The wheat complex was weaker on the Wednesday session with all three exchanges closing out 2025 with losses. Chicago SRW futures were 3 to 4 cents lower. KC HRW futures were 7 to 8 cents in the red on Wednesday. MPLS spring wheat was down 4 to 5 cents at the close. The market will be closed on Thursday for New Years Day, with a hard open at 8:30 am CST on Friday. More News from Barchart Commitment of Traders data from this afternoon showed spec traders holding a net short of 91,665 contracts in CBT wh ...

Wheat is heading into the New Years Eve session with losses across the three markets. The wheat complex closed with losses across all three exchanges on Tuesday. Chicago SRW futures were 2 to 3 cents lower at the close. Open interest was up 6,890 contracts on Tuesday, KC HRW futures were down 5 to 6 cents on Tuesday. Preliminary open interest was down 8181 contracts on Tuesday. MPLS spring wheat was fractionally lower on the day. The market will be closed on Thursday for New Years Day, with a hard open at ...

玉米市场 - 隔夜至周二早盘市场交投清淡 3月合约交易区间仅1.0美分 成交量不足6,000手 [1] - 周一午后市场显著下跌 3月合约收跌7.75美分 5月合约跌7.5美分 7月合约跌7.25美分 价差显示存在商业盘压力及非商业性卖盘 [1] - 商业面表现疲软 周一晚间全国玉米指数($CNCI)报$4.0375 日跌7.25美分 虽较周一低点有所反弹 但仍低于过去5年及10年同期周收盘低点 且远低于12月前5年低点$4.3175 [1] - 非商业头寸变化 截至本周二 3月玉米合约较上周二收盘价下跌5.25美分 表明Watson可能正在平仓部分净多头寸 其上周二报告净多头寸为14,660手 [1] 金属市场 - 周二早盘金属板块普遍反弹 白银现货指数(SIY00)大幅反弹3.02美元 涨幅4.2% 黄金现货指数(GCY00)上涨50.62美元 涨幅1.2% [2] - 铜价同步上涨 作为经济指标的铜 其3月期货合约(HGH26)隔夜上涨17.9美分 涨幅3.2% [2] - 地缘政治因素可能驱动市场 新闻报道显示美国与俄罗斯存在紧张局势 可能影响市场情绪 [2] - 全球股市表现分化 亚洲市场收盘下跌 欧洲市场交易走高 [2] 大豆市场 - 隔夜市场小幅上涨 3月合约交易区间为4.5美分 成交量12,000手 截至撰稿时上涨2.0美分 分析认为这并非来自中国的大规模买盘 而是市场波动 [3] - 回顾周一市场 3月合约一度下跌9.5美分 收盘下跌9.0美分 但3-5月期货价差维持在11.75美分 覆盖42%的完全商业持仓成本 表明卖压主要来自非商业方 [3] - 商业指数走弱 周一晚间全国大豆指数($CNSI)报$9.8425 日跌8.0美分 表明全国平均基差较3月合约坚挺1.0美分 但该指数正接近12月前5年低点$9.4950 [3] - 非商业头寸微调 截至周一收盘 3月合约较上周二结算价下跌0.25美分 [3] 小麦市场 - 冬小麦市场开盘小幅波动 但预计交投清淡 截至撰稿时 3月软红冬麦(SRW)合约上涨0.5美分 隔夜交易区间为上涨2.5美分至下跌1.0美分 成交量3,000手 [4] - 硬红冬麦(HRW)市场类似 3月合约交易区间为上涨2.25美分至下跌0.75美分 成交量不足1,200手 截至撰稿时下跌0.25美分 [4] - 周一市场回顾 3月软红冬麦收跌6.0美分 看似非商业性卖盘所致 3月硬红冬麦收跌6.25美分 其3-5月期货价差为13.0美分 创10月28日以来最强收盘 表明持续的商业盘压力 [4] - 现货指数表现疲弱 全国现金指数分别报$4.5550($CSWI)和$4.55($CRWI) 均进一步低于12月前5年低点$4.9275和$4.9775 根据供需法则 冬小麦基本面依然看跌 [4]

The wheat complex is showing gains across most contracts on Wednesday. Chicago SRW futures are 7 to 8 cents higher so far on the short session. KC HRW futures are up 6 to 7 cents in the nearbys. MPLS spring wheat is steady to 2 cents higher at midday. The markets will close early today and remain closed for Christmas on Thursday with a hard open at 8:30 am CST on Friday. Export Sales data as of December 11 has the wheat export commitment total at 19.855 MMT, which is 22% ahead of last year. That is also ...

