公司核心业务表现 - 阿里巴巴将即时零售（快商）作为关键增长动力 在2026财年第二季度其收入同比增长60% 这主要得益于强劲的订单增长和淘宝即时零售业务的扩张 [1] - 快商业务的增长有效提升了用户参与度 增加了淘宝应用的月活跃用户 并通过更高的流量和货币化能力支撑了客户管理收入 [1] - 然而 快商业务的高额投入正成为利润率的主要拖累 在2026财年第二季度 若不包含快商业务的亏损 中国核心电商业务的调整后息税前利润（EBITA）本可实现中个位数增长 [2] 公司财务与成本状况 - 高额的补贴、物流和用户体验支出严重影响了盈利能力 在2026财年第二季度 中国电商业务的调整后息税前利润（EBITA）同比大幅下滑76% [2] - 销售和营销费用急剧上升 已接近收入的27% 这反映了中国即时配送和本地生活服务市场的激烈竞争 [3] - 公司的现金流显著恶化 现金生成能力减弱 主要原因是持续对快商业务及相关基础设施进行投资 [3] - 管理层表示 由于竞争持续激烈且投资水平保持高位 未来几个季度的调整后息税前利润（EBITA）可能出现波动 利润率压力不仅加大 且持续时间可能超出预期 [4] 行业竞争格局 - 京东通过自营、价格竞争和供应链驱动的模式对阿里巴巴构成强劲挑战 在2025年第三季度 京东收入增长14.9% 达到2991亿元人民币 其优势在于质量控制、快速配送和高客户信任度 尤其是在电子产品和家电领域 [5] - 拼多多通过低成本、社交电商模式加剧了与阿里巴巴的竞争 在2025年第三季度 拼多多实现了稳健的收入增长和强劲的净利润增长 其快速扩张、商户货币化和健康利润率的能力给阿里巴巴的核心平台带来了日益增长的压力 [6] 公司股价表现与市场估值 - 在过去六个月中 阿里巴巴股价上涨了37.5% 表现远超Zacks互联网-商业行业3.1%的涨幅和Zacks零售-批发行业6.4%的涨幅 [7] - 从估值角度看 阿里巴巴股票当前的未来12个月市盈率为20.04倍 低于行业平均的24.97倍 其价值评分为F [11] - 市场对阿里巴巴2026财年的每股收益共识预期为6.10美元 在过去30天内下调了5% 这意味着预期同比将下降32.3% [14]

核心观点 - 阿里巴巴被亿万富翁David Tepper列为2026年前的主要选股之一 分析师机构Susquehanna重申“积极”评级和190美元目标价 看多立场基于其中国核心电商业务表现超预期 [1] 业务表现与增长动力 - 上半年公司总收入增长3%至696亿美元 得益于在电商套件中增加人工智能工具 [3] - 核心中国电商业务表现超预期 驱动营收超出预期 [1][2] - 人工智能需求持续加速云智能集团业务发展 [3] - 在消费业务中 快速商务持续扩大规模 单位经济效益显著改善 并推动淘宝App月活跃消费者快速增长 [3] 分析师观点与公司前景 - Susquehanna看好公司前景 基于其在电商市场的强势地位及巨大的增长机遇 [2] - 尽管对AI云和快速商务等领域增加投资给利润率带来压力 Susquehanna仍对公司长期前景保持信心 因其在中国电商市场的强大定位 [4] 公司简介 - 阿里巴巴是一家跨国科技巨头 业务聚焦于电子商务、零售、云计算和数字服务 [5] - 公司旨在通过像阿里巴巴国际站这样的平台连接全球买卖双方 让天下没有难做的生意 [5]

核心财务表现 - 截至6月30日的季度总收入同比增长2% 若剔除过去一年出售的两项业务则同比增长10% [2] - 云计算业务收入同比增长26% 主要受AI相关产品需求推动 [3] - 阿里巴巴国际数字商业集团收入同比增长19% 跨境业务表现强劲 [4] - 中国电商业务收入同比增长10% 受4月底推出的淘宝即时电商服务推动 [5] - "其他业务"收入同比下降28% 主要因出售高鑫零售和银泰百货 [6] 人工智能驱动增长 - AI相关产品占云业务外部客户收入比例超过20% [4] - AI应用推动传统产品（计算和存储）增长动能 [4] - 国际批发平台通过AI工具为商家提供营销、采购和商品上架服务 创造新变现机会 [4] 战略方向调整 - 公司正开启消费和AI+云计算双战略支柱的新创业篇章 [3] - 剥离非核心业务并聚焦电商和云计算领域 [6][7] - 蚂蚁集团当季贡献利润15亿元（约2.16亿美元） 同比下降61.5% 因投入新增长计划和技术投资 [7] 业务板块动态 - 淘宝即时电商服务利用商户基础和物流能力满足中国快速配送需求 [5][6] - 国际数字商业集团跨境业务表现突出 [4] - 云计算成为增长最快业务板块 [3]