Wheat is showing slight gains so far on Monday morning, with spring wheat a little weaker. The wheat complex saw Friday gains, as USDA gave a friendlier US number. CBT soft red wheat futures were 2 to 3 cents in the higher at the close, with December up 4 ¼ cents last week. Friday’s open interest was down 2,305 contracts.  HRW futures were up 4 to 5 cents across the front months, as Dec rose 9 ½ cents since the previous Friday. Preliminary OI was up just 2,992 contracts. There were 22 deliveries against Se ...

Valued at a market cap of $29.6 billion, Archer-Daniels-Midland Company (ADM) is a prominent food processing and commodities trading corporation headquartered in Chicago, Illinois. Founded in 1902, ADM is one of the world’s largest agricultural processors and nutrition providers, handling oilseeds, corn, wheat, cocoa, and other feedstocks. Companies worth more than $10 billion are generally labeled as “large-cap” stocks and Archer-Daniels-Midland fits this criterion perfectly. ADM operates an extensive gl ...

Corn: The corn market was quiet early Friday morning. Did you notice I took out the direction this time around? The December issue (ZCZ25) was sitting at unchanged after posting an overnight trading range of 1.75 cents, from down 1.0 cent to up 0.75 cent on trade volume of only 12,000 contracts. Is Watson waiting for Uncle Sam’s Department of Agriculture silliness? Most likely. What else does it have to do at this point? We know the US is going to harvest a large corn crop in 2025, and we also know the comm ...

Wheat is showing steady to 2 cent lower trade on Thursday morning. The wheat complex posted continued losses across all three exchanges on Wednesday. CBT soft red wheat futures were down 5 to 6 cents on the session. KC HRW futures were 1 to 4 cents lower on Wednesday. There were another 6 deliveries issued overnight. MPLS spring wheat was 7 to 8 cents in the red to close out the day. Weekly Export Sales data will be out this morning, as traders are looking for between 300,000 and 650,000 MT of sales in th ...

