财务数据和关键指标变化 - 2026财年第一季度总收入约为2.61亿美元，按报告基准同比下降0.3%，按调整后固定汇率基准同比下降2% [14] - 美国市场收入约为1.31亿美元，按调整后固定汇率基准同比下降7.6%，主要受定价和销量下降影响 [15] - 国际市场收入约为1.30亿美元，按报告基准同比增长8.4%，按调整后固定汇率基准同比增长4.6%，主要受欧洲、中东、非洲和拉丁美洲市场推动 [16] - 按产品线划分，调整后固定汇率基准下，笔针收入同比下降约4.4%，注射器收入同比增长约5.3%，安全产品收入同比增长约7.3%，合同制造收入同比下降约16.7% [17] - 第一季度GAAP毛利润为1.617亿美元，毛利率为61.9%，上年同期为1.517亿美元和60% [19] - 第一季度调整后毛利润为1.635亿美元，调整后毛利率为62.6%，上年同期为1.642亿美元和62.7% [19] - 第一季度GAAP营业利润为8330万美元，营业利润率为31.9%，上年同期为2870万美元和11% [20] - 第一季度调整后营业利润为7930万美元，调整后营业利润率为30.4%，上年同期为8050万美元和30.7% [20] - 第一季度GAAP净利润为4410万美元，稀释后每股收益为0.74美元，上年同期为0 [21] - 第一季度调整后净利润为4230万美元，调整后稀释每股收益为0.71美元，上年同期为3830万美元和0.65美元 [22] - 第一季度产生约1700万美元自由现金流 [23] - 第一季度偿还了约3800万美元债务，过去12个月净杠杆率降至约2.8倍 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **笔针业务**：调整后固定汇率收入同比下降约4.4%，主要受美国和中国市场因素影响，但被欧洲、中东、非洲和拉丁美洲的增长部分抵消 [17] - **注射器业务**：收入同比增长，主要受拉丁美洲、欧洲、中东、非洲和亚洲的业绩改善推动，抵消了美国市场的持续下滑 [17] - **安全产品业务**：收入同比增长约7.3%，主要受美国和欧洲、中东、非洲市场的增长推动 [17] - **合同制造业务**：收入同比下降约16.7%，符合预期，原因是BD持续将非糖尿病产品生产内包 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：收入按调整后固定汇率基准同比下降7.6%，主要受定价和销量下降影响，销量下降与渠道动态和合同动态有关 [15][30] - **中国市场**：第一季度业绩符合预期，但仍是逆风因素，预计复苏将更多集中在2026财年下半年 [16][32] - **国际市场**：整体表现强劲，欧洲、中东、非洲和拉丁美洲是主要增长动力 [16] - **欧洲、中东、非洲市场**：表现强劲，超出内部预期 [34] - **拉丁美洲市场**：表现强劲，超出内部预期，团队执行力强并赢得新客户 [34][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略路线图分为三个阶段：独立运营、播种增长、转型为广泛的医疗用品公司 [5] - 2025财年基本完成独立运营阶段，现已进入播种增长阶段 [6] - 播种增长阶段的目标包括：保持核心业务竞争力、选择性扩展产品组合、通过资本配置建立财务灵活性 [6] - 品牌转型是强化核心的重要举措，目前美国和加拿大超过95%的收入已过渡至Embecta品牌 [7] - 正在全球范围内执行品牌转型，预计大多数地区将在2026年底前基本完成 [8] - 致力于确保产品可及性，特别是在医疗保险D部分渠道，2026年1月与一家额外的D部分支付方签订了独家合同，并与前三大现有支付方续签了优势处方集准入 [9] - 通过开发适合市场的笔针和注射器来扩展产品组合，产品设计已完成，生产设备已安装，正在进行制造验证 [10] - 推进GLP-1战略，与超过30家制药合作伙伴合作，专注于将笔针与通用GLP-1疗法共同包装，超过三分之一的合作伙伴已选择公司作为供应商 [10][11] - 合作伙伴预计通用GLP-1将在加拿大、巴西、中国、印度等市场于2026年首次推出 [11] - 在加拿大和部分欧洲市场扩展消费者友好的小包装配置，面向自费客户 [12] - 口服GLP-1疗法的推出已在预期之中，并被纳入2025年5月分析师与投资者日讨论的超过1亿美元机会的假设中 [12] - 口服GLP-1预计将扩大市场而非从注射剂中抢夺患者，且公司预计可在现有制造能力内支持增量需求，无需大量额外资本投资 [12][36] - 除通用药物外，还与几家品牌制药公司就开发中药物的共同包装机会进行早期讨论，这代表了潜在上行空间 [13] - 专注于增加财务灵活性，在2025财年大幅去杠杆后，继续关注自由现金流生成和资本配置 [13] - 正在开发笔式注射器项目，目前处于早期阶段 [21][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境特点是竞争加剧以及地缘政治和贸易背景不断演变 [58] - 2026财年收入指引（按调整后固定汇率）重申为持平至下降2% [24] - 外汇预计将为2026年带来约1.2%的顺风，意大利偿付措施预计将带来约0.1%的同比逆风 [24] - 按报告基准，2026年收入指引区间为下降0.9%至增长1.1%，对应收入在10.71亿美元至10.93亿美元之间，目前预计将接近该区间的低端 [25] - 调整后营业利润率指引区间为29%至30%，调整后稀释每股收益指引区间为2.80美元至3.00美元，目前预计将接近各区间的低端，主要因美国上半年增量定价逆风 [25][26] - 2026年预计将偿还约1.5亿美元债务，并产生1.8亿至2亿美元自由现金流，但预计接近该区间的低端 [26] - 2025财年约48%的调整后收入发生在上半年，52%在下半年；2026财年目前预计上半年约占46%，下半年约占54% [27] - 上半年收入预期低于最初预期，主要受美国业务的客户结构、竞争强度和渠道动态影响；下半年预期好于最初预期，因国际业务表现持续强劲 [27] - 对GLP-1机会（超过1亿美元）保持信心，信心自2025年5月公开讨论以来有所增加 [55] - GLP-1收入增长的时间线主要由专利到期驱动，2026年预计在加拿大、巴西、中国、印度等市场看到通用药物推出 [55][56] 其他重要信息 - 公司已完成从所有过渡服务协议和长期服务协议中成功退出 [6] - 美国收入下降部分被1月1日提价前的提前采购所抵消 [31] - 调整后营业利润同比下降主要因调整后毛利润下降以及研发费用增加，后者与多个项目相关，包括适合市场的笔针和注射器开发、笔式注射器开发以及实现套管独立 [21] - 销售及管理费用同比下降，与上一财年年中宣布的重组计划有关 [21] - 调整后净利润同比增长主要因利息支出减少以及税务规划活动导致的调整后税率降低 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请深入分析本季度动态，包括分销商订单、美国业务情况、定价影响、销量以及中国下半年复苏预期 [29] - **回答**: 美国业务同比下降（不包括合同制造收入）约7.4%，主要受定价和销量下降驱动，销量下降与渠道动态和合同动态有关 [30] - **回答**: 定价方面最大的因素是客户和产品结构与去年同期不同，影响了净定价 [31] - **回答**: 销量方面，渠道动态部分被1月1日提价前的提前采购所抵消 [31] - **回答**: 中国市场方面，去年（2025财年）相比2024财年大幅下滑，公司已实施重组销售队伍、推出新笔针等举措，本季度业绩符合预期，预计下半年复苏，上半年仍是同比逆风 [32] - **回答**: 补充：第一季度收入基本符合预期，接近之前提供的收入区间（2.57亿至2.62亿美元）的高端，美国以外地区的销量保持积极，欧洲、中东、非洲和拉丁美洲的销量强度超出内部预期，主要增量逆风是定价动态，源于客户结构与最初预期略有不同 [33][34] 问题: 随着新的口服GLP-1药物推出，注射剂在更广阔市场中为何仍有立足之地 [35] - **回答**: 公司对GLP-1机会仍感到兴奋，口服GLP-1在2026年推出已在预期之中，并已纳入超过1亿美元机会的假设 [36] - **回答**: 根据现有数据，注射剂具有更好的减重效果，口服药物的潜在使用场景可能针对恐针患者、冷链设施有限的地区，或作为注射剂的维持疗法 [36] - **回答**: 早期处方数据显示，大多数使用口服药物的患者是疗法新用户，表明市场在扩大，这与公司假设一致 [37] - **回答**: 主要GLP-1药物公司的研发管线中，大多数在研药物仍是注射剂，此外，Zepbound在美国获批KwikPen（笔式注射器）是积极进展，若通过笔式给药，患者将需要笔针 [37] - **回答**: 基于以上原因，尽管近期有口服GLP-1相关报道，公司对GLP-1机会仍非常有信心 [38] 问题: 国际市场的强劲表现（欧洲、中东、非洲和拉丁美洲）具体改善因素是什么，以及为何有信心这种强势将持续全年 [42] - **回答**: 主要归因于卓越的执行力，特别是在拉丁美洲，团队推动了增长并赢得了一个新的大客户 [43] 问题: 如何量化所见的增量定价逆风，以及这对收入指引区间高低端的影响 [44] - **回答**: 目前预计收入将接近指引区间的低端，主要因增量定价逆风 [45] - **回答**: 合同制造收入同比预计下降约50个基点，与最初指引一致 [45] - **回答**: 销量方面，最初指引高端预计同比下降约50个基点，低端预计下降约150个基点；目前指引预计销量同比基本持平，主要因美国市场全年相对稳定以及国际前景改善 [46] - **回答**: 新产品贡献方面，最初指引低端预计基本持平，高端预计带来约1%的增长；目前指引预计新产品带来约50个基点的正贡献，抵消了合同制造约50个基点的逆风，核心销量基本持平 [47] - **回答**: 近期影响美国业务的定价动态是导致目前预计接近指引区间低端的主要原因，最初提供指引时预计定价同比基本持平 [48] 问题: 关于笔式注射器项目，时间线和市场潜力如何 [51] - **回答**: 笔式注射器项目处于早期阶段，公司相信具备研发和制造能力，并已建立与通用药企的渠道关系，目前谈论具体时间和市场规模为时过早 [52] 问题: GLP-1机会预计到2033年达到1亿美元收入，指引中似乎包含了2026年约1000万美元，能否细化达到1亿美元的渗透曲线 [53] - **回答**: 重申1亿美元机会的计算假设：估算了GLP-1患者数，减去了口服药物患者估计（尽管早期迹象显示口服药物在扩大市场），仅考虑了肥胖和糖尿病适应症，未考虑其他适应症，仅基于约一年前的报销情况（此后报销已扩大、价格已下降），假设给药格式保持静态（如美国Mounjaro和Zepbound仅以自动注射器形式） [53] - **回答**: 礼来公司的KwikPen获批是潜在上行因素，与品牌制药公司就开发中药物进行的新讨论也未包含在最初估计中 [54] - **回答**: 所有这些因素增强了公司对超过1亿美元机会的信心，过去九个月信心有所增加 [55] - **回答**: 时间线主要由专利到期驱动，2026年预计在加拿大、巴西、中国、印度等市场看到通用药物推出，印度已有公司获批并公开谈论在2026年推出通用索马鲁肽 [55] - **回答**: 达到1亿美元以上的增长主要由专利到期驱动，因为大多数想在世界上任何地区推出通用索马鲁肽的公司都在与公司进行讨论 [56]

业绩总结 - 2026财年第一季度报告收入为2.612亿美元，同比下降0.3%[14] - 2026财年第一季度调整后收入为2.612亿美元，按调整后的恒定汇率计算，同比下降2.0%[14] - 2026财年第一季度GAAP毛利润为1.617亿美元，毛利率为61.9%，相比于去年同期的1.571亿美元和60.0%有所提升[14] - 2026财年第一季度GAAP营业收入为8,330万美元，营业利润率为31.9%，相比于去年同期的2,870万美元和11.0%显著增长[14] - 2026财年第一季度GAAP净收入为4,410万美元，每股摊薄收益为0.74美元，去年同期净收入为0[14] - 2026财年第一季度调整后净收入为4,230万美元，每股摊薄收益为0.71美元，去年同期为3,830万美元和0.65美元[14] 财务指导 - 2026财年财务指导的报告收入预期为10.71亿至10.93亿美元，预计增长率为-0.9%至1.1%[15] - 2026财年调整后每股摊薄收益预期为2.80美元至3.00美元[15] - 