当前股价对应22 倍2026e P/E。维持跑赢行业评级，由于市场对公司的AP 业务仍看好，且市场估值中枢 上移，上调目标价25%至90 元港币，对应24 倍2026e P/E，有10%上行空间。 机构：中金公司 研究员：张怡康/贾顺鹤 风险 3Q25 业绩低于我们的预期 传统业务订单再次疲软；HBM和先进逻辑设备订单不及预期。 盈利预测与估值 由于一次性订单取消和深圳工厂重组（已完成），以及公司存在的AP 业务平淡的问题，我们下调2025 年收入5%至135.60 亿港元，下调净利润75%至2.5 亿港元；维持2026 年盈利预测不变。 ASMPT 公布3Q25 业绩，收入36.61 亿港元（4.68 亿美元），同比+9.5%，环比+7.6%，落于上季度指引 区间内，符合预期，主要是先进封装及主流业务均受益于AI 人工智能；毛利率35.7%，同比-5.32ppt， 环比-4.05ppt，主要是受产品组合影响；净利润亏损2.69 亿港元，主要是受深圳工厂清盘影响，剔除重 组费用和存货注销后，本季度经调整盈利为1.02 亿港币。3Q25 季度新增订单4.63 亿美元，受一家高密 度基板厂商取消订单影响，原订单总 ...