财务表现 - 25H1公司营业收入7.28亿元，同比增长13.88%，归母净利润0.58亿元，同比增长25.54%，扣非归母净利润0.52亿元，同比增长22.51%，毛利率26.16%，同比提升1.63个百分点 [2] - 25Q2营业收入3.63亿元，同比增长11.17%，归母净利润0.31亿元，同比增长39.6%，环比增长14.82%，扣非归母净利润0.28亿元，同比增长47.09%，环比增长14.74%，毛利率29.1%，同比提升3.34个百分点 [2] - 电子级薄膜材料营收2.94亿元，同比增长15.47%，毛利率30.17%，同比提升2.15个百分点，电容器营收3.48亿元，同比增长12.56%，毛利率23.14%，同比提升0.16个百分点，连接器营收0.3亿元，同比增长9.09%，毛利率38.08%，同比提升13.88个百分点 [3] 业务优势 - 公司具备薄膜电容器及薄膜材料研发生产能力，拥有聚丙烯光膜—金属化薄膜—薄膜电容器一体化产业链，产品覆盖聚丙烯薄膜、聚酯薄膜、金属化薄膜及电容器等多个品种 [4] - 产品广泛应用于家电、通讯、电网、轨道交通、工业控制和新能源等行业，满足用户多样化及个性化需求 [4] 行业前景 - 新能源领域市场需求预计保持增长，带动薄膜电容及电容薄膜市场持续增长 [5] - 复合集流体应用技术不断成熟，为电容薄膜行业带来新的市场增量，行业发展潜力大 [5] - 公司拥有8条聚丙烯薄膜材料生产线（含1条改建中）、2条聚酯薄膜材料生产线及多台金属化镀膜、薄膜电容器生产设备 [5]

公司业绩表现 - 25H1公司实现营业收入7.28亿元，同比增长13.88% [1] - 25H1实现归母净利润0.58亿元，同比增长25.54% [1] - 25H1扣非归母净利润0.52亿元，同比增长22.51% [1] - 25H1毛利率26.16%，同比提升1.63个百分点 [1] - 25Q2实现归母净利润0.31亿元，同比增长39.60%，环比增长14.82% [1] - 25Q2毛利率29.10%，同比提升3.34个百分点 [1] 分产品业绩 - 电子级薄膜材料上半年营收2.94亿元，同比增长15.47% [1] - 电子级薄膜材料毛利率30.17%，同比提升2.15个百分点 [1] - 电容器实现营收3.48亿元，同比增长12.56% [1] - 电容器毛利率23.14%，同比提升0.16个百分点 [1] - 连接器实现营收0.30亿元，同比增长9.09% [1] - 连接器毛利率38.08%，同比大幅提升13.88个百分点 [1] 公司业务优势 - 公司具备薄膜电容器、薄膜材料研发、生产和销售一体化产业链优势 [2] - 是少数同时具有薄膜及电容产品的公司 [2] - 产品涵盖聚丙烯薄膜、聚酯薄膜、金属化薄膜、电容器等众多品种 [2] - 拥有8条聚丙烯薄膜材料生产线（含1条改建中）和2条聚酯薄膜材料生产线 [2] 行业前景 - 新能源领域市场需求预计保持增长态势 [2] - 薄膜电容市场需求增长将带动电容薄膜市场持续增长 [2] - 复合集流体应用技术成熟，电容薄膜行业有望迎来新的市场增量 [2] - 复合集流体市场潜力大，行业发展前景广阔 [2] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润1.21亿元 [3] - 预计2026年归母净利润1.46亿元 [3] - 新增2027年归母净利润预测1.69亿元 [3] - 对应PE分别为40倍、33倍、28倍 [3]