2026财年的净利息支出预计约为9300万美元，与之前的预期持平[35] - 2026财年的调整税率预计约为23%，与之前的预期保持一致[35] - 2026财年加权平均股份数预计为6000万股，未发生变化[35] 负债与现金流 - 截至2026财年第一季度，净杠杆率为2.8倍，较去年同期的3.7倍有所改善[10] - 2026财年第一季度，已支付约3750万美元的贷款，计划在2026财年内减少总债务约1.5亿美元[10] - 2025年12月31日，总债务为13.793亿美元，较2024年12月31日的15.689亿美元减少了8.5%[34] - 2025年12月31日，净债务为11.748亿美元，较2024年12月31日的13.522亿美元减少了13.1%[34] - 2025年运营活动提供的净现金为1720万美元，非GAAP自由现金流为1660万美元，2024年为负680万美元[33] 其他财务指标 - 2025年12月31日的调整后EBITDA为9720万美元，EBITDA率为37.2%，与2024年持平[27] - 过去12个月的调整后EBITDA为4.152亿美元，较2024年的3.603亿美元增长了15.2%[34] - 2025年非GAAP有效税率为23.0%，2024年为25.0%[26] 汇率预期 - 2026财年EUR/USD汇率预计约为1.17，保持不变[35] - 2026财年USD/YEN汇率预计约为156，较之前的152有所上升[35] - 2026财年USD/CNY汇率预计约为7.01，较之前的7.10有所改善[35]

公司核心动态 - 碧迪公司成功完成了一项联合可行性研究 证明聚苯乙烯培养皿等多种塑料可被消毒、回收并重新引入制造供应链 包括聚苯乙烯、聚酯、聚丙烯和聚乙烯[1] - 该试点项目由碧迪公司可持续医疗技术研究所主导 旨在为采血管、注射器和包装材料等广泛使用的塑料医疗产品开发循环经济解决方案[2] - 该研究使用了合作方Envetec的GENERATIONS技术 这是一种低能耗化学消毒工艺 可将受管制废物转化为清洁、可回收的聚合物薄片 并成功加工成聚苯乙烯颗粒用于制造新的培养皿原型[8][9] - 测试证实 回收材料符合要求的性能标准并可成功注塑成型[9] - 此次合作强化了碧迪公司的可持续发展叙事 尽管预计不会对近期收入产生影响 但支持其减少对原生塑料依赖、降低长期废物管理成本及缓解原材料供应相关供应链风险的战略目标[4][5][8] - 该举措将碧迪定位为可持续医疗解决方案的创新者 可能加强其竞争优势并为投资者创造长期价值[5] 市场表现与财务数据 - 自该消息于周四宣布以来 碧迪公司股价上涨1.2%[3] - 过去六个月 公司股价累计上涨13.8% 同期行业指数上涨15.7% 标普500指数上涨12.3%[3] - 碧迪公司当前市值为579.7亿美元[7] 行业背景与市场前景 - 根据Precedence Research的数据 可持续实验室塑料器皿市场规模预计在2026年达到9.7097亿美元 并预计到2035年将以19.2%的复合年增长率增长[12] - 市场增长驱动因素包括：对可回收、可生物降解和可重复使用实验室产品的需求增加 对生物基和低碳塑料材料的偏好上升 实验室器具制造商与专注于可持续性的研究机构之间的合作增加 以及为满足监管和合规标准而对经认证的可持续产品的需求上升[12] - Envetec的GENERATIONS技术目前正在美国和欧洲的医疗保健、生物制药和生命科学领域实施[9] 公司其他业务进展 - 碧迪宣布与Ypsomed扩大合作 共同开发5.5毫升BD Neopak XtraFlow玻璃预充式注射器 以满足对大量皮下自我注射解决方案日益增长的需求[13] - 此前双方合作推出的2.25毫升注射器与Ypsomed的YpsoMate 2.25自动注射器集成 已证明在各种药物粘度下具有改善的流动性能和更快的注射速度[13] - 碧迪宣布全球商业发布BD Research Cloud 7.0 推进其以人工智能为重点的生命科学战略[14] - 该更新平台通过整合更高的自动化和数据智能来增强碧迪的流式细胞术产品 以支持提高研究效率和数据质量 其关键特性是BD Horizon Panel Maker 这是一种人工智能工具 旨在简化和优化实验面板设计 特别是在免疫学和肿瘤学研究中的应用[14] 合作意义与战略影响 - 此次合作凸显了碧迪在解决一次性医疗器械环境足迹方面的积极态度 同时保持了安全、可扩展性和性能标准[11] - 对于Envetec而言 与碧迪这样的大型医疗技术公司合作 可通过为整个医疗保健供应链中的聚苯乙烯培养皿、PET管、医用导管和聚丙烯注射器创建端到端的回收路径 来加速其技术的采用[11] - 合作方Envetec的CEO表示 该试点研究是更广泛计划的第一阶段 旨在验证医疗保健供应链中多种塑料产品类型的回收和循环利用[10]

公司概况与市场地位 - 公司是全球领先的医疗外科产品制造商和分销商，提供手术套件、轮椅、拐杖、医院病床、输液器、注射器和压力监测线等产品 [1] - 公司是美国医疗外科产品制造和分销市场的领导者 [2] - 公司是最大的纯公开交易的医疗外科产品及分销公司，拥有58年持续年增长记录和独特的商业模式 [7] 首次公开募股与财务状况 - 公司于2025年12月完成了规模扩大的首次公开募股，发行2.4844亿股，每股29美元，筹集资金超过70亿美元 [1] - 该IPO是2025年全球规模最大的IPO [2] - 根据Benzinga Pro数据，公司市值约为320亿美元 [2] - 在偿还40亿美元债务后，IPO所得款项为公司提供了约10亿美元的“干火药”，可用于并购或国际市场扩张 [5] 增长前景与市场机遇 - 分析师预计公司将在市场份额增长和强劲的医疗外科需求推动下，实现可持续的高个位数有机增长 [3] - 分析师预计2025年收入将同比增长11%，超过许多竞争对手 [4] - 公司在一个总规模达3750亿美元的可寻址市场中运营，其中美国市场为1750亿美元 [4] - 公司凭借其产品组合的广度和低产品成本，从竞争对手手中夺取了显著的市场份额 [8] - 公司有望继续夺取市场份额，通过转向品牌产品实现利润率扩张，并通过并购/进入新市场实现增长 [8] 业务模式与竞争优势 - 公司拥有独特的垂直整合商业模式，能够在宏观经济顺风时期加以利用 [5] - 公司的“主要供应商”战略是其“秘密武器”，是提供持续增长途径的关键要素 [6] - 公司每年成功赢得新的主要供应商关系，有力地支撑了其高个位数或更好的销售增长前景 [7] - 稳定的定价和严格的执行使公司能够在可寻址市场中获取并扩大市场份额 [4] - 公司被视作物流和供应链服务的“黄金标准” [3] - 公司持续的增长历史和商业模式差异化为其估值提供了可防御的底线 [6] 分析师观点与股价目标 - 美国银行证券给予“买入”评级，目标价50美元，意味着23%的潜在上涨空间 [2] - BTIG给予“买入”评级，目标价50美元 [3] - RBC资本市场给予“跑赢大盘”评级，目标价47美元 [4] - Piper Sandler给予“增持”评级，目标价50美元 [6] - Stifel给予“买入”评级，目标价46美元 [6] - TD Cowen给予“买入”评级，目标价46美元 [7] - 截至周一发布时，公司股价上涨3.44%，报41.91美元 [9]