小麦期货市场交易表现 - 截至周二收盘 小麦综合期货交易表现不一 冬小麦合约上涨 春小麦合约涨跌互现 [1] - 芝加哥软红冬麦期货当日上涨1至2美分 未平仓合约减少1,606张 显示轻微空头回补 [1] - 堪萨斯硬红冬麦近期合约上涨6至7美分 未平仓合约增加2,970张 表明有新买盘进入 [1] - 明尼阿波利斯春小麦期货周二交易涨跌幅度微小 [1] - 市场将于周三提前收盘 周四因圣诞节休市 周五于中部标准时间上午8:30硬开盘 [1] 出口销售数据 - 截至12月11日当周 美国小麦出口销售量为432,609公吨 较前一周增长13.39% [2] 持仓与全球贸易数据 - 截至12月16日 投机者在芝加哥期货和期权上的净空头头寸增加20,849张 总净空头头寸达到66,918张 [3] - 截至上周二 管理基金在堪萨斯小麦上的净空头头寸增加8,702张 达到25,713张 [3] - 欧盟委员会估计 自7月1日至12月21日 欧盟软小麦出口总量为1,080万公吨 略低于去年同期的1,100万公吨 [3] 主要期货合约价格 - 2026年3月芝加哥期货交易所小麦期货收于每蒲式耳5.17美元 上涨1.5美分 目前上涨5.25美分 [4] - 2026年5月芝加哥期货交易所小麦期货收于每蒲式耳5.27 1/4美元 上涨1美分 目前上涨5.75美分 [4] - 2026年3月堪萨斯城期货交易所小麦期货收于每蒲式耳5.28美元 上涨6.75美分 目前上涨6美分 [4] - 2026年5月堪萨斯城期货交易所小麦期货收于每蒲式耳5.40美元 上涨6美分 目前上涨5.75美分 [4] - 2026年3月明尼阿波利斯谷物交易所小麦期货收于每蒲式耳5.80 1/4美元 上涨0.25美分 目前无变化 [4] - 2026年5月明尼阿波利斯谷物交易所小麦期货收于每蒲式耳5.90 1/4美元 下跌0.25美分 目前无变化 [4]

小麦期货市场行情 - 芝加哥软红冬麦期货在周一午盘上涨4至5美分 [1] - 堪萨斯硬红冬麦期货当日迄今上涨5至6美分 [1] - 明尼阿波利斯春小麦期货上涨1至2美分 [1] - 截至12月19日当周，投机交易商在CBOT小麦期货和期权中将净空头头寸增加2,228手至46,069手 [4] - 在KC小麦中，管理基金将其净空头头寸仅削减900手至17,011手 [4] 小麦出口数据 - 截至12月18日当周，小麦出口检验量为627,443公吨，较前一周增长28.2%，较去年同期增长46.79% [2] - 主要目的地包括墨西哥98,816公吨、日本73,777公吨、泰国69,201公吨和中国68,559公吨 [2] - 本销售年度迄今累计出口量为1,475万公吨，同比增长22.89% [2] - 截至12月4日当周，小麦出口销售量为381,532公吨，处于分析师预期的30万至60万公吨区间偏低端 [3] - 该周销售量虽低于前一周，但较去年同期仍高出31.46% [3] 其他市场动态 - 阿尔及利亚已发布招标，寻购50,000公吨杜伦麦 [4] - 主要期货合约具体报价：26年3月CBOT小麦报5.14美元，上涨4.25美分；26年5月CBOT小麦报5.25 1/4美元，上涨4.75美分；26年3月KCBT小麦报5.20 3/4美元，上涨5.5美分；26年5月KCBT小麦报5.33 1/2美元，上涨5.75美分；26年3月MGEX小麦报5.79 1/2美元，上涨1.5美分；26年5月MGEX小麦报5.90 1/4美元，上涨1.75美分 [4]

