行业与公司概况 - 东威科技是A股唯一垂直电镀设备企业，国内市占率超50%，受益于AI浪潮下PCB行业景气度提升[2] - 公司PCB业务营收占比66%（2024年近5亿元），毛利率33%-35%，主要产品为VCP设备[2] - 新能源业务中锂电领域营收占比7%（2024年约5000万元），光伏领域占比不到1%（约300万元）[2][10] - 公司在复合集流体领域具有领先优势，是唯一具备量产复合铜箔设备能力的公司，新签3台订单（总金额3000万元）[2][23] 核心观点与论据 **PCB行业机遇** - AI算力需求驱动北美四大云厂资本支出增加，带动盛宏、沪电等PCB厂商扩产，总投资额578亿元，2025-2026年设备投资达462亿元[4][17] - AI服务器需求推动PCB订单好转，高端产品（脉冲式直流设备）占比从10%提升至50%[20] - 全球PCB产值2024-2029年复合增速5.2%，服务器存储器领域增速达11.6%[16] **技术优势与创新** - 推出水平度三合一设备（价格约1000万元/台），减少基板转移损耗，毛利率高于传统设备[20] - 自研MVCP设备替代COOS技术，开发复合集流体新材料（安全性高、重量轻）[22] - 光伏电镀铜设备迭代至第三代，全球首创8000片/小时处理速度，与国电投战略合作[24] **财务与业绩** - 2025-2027年营收预测：12.2亿（+63%）、17.8亿（+46%）、21.3亿（+22%）[25] - 净利润预测：2025年1.7亿（+100%），2026年2.7亿（+57%）[25] - PCB业务毛利率稳定40%，新能源设备毛利率50%（2022-2024年）[14] 其他重要信息 **管理层与股权结构** - 董事长刘总持股31%，员工持股平台昆山方方圆圆持股3%[11] - 管理层拥有20多年电镀板、五金制造经验，刘总为技术核心骨干[12] **股价与市场表现** - 2022年因新能源概念股价上涨，2023年因产业进度放缓下跌，当前涨幅滞后于同行（如大族数控）[7][27] - AI PCB订单拐点出现后，公司有望补涨[27] **风险与挑战** - 2025年一季度利润增速承压（因2024年同期高毛利新能源设备收入缺失）[13] - 费用率受研发投入增加影响（2024年提升）[15] 行业趋势预测 - PCB景气度至少持续至2027年，2025-2026年为设备投资高峰期[4][26] - 电镀设备需求占比或从10%提升至15%，2025-2026年市场规模约55亿元[19] - AI驱动的高多层板/HDI板扩产浪潮中，设备价值量占比80%[17]