报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [6] 报告核心观点 - 报告核心观点聚焦于 Boss 公司 Honeymoon 矿区在 2025年第三季度的运营表现强劲，主要体现为产量显著提升和成本有效下降 [1] - 报告核心观点认为公司财务状况稳健，无负债，且通过资产销售和贷款回收增强了现金流 [14] - 报告核心观点指出公司正积极推进 Honeymoon 项目的审查和扩建工作，并为未来的资源量和产量增长奠定基础 [8][9][10] Honeymoon 生产情况 - 2025Q3 Honeymoon 矿区 U3O8 桶装产量为 385,910 磅，环比增长 36,722 磅（+11%） [1] - 2025Q3 IX 产量为 376,025 磅，环比下降 20,321 磅（-5%），下降原因为上季度末库存量较大 [1] - 2025Q3 PLS 与 IX 的 U3O8 浓度比为 81 mg/L，低于上一季度的 88 mg/L [1] 生产成本 - 2025Q3 现金成本为 34 澳元/磅（22 美元/磅），低于预期范围 41-45 澳元/磅（27-29 美元/磅），且环比下降 4%（2025Q2 为 36 澳元/磅/23 美元/磅）[1][2] - 现金成本降低归因于新井场投产导致有效期限延长、运营限制使处理水量减少以及试剂消耗优化 [2] - 2025Q3 维持成本（AISC）为 50 澳元/磅（33 美元/磅），远低于此前预期的 64-70 澳元/磅（41-45 美元/磅）[2] 销量与收入 - 2025Q3 售出 40 万磅产品，并偿还 enCore 公司 10 万磅应收贷款，销售收入达 5710 万澳元（3730 万美元）[4] - 2025Q3 平均实现价格为 114.3 澳元/磅（74.7 美元/磅）[4] - 销售额和贷款偿还额的增长反映了市场价格回升以及业务补足 [4] 库存与资产负债表 - 2025Q3 库存从 141 万磅增至 144 万磅，主要原因是 Honeymoon 工厂新增产量（38.6 万磅）和从 Alta Mesa 工厂接收的库存（4.5 万磅）[5][7] - 公司财务状况稳健，无负债，流动资产达 2.124 亿澳元，环比减少 1190 万澳元 [14] - 现金增加 1120 万澳元，主要由于铀矿销售（3650 万澳元）和收到 enCore 贷款偿还款（1550 万澳元）[14] Honeymoon 项目审查与进展 - Honeymoon 项目审查于 2025 年 7 月下旬启动，目标在 2025Q4 完成，旨在评估矿化连续性和可浸出性，及其对产量目标的影响 [8] - 审查工作包括对多个矿区资源、数据的审查，以及一项总进尺 49,200 米的圈定钻探计划，该项目已于 9 月中旬启动 [8][9] - NIMCIX 4-6 号井的建设持续进行，4 号井将于 Q4 投入运行，5 号和 6 号井预计于 2026Q1 完工 [10] Alta Mesa 项目运营 - 2025Q3 Alta Mesa 铀矿项目桶装铀产量为 206,231 磅 U3O8（100% 基础），高于上一季度的 179,536 磅 [11] - Boss 公司收到其份额的 45,102 磅 U3O8，高于上一季度的 43,846 磅 [11] - 项目收购了邻近的 5,900 英亩土地（Alta Mesa East 矿区），并计划启动钻探工作；通过对历史数据的重新分析发现了新的矿化带 [13]