美股与衍生品市场 - 上周美股创下历史新高 但能源期货价格因中东紧张局势缓解而下跌 [1] - 短期股票投资者态度乐观 看跌期权溢价下降 但长期市场偏好偏差未变 显示乐观情绪难以持久 [1] - 芝加哥期权交易所VIX波动率指数的长期合约价格仍处于高位 反映市场对关税经济影响的担忧 [1] - VIX波动率指数期货曲线变陡 六个月区间处于2023至2024年罕见水平 [1] 波动率与石油市场 - 上周投资者买入VIX波动率指数期权 VVIX指数降至90以下 为去年7月以来较低水平 [2] - 布伦特原油隐含波动率降至6月初水平 偏度持平 无明确看涨或看跌倾向 [2] - 原油价格波动押注相对股票溢价更高 因标普500指数涨势给期权市场带来压力 [2] - 摩根大通建议股票与石油混合交易 中东局势紧张或推高原油价格 而利率维持高位可能打压股票 [2] 投资者仓位变化 - 对冲基金等大型机构在布伦特原油期货和期权的净多头仓位出现自4月初以来最大降幅 [5] - 欧洲天然气市场CTA净空仓比例从9%升至18% 净多仓比例从11%降至9% [5] 原油期货价差交易 - 原油期货价差期权持仓量本月达历史新高 交易员预期短期供应紧张或逆转为过剩 [6] - 欧佩克等产油国可能增加供应 不确定经济前景抑制需求 导致"曲棍球棒"形曲线恢复 [6] 地缘政治风险溢价 - 地缘政治风险溢价大幅下降 反映交易员应对重大冲击的经验及伊朗克制反应 [7] - 美国和中国避免大规模供应中断的意愿 以及库存从削减转向增加的趋势 [7]