早盘速递 2025/7/9 热点资讯 1. 利比里亚代表团向国际海事组织报告，胡塞武装袭击也门荷台达附近由希腊运营、悬挂利比里亚国旗的"ETERNITY C"船 只后，两人遇难。航运分析显示，这是自2024年6月以来红海首次发生海员遇难事件。 重点关注 焦煤、纯苯、甲醇、尿素、沥青 夜盘表现 板块表现 -0.40 -0.20 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 1.20 1.40 板块涨跌幅（%） 非金属建材, 2.82% 贵金属, 27.55% 油脂油料, 12.51% 有色, 20.69% 软商品, 2.84% 煤焦钢矿, 13.84% 能源, 3.11% 化工, 12.69% 谷物, 1.18% 农副产品, 2.77% 商 品 各 板 块 资 金 占 比 -8.0% -6.0% -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% -1.00% -0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 商品期货主力合约夜盘涨跌幅 涨跌幅 增仓比率（右轴） 第 1 页，共 3 页 板块持仓 (300,000) (200,000) (100,000 ...

核心观点 文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 李星宇（18810112501） 6月全球大类资产总体表现为：全球股票（4.40%）>大宗商品（3.52%）>全球债券（1.89%）>人民币（0.49%）> 0%>美元（-2.47%）。 报告摘要 十张图速览全球资产脉络。 1、中东局势动荡下原油价格波动剧烈 。2025年6月，中东局势剧烈震荡，霍尔木兹海峡成为焦点，导致原油价格大幅上涨。霍尔木兹海峡位于伊朗与阿 曼之间，东接阿曼湾，西连波斯湾，是波斯湾石油通往印度洋的唯一出口，堪称全球能源贸易的咽喉。2024年全球石油及液体燃料消费量约1.027亿桶/ 日，其中74%通过海运，霍尔木兹海峡贸易量占全球消费量的20%、海运贸易的27%。然而，随着局势缓和，油价迅速回落，反映市场对供应中断担忧的 消退。 2、美股七巨头与2年期美债利率从同步转为背离 。2025年6月，美股七巨头与2年期美债利率走势从同步转为背离，如何理解这种变化？2025年1-5月，2 年期美债收益率下降被市场解读为经济衰退信号，投资者担忧经济增长放缓，导致美股七巨头随利率同步下跌 ...

市场主流观点汇总 2025/5/27 报告说明 关 迪 此报告，意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的 研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等。 本报告不构成个人投资建议，仅供公司内部使用，仅作参考之用。 报告中策略观点和投资逻辑是基于所采纳的机构当周公开发布的研究报 告，对于各期货品种的多空观点、交易逻辑进行整理加工汇总而成，收 | | | 盘价数据选择上周五，周度涨跌为上周五较前一周五收盘价变动幅度。 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 【行情数据】 | | | | | | | | 资产类别 | 细分品种 | 收盘价 | | 周度涨跌情况 | | | | 数据时点 | | 2025/5/23 | | | 2025/5/19 至 | 2025/5/23 | | | 黄金 | 780.10 | 黄金 | | | 3.76% | | | 白银 | 8263.00 | 白银 | | | 2.00% | | | 豆粕 | 2952.00 | 豆粕 | | | 1.83% | | | 棕榈油 | 8006 ...

观点综述：暂时观望，多单、正套轻仓持有 国泰君安期货·原油周度报告 国泰君安期货研究所·首席分析师、能源化工组行政负责人·黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 日期：2025年5月25日 GuotaiJunanFuturesallrightsreserved,pleasedonotreprint | 01 | CONTENTS 02 | 03 | 04 | 05 | 06 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 综述 | 宏观 | 供应 | 需求 | 库存 | 价格及价差 | | 原油：暂时观望，多单、正 | 利率、贵金属与油价走势比较 | OPEC+核心成员国出口量一览 | 欧美炼厂开工率 | 美欧各类油品库存 | 基差 | | 套轻仓持有 | 海外服务业数据 | 非OPEC+核心成员国出口量一览 | 中国炼厂开工率 | 亚太各类油品库存 | 月差 | | | 中国信用数据 | 美国页岩油产量 | | | 内外盘原油价差 | | | | | | | 净持仓变化 | SpecialreportonGuotaiJunanFutures 2 观点综述 01 我们 ...

