道富银行新产品表现与策略 - 道富银行推出的SPDR SSGA IG Public & Private Credit ETF（PRIV）在交易约九个月后，其资产管理规模达到约9600万美元，表现跑赢基准但资金流入未达爆发式成功水平，该规模被行业认为是可持续的[2] - 道富银行第二只同类产品State Street Short Duration IG Public & Private Credit ETF（PRSD）于9月推出，资产管理规模已达9000万美元[2] - 这两只基金由全球最大的ETF发行商之一提供，并与阿波罗全球管理公司合作，后者负责提供私募信贷投资并帮助提供流动性[3] 产品结构与投资组合特点 - 由于ETF结构的流动性要求，其持有私募债务的能力受到限制，非流动性投资在投资组合中占比不得超过15%[3] - 这两只道富银行ETF投资于阿波罗来源的资产比例可在10%至35%之间，目前两者配置比例均约为20%[3] - 公司研究负责人表示，这两只产品都应被视为核心债券持仓，是多元化的债券基金[3][4] 行业趋势与竞品动态 - 尽管私募信贷ETF提供了无与伦比的流动性，但区间基金能为该资产类别提供更大的风险敞口，适合希望深度参与私募信贷的投资者[4] - 资产管理公司今年急于在各种产品类型中加入私募信贷：摩根大通在10月申请了一只可配置最多15%资产于私募信贷的Total Credit ETF[4] - 资本集团与KKR今年合作推出了两只公募和私募债务区间基金，目前已积累超过5亿美元资产[4] - WisdomTree增加了一只代币化共同基金，名为Private Credit and Alternative Income Digital Fund[4]

公司动态：摩根资产管理 - 摩根资产管理向美国证券交易委员会申请批准其Total Credit ETF，该产品计划将最多15%的资产配置于私人信贷 [1] - 该ETF将利用摩根资产管理在一级或二级市场进行投资承销 [4] - 摩根资产管理提交的文件未包含费用信息，而作为参考，道富银行的同类产品PRIV收取0.7%的费用，其另一只新基金收取0.59%的费用 [4] 行业趋势：私人信贷市场发展 - 美国公司信贷市场正在融合，发行人在公开债券和私人信贷之间灵活转换 [2] - 面向非合格买家的半流动性基金资产在截至6月达到4500亿美元，较2022年增长77% [4] - 私人信贷市场能为投资组合增加收益和多元化益处，投资者对此兴趣日益增长 [2] 产品策略与市场接受度 - 激进客户的投资组合目前通过商业发展公司配置5%至10%的私人信贷以获取高收益 [3] - 私人信贷ETF仍处于早期阶段，道富银行的两只基金规模分别为1.39亿美元和2500万美元，零售投资者尚未大规模涌入 [4] - 资本集团和KKR推出的两只私人信贷区间基金总规模已接近5亿美元，Vanguard、Wellington和Blackstone也在筹备名为WVB All Markets Fund的产品 [6] 投资考量：收益与风险 - 私人信贷基金具有高收益率，值得投资者考虑将其作为投资组合的一小部分 [3] - 其下行风险是波动性，在股市崩盘期间，商业发展公司的股票可能下跌高达50% [3]