核心观点 - 华尔街投资者正加速将资金从估值高企的美国大型科技股转向国际股票市场 这一转变由高估值、美元走弱及海外新机遇驱动 投资者押注美国市场的领先优势将收窄[1] 资金流向与市场表现 - 资金流向数据显示趋势提速 1月份投资者向国际股票ETF净流入516亿美元 月度流入规模自2024年底以来大幅跃升[1] - 多个全球指数今年以来表现超越美国主要基准指数 包括欧洲斯托克600指数、韩国综合指数和MSCI新兴市场指数[1] - 去年 MSCI全球除美国指数以美元计价飙升29% 创十多年来最佳表现 远超标普500指数16%的涨幅[1] 驱动因素：估值与美元 - 高估值和美元贬值是推动资金流向海外的核心因素 美元自2022年高点已下跌约10% 通过提升外国公司相对美国公司的盈利价值 增强了海外股票的回报率[2] - 投资机构表示全球牛市不再只是美国的故事 并因较低估值而增加对欧洲和日本股票的配置[2] - 有投资官在过去一年将资金从美国最大科技股转向全球小盘股和价值股 重点关注欧洲和中国 并称这是一个非常大的转变[2] 海外市场催化剂 - 投资者的乐观情绪得到海外多项进展提振 包括日本的财政刺激和欧洲军事支出的激增 日本日经225指数在相关政治事件后创下新高[3] - 部分交易员在寻找比国内高价股票更好的交易机会 或希望从由少数科技巨头主导的国内主要指数中实现多元化[3] - 尽管仍认为美国市场非常出色 但对不断膨胀的国债及政治经济波动存在担忧 因此开始重新平衡美国以外的配置[3] 与过往趋势的区别 - 资产管理人士指出 近期的外国股票购买浪潮并非去年春季“减持美国”交易的重演 当时全球投资者抛售美国股票、国债等美元计价资产[4] - 有观点认为 如果“减持美国”能带来如标普500指数去年16%的回报 会持续进行 并仍然认为美国市场非常出色[4] 美国市场背景与投资者行为变化 - 尽管科技股近期下跌冲击市场 但美国股市上周仍创下新高 道琼斯工业平均指数首次突破50000点关口[5] - 在美国股市连续三年取得主要由人工智能投资热潮推动的惊人回报后 交易员开始在其他地方寻找下一波涨势[5] - 外国股票并非唯一受益者 小盘股和蓝筹股近几周也跑赢了主要基准指数[5] - 投资者对美国市场的专注正在扩大 有客户询问为何不持有更多外国公司股票 投资者可能在国际多元化方面找到了新的信仰[5]

国际股票ETF的强劲表现与前景 - 2025年除人工智能外，国际股票ETF的持续强势是市场的一大焦点，投资者因担忧国内股票而纷纷追捧美国以外的股票[1] - 无论是为了分散由人工智能驱动的集中风险，还是单纯寻求业绩，国际股票ETF在2025年已为投资者带来丰厚回报，但市场关注其能否在2026年重现此表现[1] 投资国际股票ETF的驱动因素 - 美国股市的集中风险仍是投资者的关键担忧，国际分散化投资可以规避美国本土风险，如收益率曲线变化和美元贬值，这使得国内分散化投资的吸引力下降[2] - 美元走弱对美国国内经济有影响，但可能因汇率差异而惠及海外投资者，货币政策变化、对美联储独立性的质疑以及美国不断扩大的赤字都可能进一步削弱美元[3] - 许多外国市场在降息周期上领先于美国，且在新冠疫情后更好地控制了通胀，这可能为美国投资者提供肥沃的投资土壤[4] 主动型国际股票ETF的作用与案例 - 国际股票领域广阔，结果各异，即使某个外国市场整体表现不及2025年，其内部个别公司也可能在强劲的年度基础上继续增长[5] - 主动型国际股票ETF提供了有用的工具，以在多个市场中寻找此类机会，它们不受严格的权重限制，即使在部分市场表现疲软时，也可能跑赢被动型基金[5][6] - 以T. Rowe Price International Equity ETF (TOUS)为例，该基金依托公司的基本面研究能力投资全球股票，展示了主动型ETF在2026年国际股票可能再次表现强劲时的潜力[6]

国际股票ETF资金流向 - 2025年10月国际股票ETF净流入220亿美元，截至10月31日占整个ETF市场份额14% [1] - 创纪录的10月流入使2025年全年总流入超过1500亿美元，净资产达20140亿美元 [1] 市场趋势与驱动因素 - 尽管存在市场不确定性，但国际股票ETF在2025年仍持续吸引新资本 [2] - 美国降息周期助推资金流向国际股市，美联储进一步降息可能因美元持续走弱而维持这一趋势 [3] - 衡量美国以外发达和新兴市场股市表现的MSCI ACWI Ex USA指数今年大部分时间表现优于标普500指数 [4] 主动型国际ETF产品 - Thornburg公司提供两只主动型国际股票ETF：Thornburg International Equity ETF (TXUE) 和 Thornburg International Growth Fund ETF (TXUG) [4] - TXUE提供广泛的国际股票敞口，而TXUG则侧重于成长因子，是寻求分散投资于估值可能偏高的大型美国成长股的理想替代品 [5] - 主动管理的TXUE和TXUG利用投资管理团队的专业经验，能够灵活应对不同国家市场的独特特性和风险 [6]