全球宏观展望与策略电话会议纪要分析 涉及的行业与公司 * 本次会议纪要为摩根大通（J.P. Morgan）发布的全球宏观展望与策略研究报告，涉及全球利率、外汇、大宗商品及新兴市场等多个宏观资产类别 [1][3][5] * 报告未针对特定上市公司进行讨论，而是对宏观经济、央行政策及大类资产配置进行系统性分析 核心观点与论据 全球宏观与央行政策展望 * **全球央行转向鹰派**：自11月底以来，发达市场（DM）利率普遍上涨，主要受央行基调普遍转向鹰派、数据表现强劲以及头寸平仓驱动 [4][39] * **美联储政策路径**：美联储的“保险式降息”阶段已结束，市场对美联储的中期预期现已更接近摩根大通的预测 [3][14] * **2026年增长与通胀预测**：预计2026年全球及新兴市场的增长和通胀变化不大，央行宽松政策有限 [6] * **具体央行预测**： * **美联储**：预计在2026年第一季度进一步降息25个基点，之后在2026年剩余时间按兵不动，目标利率区间降至3.25-3.5% [11] * **英国央行**：预计在2025年12月、2026年3月和6月分别降息25个基点 [40] * **日本央行**：预计在2025年12月加息25个基点至0.75%，并可能在2026年4月再次加息 [40][51] * **其他DM央行**：预计欧央行、瑞典央行等将在2026年维持政策利率不变 [40] 美国利率市场 * **收益率预测**：预计2年期和10年期美债收益率在2026年上半年分别达到3.60%和4.25%，到2026年底分别达到3.85%和4.35% [9][11] * **供需分析**： * **供给端**：美国财政部在2026财年将出现较大的融资缺口，预计从2026年11月开始增加前端和中期债券的发行规模 [21][22] * **需求端**：价格敏感型投资者持有美债比例上升，有助于改善供需平衡 [3] * 外国官方需求可能因外汇储备温和增长和波动性环境温和而回升，但私人需求可能因收益率上升和利差吸引力下降而减弱 [30] * 共同基金/ETF需求预计保持稳定，货币市场基金可能吸收50%的净短期国库券供应 [31][32] * **交易策略**：鉴于近期收益率大幅上升，建议对2年/5年/10年期蝶式策略（belly-cheapening butterflies）获利了结 [3][18][40] 国际利率市场 * **整体策略**：在年底前普遍降低投资组合风险 [4][40] * **地区策略**： * **欧元区**：了结10年期德债多头头寸；在区内保持低贝塔的看涨利差暴露，例如超配30年期欧盟债券 vs 做空30年期法国和德国债券 [44][59] * **英国**：继续持有1年期远期SONIA利率接收头寸，因估值相对于英国央行基准情景显得便宜 [48][56] * **日本**：市场已完全定价12月加息，且投资者在为1.25-1.50%的更高中性利率做准备，日本央行在下次会议上鹰派超预期的门槛很高 [51][57] * **澳新地区**：澳新市场引领了非美货币前端收益率的上升；已了结澳大利亚10年期国债与美债利差收窄的头寸，并对新西兰2年期利率互换（IRS）获利了结 [55][58] 外汇市场 * **美元展望**：看跌美元，但跌幅可能受限于美国经济增长超预期以及美元利差优势的持续 [63] * **驱动主题**：偏好高贝塔/高收益货币；主要交易主题包括全球顺周期性、央行在高利率水平同步暂停、低波动性、财政与货币贬值担忧、AI投资影响以及发达市场融资的套利交易 [64][69][72] * **主要货币对观点**： * **欧元/美元**：温和看涨，基于增长/德国财政因素，短期看1.16-1.18，第二季度看1.20；上行空间有限，除非美国数据显著走弱 [85][87] * **美元/日元**：看跌日元，预计2026年第一季度为157，第四季度为164；随着全球其他地区宽松周期结束，日本政策行动阻止日元贬值的效力下降 [88][90] * **人民币**：中国股市潜在上涨和美元进一步回流可能对人民币汇率构成上行风险；预计美元/人民币2026年第一季度为7.10，第四季度为7.05 [91][95] 大宗商品市场 * **指数再平衡影响**：可可重新纳入彭博商品指数（BCOM）预计将引发相当于总未平仓合约22%的指数再平衡买盘，远超玉米、小麦、糖和棉花的温和买盘 [6][101] * **能源**： * **原油**：尽管制裁扩大，俄罗斯原油流向亚洲仍保持韧性，中国和印度继续大量进口 [106] * **天然气**：西北欧（NWE）天然气净库存提取量高于189百万立方米/天的预测水平，尽管需求趋势弱于预期 [6][111] * **基础金属**：对铜价持建设性看法，基于全球库存严重错位和美国对精炼铜的持续需求拉动 [115] * **贵金属**：只要围绕232条款关键矿产的不确定性持续并限制流动性，白银、铂金和钯金仍易受价格波动性上行影响；年底至年初是黄金等贵金属的季节性强劲期 [6][119] * **农产品**：美国农业部12月报告显示，全球小麦库存因加拿大和阿根廷创纪录高产而上升；美国玉米库存因出口强劲而下降 [6][120][121] 新兴市场 * **总体立场**：超配（OW）新兴市场外汇，并通过高收益债券超配新兴市场利率；对新兴市场主权和企业债券持中性（MW）观点，因利差已处于历史低位 [6][33] * **新兴市场利率**：超配新兴市场利率，重点在欧非中东和拉美新兴市场 vs 中性看待亚洲新兴市场；高收益债券相对于低收益债券的利差压缩是看涨利率观点的关键 [124][128] * **新兴市场外汇**：进入2026年超配新兴市场外汇，偏好高收益货币；主要回报主题已转变为套利交易，而整体看跌美元的趋势自7月以来已停滞 [129][131] * **新兴市场信用债**：预计新兴市场债券指数（EMBIGD）利差在2026年底位于280个基点，较当前水平温和扩大约7个基点；鉴于基本面相对强劲且美国衰退风险消退，利差可能维持在紧张水平 [134][138] 其他重要内容 * **美国经济预测**：预计2026年美国GDP增长1.8%（第四季度同比），核心PCE通胀保持坚挺于2.7%（第四季度同比）；失业率在2026年第一季度达到峰值4.5%，随后在第四季度缓解至4.3% [11] * **美国财政细节**：债务上限提高5万亿美元，估计可维持至2027年下半年；美联储预计将在2026年于二级市场购买总计4900亿美元的短期国库券 [25] * **中国去美元化**：中国约28%的货物贸易以人民币计价（截至2025年上半年），较2018年的约12%稳步增长；公共部门的国内去美元化也在悄然推进 [95] * **AI对汇率的影响**：套利交易是外汇市场最清晰的AI主题表达，因其对股市的贝塔暴露以及在过往创新周期中的历史表现；铜出口国（如澳元、智利比索）也将受益 [71][74]