财料 1盎司黄金能换多少桶原油？1960年至今"金油比"变化追踪 相关链接 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 二次探底接近尾声，关注反弹；下半年仍有机会趋势上涨，如Brent反弹至80美元/桶以上 [6] - 策略上空单平仓止盈，左侧试多；一旦衰退预期修正、内需利空释放透彻，年中附近关注抄底加仓；关注逢低布局月间正套 [7] - 当前金油比已持续飙升，累计跌幅充分计价衰退，短期存在超跌风险，OPEC+实际增产仍存变数，利空或有限；长期看，油价存在潜在利好，宏观情绪企稳后趋势反弹概率较大；中国本轮备货幅度较大，对冲部分地区需求收缩，全球原油表观库存季节性下滑 [8] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 美债长端利率大幅波动，金油比高位震荡 [14] - 海外通胀继续回落，“贸易战”背景下衰退风险提升 [20] - 人民币汇率小幅走强，社融企稳 [22] 供应 - 美国页岩油产量出现下滑，EIA预测美国页岩油产量将于2025年8月达到峰值930万桶/日，随后进入下降通道；钻机数量持续下降，DUC井库存增加，完井量同比减少，钻井量仅降1%；页岩油企业维持增长需WTI价格接近70美元/桶，新井产量即将低于现有井自然衰减量，行业进入“成熟衰退期” [10] - 委内瑞拉预计4月美国墨西哥湾沿岸和拉丁美洲的出货量将下降；哈萨克斯坦4月产量持续超目标；阿联酋4月产量略高于目标；沙特OPEC+可能宣布加速解除减产计划，需权衡供给增加对价格的影响；俄罗斯酸质乌拉尔原油价格跌破价格上限，刺激土耳其炼厂重启采购，中国石化采购远东ESPO混合原油 [9] - 美国加强制裁导致俄罗斯乌拉尔油价跌破价格上限，部分被制裁油轮重新进入运输市场，增加全球供给；伊朗受美国制裁，石油贸易受限；Johan Castberg原油6月起质量有所调整；Dar Blend原油管道4月30日恢复输油 [10] - 2025年5 - 6月，OPEC+八国连续两个月上调产量配额，总计增加82.2万桶/日，是原计划的3倍；4月欧佩克+总产量低于目标，但计入补偿机制，实际产量仍超目标 [10] 需求 - 中国买家可能进一步增加对6月装货的需求，中石化自1月以来首次购买俄罗斯远东装载的ESPO混合原油，中国公司此前因制裁转向西非原油，现随着俄罗斯原油价格跌破价格上限，重新开始接收俄油；过去三个月中国通过低价窗口加速原油储备，战略储备库容增加近6,000万桶，中国石油公司今年计划开放1.25亿桶商业储存能力 [12] - 美国年初需求表现强劲，EIA 1月份最终数据显示日需求量同比大幅增长115万桶，第一季度产品需求增加510,000桶/日；美国国内原油消费预计在2025年平均为20.38百万桶/日，较上月预测降低了70,000桶/日；2026年预计为20.49百万桶/日，降低了110,000桶/日 [12] - 欧洲对北海原油需求下降，Forties东向出口占比反弹，Grangemouth炼厂4月永久关闭进一步减少区域需求；尼日利亚国内需求波动较大，Dangote炼油厂多样化原油来源，减少对国产等级的依赖，一些市场参与者预计欧洲需求5月将反弹 [12] 库存 - 美国商业库存、库欣地区库存开启下滑，大幅低于历史均值 [66] - 欧洲原油库存反弹，柴油、汽油去库 [70] - 国内成品油毛利修复 [72] 价格及价差 - 北美基差小幅反弹 [76] - 月差反弹 [77] - SC月差或持续走强 [79] - 净多头持仓反弹 [80]

