投资评级与目标价调整 - 维持"买入"评级 但目标价下调至4 3港元 [1] - 下调2026年盈利预测 但上调2027年收入预测至61 44亿港元(-6 8%)和72 23亿港元(+2 7%) [2] - 新增2028年收入预测77 58亿港元 预计2026-2028年EPS分别为0 251港元(-30 9%) 0 373港元(-13 0%)和0 352港元 [2] 2025年业绩表现 - 2025年收入58 25亿港元 同比微降0 2% 主要因压铸业务收入下降8 9%至38 67亿港元 [4] - PIMM业务收入增长23 3%至17 58亿港元 部分抵消压铸业务下滑 [4] - 整体经营利润率下降1 5个百分点至9 5% 主要受PIMM和CNC加工中心业务拖累 [4] - 海外收入大幅下降32 3%至9 04亿港元 内地收入增长9 3%至49 51亿港元 [4] 镁合金技术前景 - TPI镁合金产品将成为未来收入二次增长曲线 [2] - 中国汽车工程学会规划2025/2030年单车镁合金用量目标为25kg/45kg 目前新能源车仅10kg 传统车5kg [5] - 镁合金在阻尼系数和抗拉强度上优于铝合金 且镁铝价格比自2025年降至0 75历史低位 性价比优势凸显 [5] 业务细分表现 - 压铸业务经营利润率下降0 4个百分点至12 2% [4] - PIMM业务经营利润率下降0 8个百分点至5 2% [4] - 海外市场需求受国际环境不确定性抑制 客户资本开支受限 [4]