投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 核心观点 - 25H1业绩稳健增长 营收7.28亿元同比+13.88% 归母净利润0.58亿元同比+25.54% 毛利率26.16%同比+1.63pcts [2] - 新能源用超薄型薄膜材料市场前景广阔 复合集流体技术成熟将带来新市场增量 [3] - 具备聚丙烯光膜—金属化薄膜—薄膜电容器一体化产业链优势 是少数同时拥有薄膜及电容产品的公司 [3] 财务表现 - 25Q2单季度营收3.63亿元同比+11.17% 归母净利润0.31亿元同比+39.60% 毛利率29.10%同比+3.34pcts [2] - 分产品表现：电子级薄膜材料营收2.94亿元同比+15.47% 毛利率30.17%同比+2.15pcts 电容器营收3.48亿元同比+12.56% 连接器营收0.30亿元同比+9.09% [2] - 2025E归母净利润预测1.21亿元 对应PE 40x 2026E预测1.46亿元对应PE 33x 2027E预测1.69亿元对应PE 28x [4][5] 产能布局 - 拥有8条聚丙烯薄膜生产线（含1条改建中） 2条聚酯薄膜生产线 以及多台金属化镀膜和薄膜电容器生产设备 [3] 成长性指标 - 预计2025E营收14.98亿元同比+16.29% 2026E营收17.51亿元同比+16.89% 2027E营收20.21亿元同比+15.42% [5] - 毛利率呈现上升趋势 从2023年23.9%提升至2027E的27.5% ROE从2023年5.08%提升至2027E的7.49% [12] 市场数据 - 当前总市值48.21亿元 总股本6.31亿股 近一年股价区间4.47-8.57元 [6] - 相对收益表现：近1月相对收益-9.46% 近3月相对收益-6.72% 近1年相对收益+25.73% [9]

公司资本运作 - 未来如有增资计划将及时履行信息披露义务 [1] 业务进展 - 柔震科技扩产稳步推进 配合头部几家3C电池厂商开发下一代复合集流体 [1] - 三季度离型膜产销量稳中有升 部分中高端产品进入放量阶段 [1]

市场指数表现 - 沪指上涨1.24%报收3812.51点 深成指上涨3.89%报收12590.56点 创业板指上涨6.55%报收2958.18点 [2] - 两市成交额合计23046.59亿元 较上一交易日减少2395.99亿元 [2] 资金流向 - 主力资金净流入427.832亿元 净占比1.86% 其中超大单净流入415.9953亿元(占比1.81%) 大单净流入11.8367亿元(占比0.05%) [2] - 中单资金净流出286.3237亿元 小单资金净流出141.5083亿元 [2] 概念板块资金动向 - 资金流入前五概念板块：融资融券(440.79亿元) 富时罗素(306.31亿元) 深股通(265.4亿元) MSCI中国(256.6亿元) 深成500(225.69亿元) [2] - 资金流出前五概念板块：昨日涨停(-32.77亿元) 昨日涨停_含一字(-31.56亿元) 预制菜概念(-15.77亿元) 内贸流通(-15.5亿元) 电商概念(-14.1亿元) [3] 概念板块涨跌幅 - 涨幅前五概念板块：固态电池(7.11%) 纳米银(6.55%) 蓝宝石(6.2%) 复合集流体(5.8%) 碳化硅(5.76%) [3] - 跌幅前五概念板块：退税商店(-0.54%) 乳业(-0.37%) 鸡肉概念(0.29%) 粮食概念(0.31%) 社区团购(0.31%) [3] 行业板块资金动向 - 资金流入前五行业板块：电池(96.09亿元) 电子元件(55.28亿元) 光伏设备(52.19亿元) 能源金属(39.4亿元) 消费电子(21.79亿元) [3] - 资金流出前五行业板块：商业百货(-18.85亿元) 证券(-14.28亿元) 银行(-13.62亿元) 互联网服务(-13.34亿元) 食品饮料(-4.09亿元) [3] 行业板块涨跌幅 - 涨幅前五行业板块：电池(9.29%) 能源金属(7.62%) 光伏设备(6.1%) 风电设备(5.64%) 电源设备(5.15%) [3] - 跌幅前五行业板块：银行(-0.88%) 保险(-0.05%) 商业百货(0.06%) 酿酒行业(0.2%) 食品饮料(0.29%) [4]

