4月金股组合 - 报告推荐了4月的10只金股，涵盖A股和港股市场，包括保利置业集团(0119.HK)、中远海特(600428.SH)、极兔速递-W(1519.HK)、卫星化学(002648.SZ)、雅克科技(002409.SZ)、宁德时代(300750.SZ)、天士力(600535.SH)、贵州茅台(600519.SH)、科锐国际(300662.SZ)和海星股份(603115.SH) [1] 市场与策略核心观点 - **短期市场风偏修复**：中东停火消息（两周停火协议及霍尔木兹海峡重新开放）显著推升全球风险偏好，短期风险资产此前计提的“霍尔木兹封锁溢价”获得释放 [6][7] - **A股回归基本面逻辑**：海外风险偏好冲击逐步消退，A股有望重回基本面定价逻辑，国内基本面景气有所修复，且通胀水平较低，名义价格回升预期对内需形成支撑 [8] - **风格切换预期**：4月市场风险偏好有望修复，盈利因子将迎来修复，未来一个月占优风格预计为大市值、高盈利、高估值，可关注科创50、创业板指、中证A500等宽基指数 [2][10][11] - **大类资产配置**：建议做多“金油比”，金价在中期滞胀及长期美元体系走弱逻辑下仍有上行空间，油价短期回落但商品价格中枢或面临系统性抬升 [7] - **关注有色板块**：有色板块前期超跌且盈利趋势展现出明显优势，在资源品供给刚性及美元信用体系走弱背景下，当前或是年内较优配置窗口期 [2][9] 行业与公司研究要点 机械设备 (芯碁微装) - **业绩高速增长**：2025年公司营收14.08亿元，同比增长48%；归母净利润2.90亿元，同比增长80% [12] - **泛半导体业务爆发**：2025年泛半导体业务营收2.33亿元，同比增长112%，毛利率为54.6% [12] - **WLP设备获重大突破**：公司WLP直写光刻设备已获头部客户量产订单，在手订单金额已突破1亿元，预计2026年下半年进入量产爬坡，将深度受益于国产AI芯片替代浪潮 [12][13] - **PCB业务攻坚高端**：2025年PCB业务营收10.80亿元，同比增长38%，公司聚焦AI服务器、智能驾驶等高端应用，MAS、NEX系列设备推进产业化，并与全球PCB龙头达成RTR阻焊设备合作 [12][14] - **激光钻孔成为新增长点**：公司自主研发的高精度CO₂激光钻孔设备已进入多家头部客户量产验证阶段，订单规模持续释放 [14] - **盈利预测上调**：预计公司2026/2027年EPS分别为3.42/4.56元，对应2026年PE为58.5倍 [15] 基础化工 (扬农化工) - **营收业绩稳健增长**：2025年公司实现营业总收入118.70亿元，同比增长13.76%；归母净利润12.86亿元，同比增长6.98% [17] - **原药业务量价齐升**：2025年原药营收73.15亿元，同比增长13.97%；销量11.35万吨，同比增长13.62%；销售均价6.45万元/吨，同比提升0.31% [18] - **子公司表现分化**：江苏优嘉2025年营收51.39亿元，净利润7.87亿元，分别同比增长3.95%和2.40%；辽宁优创一期项目达产，全年实现收入14.16亿元、净利润0.61亿元 [18] - **分红比例稳定**：年度利润分配方案为每10股派发现金红利7.14元（含税），分红占归母净利润比例为30.07% [17] - **项目建设推进**：辽宁优创项目提前6个月完成中交，葫芦岛基地作为成果转化主战场，二阶段产品调试高质量进行中 [19] - **盈利预测**：预计公司2026-2028年EPS分别为3.87元、4.42元、5.03元，对应2026年PE为21.2倍 [20] 电子 (国产算力) - **国产AI芯片份额突破**：2025年中国AI加速卡出货量约400万张，其中国产AI加速卡出货165万张，市场份额达到41%；英伟达市场份额从管制前的约95%下滑至约55% [22] - **华为昇腾950PR获大厂订单**：华为昇腾950PR已获得字节跳动、阿里巴巴等科技巨头计划订单，计划2026年出货约75万颗，其性能约为英伟达H20的三倍，且与CUDA兼容性更强，加速生态迁移 [22][23] - **系统架构创新成为方向**：“十五五”规划支持“适度超前建设新型基础设施”，超节点系统集成成为AI算力扩容突围路径，例如中科曙光推出的无线缆箱式超节点scaleX40，单节点集成40张GPU，总算力超过28PFlops [24] - **投资建议覆盖全产业链**：报告建议关注AI芯片、制造、光通信、PCB和材料、电源和散热、连接器、服务器组装等多个细分领域的公司 [26] 市场数据 - **主要指数表现**：截至报告日，上证综指收报3966.17点，下跌0.72%；深证成指收报13996.27点，下跌0.33%；创业板指收报3323.30点，下跌0.73% [4] - **行业涨跌排行**：通信(+1.01%)、石油石化(+0.89%)、电子(+0.49%)涨幅居前；美容护理(-2.81%)、商贸零售(-2.26%)、传媒(-2.24%)跌幅居前 [5]