核心观点 - 上海科霍普医疗器械有限公司宣布进行重大产能和分销网络扩张 投资250万美元 以应对北美市场对注射器和医用针头激增的需求 此举将提升其全球服务能力并巩固市场地位 [1][2] 战略扩张详情 - 公司投资250万美元用于设施扩建 这是自2005年成立以来最大单笔投资 [1][6] - 产能扩张计划于2025年第二季度完成 将在上海工厂新增两条生产线 使月产量提升至2500万件 总产能增加20% [2][4] - 新的上海分销中心将于2025年1月启用 可将对美国医疗机构的交货时间从3-4周缩短至3-5个工作日 并为东北走廊的关键订单提供当日紧急履约能力 [4] - 新增生产线将专注于高需求产品 包括1ml、3ml和5ml注射器 以及21至25规格常用于疫苗接种和胰岛素注射的医用针头 [10] - 扩张包括安装配备实时监控先进质量控制系统的自动化生产设备 提升生产灵活性和定制化能力 [10][11] 市场驱动与客户响应 - 此次扩张源于北美订单在2024年同比增长35% 需求来自医院系统、紧急护理机构和长期护理提供商 [16] - 北美医疗提供商持续要求更快的交货时间和更高的供应可靠性 此次扩张直接回应了这些需求 [6] - 公司已与三家美国主要医疗集团采购组织签订合同 将于2025年初生效 [17] - 医疗系统日益重视供应链韧性和供应商多元化 公司凭借其国际制造专长、有竞争力的价格以及本土分销能力 成为寻求可靠、高性价比医疗供应解决方案机构的理想合作伙伴 [17] 公司业务与产品概况 - 公司成立于2005年 是一家领先的注射器和医用针头制造商 产品销往全球超过50个国家 [2][8][21] - 产品组合广泛 注射器规格从0.5ml到60ml 医用针头涵盖多种类型和规格 适用于从常规疫苗接种到专业医疗程序的各种应用 [14] - 每件产品都经过严格质量检验 以确保符合不同市场的监管要求 公司持有欧洲市场的CE认证、美国FDA注册 并满足南美和亚洲医疗体系的监管标准 [15] - 公司是中国医疗器械行业协会成员 [8] 运营与分销网络 - 公司拥有覆盖超过50个国家的全球分销网络 确保无论机构位于何处都能获得稳定供应 [17] - 通过制造优化方面的战略投资 公司在不牺牲质量标准的前提下保持了有竞争力的定价 利用规模经济和优化生产流程来降低成本 [18] - 2025年扩张后 公司将在上海设有生产设施 在新泽西州纽瓦克设有分销运营中心 [21] 创新与未来发展 - 公司持续推进研发计划 探索医疗器械设计和制造方法的创新 [19] - 目前正在开发一款新的安全设计注射器系列 其针头可回缩 旨在减少医护人员的针刺伤害 计划于2025年底推向市场 [19] - 公司致力于根据不断发展的医疗需求和实践来调整其产品供应和能力 [20]

美英药品关税豁免协议 - 美国政府同意根据《贸易扩展法》第232条，取消对来自英国药品的关税 [1] - 关税豁免范围包括英国生产的药品、药用成分和医疗技术 [2] - 作为交换，美英两国达成了药品定价协议 [3] 英国药品定价承诺 - 英国将扭转国民医疗服务体系在药品支出上的下降趋势 [3] - 英国同意将其为新药支付的净价格提高25% [3] - 英国将确保新药的较高价格不受“品牌药品定价、准入和增长自愿计划”或其他返利计划中，对全产品组合让步要求的影响 [3] 美英经济繁荣协议框架 - 此次宣布是美英经济繁荣协议框架的一部分，该框架于5月宣布，旨在解决关税和市场准入问题 [4] - 若协议最终敲定，特朗普政府将维持对英国进口商品10%的关税 [4] - 作为回报，英国将把对美国商品的关税从5.1%削减至1.8% [4] 美国针对药品的关税策略 - 特朗普政府继续将药品进口作为其行业特定关税策略的目标 [5] - 美国商务部于4月根据第232条对制药行业启动调查 [5] - 特朗普在8月表示，关税最终可能高达250% [5] - 特朗普后来在9月宣布计划对品牌或专利药品实施100%的行业特定关税 [6] - 同月，美国根据第232条对包括外科口罩、注射器和心脏起搏器在内的医疗相关产品启动调查 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为2.64亿美元，同比下降7.7%（按报告基准）或10.4%（按调整后成本与汇率基准）[10] - 第四季度调整后毛利润为1.595亿美元，调整后毛利率为60.6%，低于去年同期的1.783亿美元和61.4%[15] - 第四季度调整后运营收入为6670万美元，调整后运营利润率为25.3%，高于去年同期的6120万美元和21.1%[16] - 第四季度调整后净利润为2940万美元，调整后稀释每股收益为0.50美元，高于去年同期的2590万美元和0.45美元[17] - 第四季度调整后EBITDA为8990万美元，调整后EBITDA利润率为34.1%，高于去年同期的7300万美元和25.2%[17] - 2025财年总营收为10.8亿美元，按调整后成本与汇率基准同比下降3.9%[13] - 2025财年调整后毛利润为6.873亿美元，调整后毛利率为63.7%，低于去年同期的7.407亿美元和65.7%[18] - 2025财年调整后运营收入为3.377亿美元，调整后运营利润率为31.3%，高于去年同期的2.969亿美元和26.3%[19] - 2025财年调整后净利润为1.739亿美元，调整后稀释每股收益为2.95美元，高于去年同期的1.431亿美元和2.45美元[20] - 