或4% [32] - 2025财年营收指引为18.55亿至18.7亿美元，中值同比增长约6.4% [34] - 2025财年调整后每股收益指引为1.29至1.34美元，中值同比增长50% [9][37] 各条业务线数据和关键指标变化 - Saucony品牌第三季度营收增长27%，预计2025年将创下营收和利润纪录 [9][17] - Merrell品牌第三季度营收增长5%，在核心徒步类别连续11个季度获得市场份额 [17][18] - Sweaty Betty品牌第三季度营收下降4%，但好于预期，毛利率再次扩张 [20][30] - 工装集团（Workgroup）第三季度营收下降3%，其中Wolverine品牌下降8% [24][30] - 活跃集团（Active Group）第三季度营收增长11%，超出中个位数增长的指引 [29] - 全球批发业务增长11%，其中国际批发增长中双位数，美国批发增长中个位数 [28] - 直接面向消费者（DTC）业务下降5%，主要因美国促销活动减少 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - Saucony在亚太地区增长强劲，东京旗舰店开业，中国新店计划推进，预计APAC将成为该品牌今年全球增长最快的区域 [14][15] - Saucony在欧洲、中东和非洲地区（EMEA）预计将实现强劲的双位数营收增长，赞助伦敦10公里赛等活动推动势头 [16] - Merrell通过"城市徒步指南"等激活活动在巴黎推动品牌热度，EMEA地区实现稳健增长 [19] - Sweaty Betty在国际第三方业务和EMEA批发业务上实现有意义的增长，尽管基数较小 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是卓越的产品建设、讲述精彩故事和推动业务发展 [5] - 关键城市战略正推动国际增长，Saucony计划将战略扩展至巴黎，2026年开设新店 [16] - 公司正提升电商工具和平台，采用人工智能，优化零售足迹 [8][22] - Saucony定位在快速增长的性能与生活方式跑步市场交叉点，通过核心四大系列（Ride, Guide, Hurricane, Triumph）和Endorphin系列创新获得市场份额 [10][11] - Merrell专注于通过更运动化和多用途的产品设计现代化小径，并拓展户外生活方式机会 [17][18] - Sweaty Betty正围绕三个支柱重置战略：DTC业务和本土市场增长、关键市场分销扩张、美国业务向全价高端在线DTC转型 [21][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第三季度和2025年迄今的表现感到鼓舞，活跃集团的势头预计将持续 [38] - 关税影响动态变化，2025年未缓解的影响预计约为1000万美元，远低于此前估计的2000万美元，但2026年将面临约5500万美元的增量影响 [32][33] - 基于当前信息，预计2026年毛利率将在目标范围45%-47%的低端至中值之间，以逐步抵消关税相关阻力 [33] - 公司正管理动态宏观背景，包括不断变化的消费者环境和关税相关的利润率压力 [39] - 管理层相信公司已很好地定位在全球市场，能够驾驭动态和不确定的宏观环境 [40] 其他重要信息 - 公司在第三季度将某些存货的会计政策从后进先出法改为先进先出法，财务报表和电话会议中的数字已反映此变更对当期和前期的影响 [4] - 公司宣布Justin Cupps为新任工装集团总裁，旨在加速该业务的进展 [7][24] - Saucony计划在2026年推出全新的Endorphin Azura，一款针对更广泛消费群体的高端无板训练鞋 [11] - Wolverine品牌将成为Paramount+剧集《Landman》第二季的独家呈现合作伙伴，以扩大品牌影响力 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Saucony的增长中，新分销渠道和同店增长的贡献分别是多少？ - 新分销渠道的贡献约占三分之一，增长基础广泛，涵盖类别、渠道和区域 [44] 问题: Saucony生活方式与性能鞋履的划分及未来规划？ - 生活方式部分增长快于性能部分，但两者都在增长，公司对两部分的发展都感到鼓舞 [46][47] 问题: Saucony生活方式门店数量展望及对表现不佳门店的处理？ - 生活方式门店数量仍有很大潜力，目前入驻率低于四分之一，公司正密切关注售罄率，对表现不佳的门店将进行调整，并归因于品牌知名度问题 [50][53][58] 问题: 第四季度活跃集团高个位数增长的构成及2026年展望？ - Saucony预计表现略优于Merrell，公司长期目标是所有品牌都能实现中高个位数的营收增长 [55] - 2026年上半年门店数量将高于2025年上半年，公司正在优化门店组合 [58][107] 问题: 近期售罄率趋势及2026年活跃集团增长潜力？2026年利润率前景？ - Merrell和Saucony正按计划发展，获得市场份额，公司对可控因素的发展方向感到鼓舞 [64][66] - 2025年毛利率提升主要来自可持续因素（产品成本节约、全价销售），关税时机影响仅占40个基点，公司将继续寻找扩张机会以应对2026年关税压力 [69][71][73] 问题: Saucony生活方式产品售罄率的性别细分？ - 女性和童鞋业务表现非常好，公司非常关注女性消费者，并通过联名合作深化联系 [87][88][90] 问题: Merrell是否遵循与Saucony相同的分销扩张策略？Saucony品牌知名度变化？ - Merrell的门店扩张机会不如Saucony大，其最大机会是超越小径领域，拓展户外生活方式，特别是女性市场 [96][98] - Saucony品牌知名度略有上升，但品牌亲和力和热度的提升更为显著，这得益于营销投资向品牌建设倾斜 [99][100] 问题: 第三季度业绩强劲是否存在提前发货因素？Saucony门店数量及产品组合优化？ - 第三季度没有出现提前发货或时间转移的情况 [103] - 2026年上半年门店数量将低于2025年下半年，因为公司正在合理化表现不佳的门店，并寻找新的增长机会 [109] - 公司正在进行测试学习，以优化新开门店的产品组合 [106] 问题: Saucony的DTC表现及2026年SG&A投资展望？ - Saucony的DTC业务是亮点，电子商务业务增长中双位数，公司正优先发展有利于品牌建设的DTC业务 [113][116] - 公司正平衡利润率扩张和关键战略投资（如营销、人才），以实现未来的杠杆效应，具体2026年细节待定 [118][120]

财务业绩摘要 - 2025年第三季度总营收为4.703亿美元，同比增长6.8%，去年同期为4.402亿美元 [1] - 持续经营总营收（剔除已出售的Sperry业务）为4.703亿美元，同比增长6.9%，去年同期为4.401亿美元 [1] - 第三季度净利润为2510万美元，高于去年同期的2320万美元 [2] - 摊薄后每股收益为0.30美元，高于去年同期的0.28美元 [2] 业绩与预期对比 - 第三季度总营收和每股收益均超出公司此前指引，指引为营收4.5亿至4.6亿美元，每股收益0.24至0.28美元 [3] 分品牌业绩 - Saucony品牌净销售额领先，第三季度达1.331亿美元，同比增长27.0%，去年同期为1.048亿美元 [4] - Merrell品牌净销售额为1.673亿美元，同比增长5.1%，去年同期为1.592亿美元 [4] - 同名品牌Wolverine净销售额为4530万美元，同比下降8.2%，去年同期为4940万美元 [5] - Sweaty Betty品牌净销售额为4450万美元，同比下降3.9%，去年同期为4630万美元 [5] 分渠道及区域业绩 - 国际营收表现强劲，达2.427亿美元，同比增长13.5% [6] - 直接面向消费者营收为1.068亿美元，同比下降5.0% [6] - 季度末净债务为5.43亿美元，较去年同期减少2000万美元，降幅约3.6% [6] 管理层评论与展望 - 公司首席执行官表示第三季度业绩“超出预期”，得益于严格的执行力和创纪录的毛利率季度表现 [6] - 公司预计全年营收将在18.55亿至18.70亿美元之间，相较于2024年持续经营业务增长约6.0%至6.8% [6] - 管理层认为公司在战略、人才、能力、流程和文化等方面进行了改进，旨在推动业务发展并为股东创造价值 [7]

