公司近期活动 - 公司邀请所有利益相关方参加其投资者会议网络研讨会 旨在介绍2025年第四季度及全年未经审计的业绩 [1] - 网络研讨会定于2026年2月26日举行 爱沙尼亚语场次于东部欧洲时间10:00开始 英语场次于东部欧洲时间11:00开始 [1] - 网络研讨会将通过Microsoft Teams平台举行 管理委员会主席Valdo Kalm和投资者关系主管Angelika Annus将出席并回答问题 [1] - 研讨会录音将在公司官网提供 [2] 公司业务概况 - 公司是波罗的海地区最大的货运和客运港口综合体之一 [3] - 除客运和货运服务外 公司集团还通过子公司经营航运业务 [3] - 子公司OÜ TS Laevad提供爱沙尼亚大陆与最大岛屿之间的渡轮服务 [3] - 子公司OÜ TS Shipping将其多功能船Botnica租赁用于爱沙尼亚的破冰和海上服务以及海外项目 [3] - 公司集团还是联营公司AS Green Marine的股东 该公司提供废物管理服务 [3] 投资者关系联系信息 - 投资者关系主管为Angelika Annus 联系电话为+372 5649 6230 电子邮箱为angelika.annus@ts.ee [4] - 公司鼓励参与者在会前将问题发送至电子邮箱 investor@ts.ee [1]

法律诉讼与索赔进展 - AS Tallinna Sadam 和 TS Laevad OÜ 在2025年7月提出的上诉被最高法院驳回 2026年2月2日 下级法院的判决因此生效[1][2] - 公司已向多名前董事会成员及相关实体提出索赔 AS Tallinna Sadam 提出了三起索赔 涉及金额分别为590,032欧元加463,455欧元滞纳金、562,136欧元加441,544欧元滞纳金 以及419,979欧元加329,883欧元滞纳金[3] - 子公司 TS Laevad OÜ 也提出了索赔 要求赔偿损失3,152,000欧元及滞纳金2,475,816欧元[4] - 这些法律行动源于2015年8月公开的一起刑事案件 涉及前董事会成员违反职责并对公司造成损害[5] 公司业务概况 - 公司是波罗的海地区最大的客货港口综合体之一[7] - 集团业务除港口客货运外 还通过子公司经营航运业务 TS Laevad OÜ 提供爱沙尼亚大陆与主要岛屿间的渡轮服务[7] - 另一子公司 OÜ TS Shipping 将其多功能船 Botnica 租赁用于破冰、近海服务及海外项目[7] - 集团还是联营公司 AS Green Marine 的股东 该公司提供废物管理服务[7] 管理层评估与信息参考 - 管理层认为 基于已知信息 上述事件不会对集团的财务表现或财务状况产生重大不利影响[6] - 关于已结案的刑事案件 更多信息可参考公司于2024年6月27日、2024年7月31日、2024年10月15日、2025年6月4日及2025年7月31日发布的证券交易所公告[6]

公司业务与行业前景 - 公司高质量运营由服务需求增长驱动 经济活动和消费水平保持强劲 意味着垃圾量巨大 这是一个利润丰厚的业务 且行业预计将持续增长 [2] - 第四季度业绩虽未达预期 但7.1%的收入增长和利润率扩张符合支撑股价的长期趋势 核心传统业务和较新的医疗相关业务均表现出色 尽管后者目前收入占比较小 [5][6] 财务表现与资本配置 - 第四季度收入增长7.1% 但营收和利润均低于分析师预期约100个基点 [5] - 公司利润率正在扩大 自由现金流预计将加速增长 为股息增长和计划恢复的股票回购提供支持 [2][5] - 资产负债表显示资产增加 债务和负债减少 截至2025年底权益增长了20% [4] 股东回报与股息政策 - 公司已连续23年增加股息分配 正朝着在2028年达到纳入“股息贵族”所需的25年门槛迈进 [3] - 第四季度亮点包括宣布股息增加14% 以及有意恢复股票回购 公司此前在2024年为专注收购后的债务削减而暂停了回购 [4] - 当前股息收益率约为1.45% 仅占预期收益的49% 支付安全 且正以两位数速度增长 [3] - 今年的回购指引为20亿美元 相当于市值的2%以上 足以抵消股权激励带来的稀释影响 [4]

