**会议纪要关键要点总结** **涉及的行业与公司** * 会议聚焦于纳斯达克公司及其业务部门 包括金融科技、资本市场技术、监管科技、资本获取平台、市场服务、数据业务和指数业务[1][3][12][15][21][28][31][35][39] * 行业涉及金融信息服务、交易所运营、银行技术解决方案和资本市场基础设施[3][6][16][19][22] **生成式人工智能的战略定位与机遇** * 公司在生成式人工智能领域具备优势 源于10年前的云转型和9年前的算法AI布局 为生成式AI准备了数据基础[6] * 核心差异化在于贡献型数据护城河 例如Verafin拥有超过10万亿美元资产和2700家银行的数据集 耗时15年构建 eVestment包含89000种策略数据 这些数据难以被复制[7] * 生成式AI的货币化采用分层模式 副驾驶功能嵌入现有产品提升净留存率 而代理功能则作为增量销售 基于使用量收费[9] * 生成式AI已在公司内部各部门部署 用于提升效率 效率节省目标已从8000万美元提升至1.4亿美元 并已超额完成初期目标[10][11] **金融科技业务表现与前景** * **Verafin** 企业签约量在过去三个季度增长三倍 年合同价值增长两倍 欧洲概念验证项目将开辟新市场 已连接70个核心银行系统 覆盖2700家银行 但美国市场仍有约10000家银行潜力巨大[13][14] * **资本市场技术** 第三季度增长13% 驱动因素包括Calypso在代币化和生成式AI交汇点的机遇 市场技术业务为130多家交易所提供SaaS服务 其中110家为第三方运营 交易管理服务受益于低延迟需求 已通过Equinix合作伙伴关系实现货币化[15][16][19][20] * **监管科技** 对"智能监管"环境充满信心 预计Basel III将实施 第三季度有大型银行客户取代竞争对手采用AxiomSL解决方案 业务覆盖55个国家、110家监管机构、5500份报告 每年进行3000次更新 数据溯源能力是生成式AI应用的差异化优势[22][23][24][25] **交叉销售协同效应** * 金融科技业务交叉销售渠道占比稳定在15%左右 高于10-11%的目标水平[13][27] * 公司对实现2027年1亿美元交叉销售协同效应目标充满信心[27] **资本获取平台与指数业务** * 上市业务与纳斯达克品牌紧密关联 品牌价值位列全球前100 拥有美国约50%和全球约20%的上市公司市值 上市渠道健康[28][29][30] * 指数业务资产管理规模达8000亿美元 收入在8年内增长8倍 从2017年的1亿美元规模发展为高利润高增长业务 增长向量包括新产品开发、国际扩张和机构客户渗透[30][32][33][34] **数据业务战略** * 数据业务分为受监管数据和专有数据 受监管数据是市场数据分发的核心 近期新增了包含210只北欧股票的数据集[36][37] * 专有数据通过与其他数据源结合 为对冲基金等客户提供阿尔法机会 从而获得溢价定价[38] **代币化证券提案** * 代币化证券提案是增量性的 旨在不破坏现有流动性池和投资者保护的前提下 提供传统结算或代币化结算的选项[39][40] * 潜在优势包括资产流动性、抵押品管理效率等 但暂不改变T+1结算周期[40] **成本协同效应与费用管理** * 成本协同效应已超越1.4亿美元指引 年内至今接近1.5亿美元[41] * 费用增长分为结构性部分受益于效率提升 销量相关部分随云业务增长 以及战略性投资部分 公司致力于通过生成式AI提高投资效率[42][43] **资本分配策略** * 杠杆率目前为3.1倍 预计年底前降至3.0倍 快于原计划[44] * 资本分配优先顺序为有机增长投资、渐进式股息 随后优化股票回购和债务回购 目前重点是有机增长 但对小型补强收购持开放态度[45][46]

涉及的行业或公司 * 纳斯达克（NasdaqGS:NDAQ）[4] * 金融犯罪管理行业 特别是反欺诈技术领域[77][78] * 私募市场数据行业[46][51] 核心观点和论据 首次公开募股（IPO）与资本市场活动前景 * 公司对IPO和资本市场活动前景持乐观态度 认为2025年是富有成效的一年 资本筹集交易的数量和金额表现良好 资本成本没有上升[7] * 公司拥有非常强劲的IPO项目储备管道 部分活动计划在2025年剩余时间内完成 同时2026年的项目储备也极为强劲[12] * 政府停摆对公司的业务没有产生实质性影响[15] 数据业务表现强劲 * 数据业务表现非常强劲 是公司提高资本接入平台全年预期的一部分原因[30] * 数据业务的驱动力包括 全球投资者对美国资本市场的浓厚兴趣 公司通过eToro等合作伙伴分销北欧数据 以及非监管数据的货币化[31] * 零售投资者的参与被视作一个可持续的趋势 即使在正常波动性环境下交易量依然巨大[39] 交易所交易基金（ETF）双重上市机会 * 允许共同基金和ETF双重上市是一个富有成效的想法 将为公司带来更多业务 预计相关审批将在2026年开始 对公司整体业绩不会产生戏剧性变化 但属于增量利好[21][23] 金融犯罪管理业务（Verafin）的进展 * 公司在与大型金融机构（Tier 1/Tier 2）的合作上取得进展 例如宣布了与高盛的合作 花旗的合作已于两年前宣布 总计已宣布19家大型金融机构合作[63] * 从签约到系统实施通常需要9到12个月 许多近期签约的客户即将完成实施 这将逐步贡献经常性收入[64] * 针对中小型银行市场的增长保持稳定步伐 并未加速或减速 但基于更大的基数 贡献依然显著[74] * 与BioCatch建立合作伙伴关系 将行为生物特征数据与Verafin的交易数据整合 以增强欺诈检测能力[82][83] * 针对国际大型银行的销售周期不会因为与BioCatch的合作而变得特别快 但针对中小型银行的增量销售可能会快得多[91] 战略重点与资本分配 * 公司决定出售Solovis业务 是基于持续的资本分配评估 旨在将资源集中在与核心战略协同度更高、创新回报更丰厚的领域 如投资数据平台（eVestment）[43][44] * 公司正在构建私募市场数据生态系统 包括利用技术（如生成式AI）收集和处理难以获取的私募数据 并分销来自纳斯达克私募市场等第三方的数据[51][52] * 资本分配优先顺序为 首先满足所有有机投资需求 然后支付渐进式股息 剩余的灵活性将用于股票回购和债务回购 公司目前对两者采取平衡态度 并持续评估并购机会[98][99] * 公司每年产生约20亿美元现金流 目前杠杆率约为3.1倍 目标是在2025年底降至3倍[98] 其他重要内容 * 公司在指数业务领域是主导者 相关战略在推进中 但目前没有具体事项可宣布[57] * 在金融犯罪管理领域 公司认为监管环境更多是机遇而非威胁 特别是在欧洲 公司凭借超过10万亿美元资产的银行联盟数据护城河 拥有15年的领先优势[77][78] * 公司对生成式AI的投资（如Copilot和智能体）在客户中获得了很高的采纳度 这有助于与客户展开关于增值服务和定价的对话[74][75] * 与BioCatch的合作模式包括技术集成（作为增值产品向现有客户销售）和联合市场拓展（共同拜访国际市场的潜在大型客户）[84][88]