报告行业投资评级 - 维持对中际旭创（300308 CH）、生益科技（600183 CH）、深南电路（002916 CH）买入评级 [4] 报告的核心观点 - 博通2025财年二季度业绩创纪录，营收受AI半导体与软件基础设施业务驱动，AI业务是半导体板块增长核心驱动力，VMware业务支持企业级AI应用部署，AI推理需求增长使网络需求飙升，AI供应链将持续受益 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 博通整体业绩情况 - 2025财年二季度营收达150亿美元，同比增长20.2%、环比持平，超出彭博一致预期和公司指引0.3%/0.7%，毛利率为79.4%，高于上季度和去年同期，超出彭博预期0.51个百分点 [2] - 管理层指引2025财年三季度营收将达158亿美元，同比增长21%，半导体业务预计增长25%至91亿美元，软件业务预计同比增长16%至67亿美元，预计今年AI业务收入同比增长60%，增长趋势持续到FY26 [2] 半导体业务情况 - 二季度半导体业务收入同比增长17%、环比增长11%至84亿美元，AI相关收入44亿美元（占总收入29.3%），同比增长46%，管理层预计三季度达51亿美元，同比增长60%、环比增长16% [4] - 公司在定制XPU和AI网络需求强劲，AI网络业务收入同比增长超170%，占本季度AI收入40%，近期推出Tomahawk 6数据中心交换机芯片，容量达102.4Tbps，大型云厂商两级架构可部署超10万量级加速器集群 [4] - 管理层预计到2027年，三大云厂商将各自部署100万个加速器集群，与一季度对AI加速器的可服务目标市场（SAM）为600 - 900亿美元预测一致，另有四家超大规模客户合作开发定制芯片，未产生收入 [4] - 非AI半导体收入预计三季度维持在40亿美元水平，接近底部，恢复速度较慢 [4] 软件部门VMware业务情况 - 二季度收入为66亿美元，同比增长25%，环比基本持平，毛利率提升至93%，高于去年的88%，完成收购后业务整合有效 [4] - VMware通过与英伟达共同开发的Private AI Foundation发挥作用，使企业本地虚拟化部署GPU与CPU资源运行AI负载，为博通AI网络与计算产品提供软件层支持，加强企业级AI基础设施建设 [4] - 自收购完成18个月中，VCF业务销售强劲，推动年度经常性收入双位数增长 [4] 行业趋势与投资机会 - 随着AI推理需求快速增长，网络需求飙升，规模化集群建设带来巨大机会，AI供应链包括ASIC、光模块、PCB等关键环节将持续受益 [4]