嗯，用户给了一份JP摩根的大宗商品市场报告，需要我以资深分析师的视角来解读。先看看内容结构，主要是全球大宗商品市场的资金流动、持仓情况和库存数据。 报告里提到美联储降息预期推动贵金属上涨，全球商品持仓价值达到五周高点。能源市场连续四周流出，而贵金属有大量流入。具体数据方面，贵金属持仓增加7%，黄金贡献了大部分。农产品市场则有净流出。 库存数据显示全球商品库存天数略有上升，但剔除季节性因素后仍处于低位。价格动量方面，黄金、天然气和咖啡表现较好，而糖和棉花较弱。 需要把这些信息按公司、行业、其他三个维度整理，引用原文的ID号。注意用中文且不用第一人称，保持客观专业。 想到了可以按市场板块分类，先总览全局情况，再分能源、贵金属、基础金属、农产品等细分市场，最后补充库存和价格动量信息。每个点后面加上对应的文档ID，确保引用准确。</think> 行业与公司分析 行业 * 全球大宗商品市场 受美联储降息预期推动 贵金属市场创下新高 带动全球商品未平仓合约估计价值增至五周高点 环比增长0.8%（115.3亿美元）至1.51万亿美元（截至8月29日）[3] * 基于合约的资金流在总量上仍然较为平淡 环比增长2.3%或21亿美元（截至8月29日） 贵金属的流入抵消了能源和农产品市场的广泛板块资金流出[3] * 对美国劳动力需求疲软和情绪的担忧持续 经济学家预计本周晚些时候将公布疲软的8月美国就业报告（非农就业人数增加7.5万 失业率4.3% 劳动力收入依然稳健）[3] * 中国8月国家统计局PMI确认了经济学家的预测 即国内活动略有改善 保持第三季度增长放缓的预测[3] * 在贸易方面 美国联邦巡回上诉法院裁定特朗普总统使用IEEPA实施国家层面互惠关税是非法的 此事现取决于向美国最高法院提出的上诉[3] 公司/市场表现 **整体资金流向与持仓** * 全球商品期货市场净投资者头寸的估计价值环比增长4.5% 至1220亿美元（截至8月26日）[3] * 贵金属的名义投资者净多头环比增加25亿美元 达到822亿美元 而农产品市场净多头环比增长16%（25亿美元）至181亿美元[3] * 基础金属的净投资者头寸环比减少4%（-7亿美元）至180亿美元 环境市场净多头环比增长20%至37亿美元[3] * 贵金属的头寸预计已增加125亿美元 随后截至8月29日[3] **能源市场** * 能源市场未平仓合约的估计价值进一步环比下降70亿美元 为连续第四周下降 石油产品和天然气行业的净合约资金流出为主导（截至8月29日）[4] * 石油产品经历了28亿美元的巨额环比流出（所有交易员类型） 原油市场的净流量和未平仓合约大致未变[4] * 石油策略师概述了关税对印度的影响 并预计该国将继续购买俄罗斯原油 但数量会减少[4] * 天然气市场未平仓合约的估计价值环比减少43亿美元 背后是47亿美元的净合约基础流出 主要由欧洲天然气市场的流出驱动[4] **贵金属市场** * 贵金属市场未平仓合约的估计价值环比飙升7%（180亿美元）至2640亿美元（截至8月29日）[4] * 在所有交易员类型中 该行业看到净合约流入总计99亿美元 主要集中在黄金（113亿美元）[4] * COMEX黄金期货的管理资金净多头（截至8月26日）当周增加4.5千手合约至约141.9千手合约净多头 基于2018年以来的历史头寸 目前筛查约为6.6/10[4] * COMEX黄金当周上涨超过3% 在杰克逊霍尔研讨会巩固了9月FOMC会议降息25个基点的预期后 创下接近3500美元/盎司的新纪录高点[4] **基础金属市场** * 基础金属市场未平仓合约的估计价值环比增长2%（30亿美元）至1740亿美元（截至8月29日）[4] * 所有交易员类型的净合约流入为13亿美元 主要集中在铜（-16亿美元）[4] * 策略师评估了在中国电网投资和白色家电生产放缓的背景下 2025年下半年需求疲软的迹象出现 有弹性的汽车和房地产竣工预计将在下半年减速[4] **环境市场** * 环境市场未平仓合约的估计价值环比增长1.8%至770亿美元（截至8月29日） 由10亿美元的净合约流入驱动 主要来自EUA市场[4] * 投资资金增加了其在EUA的净多头头寸（截至8月22日）至25,801手 环比增加超过5,595手[4] **农产品市场** * 全球农产品市场估计未平仓合约价值环比下降1%（-40亿美元）至3270亿美元 主要由-42亿美元的净合约流出驱动 此前谷物和油籽市场出现空头回补（截至8月29日）[4] * 空头回补在过去两周在美国交易的农产品市场中进行 因为美国出口继续快速流动 且大田作物单产预期从美国农业部的8月峰值缓和[4] * 在总量上 管理资金的预计净空头头寸（截至8月29日）较报告的CFTC头寸（截至8月26日）下降了约21%（至估计-83,754手）即-105,897手[4] * 在CBOT玉米和SRW小麦市场 非商业机构当周积极回补了部分净空头头寸 估计分别为13%和6%[4] * 在ICE咖啡方面 非商业多头头寸增加了6% 从31千手增至33千手 对于ICE 11糖 非商业净空头头寸估计增加了5% 从-75千手增至-79千手[4] * UNICA的8月上半月巴西中南部甘蔗收获报告继续确认质量问题和高农业单产 低含糖量被该两周历史上高的制糖比所抵消[4] **价格动量** * 该综合体的价格动量当周好坏参半 NYMEX天然气 COMEX黄金 COMEX白银 ICE咖啡 ICE NY可可和CBOT玉米显著上涨[4] * 价格动量在ICE棉花 ICE 11糖 NYMEX钯金 NYMEX铂金和精炼产品市场下降（截至8月29日）[4] * NYMEX WTI和LME镍的短期回顾动量交易信号转为积极的“买入”信号 而TTF天然气动量转为消极的“卖出”信号[5] 其他重要内容 **全球商品库存监测 (GCIM)** * GCIM在经历上月的低点后于8月恢复至59.3天使用量 环比增长0.5%[3] * 在除中国基础上（代表全球可交易库存）该监测器在8月环比上涨1.5%至51.36天使用量 为2025年最高读数[3] * 在整个GCIM中 铜、铝、镍和美国天然气可用性的上升被石油、锌和铅可用性的轻微下降所抵消[3] * 除中国CIM可用性的季节性上涨主要是由于铜和铝的可见库存连续一个月上升 以及能源和镍的轻微上涨[3] * 农产品可用性在两个监测器上均因棉花在该月转入2025/26销售年度而略有下降[3] * 剔除8月美国天然气储存的季节性影响后 全球商品可用性处于数据系列中（追溯至2017年）8月的最低水平 为62.26天使用量 而除中国商品可用性增至53.2天使用量 为2025年最高读数[3]

小麦收割进展 - 甘肃民乐县小麦收割工作全面展开 确保颗粒归仓 [2][4][5] - 当地组织大型联合收割机投入夏收作业 提升收割效率 [6][7][8] - 民乐县属高海拔地区 小麦成熟期较晚 收割期可持续至9月上旬 [9]

