公司概况 * 宝洁公司 CFO Andre Schulten 和投资者关系主管 John Chevalier 出席摩根士丹利全球消费者与零售会议[1] 核心观点与论据 短期市场环境与展望 * 当前消费环境存在波动 品类增长疲软[1] 美国市场是波动性最强的市场之一 消费者更加谨慎 竞争环境加剧[3] * 美国政府停摆和SNAP福利等宏观因素影响了第二季度品类的宏观增长 十月份品类在销量和价值上均显著下滑 十一月预计不会有显著不同[4] * 公司对全年提供的业绩指引区间感到满意 当前波动在预期范围内[4] * 美国业务复苏对公司整体业绩至关重要 基本计划假设下半年消费和出货量与上半年持平 鉴于基数期更容易 这将导致美国有机销售额实现低个位数增长[5] * 公司拥有强大的下半年创新计划 作为应对宏观环境进一步波动或实现增长超预期的保障[5] 创新战略与执行 * 公司约两年前开始构建创新渠道 旨在重新刺激销量和品类增长[8] * 创新方法的核心是深入挖掘消费者洞察 确保从消费者摩擦点到可执行的创意在所有触点保持一致[9] * 创新质量是关键 汰渍液体洗衣液进行了20年来最大的配方升级 并已重返市场份额增长[6] * 在护肤、织物护理、家庭护理、婴儿护理等所有业务板块均有强大的下半年创新计划[6] 区域市场表现与策略 **中国市场** * 中国团队对商业模式进行了重大重组 涉及市场策略、分销网络、品牌组合、创新方式和媒体模式[11] * 上一财季实现5%增长 团队有信心增长轨迹是向上的[12] * 目前约60%的净销售额被认为具有卓越性 其余40%有待提升 预计随着进展将继续加速[12] * 市场仍具挑战性 消费者信心显著低于以往 零售环境结构性转变带来摩擦[13] * 关于SK-II品牌 公司正在监测社交媒体舆论 但目前没有特定品牌被牵连 相关方之间的紧张局势有望缓和[15] **拉丁美洲和西欧市场** * 拉丁美洲和中国是两个在执行战略和适应新环境方面领先的区域 其经验正被应用于美国和欧洲市场[16][17] * 拉丁美洲实现了广泛的市场份额增长 包括巴西、墨西哥和分销商市场[18][19] * 西欧市场增长从过去六个月的1-2%放缓至约1% 但价格组合保持略微正面 竞争行为具有建设性[20] * 公司已重返西欧市场份额增长 尽管竞争加剧 并且同样拥有强大的下半年创新计划[21] * 欧洲即将进入年度谈判周期 预计会有一些讨论和可能的干扰 但已在业绩指引中充分考虑[22] 竞争格局与私有品牌 * 在欧洲 私有品牌份额并未增长 甚至略有下降 零售商目前更倾向于推动品牌业务增长[23] * 促销环境相对稳定 促销频率回升至接近疫情前水平 但促销深度没有增加 公司认为结合创新的促销频率对市场有利[24] * 在美国和西欧市场均观察到试图推动短期销量增长的促销活动 但通常是暂时的 只要不成为结构性工具 公司选择不反应[25] 市场份额与增长策略 * 过去18个月份额增长势头放缓 主要行动是加倍注重商业模式纪律和执行[27] * 策略包括推出更精准的创新 更清晰了解消费者洞察 加强与零售伙伴的长期合作 优化碎片化的媒体环境投资 以及简化组织架构 减少内部工作 100%聚焦外部消费者和零售商[27][28][29] * 通过重组计划消除干扰 包括淘汰小品牌、精简品类国家组合 甚至退出某些需要不成比例资源的国家 并缩减组织规模以聚焦重点[29] 重组计划与生产力 * 重组计划的初衷是追求增长 旨在创造财务灵活性以投资于创新 简化组织架构 以及调整产品组合和部分市场进入模式[31][32][33][34] * 重组产生的节省将回流用于增长投资 而非单纯提升每股收益[31] * 公司持续在商品成本、媒体和间接费用方面产生约20亿至22亿美元的总生产力节约 这为达成业绩目标提供了可见度[38] * 目标是在两到三年的滚动基础上达到算法增长 而非每个季度或每年都达标[38] 