核心观点 - 固态电池产业化已进入关键阶段，氧化物路线在中短期内具备确定性，硫化物路线被视为长期终极解决方案 [7][16] - 复合铝箔等新型集流体材料成为解决固态电池核心瓶颈的关键，市场空间巨大 [7][65] - 2027年是固态电池产业化的重要时间节点，国内外主要厂商均已明确量产时间表 [4][16] 技术路线分析 - 氧化物电解质技术成熟度高，已实现半固态电池规模化应用，能量密度达350Wh/kg，兼容现有产线且改造成本较低 [3][9] - 硫化物电解质具有超高离子电导率（超10mS/cm），被誉为终极解决方案，但面临成本高（硫化锂原材料300-500万元/吨）、工艺复杂和界面稳定性三大挑战 [3][9] - 聚合物电解质已商业化但性能有限，主要应用于半固态电池，需加热至60℃工作且电化学窗口窄 [48][52] 市场预测 - 预计2027年氧化物半固态电池需求达45GWh，对应市场规模约54亿元；2030年硫化物全固态电池需求达143GWh，对应市场规模超2000亿元 [9][14] - 到2030年，固态电池关键材料市场规模预计为：硫化物固态电解质1784亿元、复合铝箔485亿元、氧化物固态电解质99亿元 [14] - 2040年固态电池需求结构将发生显著变化，硫化物全固态电池占比将提升至60% [12] 关键材料创新 - 复合铝箔采用"金属-高分子-金属"三层结构，有效缓解负极膨胀问题（300-400%膨胀率），提升能量密度4.2%，2030年市场规模预计突破580亿元 [3][69][81] - 铁基集流体和镀镍铜箔成功解决硫化物腐蚀难题，铁基材料表面天然氧化层能有效抑制硫化反应 [10][83][93] - 新型集流体产业化加速推进，预计2030年铁基集流体和镀镍铜箔市场空间合计将超96亿元 [90][93] 企业进展 - 宁德时代目标2027年实现硫化物全固态电池小批量生产，能量密度瞄准500Wh/kg，同时推出凝聚态电池技术 [3][97] - 比亚迪计划2027年实现硫化物全固态电池小批量装车（约1000台），2030年实现规模化量产 [60][101] - 清陶能源、卫蓝新能源等国内企业已实现半固态电池量产，能量密度达350-400Wh/kg，并计划2028年推出全固态电池 [54][104] 应用场景拓展 - 消费电子领域将率先落地固态电池应用，因对体积、安全、重量极端敏感，且技术验证周期比汽车短 [68][70] - 低空经济、机器人、储能等多场景需求爆发在即，政策端60亿元专项补贴助推研发 [5][36] - 固态电池在低温性能方面表现突出，宁德时代产品在-40℃极端环境测试中保持零衰减 [27] 政策支持 - 国家层面推出约60亿元专项补贴，支持6家企业（宁德时代、比亚迪、一汽、上汽、卫蓝新能源、吉利）的全固态电池研发 [36] - 新国标GB 38031-2025将热扩散测试要求从"着火、爆炸前5分钟报警"提升至"不起火、不爆炸"，推动安全性要求提升 [19] - 车企、电池厂将量产时间表从2030年提前至2026-2027年，产业推进速度超预期 [36]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 业绩符合预期 2025H1营收70.9亿元同比+11.9% 归母净利润10.6亿元同比+23.0% [1] - 负极材料板块通过工艺改进和产能释放有望实现量利齐升 上半年出货约7万吨 [2] - 隔膜涂敷业务保持市场领先地位 上半年涂覆隔膜销量47.7亿平方米同比+63.9% 市占率42.6% [3] - 在新兴技术领域全面布局 包括固态电池材料、复合集流体、芯片材料等 建立差异化优势 [4] 财务表现 - 2025H1毛利率32.1%同比+2.5个百分点 净利率16.5%同比+0.8个百分点 [1] - 2025Q2营收38.7亿元环比+20.5% 归母净利润5.7亿元环比+16.4% [1] - 预测2025-2027年归母净利润24.8/30.8/36.9亿元 同比增长108.5%/23.9%/20.0% [4] - 对应PE估值20.4x/16.5x/13.7x [4] 业务板块详情 - 负极材料：四川紫宸一期产能已投产并实现出货 下半年先进产能投产有望提升单吨盈利 [2] - 新产品开发：高容量、长循环、超快充等创新系列产品进入批量试产阶段 安徽紫宸硅碳负极产能完成设备安装 [2] - 隔膜业务：基膜销量达5.3亿平方米 PVDF及粘结剂材料销量1.46万吨同比+68.2% [3] - 粘结剂业务：联营公司茵地乐PAA类水性粘结剂销量3.82万吨同比+153.1% 市场占有率领先 [3] 技术创新布局 - 固态电池领域：开发完成高强高延伸合金箔、超强箔、网状打孔铜箔等产品 氧化物固态电解质LATP和LLZO已实现量产 [4] - 复合集流体：复合铜箔、复合铝箔完成测试进入量产准备 [4] - 芯片材料：芯片抛光用纳米氧化铝客户端小试 芯片封装用Low-α球形氧化铝开发完成 [4] - 新兴领域：开发人形机器人轴承和基板材料用氮化硅 储备多种微纳米金属制粉技术 [4]