小麦期货市场表现 - 周五小麦期货市场表现分化 芝加哥软红冬麦期货上涨1至2美分 但3月合约本周累计下跌19.5美分 [1] - 堪萨斯硬红冬麦期货周五下跌1至2美分 但3月合约本周仅下跌2.75美分 [1] - 明尼阿波利斯春小麦期货周五上涨5至6美分 3月合约本周累计上涨2.25美分 [1] - 具体收盘价：3月CBOT小麦报5.09 3/4美元 上涨2美分 5月CBOT小麦报5.20 1/2美元 上涨1.75美分 [4] - 具体收盘价：3月KCBT小麦报5.15 1/4美元 下跌1.75美分 5月KCBT小麦报5.27 3/4美元 下跌1.5美分 [4] - 具体收盘价：3月MGEX小麦报5.78美元 上涨5美分 5月MGEX小麦报5.89 1/2美元 上涨5.5美分 [4] 交易头寸与资金流向 - 截至12月19日 CFTC数据显示 投机交易者在CBOT小麦期货和期权上将净空头头寸增加2,228手至46,069手 [3] - 在KC小麦市场 管理资金将其净空头头寸仅削减900手至17,011手 [3] 出口销售与贸易动态 - 分析师预计截至12月4日当周的小麦出口销售量在30万至60万公吨之间 [2] - 韩国近期从美国采购5万公吨小麦 并从加拿大采购9,200公吨小麦 [3] 全球供应基本面 - 布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷小麦产量预估上调160万公吨至2,710万公吨 [3]