人工智能与技术应用 * AI和技术在制造、物流、管理、营销创意和研发方面具有巨大潜力[40][41][42] * 具体应用包括实现制造和仓库运营无人化、AI驱动的物流优化和质量控制、自动化需求预测和财务预测、媒体优化 以及用于概念开发、内容创作和香水开发等[40][41][42] * 公司面临的最大挑战是数据结构和整合 公司较早开始构建数据湖 可能具备一定竞争优势[43][44] * 关于代理AI 公司正在积极研究其购买行为和决策标准 将其视为需要理解的新购买路径[45] 领导层过渡与战略延续 * 即将上任的CEO Shailesh是一位品牌建设者 他强调紧迫感 以消费者为中心 高度的智力纪律 以及健康的核心品牌管理[47][48][49] * 新领导层将延续既定的平衡增长战略 但会更加注重执行纪律和紧迫感[50] 资本配置与并购策略 * 公司不需要通过并购来实现增长轨迹 现有市场仍有巨大增长机会[52] * 主要关注在医疗保健和美容护理领域的补强型收购 寻找规模在5000万至1.5亿美元、具有独特创意、可扩展并符合公司优势的品牌[53] * 并购标准强调品牌需建立在产品性能优越性之上 并能融入公司的创新和市场生态系统[55] * 对于变革性交易会考虑 但并非核心增长基石[54] 其他重要内容 * 公司正在调整部分市场的市场进入模式 例如在阿根廷和巴基斯坦转向基于分销商的进口模式 以更好地分配资源[34]

宏观经济数据 - 美国9月CPI同比上涨3%，略低于市场预期的3.1% [4][11] - CPI报告增强了市场对美联储下周降息25个基点的预期 [13][14] - 市场预期美联储到明年年底将进行五次降息，但美联储在9月仅暗示今年两次、明年一次，存在预期差 [14] 主要股指表现 - 纳斯达克指数开盘上涨约0.8%，标普500指数接近历史高点，道琼斯指数上涨约0.51% [5][6][7] - 三大指数均高开，市场对CPI数据反应积极 [5] 债券市场 - 短期国债收益率下降约3个基点，10年期国债收益率下降约1个基点，30年期国债收益率亦下跌 [7] - 债券收益率下降可能暗示固定收益市场对经济增长前景的看法比股市更为谨慎 [16] 福特汽车 - 公司因供应商火灾下调业绩展望，但将今年预期关税成本削减10亿美元至约20亿美元 [1][2] - 公司计划通过涨价和成本削减等措施抵消约一半的关税影响 [2] - 公司业务表现稳健，与通用汽车类似 [12] 英特尔 - 股价开盘上涨超过5%，因第三季度业绩超预期且出现企稳迹象 [3][9][12] - 公司获得美国政府和高通等重要投资者的支持 [3][26] - 今年以来股价已上涨约100%，技术分析显示可能上探50美元阻力位 [28][30][31][32] 家居类股票 - Ethan Allen、Wayfair、Restoration Hardware均上涨超过2%，家得宝和劳氏上涨约0.3% [8][9] - 上涨动力来自投资者对美联储10月和12月降息的预期 [9] 宝洁公司 - 第三季度业绩超预期11美分，令担忧的华尔街感到意外 [12][34] - 公司将年度关税成本预估从税后8亿美元下调至约4亿美元 [35] - 公司连续第40个季度实现有机销售增长，10个品类中有8个增长，7个区域中有6个增长 [42] - 美容和 grooming 业务表现强劲，主要受创新推动 [43][44] T-Mobile - 公司第三季度新增100万后付费手机用户，创历史新高 [66][67] - 新任CEO将于11月1日上任，重点聚焦网络差异化、数字化转型和宽带业务扩张 [56][60][63] - 公司强调其“Un-carrier”战略已从以价值为主转向价值、网络和体验三重差异化 [57][67] - 公司对并购持开放态度，但强调资本配置纪律，目标杠杆率为EBITDA的2.5倍 [64]