2025财年调整后EBITDA为4.153亿美元，调整后EBITDA利润率为38.5%，高于去年同期的3.534亿美元和31.4%[21] - 2025财年产生约1.82亿美元自由现金流，偿还约1.84亿美元债务，净杠杆率降至2.9倍[9][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度按调整后成本与汇率基准，笔用针头营收下降约13.9%，注射器营收下降约4.5%，安全产品营收增长约3.7%，合同制造营收增长约8.5%[12] - 2025财年全球笔用针头营收下降约7.1%，至7.841亿美元，注射器产品营收同比增长1.7%，安全产品营收增长6.3%，合同制造营收同比增长约53.9%[14] - 笔用针头营收下降主要受美国和国际市场相同因素影响，包括前期分销商提前下单、中国区营收下降及部分市场价格压力[12][14] - 注射器产品下降主要由于美国终端市场销量持续下滑，部分被改善的定价所抵消[12][14] - 安全产品增长主要得益于改善的定价[12][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度美国营收为1.42亿美元，按调整后成本与汇率基准同比下降15.2%，主要由于去年同期因潜在港口罢工产生的约1000万美元额外分销商订单、与国庆假日相关的约700万美元有利订单时机逆转，以及约700万美元的年度不利价格影响[11] - 第四季度国际营收为1.22亿美元，按报告基准增长2.8%，但按调整后成本与汇率基准下降4%，主要由于中国区销量降低和年度价格阻力，部分被其他新兴市场的表现所抵消[11][12] - 2025财年美国营收为5.791亿美元，按调整后成本与汇率基准下降4.6%，国际营收为5.013亿美元，按调整后成本与汇率基准下降约3.1%[13] - 国际营收下降主要由于中国区营收贡献降低[13][14] - 中国区业绩受竞争加剧和当地品牌偏好增长影响，但第四季度表现符合公司预期[12][39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司决定终止贴敷泵项目，并执行旨在提高盈利能力和自由现金流的重组计划[5] - 完成了自有ERP系统的实施，并在拉丁美洲和印度运营新的分销网络和共享服务能力，标志着一项复杂的多年独立运营计划完成[5] - 在北美基本完成品牌转换工作，超过95%的美加营收已转换为Embecta品牌，全球转换活动已开始，预计到2026年底在大多数地区基本完成[5][6][7] - 正在与30多家制药合作伙伴合作，将其笔用针头与仿制GLP-1疗法共同包装，部分合作伙伴已签署协议并下达采购订单，产品被纳入多个预计将导致商业发布的GLP-1合作伙伴管理的监管申报中[7][8] - 仿制GLP-1合作伙伴预计于2026年在加拿大、巴西和印度推出产品，公司认为到2033年其笔用针头与GLP-1药物联用至少代表1亿美元的年收入机会[8][34] - 启动了针对市场适宜的注射器和笔用针头的新产品开发计划，旨在加强和扩大产品组合[9] - 优先考虑财务纪律和债务削减，2025财年产生约1.82亿美元自由现金流，偿还约1.84亿美元债务，杠杆率降至2.9倍[9][21] - 在中国面临竞争加剧，公司已采取措施稳定局势，包括重组销售团队和推出更具价格竞争力的笔用针头[39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对其GLP-1战略的进展感到鼓舞，并准备支持合作伙伴[8][34] - 尽管地缘政治和贸易背景动态，公司认为其2026财年初步财务指引与长期计划中建立的预期非常一致[23] - 公司对实现2025年分析师和投资者日概述的长期财务目标充满信心[10][75] - 在中国，公司认为从长期来看这仍将是一个重要市场，市场本身正以中个位数增长，公司拥有强大的商业和制造基础设施[40][41] - 公司专注于维持核心类别的领导地位，推进创新计划，并交付强劲的盈利能力和现金流[75] 其他重要信息 - 公司在2025财年结束后以1000万美元向第三方出售了与终止的贴敷泵项目相关的某些知识产权和长期资产，该交易发生在财年结束后，因此对第四季度业绩没有影响[21][68] - 公司预计2026财年自由现金流在1.8亿至2亿美元之间，其中包括约2000万美元的资本支出和约3000万美元用于推进全球品牌转换计划的一次性支出[29] - 公司预计2026财年调整后稀释每股收益在2.80至3.00美元之间，基于约6000万的加权平均稀释股数，并假设在2026年偿还约1.5亿美元债务，年度净利息支出约为9300万美元，调整后税率约为23%[27][28] - 公司预计2026财年调整后运营利润率在29%至30%之间，较2025财年水平中点下降约180个基点，其中约一半是由于套管成本增加，另一半是由于研发费用增加[26][47] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于GLP-1合作伙伴的更多细节，包括已签署采购订单的合作伙伴数量以及时间安排 - 公司正在与30多家潜在的GLP-1市场进入者讨论，涉及共同包装笔用针头，一些合作伙伴已下达订单，并在2025年已发货产品，但大部分数量用于其自身开发目的[33][34] - 几家合作伙伴已向监管机构提交申请，但时间和内容由他们控制，商业数量取决于获批时间[34] - 仿制GLP-1药物可能在2026年于中国、印度、巴西和加拿大上市，但时间存在不确定性[34] - 公司对2025年取得的进展非常满意，并仍然相信到2033年这至少是1亿美元的机会[35] - 在指引方面，收入指引范围的低端假设新收入流（主要与GLP-1相关）影响可忽略不计，而高端假设新收入流（主要来自GLP-1额外收入）正面贡献约1%[36][37] 问题: 中国市场的动态，包括消费者购买非中国产品的意愿 - 中国在2025年第四季度的表现非常接近或几乎完全符合预期，2025财年指引的修订已纳入显著的同比下滑[39] - 公司已采取措施稳定局势，包括重组销售团队和推出制造成本更低、价格更具竞争力的笔用针头[39] - 2026财年指引包含了与2025年相比的一些预期阻力，但当前预期是这将远小于2025年的经历[39] - 