欧盟小麦出口 - 欧盟小麦出口量在四周内暴跌64% [1] - 市场对供应中断与全球过剩的现状存在分歧 [1] 农产品市场矛盾 - 供应中断担忧与全球过剩现实形成鲜明对比 [1] - 行业面临判断供需真实情况的挑战 [1]

纪要涉及的行业 涵盖能源（包括石油、天然气）、金属（包括基本金属和贵金属）、农业等行业 纪要提到的核心观点和论据 能源行业 - **石油市场** - 市场认为海湾能源生产流出现重大中断的概率为五分之一，原油价格可能达到120 - 130美元区间，但基本面供需平衡显示全球石油供应充足 [5] - 布伦特原油价格本季度至今平均略低于67美元，符合2025年第二季度67美元/桶的预测，主要因能源基础设施大多未受直接攻击，霍尔木兹海峡油轮运输数量稳定，影响主要集中在航运市场，保险费率飙升 [5] - 若风险溢价完全消散，预计2025年剩余时间油价将在60美元中低位区间交易，但目前来看这一预期较难实现 [5] - 美国石油钻井平台数量本周减少6个，延续结构性下降趋势，尼奥布拉拉地区降幅最大，预计7月还将减少约9个，但美国原油产量仍同比增长，只是增速放缓 [11] - 美国石油需求方面，汽油和喷气燃料需求因季节性旅行活动增加而强劲，但工业和石化行业燃料消费低迷，四周滚动平均来看，丙烷和馏分油需求处于疫情后季节性最低水平，美国铁路货运量仍低于阵亡将士纪念日假期前水平 [9] - 全球液体库存连续四周上升，6月第三周增加900万桶，6月至今累计增加3900万桶，原油库存自2月以来稳步上升，6月石油产品库存积累加速，经济合作与发展组织（OECD）石油产品库存本月增加1900万桶，为13个月来最高增速 [9] - **天然气市场** - 欧洲天然气方面，需求因居民消费减弱而下降，太阳能产量创新高，每周储气注入量持平，高气和煤炭燃烧抵消了风力发电量的下降，TTF价格自近期峰值回落15%，目前接近35欧元/兆瓦时，符合第二/三季度预测，当前价格水平足以实现90%的储气目标，但考虑到夏季末储气水平历史低位和冬季天气风险，冬季仍持看涨观点 [11] - 美国天然气方面，预计夏季天气转热对亚洲液化天然气（LNG）前景影响不大，对欧洲天然气发电影响也较小 [11] 金属行业 - **基本金属**：中国基本金属需求呈季节性放缓趋势，5月底钢铁产量放缓5%，等待本周新的10天钢铁生产数据；美国对加拿大、墨西哥和中国的关税使基本金属短期内看跌，同时强化了对黄金的看涨观点 [17][24] - **贵金属** - 黄金方面，尽管珠宝需求是整体需求的重要组成部分且与价格呈负相关，但ETF和投资者期货持仓等较小需求板块与价格呈正相关，近年来央行对价格不敏感的需求增加，是推动金价继续上涨至4000美元/盎司的基础因素，认为珠宝需求疲软不会对金价持续上涨构成严重威胁，但仍需警惕需求进一步减弱的迹象 [11] - 铂金价格大幅上涨，部分原因是中国珠宝制造商从黄金转向铂金，引发对黄金相关结构性问题的关注 [8] 农业行业 - 多数受覆盖的农业市场价格低于生产者毛利率，谷物、糖和棉花市场存在负风险溢价，BCOM农业指数年初至今下跌4% [6] - 供应增加被需求吸收，全球农业大宗商品供应在2025/2026年持续多年下降的趋势仍在延续 [6] - 北半球春季作物生长季节临近关键发展阶段，总体情况和中性厄尔尼诺条件无明显威胁，但美国中部和东部玉米带、西欧大部分地区和澳大利亚南部等地的干旱情况需关注 [9] - 农业市场技术面大多看跌，春季以来市场多次尝试形成底部形态均失败 [9] - 美国农业部即将发布的6月30日种植面积报告和6月1日季度谷物库存报告通常会影响市场，鉴于投资者对大田作物的大量空头持仓和价格大多处于数月低点，若出现种植面积低于预期和/或库存比预期紧张的情况，价格上涨风险较大 [9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 正在努力维持外交关系，缓解伊朗的潜在严重反应，包括与进口霍尔木兹海峡约四分之一石油的中国进行沟通 [5] - 美国明确划定了触发迅速果断反应的红线，伊朗最高领袖哈梅内伊历史上一直试图避免这种情况 [5] - 