财务业绩 - 公司公布2025财年第三季度（截至9月27日）财务业绩 [1] - 季度每股收益超出预期 [1] - 毛利率再创纪录 [1] 品牌表现 - Merrell、Saucony和Sweaty Betty三大品牌表现均超预期 [1] 管理层评价 - 公司总裁兼首席执行官Chris Hufnagel认为季度表现稳健，得益于严格的执行力和创纪录的毛利率 [1]

公司国际业务表现 - 国际业务是公司增长战略的基石，产品销往近170个国家，是其主要竞争优势[1] - 2025财年第二季度国际收入同比增长15.7%至2.5亿美元，超越美国市场增长，主要由亚太地区和欧洲、中东及非洲地区的强劲表现驱动[2] - Saucony品牌国际收入实现41.5%的显著同比增长，得益于东京原宿和伦敦考文特花园旗舰店的开业以及通过城市活动提升的消费者参与度[3] - Merrell品牌在亚太和欧洲表现强劲，其东京和巴黎门店成为关键互动中心，并在法国户外性能鞋履市场保持领先地位[5] - Sweaty Betty品牌通过其英国业务增强了公司在欧洲的影响力，并通过分销商网络进入中国市场，其英国应用评级很高[6] 公司财务业绩与展望 - 公司预计国际部门将继续成为关键增长动力，支持因素包括旗舰店扩张、区域营销举措和高端化战略[7] - 预计当前财年第三季度来自持续经营业务的收入将增长2.1%至4.4%[7] - 过去三个月，公司股价上涨27.5%，而行业指数下跌8.9%[8] - 公司远期市销率为1.02倍，略低于行业平均的1.76倍[8] - 市场对公司当前财年和下一财年盈利的共识预期分别意味着46.2%和8.8%的同比增长[11] - 过去60天内，2025财年和2026财年的每股收益预期分别上调了0.02美元和0.04美元[11] - 公司当前季度（2025年9月）每股收益共识预期为0.33美元，下一季度（2025年12月）为0.46美元[12] 同行业公司比较 - Genesco Inc (GCO) 获Zacks Rank 1级（强力买入），市场对其2026财年盈利和销售的共识预期分别意味着71.3%和3.7%的同比增长，其过去四个季度的平均盈利惊喜为28.1%[13][14] - Deckers Outdoor Corporation (DECK) 获Zacks Rank 1级，市场对其当前财年盈利和销售的共识预期分别意味着0.3%和9%的同比增长，其过去四个季度的平均盈利惊喜为39.5%[14][15] - The TJX Companies, Inc. (TJX) 获Zacks Rank 2级（买入），市场对其当前财年盈利和销售的共识预期分别意味着8.9%和6.5%的同比增长，其过去四个季度的平均盈利惊喜为5.4%[15][16]

公司2025年第二季度品牌表现 - Saucony品牌收入同比增长41.5%，创下销售记录，毛利率扩张560个基点，增长遍及所有区域和渠道，跑鞋和生活方式品类表现强劲[1] - Merrell品牌收入增长10.7%，连续第四个季度增长，毛利率扩张近600个基点，轻量速行鞋履需求旺盛，生活方式产品线及东京、巴黎等关键市场战略推动全球增长[3] - Sweaty Betty品牌收入同比下降6%，但毛利率扩张超过500个基点，通过营销活动、定价纪律和数字应用强化高端定位，计划利用公司分销网络进行国际扩张[4] - Wolverine品牌收入改善，毛利率扩张超过400个基点，高端产品发布获得巨大市场反响，并推出了搭载最先进舒适技术的Infinity System工装靴[5] - 公司整体业绩凸显Saucony和Merrell的强劲增长，Sweaty Betty和Wolverine品牌亦实现环比改善，聚焦创新和品牌激活为可持续增长奠定基础[6][11] 同业竞争对手比较 - Deckers Outdoor Corporation2026财年第一季度业绩强劲，旗舰品牌HOKA收入增长19.8%至6.531亿美元，UGG增长18.9%至2.651亿美元，推动净销售额创纪录达9.645亿美元，同比增长16.9%[8] - Tapestry Inc 2025财年第四季度净销售额同比增长8.3%，其中Coach品牌销售额增长14%至14.3亿美元，Kate Spade下降13%至2.526亿美元，Stuart Weitzman下降10%至4550万美元[9] - Urban Outfitters Inc 2026财年第二季度所有品牌均实现同店销售额正增长，Nuuly净销售额因平均活跃用户数同比增长48.1%而大幅增长53.2%[10][12]