核心观点 - 塔林港集团旗下子公司OÜ TS Laevad与爱沙尼亚区域发展与农业部签署了为期七年的客运公共服务合同修正案 该修正案涉及在特定时期内使用公司自有渡轮Regula 这将为公司带来稳定的收入和资产回报 [1][3][5] 合同与修正案详情 - 核心客运合同于2024年9月10日签署 服务期为2026年10月1日至2033年9月30日 共计七年 [1] - 根据合同 TS Laevad将使用其拥有的四艘渡轮以及一艘额外的国有渡轮 在Virtsu-Kuivastu和Rohuküla-Heltermaa航线上提供客运服务 [2] - 2026年1月13日 双方签署了合同修正案 规定在2026年10月1日至2028年12月31日期间 使用TS Laevad自有的渡轮Regula替代原定的国有渡轮 [3] - 修正案赋予爱沙尼亚区域发展与农业部将Regula使用期延长三个月的权利 即可延长至2029年3月31日 [4] 运营与财务安排 - 在2026年10月1日至2028年12月31日期间 渡轮Regula每年最多运营800个航次 [4] - 爱沙尼亚区域发展与农业部将为使用Regula支付额外的固定费用和可变费用 其中包含航次费组成部分 [4] - 与使用渡轮Regula相关的成本、投资及预期回报 均由合同修正案中约定的额外费用覆盖 [5] 公司背景与业务构成 - 塔林港是波罗的海地区最大的货运和客运港口综合体之一 [5] - 塔林港集团除港口客货运业务外 还通过子公司经营航运业务 [5] - 子公司OÜ TS Laevad提供爱沙尼亚大陆与主要岛屿之间的渡轮服务 [5] - 子公司OÜ TS Shipping将其多功能船Botnica用于爱沙尼亚的破冰和近海服务以及海外项目租赁 [5] - 塔林港集团还是联营公司AS Green Marine的股东 该公司提供废物管理服务 [5]

事件时间线与法律程序 - 2023年11月28日 公司向MPG AgroProduction OÜ提交了启动破产程序的申请[1] - 2024年1月19日 债务人提交了重组申请[1] - 2024年8月12日 最高法院下令终止MPG的重组程序[1] - 2024年10月15日 MPG被宣告破产[1] - 2024年11月14日 MPG就破产令向塔林巡回法院提起上诉[1] - 2025年9月9日 塔林巡回法院驳回MPG上诉 维持哈里乌县法院2024年10月15日的裁决[1] - 2025年12月16日 双方在公证处签署了终止地上权协议 公司恢复对其财产的占有并可以开始使用[2] 事件背景与公司行动 - 公司启动破产程序的原因是MPG长期未履行合同义务[2] - 公司对MPG的债权已被折现 并请求将其自有财产从地上权中豁免[2] - 关于启动破产程序的更详细信息 可查阅公司于2023年12月13日和2024年10月24日发布的证券交易所公告[3] 公司业务概况 - 公司是波罗的海地区最大的货运和客运港口综合体之一[4] - 除客运和货运服务外 集团还通过子公司经营航运业务[4] - 子公司OÜ TS Laevad提供爱沙尼亚大陆与最大岛屿之间的渡轮服务[4] - 子公司OÜ TS Shipping将其多功能船舶Botnica租赁用于爱沙尼亚的破冰和海上服务以及国外项目[4] - 公司是联营公司AS Green Marine的股东 该公司提供废物管理服务[4]

公司2026年财务与运营信息披露日程 - 公司计划于2026年披露2025年全年及2026年季度财务与运营数据 具体日程包括：2026年第2周发布2025年第四季度及12个月运营量 2026年2月26日发布2025年12个月未经审计的中期报告 2026年4月2日发布2025年经审计的年度报告及股息提案 2026年第15周发布第一季度运营量 2026年4月28日召开年度股东大会 2026年5月11日发布未经审计的3个月中期报告 2026年第28周发布第二季度运营量 2026年8月10日发布未经审计的6个月中期报告 2026年第41周发布第三季度运营量 2026年11月9日发布未经审计的9个月中期报告 [1] - 所有财务报表和运营量数据将在上述日期的当地时间（东欧时间 EET）上午8:00发布 [1] 公司业务构成与经营范围 - 公司是波罗的海地区最大的货运和客运港口综合体之一 业务涵盖客运和货运服务 [2] - 公司通过子公司开展航运业务 其中OÜ TS Laevad提供爱沙尼亚大陆与主要岛屿之间的渡轮服务 OÜ TS Shipping则将其多功能船舶Botnica用于爱沙尼亚的破冰和海上服务以及海外项目 [2] - 公司是联营公司AS Green Marine的股东 该公司提供废物管理服务 [2] 投资者关系联系方式 - 投资者关系负责人为Angelika Annus 联系电话为+372 5649 6230 电子邮箱为angelika.annus@ts.ee [3]

公司管理层变动 - TS Laevad子公司监事会将其管理委员会成员Katrin Aron的任期延长三年，自2026年3月20日起生效 [1] - Katrin Aron于2023年3月加入TS Laevad，负责服务与商业活动，拥有塔尔图大学经济学硕士学位 [1] - TS Laevad管理委员会共有三名成员，除Katrin Aron外，还包括管理委员会主席Indrek Randveer和Guldar Kivro [2] 公司运营与业绩 - TS Laevad每年服务超过240万人次客户 [2] - 在Katrin Aron的领导下，客户满意度达到新水平，服务和服务质量的进一步发展将继续满足要求，确保2026年10月开始的新合同期的高质量 [2] 集团业务概览 - 母公司Tallinna Sadam是波罗的海地区最大的货运和客运港口综合体之一 [3] - 集团通过子公司开展航运业务：OÜ TS Laevad提供爱沙尼亚大陆与最大岛屿之间的渡轮服务，OÜ TS Shipping将其多用途船Botnica租赁用于爱沙尼亚的破冰和海上服务以及国外项目 [3] - 集团是联营公司AS Green Marine的股东，该公司提供废物管理服务 [3]

核心事件概述 - 爱沙尼亚竞争管理局于2025年11月26日批准了AS Tallinna Sadam（塔林港）修订电价收费清单的申请，新收费将于2026年3月1日生效 [1] - 此次电价调整主要涉及老城港、穆加港和帕尔迪斯基南港，主要原因是公司作为配电网络运营商，其采购网络服务的上游供应商Elektrilevi OÜ和Elering AS的投入价格上涨 [2] - 收费变化将对塔林港的财务业绩产生积极影响 [2] 公司业务范围 - 塔林港在以下区域提供电力服务：老城港、穆加港、帕尔迪斯基南港和萨雷马港 [2] - 公司是波罗的海地区最大的货运和客运港口综合体之一 [3] - 除港口客货运服务外，集团还通过子公司经营航运业务：OÜ TS Laevad提供爱沙尼亚大陆与最大岛屿之间的渡轮服务，OÜ TS Shipping将其多功能船Botnica租赁用于爱沙尼亚的破冰和海上服务以及海外项目 [3] - 集团还是联营公司AS Green Marine的股东，该公司提供废物管理服务 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为6330万美元，同比下降13%，但环比第二季度增长64% [18] - 第三季度毛利润为1150万美元，同比下降2%，但环比增长39% [20] - 第三季度毛利率为181%，同比提升200个基点，但环比下降40个基点 [20] - 第三季度销售及行政管理费用为920万美元，同比下降10%，环比略有下降 [23] - 第三季度末现金为110万美元，环比第二季度末的45万美元有所增加 [24] - 第三季度运营现金流为570万美元，环比大幅改善约46% [24] - 第三季度应收账款周转天数降至70多天，环比减少约9天 [24] - 第三季度偿还债务460万美元，年初至今累计偿还1120万美元，期末净应付票据为6540万美元，年初为7630万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 营收同比下降主要受剥离商场相关业务以及工业终端市场客户收入减少的影响 [18] - 过去18个月新增客户贡献了超过2400万美元的增量营收，新客户毛利率连续多个季度改善 [19] - 