从长期来看，公司仍然相信这将是一个重要市场，市场本身正以中个位数增长，公司拥有强大的商业和制造基础设施，并正在开发适合市场的笔用针头以服务当前未参与的细分市场[40][41] 问题: 关于套管成本增加和寻找替代供应商的机会 - 公司目前的套管全部来自前母公司BD，供应协议持续到2032年，目前是单一来源[45] - 公司希望拥有替代套管供应商，团队已为此工作数年，确定了几个替代供应商，并取得了显著进展，包括进行试验和开发工作，公司有信心在当前协议到期前很早就至少有一个替代供应商获得资格认证[45] - 自独立以来，套管成本的增加是公司面临毛利率压力的重要因素，预分拆时毛利率约为67%，2025财年调整后毛利率略低于64%，整个下降主要源于套管成本增加[46] - 2026财年指引中，调整后运营利润率中点较2025年下降约180个基点，其中约一半在毛利率线上，完全是由于套管成本增加，另一半是由于研发费用增加[47] 问题: 美国价格不利因素中提到的"里程碑付款"的具体含义 - 公司与美国客户的合同包含回扣水平、营销支出项目以及在达到特定销量水平时的额外付款，这些通常被称为里程碑付款[49] - 归根结底这都体现在价格上，但付款时机可能导致季度内出现同比不利或有利情况[50] 问题: 与仿制GLP-1提供商的合同结构，包括临床开发阶段和商业阶段的安排 - 公司不想在商业数量和合同方面过于超前，直到一些仿制制造商获得批准[56] - 早期讨论包括签订保密协议、供应商资质认证、质量协议和合同，但商业合同将在药物上市后讨论[56][57] - 公司将批量供应笔用针头给这些制造商，由他们进行共同包装和营销组合产品，他们也负责包含药物和装置的整个包装的监管提交[57] - 成为组合的一部分会带来产品粘性，共同包装线的配置也会增加粘性，公司可靠的产品供应历史和现有市场批准是优势[58] - 这些是批量笔用针头，公司不预期需要大量资本支出来满足需求，预计增量利润率将高于公司总平均毛利率[59] - 公司正在扩大对话，探讨为其供应其他可能使用的设备，如笔式注射器，希望这能帮助公司从纯粹的胰岛素注射输送公司转型为更广泛的医疗供应公司[60] 问题: 资本配置计划，包括补强收购的可能性 - 公司对2025年的盈利指标感到满意，这使得公司能够偿还更多债务，将净杠杆率降至2.9倍[64] - 资本配置计划与投资者日所述保持一致，未来三年产生6亿美元自由现金流的计划，大部分将用于债务偿还，公司支付股息，目前不考虑改变，最高优先级仍是债务偿还[64] - 随着杠杆率下降，公司对有机和无机投资持开放态度，并购具有机会主义性质，公司将保持警惕，如有价值创造并帮助公司向长期可持续增长转型的机会，准备采取行动[65] 问题: 关于贴敷泵项目知识产权出售的更多细节及其财务影响 - 公司以1000万美元向买方出售了与终止的贴敷泵项目相关的某些知识产权和资产，对此感到高兴[69] - 这将是2026财年第一季度的事件，将增加现金，但不影响今天提供的调整后业绩指引，很可能在出售这些资产时产生收益，但出于调整后运营利润率或每股收益的目的，将对此进行正常化处理[70] 问题: 今年早些时候药店关闭的影响以及2026年的能见度 - 公司早些时候评论了一家大型美国药店连锁的计划门店关闭，公司不直接向其销售，而是通过也服务其他客户的第三方分销商销售[72] - 产品是医疗必需品，如果门店关闭，患者会转移到其他连锁店或渠道获取产品，正如预期，公司看到其他连锁店的实力[72] - 公司已将关闭的影响纳入2026年指引，指引中提到的100个基点的销量假设范围包括了公司对美国药店销量的看法[73] - 2025年的实际情况是，除了中国区的阻力外，公司原始指引范围内的表现包含了门店关闭的影响[73]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度营收为2.64亿美元，同比下降7.7%（按报告基准）或10.4%（按调整后成本和汇率基准）[10] - 2025财年全年调整后营收约为10.8亿美元，按调整后成本和汇率基准下降3.9%[13] - 2025财年第四季度调整后毛利率为60.6%，去年同期为61.4%；全年调整后毛利率为63.7%，去年同期为65.7%[16][19] - 2025财年第四季度调整后营业利润率为25.3%，去年同期为21.1%；全年调整后营业利润率为31.3%，去年同期为26.3%[17][20] - 2025财年第四季度调整后每股收益为0.50美元，去年同期为0.45美元；全年调整后每股收益为2.95美元，去年同期为2.45美元[18][21] - 2025财年产生约1.82亿美元自由现金流，并偿还约1.84亿美元债务，净杠杆率降至2.9倍[9][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度，按调整后成本和汇率基准，笔针收入下降约13.9%，注射器收入下降约4.5%，安全产品收入增长约3.7%，合同制造收入增长约8.5%[12] - 2025财年全年，笔针收入下降约7.1%至7.841亿美元，注射器收入增长1.7%，安全产品收入增长6.3%，合同制造收入增长约53.9%[14][15] - 笔针收入下降主要受上年分销商提前下单、中国区收入减少及部分市场价格压力等暂时性因素影响[14][15] - 注射器收入下降主要由于美国终端市场用量持续减少，安全产品增长主要得益于价格改善[12][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度，美国市场营收为1.42亿美元，按调整后成本和汇率基准同比下降15.2%，主要受上年因潜在港口罢工而增加的约1000万美元分销商订单、以及第三季度约700万美元的有利订单时间影响逆转所致[11] - 2025财年第四季度，国际市场营收为1.22亿美元，按报告基准增长2.8%，但按调整后成本和汇率基准下降4%，主要受中国区销量减少和价格压力影响[11] - 2025财年全年，美国市场营收为5.791亿美元，按调整后成本和汇率基准下降4.6%；国际市场营收为5.013亿美元，下降约3.1%，主要受中国区收入贡献降低影响[13][14] - 中国区业绩下滑主要由于竞争加剧及当地品牌偏好增强，但公司已采取措施稳定局面，包括重组销售团队和推出更具价格竞争力的笔针产品[38][39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成自身ERP系统实施、新分销网络建设及拉美和印度共享服务中心运营，标志着多年独立运营项目完成，所有收入现均通过自有系统流转[5] - 