财务表现 - 2025年第二季度调整后毛利率达47.2% 同比提升410个基点[1][9] - 调整后营业利润率为9.2% 同比上升290个基点 显著高于公司7.2%的预期[4] - 第三季度预计毛利率将提升170个基点至47% 营业利润率预计上升60个基点至8.3%[5] 品牌战略成效 - Saucony毛利率提升560个基点 受益于高端产品策略、分销管控及更高平均售价[2] - Merrell毛利率增长近600个基点 由Moab Speed 2等现代化徒步鞋款强劲需求推动[2] - Sweaty Betty毛利率改善超500个基点 反映其向高端全价定位转型[3] - Wolverine品牌毛利率提升超400个基点 得益于折扣减少及高端产品系列成功[3] 长期展望与运营策略 - 公司预计长期毛利率将维持在45%-47%区间 依托销售组合优化、定价纪律和供应链持续改进[5] - 通过采购多元化、供应商成本分摊、选择性提价及管理费用节约等措施缓解关税影响[6] - 致力于恢复两位数营业利润率 当前品牌表现强劲且运营韧性突出[6] 股价与估值 - 过去三个月股价上涨76.6% 大幅超越行业18.7%的涨幅[7] - 远期市销率为1.27倍 低于行业平均的2.01倍[10] - 2025财年共识盈利预测同比增长46.2% 2026财年预测增长18.8%[11] - 过去30天内2025年每股收益预测上调2美分 2026年上调4美分[11] 同业比较 - Genesco(GCO)获Zacks排名第1 2026财年盈利和销售预计分别增长67%与3%[13][14] - Levi Strauss(LEVI)获Zacks排名第2 本财年盈利预计增长4%[14][15] - TJX Companies(TJX)获Zacks排名第2 本财年盈利和销售预计分别增长7%与5.4%[17]

公司业绩表现 - 第二季度调整后每股收益为35美分 远超Zacks共识预期的23美分 较去年同期的15美分显著提升 [4] - 总营收达4.742亿美元 同比增长11.5%（固定汇率下增长10.3%） 超过4.5亿美元的预期 [5] - 国际业务收入增长15.7%至2.5亿美元 但直营收入下降1.4%至1.116亿美元 [5] 品牌与业务板块 - 主力品牌Merrell收入增长10.7%至1.579亿美元 Saucony创纪录增长41.5%至1.443亿美元 [7] - Active Group板块收入增长16.2%至3.555亿美元 Work Group微增2.4%至1.075亿美元 Other板块暴跌21.7% [6] - Saucony和Merrell分别超出预期2,610万和3,800万美元 但Sweaty Betty表现低于预期 [7] 财务指标 - 调整后毛利润增长22.3%至2.24亿美元 毛利率创纪录提升410个基点至47.2% [8] - 期末现金储备1.41亿美元 长期债务5.635亿美元 库存增长6.4%至3.16亿美元 [11] - 净债务下降14.8%至5.68亿美元 股东权益为3.57亿美元 [11] 未来展望 - 第三季度营收指引4.5-4.6亿美元 预期增长2.1-4.4%（固定汇率下1.5-3.8%） [14] - Active Group预计中个位数增长（调整后高个位数） Work Group可能低个位数下滑 [15] - 预计毛利率将提升170个基点至47% 调整后每股收益指引28-32美分 [16][17] 市场表现 - 股价单日上涨14.8% 过去三个月累计涨幅65.3% 远超行业20.5%的涨幅 [1][17] - 公司位列Zacks排名第一（强力买入）评级 [17] 同业比较 - Levi Strauss当前Zacks排名第一 预期全年盈利增长4% 过去四季平均盈利超预期25.9% [18][19] - Stitch Fix(Zacks排名第二)预期2025财年盈利激增71.7% 四季平均超预期51.4% [19] - Bath & Body Works预期盈利和销售分别增长5.8%和2.4% 四季平均超预期4.7% [20]