公司专注于扩大现有客户的“钱包份额”，例如为2024年新增的最大客户之一增加了纸板、有机食物垃圾等多种废物流处理服务，并为另一现有零售客户增加了大量新门店 [12][35] - 新客户初始利润率较低，但通过“先立足后扩张”策略，逐步增加高附加值服务以提升盈利能力 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 工业终端市场需求持续疲软，客户量能仍然低迷 [9][18] - 公司致力于客户多元化，拓展零售、酒店、杂货店等非工业终端市场，这些市场通常在第四季度表现更好，有助于平衡收益的季节性 [12][33] - 宏观经济不确定性导致新客户增加速度慢于去年及预期，销售周期延长 [9] - 所有市场状况被认为已趋于稳定 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心战略是推动运营卓越计划，包括标准化和简化内部流程、持续追踪进展、培养持续改进文化 [7][8] - 销售策略重新调整，加强客户经理与销售团队协作，更专注于扩大现有客户的“钱包份额”机会 [9][10] - 优化供应商关系管理，供应商服务中断率及相关成本处于历史最低水平 [13][52] - 技术数据平台增强客户体验，未来可能探索基于数据访问的订阅式收入模式 [15][16] - 关键优先事项包括通过新老客户实现业务增长、推动利润率改善、继续开发运营平台、改善现金流生成和偿还债务 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境仍然充满挑战，工业客户量能低迷，经济不确定性导致销售周期延长 [9][17] - 管理层对通过运营举措抵消部分压力充满信心，预计第四季度毛利润环比持平或略有下降，主要受季节性因素和工业市场不确定性影响 [21] - 销售渠道进展慢于预期，但公司价值主张仍能引起共鸣，预计当客户决定推进时将赢得可观的新业务 [16] - 随着宏观条件和工业量能正常化，对公司执行价值主张和实施有机增长计划的能力保持信心 [17] - 运营现金流生成模型支持持续的现金生成，预计系统和流程改进将在未来几个季度继续带来现金流改善和应收账款周转天数减少 [24][25] 其他重要信息 - 近期赢得一份食品产品终端市场的新合同，属于竞争性胜利，初始利润率高于典型水平，约占客户总业务量的20%，存在进一步扩大“钱包份额”的机会 [42] - 运营卓越计划包含25个关键绩效指标，自4月实施以来所有指标均呈现积极趋势 [44] - 公司对运营执行水平的自我评价为6-7分（满分10分），认为仍有改进空间 [60] - 客户流失率已回到历史低位，公司计划比以往更早启动合同续签流程，以保持主动权 [70] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于终端市场（特别是工业市场）的稳定性及第四季度前景 [31] - 回答：认为所有市场已稳定，工业市场第四季度将受季节性影响，公司正通过多元化客户组合和扩大“钱包份额”来应对 [32][33] 问题: “钱包份额”战略是否有改变或加速，以及相关细节 [34] - 回答：策略已增强和精细化，包括更规范的销售流程定义、团队间协作、机会阶段映射和关键绩效指标激励 [35][36] 问题: 第四季度和2026年的运营改进机会及其财务影响 [37] - 回答：重点是将关键绩效指标落实到每位团队成员，实现持续优化；“先立足后扩张”策略可能带来初始利润率压力，但会推动营收基础显著增长 [38] 问题: 新赢得的食品行业客户的具体细节（规模、时间、竞争情况） [41] - 回答：属于竞争性胜利，规模为七到八位数，初始利润率较高，约占客户总业务量的20%，存在巨大“钱包份额”机会 [42] 问题: 运营费用趋势及技术投资的影响 [43] - 回答：运营卓越计划聚焦流程标准化和持续改进，25个关键绩效指标持续改善，自动化和平台发展将带来未来效率提升 [44][45] 问题: 运营改进进程的阶段评估 [45] - 回答：进程类比棒球比赛，大约在第四局下半或第五局上半，改进措施正获得关注并开始显现成效 [46][47] 问题: 第三季度毛利润美元环比增长超预期的原因及利润率环比下降的驱动因素 [50] - 回答：毛利润超预期得益于运营效率举措提前见效和工业市场更早稳定；利润率环比下降主要受第二季度部分续约的利润率压力影响 [51] 问题: 供应商管理平台的更新 [52] - 回答：平台进展顺利，结合流程改进，供应商关系和服务水平达到历史最佳，服务中断率极低 [53] 问题: 公司商业和运营执行力的历史与现状对比评估 [58] - 回答：不愿过多评论过去，重点是回归基础、明确流程、设定关键绩效指标；当前运营水平自评为6-7分，仍有提升空间 [59][60] 问题: 销售及行政管理费用展望（环比还是同比下降） [61] - 回答：预计第四季度销售及行政管理费用将环比第三季度下降 [61] 问题: 数据订阅机会的潜在规模 [62] - 回答：尚属愿景阶段，无法量化规模，但认为积累的数据具有价值，可能探索订阅模式 [63] 问题: 应收账款周转天数改善的驱动因素及未来可持续性 [64] - 回答：改善源于更快开票、加强收款、优化供应商付款条件；服务中断相关成本大幅减少；未来预计持续改善，但幅度可能不如本季度显著 [65][66][67] 问题: 债务结构优化可能性（偿还高息债务） [68] - 回答：受银行指标限制，最早需到第一季度后才能偿还部分高息债务，目标是尽可能偿还更昂贵的债务 [69] 问题: 2025年客户续约情况及准备 [69] - 回答：客户流失率已回到历史低位，客户满意度高；计划比以往更早启动续约流程，以保持主动权 [70] 问题: 2026年债务减少目标及运营杠杆目标 [72] - 回答：继续积极偿还债务，优先偿还高息部分；同时资助战略性举措以推动增长和创造运营杠杆；未对外公布具体目标 [73][74]

核心观点 - 公司发布2025年第三季度及前九个月财务业绩 第三季度营收和净利润同比实现增长 但前九个月业绩同比出现下滑 [1][2][3] 2025年第三季度财务表现 - 第三季度净营业收入为2570万美元 较2024年同期的2420万美元增长6% [2] - 第三季度归属于普通股股东的净利润为190万美元 较2024年同期的180万美元增长6% [2] - 第三季度基本每股收益为0.49美元 较2024年同期的0.47美元增长4% [2] - 营业收入由废物管理服务（1292万美元）和高尔夫及相关业务（1283万美元）构成 [5] - 第三季度营业利润为235万美元 略高于2024年同期的227万美元 [5] 2025年前九个月财务表现 - 前九个月净营业收入为6210万美元 较2024年同期的6620万美元下降6% [3] - 前九个月归属于普通股股东的净利润约为70万美元 较2024年同期的180万美元大幅下降61% [3] - 前九个月基本每股收益为0.17美元 较2024年同期的0.47美元下降64% [3] - 前九个月营业利润为195万美元 较2024年同期的321万美元下降39% [5] 业务分部业绩 - 废物管理服务收入：第三季度为1292万美元（2024年同期1146万美元） 前九个月为3234万美元（2024年同期3615万美元）[5] - 食品、饮料和商品销售：第三季度为455万美元（2024年同期462万美元） 前九个月为1034万美元（2024年同期1062万美元）[5] - 其他高尔夫及相关业务：第三季度为828万美元（2024年同期816万美元） 前九个月为1939万美元（2024年同期1938万美元）[5] 资产负债表要点 - 截至2025年9月30日 总资产为9069万美元 较2024年12月31日的8619万美元增长5% [6] - 现金及现金 equivalents 为455万美元 较2024年底的280万美元增长62% [6] - 应收账款净额为1250万美元 较2024年底的860万美元增长45% [6] - 总负债为5360万美元 股东权益为3737万美元 [6] 公司业务概况 - 公司在美国东北部和中西部选定市场为工业、商业、市政和政府客户提供废物管理服务、专属垃圾填埋场管理服务和盐水注入井运营 [4] - 公司通过子公司Avalon Resorts and Clubs Inc 经营酒店及相关度假设施、四个高尔夫球场及相关乡村俱乐部以及一个多用途娱乐中心 [4]