国际股票ETF资金流向 - 2025年10月国际股票ETF净流入220亿美元，截至10月31日占整个ETF市场份额14% [1] - 创纪录的10月流入使2025年全年总流入超过1500亿美元，净资产达20140亿美元 [1] 市场趋势与驱动因素 - 尽管存在市场不确定性，但国际股票ETF在2025年仍持续吸引新资本 [2] - 美国降息周期助推资金流向国际股市，美联储进一步降息可能因美元持续走弱而维持这一趋势 [3] - 衡量美国以外发达和新兴市场股市表现的MSCI ACWI Ex USA指数今年大部分时间表现优于标普500指数 [4] 主动型国际ETF产品 - Thornburg公司提供两只主动型国际股票ETF：Thornburg International Equity ETF (TXUE) 和 Thornburg International Growth Fund ETF (TXUG) [4] - TXUE提供广泛的国际股票敞口，而TXUG则侧重于成长因子，是寻求分散投资于估值可能偏高的大型美国成长股的理想替代品 [5] - 主动管理的TXUE和TXUG利用投资管理团队的专业经验，能够灵活应对不同国家市场的独特特性和风险 [6]

美联储降息与美元走势 - 美国联邦储备委员会在2025年实施了第二次降息 [1] - 进一步的降息将对美元施加额外的下行压力 [1] 美元走弱对国际股市的影响 - 美元走弱有利于2025年非美股市的回报 [3] - 国际股市的强势通常与其本币的强势相关 美元走弱可转化为国际股市的进一步走强 [3] - 美元贬值构成了有利于国际股市的宏观经济背景 [2] 国际投资中的汇率考量 - MSCI世界指数约三分之二为美元资产 而彭博美国综合指数全部为美元资产 [4] - 投资过程中会考虑汇率对冲的必要性及美元的方向 这是一个风险缓释过程 [4] - 在发生外生冲击时 美元倾向于走强 此时对冲能起到作用 [4] 国际股票主动投资策略 - 对国际股票感兴趣的投资者可考虑主动投资策略 [5] - 主动管理型基金能利用投资团队的专业知识应对国际市场的特殊性和风险 [6] - 投资策略是以具有安全边际的价格买入 所投资的企业通常能规避大量政治噪音 [7] 相关投资产品 - Thornburg Investment Management提供两只相关ETF：Thornburg International Equity ETF (TXUE) 和 Thornburg International Growth Fund ETF (TXUG) [5] - TXUE提供广泛的国际股票投资敞口 TXUG则更侧重于成长因子 [6]

美国股市前景 - 美国股市长期主导全球市场 但当前估值可能已不能支撑其基本面 未来回报前景不明朗[1] - 市场领导地位具有周期性 美国股市的长期领先地位可能将转向有利于国际市场[3] - 受人工智能主题流行推动 以增长为导向的美股导致盈利与市值之间出现脱节 使投资组合过度集中于美国增长股[3] 国际股市投资机遇 - 宏观经济因素如关税、通胀、利率下调及美元走弱共同产生复合效应 使国际股票相对于美国股票更具吸引力[4] - 全球部分地区如欧洲和日本盈利增长更为强劲 而美国高昂的市场估值可能与公司基本面不匹配 预示其超额回报可能已达顶峰[5] - 初始估值对未来回报至关重要 国际股市的起始估值更具吸引力[5] - 调查显示52%的受访者已配置10%-20%的国际股票 近50%预计国际股票将继续跑赢[6] 投资策略与工具 - 采用自下而上的投资策略 寻找未被充分认识的机会、具备韧性的基础和执行能力作为三大支柱[8] - 根据业务风险和盈利流将持仓分为三类：基础价值、持续盈利者和新兴特许经营[8] - 主动管理型ETF是参与国际投资的有效工具 尤其适用于复杂且具有细微差别的国际股票领域[7][9] - Thornburg Investment Management旗下管理520亿美元资产 提供TXUE和TXUG等主动管理型ETF 分别适用于广泛的国际股票暴露和侧重增长因子的投资[9]

市场环境与投资者行为 - 当前市场环境面临地缘政治紧张、货币政策放松以及关税等多重不确定性因素，导致投资者倾向于持有现金而非寻求盈利机会 [1] - 市场估值高企，特别是由人工智能主题推动的大型科技股，使得投资者感觉可能已错过市场强劲上涨的最佳时机 [2] - 场外囤积的现金规模达到约7万亿美元，为数十年来最高水平之一，这为主动管理型基金提供了吸引资金的重大机遇 [3] - 随着利率削减周期很可能已经开始，货币市场利率或收益率开始下降，持有现金的吸引力正在减弱 [3] 国际市场的投资机会 - 利率削减周期将对美元构成下行压力，从而可能提振国际股市的表现，该领域正获得投资者越来越多的关注 [4] - 投资者正越来越多地考虑将资金重新配置到国际股票，尤其是许多投资者在该领域的配置仍然偏低 [5] - 美国股市相较于国际市场存在溢价，通过多元化配置到更便宜、被低估的国际股票，存在获得可观回报的潜力 [5] 主动管理型ETF的作用 - 创纪录数量的主动管理型ETF进入市场，为投资者提供了将现金投入这些灵活基金的适当时机 [1] - 在国际市场进行投资时，主动管理是必需的，因其存在自身的特殊性和系统性风险（如关税） [5] - 主动管理型基金能够利用投资管理团队的专业知识和经验，例如Thornburg International Equity ETF (TXUE) 提供核心国际股票敞口，Thornburg International Growth Fund ETF (TXUG) 则侧重国际股票的增长因子 [5][6]

投资环境不确定性 - 2025年底投资环境变得更加不确定[1] - 近期降息可能迫使投资者重新调整其投资组合[1] - 地缘政治风险和通胀仍然是首要关注点[2] - 受关税影响最大的企业将在做出运营决策前持续评估当前形势[2] 市场动态与资金流向 - 围绕美联储政策及通胀前景的不确定性导致企业在资本支出等决策上持观望态度[3] - 美国股市的不确定性正转化为对国际股票的兴趣 因美国投资者寻求多元化并减少本土偏好[3] - 美国股市的强劲主要由受益于人工智能主题的科技股推动 人工智能也在帮助推动国际股票[3] - 过去十年美国市场由科技股驱动 而国际市场因金融板块占比更大而面临阻力 目前两者处于更均衡的态势[4] 主动型ETF投资策略 - 影响国际市场的各种动态使得在选择国际敞口ETF时主动管理变得至关重要[5] - Thornburg International Equity ETF (TXUE)是核心国际股票敞口的理想选择[5] - Thornburg International Growth Fund ETF (TXUG)为敞口增加了增长成分[5]