小麦期货市场行情 - 周四小麦期货全线上涨 硬红冬麦合约领涨[1] - 芝加哥软红冬麦期货上涨2至3美分[1] - 堪萨斯城硬红冬麦期货午盘上涨9至10美分[1] - 明尼阿波利斯春小麦期货上涨8至9.5美分[1] 出口销售数据 - 截至11月27日当周 美国小麦出口销售量为460,655公吨[2] - 该数据处于市场预估区间25万至60万公吨的中位[2] - 当周销售量环比增长27.4% 同比增长21.8%[2] 交易商持仓变化 - 截至12月2日当周 管理基金大幅削减芝加哥小麦净空头头寸9,905手[3] - 芝加哥小麦期货和期权净空头头寸降至43,841手[3] - 管理基金同时削减堪萨斯城小麦净空头头寸4,153手 至17,911手[3] 全球供应预测 - 战略谷物公司预测2026/27年度欧盟软小麦产量为1.283亿吨 较上年减少850万吨[4] - 俄罗斯农业市场研究所预测2026年俄罗斯小麦产量为8,380万吨 与前期预测持平但较上年减少500万吨[4] 主要期货合约价格 - 2026年3月芝加哥小麦期货报每蒲式耳5.08 1/2美元 上涨2 1/4美分[4] - 2026年5月芝加哥小麦期货报每蒲式耳5.19 1/2美元 上涨2 1/4美分[4] - 2026年3月堪萨斯城小麦期货报每蒲式耳5.17 1/2美元 上涨9 3/4美分[4] - 2026年5月堪萨斯城小麦期货报每蒲式耳5.29 1/2美元 上涨9 1/4美分[4] - 2026年3月明尼阿波利斯小麦期货报每蒲式耳5.71 1/2美元 上涨9 1/2美分[4] - 2026年5月明尼阿波利斯小麦期货报每蒲式耳5.81 1/4美元 上涨8 3/4美分[4]

小麦期货市场表现 - 周四早盘小麦期货多数走高 但周三表现分化 芝加哥软红冬麦期货下跌2至3.25美分 未平仓合约增加6,457张 表明有新卖盘兴趣[1] - 堪萨斯硬红冬麦期货周三收盘上涨2至3美分 未平仓合约增加4,203张[1] - 明尼阿波利斯春小麦近期合约周三下跌3美分[1] 期货合约具体价格 - 2026年3月芝加哥期货交易所小麦合约收于每蒲式耳5.06 1/4美元 下跌3.25美分 现报上涨1/4美分[4] - 2026年5月芝加哥期货交易所小麦合约收于每蒲式耳5.17 1/4美元 下跌2.25美分 现报持平[4] - 2026年3月堪萨斯城期货交易所小麦合约收于每蒲式耳5.07 3/4美元 上涨2.75美分 现报上涨2.75美分[4] - 2026年5月堪萨斯城期货交易所小麦合约收于每蒲式耳5.20 1/4美元 上涨2.75美分 现报上涨2.75美分[4] - 2026年3月明尼阿波利斯谷物交易所小麦合约收于每蒲式耳5.62美元 下跌3美分 现报上涨2.75美分[4] - 2026年5月明尼阿波利斯谷物交易所小麦合约收于每蒲式耳5.73 1/2美元 下跌3美分 现报上涨2美分[4] 交易商持仓与供应数据 - 截至12月2日当周 管理基金在芝加哥期货交易所小麦期货和期权净空头头寸削减9,905张 至43,841张净空头[3] - 同期 管理基金在堪萨斯城小麦净空头头寸削减4,153张 至17,911张净空头[3] - Expansa预估2026/27年度欧盟软小麦产量为1.283亿吨 若实现则较上年减少850万吨[3] 出口销售预期 - 截至11月27日当周的小麦出口销售数据将于周四上午公布 市场预期销售量在25万至60万公吨之间[2]