北美品牌转换已完成超过95%，全球品牌转换活动已在部分国际市场开始，预计大部分地区将在2026日历年年底基本完成[5] - GLP-1战略取得显著进展，与超过30家制药合作伙伴合作，将其笔针与仿制GLP-1疗法共同包装，部分合作伙伴已签署协议并下采购订单，产品已包含在多个预计将导致商业上市的监管提交中[6][7] - 公司启动了针对市场适用的注射器和笔针的新产品开发计划，旨在加强和扩大产品组合，保持核心产品类别的领导地位[9] - 公司继续优先考虑财务纪律和债务削减，2025财年产生约1.82亿美元自由现金流并偿还约1.84亿美元债务，为投资有机和无机机会创造财务灵活性[9][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对GLP-1合作伙伴的势头感到鼓舞，预计到2033年，其笔针与GLP-1药物联用将带来至少1亿美元的年收入机会[8][36] - 尽管地缘政治和贸易背景动态，公司认为2026财年初步财务指引与长期计划中设定的预期一致[25] - 中国市场竞争强度加剧，受不断演变的美中地缘政治和贸易环境影响，当地品牌偏好增长，但长期来看，公司仍认为该市场重要，市场本身正以中个位数增长[12][39] - 公司预计2026财年调整后营收按固定汇率计算将持平至下降2%，调整后营业利润率预计在29%至30%之间，调整后每股收益预计在2.80美元至3.00美元之间，自由现金流预计在1.8亿至2亿美元之间[25][27][29][31] 其他重要信息 - 公司最近与第三方达成协议，以1000万美元出售与中止的贴敷泵计划相关的某些知识产权和长期资产，该交易发生在财年结束后，因此对第四季度业绩无影响[23][54] - 公司预计2026财年研发费用将约占营收的2%，用于投资市场适用的笔针和注射器开发以及认证替代管芯供应商[28] - 公司预计2026财年将偿还约1.5亿美元债务，年净利息支出约为9300万美元，调整后税率预计约为23%[30] - 公司预计2026财年上半年将产生约48%的调整后营收，与2025财年类似[31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: GLP-1合作伙伴关系的更多细节，包括已签署采购订单的合作伙伴数量、时间安排以及如何影响2026财年 - 公司正与30多家潜在GLP-1进入者讨论，部分已下订单并在2025财年发货，但多数数量用于其自身开发目的[33] - 几家合作伙伴已向监管机构提交申请，预计仿制GLP-1药物可能在2026日历年于中国、印度、巴西和加拿大上市，但时间存在不确定性[34] - 2026财年营收指引的低端假设新收入流（主要来自GLP-1）影响可忽略不计，高端假设新收入流（主要来自GLP-1）将带来约1%的正面贡献[35] 问题: 中国市场的动态，包括消费者购买非中国产品的意愿 - 2025财年第四季度中国区业绩基本符合预期，公司已采取措施稳定局面，包括重组销售团队和推出成本更低、价格更具竞争力的笔针[38] - 2026财年指引已纳入对中国区逆风的预期，但预计将远小于2025财年经历的程度[38] - 长期来看，公司仍认为中国市场重要，市场正在增长，公司拥有强大的商业和制造基础设施，并正在开发适用于该市场的笔针产品[39] 问题: 管芯成本增加及寻找替代供应商的机会 - 目前管芯由前母公司BD独家供应，协议持续至2032年，公司已确定几家替代供应商并取得显著进展，包括进行试验和开发工作，预计将在当前协议到期前很早就完成至少一家替代供应商的认证[41][42] - 自独立以来，管芯成本增加是毛利率面临压力的重要因素，2026财年调整后营业利润率预计同比下降约180个基点，其中约一半源于管芯成本增加，另一半源于研发费用增加[43] 问题: 美国市场第四季度价格不利，提及向大型药房客户支付里程碑款项的含义 - “里程碑付款”指的是在达到特定销量水平时根据合同支付的额外款项，是价格的一部分，支付时间可能导致同比不利或有利波动[44] 问题: 与仿制GLP-1提供商的合同结构，包括临床开发阶段和商业阶段的安排 - 商业合同将在一些仿制制造商获得批准后讨论，目前供应的是散装笔针，由制造商将笔针与其注射笔共同包装并营销[46][47] - 成为组合产品的一部分会带来粘性，共同包装线的配置也增加了产品粘性，公司凭借可靠的供应历史和现有产品批准状态具备优势[48] - 这些是散装笔针，预计不需要大量资本支出，增量利润率将高于公司平均毛利率水平[49] 问题: 资本配置，包括GLP-1之外的合作或补强收购机会 - 资本配置计划保持不变，未来三年产生6亿美元自由现金流的计划主要用于偿还债务，同时支付股息[52] - 随着杠杆率下降，公司对有机和无机投资持开放态度，并购具有机会性，公司将保持警惕，寻找能为公司创造价值并推动长期可持续增长的机会[52] 问题: 财年后以1000万美元出售贴敷泵计划相关知识产权和资产的细节及财务影响 - 出售某些知识产权和资产带来1000万美元，这将增加现金，但不影响提供的调整后业绩指引，很可能产生资产出售收益，在计算调整后营业利润率或每股收益时会将其标准化[54] 问题: 今年早些时候药店关闭的影响，以及下半年动态和2026财年能见度 - 公司不直接向关闭门店的大型药房连锁店销售，而是通过第三方分销商，产品是医疗必需品，患者会转向其他渠道购买，公司已看到其他连锁店的实力[56] - 药店关闭的影响已纳入2026财年指引，2025财年的实际表现（不包括中国区逆风）在原始指引范围内[56]