股票交易异常波动情况 - 公司A股股票连续两个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20% 属于股票交易异常波动情形[1] 公司经营与财务表现 - 2025年上半年实现营业收入10.81亿元 同比增长10.97%[5] - 归属于上市公司股东净利润2,517.78万元 同比增长404.18%[5] - 扣除非经营性损益后净利润1,961.63万元 同比增长727.92%[5] - 海外市场实现出口收入3.52亿元 同比提升8.23%[6] - 罐头易开盖产能充分释放 营收规模同比增长29%[6] 业务发展动态 - 公司坚持金属包装制品与复合集流体双轮驱动战略[5] - 易开盖工厂智能化自动化设备产能释放 品牌优势显现[5] - 复合集流体项目已有5条复合铜箔产线和5条复合铝箔产线完成厂房规划建设[6] - 复合铜箔复合铝箔产品正处于送样测试反馈阶段[6] - 开发固态电池相关锂金属/复合集流体负极一体化产品[6] - 拟投资9.18亿元建设罐头易开盖制造项目 扩大经营规模[7] 资本运作事项 - 正在筹划全资子公司增资扩股事项 具体方案仍在论证中[2] - 研究向特定对象发行股票事项 处于前期可行性论证阶段[2]

公司资本运作 - 公司正在筹划全资子公司增资扩股事项 具体方案仍在论证中 各方尚未签署正式交易协议[1] - 公司正在研究向特定对象发行股票事项 尚处于前期可行性论证阶段 融资方式和规模均未确定[1] 复合集流体业务进展 - 复合集流体是公司战略发展重心之一 正在推进复合铜箔和复合铝箔项目的产业化进度[1] - 目前已有5条复合铜箔产线和5条复合铝箔产线 已完成自有厂房规划和建设[1] - 已启动引进精益管理流程 为量产进行生产条件准备[1] - 复合铜箔和复合铝箔产品正在进行送样、测试和反馈过程[1] - 持续投入技术研发 开发固态电池相关的锂金属/复合集流体负极一体化产品[1]

公司资本运作 - 公司正在筹划全资子公司增资扩股事项 具体方案仍在论证中 各方尚未签署正式交易协议[1] - 公司正在研究向特定对象发行股票事项 尚处于前期可行性论证阶段 融资方式及规模均未确定[1] 复合集流体业务进展 - 复合集流体项目作为公司战略发展重心 正在推进复合铜箔和复合铝箔项目的产业化进度[1] - 目前已完成5条复合铜箔产线和5条复合铝箔产线建设 完成自有厂房规划建设并启动精益管理流程[1] - 复合铜箔和复合铝箔产品正处于送样测试反馈阶段 同时开发固态电池相关的锂金属/复合集流体负极一体化产品[1]