A 金油比变化的历史规律 金油比的动态变化，本质上是市场风险偏好、宏观经济预期以及地缘政治环境演变的直观体现。鉴于此，金油比被视作宏观经济的领 先指标，同时也是系统性风险的前瞻预警工具。 通常情况下，在经济处于稳定增长阶段时，金油比往往会维持在一个相对稳定的区间。当金油比出现大幅上升时，可能预示着经济增 长放缓或衰退预期增强。黄金具备避险特性，在经济形势不稳定或面临风险之际，投资者会倾向于增加黄金配置，由此推动黄金价格 上扬。 原油需求与经济活动紧密相连，一旦经济增长放缓，原油需求会随之下降，进而导致原油价格下跌，这一系列变化共同促使金油比上 升。 反之，若金油比大幅下降，则可能预示着经济正走向复苏或扩张。在此阶段，经济活动的增多会带动原油需求上升，推动原油价格上 涨；与此同时，市场对黄金的避险需求则会相应减少。 从历史数据来看，1970年以来，金油比在大部分时间维持在10~25这一区间。一旦金油比攀升至25以上，后续往往会爆发重大的金融 事件或者地缘政治事件。与此同时，市场通常会呈现出黄金价格大幅上涨、原油价格大幅下跌的态势。 基于这样的历史经验，当金油比升至25以上时，往往被视作经济危机或地缘危机的先兆。 ...

国泰君安期货·原油周度报告 国泰君安期货研究所·首席分析师、能源化工组联席行政负责人·黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 日期：2025年4月27日 GuotaiJunanFuturesallrightsreserved,pleasedonotreprint | 01 | CONTENTS 02 | 03 | 04 | 05 | 06 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 综述 | 宏观 | 供应 | 需求 | 库存 | 价格及价差 | | 原油：反弹或临近尾声，关 | 利率、贵金属与油价走势比较 | OPEC+核心成员国出口量一览 | 欧美炼厂开工率 | 美欧各类油品库存 | 基差 | | 注二季度下行风险 | 海外服务业数据 | 非OPEC+核心成员国出口量一览 | 中国炼厂开工率 | 亚太各类油品库存 | 月差 | | | 中国信用数据 | 美国页岩油产量 | | | 内外盘原油价差 | | | | | | | 净持仓变化 | SpecialreportonGuotaiJunanFutures 2 观点综述 01 观点综述：反弹或临近尾声，关注二季 ...

以下文章来源于油市小蓝莓 ，作者王谦 油市小蓝莓 . 紫金天风期货能化团队 欢迎加入交易理想国知识星球 文 | 王谦 来源 | 油市小蓝莓 编辑 | 杨兰 观点小结 去年以来，我们多次提及做多金油比的策略，近期金油比再次冲击新高，也验证了我们前期的策略建议的准确性。就近期走强的驱动 而言，黄金方面的强势主要在于美国方面不确定性的积聚和部分显性经济指标的弱化使得近期美国衰退风险的加剧。原油方面主要受 OPEC 4月产量回补和近期海外宏观情绪转差影响，下行压力较大。 就后市展望而言，后续我们认为金油比仍有继续上升的空间，主要在于1、特朗普施压下新的地缘变量出现的可能。2、再通胀炒作 的可能。3、特朗普交易也利好金油比的继续走强。风险方面，我们认为需要注意以下几点。1、当下的特朗普交易有过度的可能。 2、宏观端的弱势有部分超调风险。3、若特朗普对伊朗和巴西等国制裁力度加大，将会带来阶段性的供应减量，可能会对油价下方 形成一定程度的支撑。 01 金油比再创新高 图1：金油比再创新高 数据来源：紫金天风期货研究所 审核 | 浦电路交易员 就近期的金油比走强的驱动来看，我们可以发现不确定性在持续的积聚，根据部分市场机构的 ...