全球大宗商品市场未平仓合约价值上周稳定在近期高位，截至6月20日当周估计环比下降0.3%（环比减少50亿美元）至1.53万亿美元，能源市场的地缘政治溢价在很大程度上抵消了基于合约的资金流出；全球大宗商品市场基于合约的资金净流入环比下降20%至六周低点，主要受石油产品、黄金和基本金属市场影响；本周初能源市场（主要是油价）的风险溢价基本消除，这将对全球大宗商品市场未平仓合约价值产生重大影响 [12] - 经济学家预计2025年第三季度全球经济增长将放缓，通胀压力将转移，美联储点阵图显示2025年有两次降息，但预计仅12月会有一次降息 [12]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 近月原油价格尽管OPEC加速增产仍保持韧性 2025年第四季度预计出现260万桶/日的供应过剩 但仅部分条件会使原油价格反映年末疲软态势 [5] - 美国农业部6月12日的WASDE报告对CBOT玉米价格是重大利好事件风险 因美国玉米出口销售和装运速度加快 [6] - 欧洲天然气市场受供应因素影响大 引入欧洲天然气需求和储存跟踪器以覆盖西北欧地区的周度需求和储存动态 [7] - 2025年全球LNG市场供需平衡 预计全年贸易量增长约5% 达到5890亿立方米 [8] - 全球大宗商品市场未平仓合约价值因黄金和能源价格下跌而下降 2025年累计资金流向回到10年平均水平 [9] - 美国钻机活动呈下降趋势 二叠纪盆地钻机损耗超预期 已下调2025年该地区原油和凝析油产量预期 [10] 根据相关目录分别进行总结 原油市场 - 近月原油价格保持韧性 年末价格反映疲软需五个条件 预计仅两个条件会出现 产品库存预计增加但低起始水平支撑价格 [5] - 5月全球石油需求同比增加40万桶/日 但低于预期 年初至5月全球石油需求增长104万桶/日 略低于修订后的预测 [5] - 全球液体库存增加1000万桶 原油库存增加300万桶 石油产品库存增加700万桶 5月全球液体库存增加7900万桶 [5] 农产品市场 - 美国农业部6月12日的WASDE报告对CBOT玉米价格是重大利好事件风险 上调美国旧作玉米和小麦出口目标 预计美国棉花供需平衡收紧 [6] 欧洲天然气市场 - 引入欧洲天然气需求和储存跟踪器 以覆盖西北欧地区的周度需求和储存动态 [7] 全球LNG市场 - 2025年5月全球LNG贸易量达474亿立方米 同比增长0.9% 年初至今贸易量达2448亿立方米 同比增长3.4% 预计全年增长约5% 达到5890亿立方米 [8] 大宗商品市场定位流动 - 全球大宗商品市场未平仓合约价值环比下降3% 至1.42万亿美元 因黄金和能源价格下跌 2025年累计资金流向回到10年平均水平 [9] 美国钻机活动 - 美国钻机活动呈下降趋势 二叠纪盆地钻机损耗超预期 已下调2025年该地区原油和凝析油产量预期 其他致密油盆地钻机趋势基本符合预期 [10] 大宗商品价格预测 - 报告给出了2025 - 2026年各季度和年度的全球大宗商品价格预测 包括能源、基础金属、贵金属和农产品等多个品类 [13] 相关研究 - 报告列出了2024年1月至2025年6月期间的相关研究报告 涉及原油、农产品、天然气、金属等多个大宗商品领域 [15][16][17]

小麦主产区收割进展 - 全国夏粮小麦收获进度已过四成 当前需抓住晴好天气窗口加速抢收[1] - 夏季强对流天气多发 恶劣气候易导致小麦减产 需高效组织应急抢收抢烘工作[1] - 小麦适收快收直接关联下茬作物播种时效 全年粮食生产环环相扣[1] 粮食安全保障措施 - 夏粮产量占全年粮食总产量约25% 但小麦作为主力品种涉及城乡居民直接口粮消费[1] - 需确保"谷物基本自给 口粮绝对安全" 收割环节需坚持"抢"字当头原则[1] - 粮食系统需提前筹备仓容 人员 资金等要素 保障"有人收粮 有钱收粮 有仓收粮 有车运粮"[2] 技术应用与产业协同 - 运用智能化 信息化技术提升粮食入库效率[2] - 加强产销衔接与农企对接 维持粮食价格合理水平[2] - 需实现收割 收购 收储环节"一条龙"衔接 保障农民与农机手权益[2]