业绩总结 - 2025财年第四季度报告收入为2.64亿美元，同比下降7.7%[16] - 2025财年第四季度调整后收入为2.63亿美元，同比下降10.4%[16] - 2025财年报告收入为10.804亿美元，同比下降3.8%[17] - FY25调整后收入为10.797亿美元，同比下降3.9%[17] 毛利与净收入 - 2025财年第四季度GAAP毛利润为1.585亿美元，毛利率为60.0%[16] - 2025财年第四季度调整后毛利润为1.595亿美元，毛利率为60.6%[16] - FY25 GAAP毛利润为6.768亿美元，毛利率为62.6%[17] - FY25调整后毛利润为6.873亿美元，毛利率为63.7%[17] - 2025财年第四季度GAAP净收入为2,640万美元，每股摊薄收益为0.45美元[16] - FY25 GAAP净收入为9,540万美元，每股摊薄收益为1.62美元[17] - FY25调整后净收入为1.739亿美元，调整后每股摊薄收益为2.95美元[17] 营业收入与EBITDA - 2025财年第四季度GAAP营业收入为5,650万美元，营业利润率为21.4%[16] - 2025财年第四季度调整后营业收入为6,670万美元，营业利润率为25.3%[16] - FY25 GAAP营业收入为2.421亿美元，营业利润率为22.4%[17] - FY25调整后营业收入为3.377亿美元，营业利润率为31.3%[17] - 2025财年第四季度调整后EBITDA为8,990万美元，EBITDA利润率为34.1%[16] - FY25调整后EBITDA为4.153亿美元，EBITDA利润率为38.5%[17] 现金流与费用 - 2025财年截至9月30日的净现金流为84.0百万美元，非GAAP自由现金流为76.7百万美元[42] - 2025财年截至9月30日的研发费用为37.3百万美元，调整后为9.9百万美元[37] - 2025财年截至9月30日的销售和管理费用为332.0百万美元，调整后为329.0百万美元[37] - 2025财年截至9月30日的其他运营费用为65.4百万美元，调整后为10.7百万美元[37] 未来展望 - 2026财年报告收入预期在10.71亿至10.93亿美元之间，预计增长率为-0.9%至1.1%[18] - 2026财年的利息费用预计约为93百万美元[43] - 2026财年的调整后税率预计约为23%[43] - 2026财年预计的加权平均股份为60.0百万股[43] 贷款偿还 - 在2025财年，公司在第四季度偿还了约7200万美元的B类定期贷款[11]

核心观点 - 公司第四季度业绩符合预期，营收同比下降主要受先前预期的因素影响，包括分销商提前备货和中国持续的业务动态[2] - 盈利能力方面，GAAP营业利润率、净利润和稀释每股收益均同比提升，调整后指标达到或超过此前指引区间上限[3] - 2025财年标志着公司战略路线图第一阶段的完成，重点为分离和独立运营活动；已启动以播种增长为重点的第二阶段[3] - 通过提升运营效率和执行重组，公司加速债务削减并降低净杠杆率，为增长投资创造额外财务灵活性[3] 第四季度财务表现 - 报告营收2.64亿美元，同比下降7.7%；调整后营收2.633亿美元，按调整后恒定汇率计算下降10.4%[6] - 美国营收按报告基础和调整后恒定汇率计算均下降15.2%；国际营收按报告基础增长2.8%，按调整后恒定汇率计算下降4.0%[6] - 毛利润1.585亿美元，利润率60.0%，对比去年同期1.738亿美元和60.7%的利润率[6] - 营业利润5650万美元，利润率21.4%，对比去年同期2620万美元和9.2%的利润率[6] - 净利润2640万美元，稀释每股收益0.45美元，对比去年同期净利润1460万美元和每股收益0.25美元[6] - 调整后EBITDA 8990万美元，利润率34.1%，对比去年同期7300万美元和25.2%的利润率[6] - 宣布每股股息0.15美元[6] 2025财年全年财务表现 - 报告营收10.804亿美元，同比下降3.8%；调整后营收10.797亿美元，按调整后恒定汇率计算下降3.9%[6] - 美国营收按报告基础和调整后恒定汇率计算均下降4.6%；国际营收按报告基础下降2.8%，按调整后恒定汇率计算下降3.1%[6] - 毛利润6.768亿美元，利润率62.6%，对比去年同期7.352亿美元和65.5%的利润率[6] - 营业利润2.421亿美元，利润率22.4%，对比去年同期1.668亿美元和14.9%的利润率[6] - 净利润9540万美元，稀释每股收益1.62美元，对比去年同期净利润7830万美元和每股收益1.34美元[6] - 调整后EBITDA 4.153亿美元，利润率38.5%，对比去年同期3.534亿美元和31.4%的利润率[6] 业务进展与战略重点 - 强化核心业务：在美国和加拿大基本完成品牌过渡计划，全球范围内启动下一阶段，预计到2026年底在多数国际市场基本完成[9] - 扩大产品组合：通过签署额外合同和接收制药合作伙伴新订单，推进GLP-1战略，将公司笔式针头与潜在GLP-1仿制药共同包装[9] - 公司笔式针头现已包含在多个GLP-1合作伙伴管理的监管提交中，GLP-1仿制药商业发布预计可能从2026年开始在选定国家进行[9] - 在2026财年扩大加拿大和选定欧洲市场GLP-1给药小包装配置的可用性[9] 资产负债表与流动性 - 2025财年第四季度偿还约7240万美元定期贷款B未偿还本金，该贷款利率为SOFR加300个基点，SOFR下限0.50%[9] - 2025财年总债务削减约1.845亿美元，超过公司原定约1.1亿美元的债务削减目标[9] - 2025财年第四季度产生强劲自由现金流约7700万美元，2025财年自由现金流约1.82亿美元，对比去年同期季度2700万美元和2024财年2000万美元[9] - 截至2025年9月30日，公司持有现金及等价物和受限现金2.286亿美元，未偿还债务本金14.17亿美元，5亿美元循环信贷额度无提取[15] 2026财年财务指引 - 预计报告营收10.71亿至10.93亿美元，报告营收增长-0.9%至1.1%[12] - 外汇影响1.2%，意大利回补措施影响-0.1%，调整后恒定汇率营收增长-2.0%至0.0%[12] - 预计调整后营业利润率29.0%至30.0%，调整后稀释每股收益2.80至3.00美元[12][13] 营收驱动因素分析 - 第四季度报告营收下降2210万美元，主要由2190万美元不利销量变化和890万美元不利价格变化驱动[10] - 部分抵消因素包括：因与当前年度相比上年度确认更高意大利回补应计项而导致的480万美元总净调整有利变化，以及因美元走弱带来的350万美元外汇折算正面影响[10] - 全年报告营收下降4270万美元，主要由5290万美元不利销量变化和350万美元外汇折算负面影响驱动[11] - 部分抵消因素包括：因向BD销售非糖尿病产品而增加的690万美元合同制造营收，以及因价格有利变化而增加的200万美元[11]