盈利预测与投资评级：风格多样的IP 矩阵+ IP 挖掘及运营能力+业内布局最广的线上线下渠道，泡泡玛 特已建立远超同业的竞争优势。公司逐步构建出包含衍生品、乐园、游戏的IP 生态框架，进一步强化 IP 运营能力。海外业务仍处爆发增长期，欧美等高消费地区拓展顺利，海外业务将持续高增；品类的 拓展与多业态的孵化打开国内成长空间。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为138.7、190.6、245.4 亿元人民币，股价对应PE 分别为24.8、18.1、14.0 倍，维持"推荐"评级。 风险提示：新市场拓展不及预期；国内外宏观经济不及预期，新品拓展不及预期。 线上增长迅猛，增速环比25H1 提升，反映出产品预售的火热，消费者对公司产品已有很强的认可度。 线下方面，依然保持翻倍以上的增长，考虑到今年以来国内拓店已趋缓，推测单店收入保持高水平。 境外：延续爆发式增长，欧美地区加速破圈。海外亚太地区同比增长170%~175%；美洲同比增长 1265%~1270%；欧洲同比增长735%~740%，欧美开拓效果显著，增速环比25H1 继续提升。开店+IP 本 地化+线上布局快速提升品牌影响力，我们推测欧美地区门店数量 ...