Earnings Call THIRD QUARTER 2025 November 5, 2025 Q1'25 EARNINGS PRESENTATION Safe Harbor and Non-GAAP Financial Measures Certain information discussed today constitutes forward-looking statements. Actual results could differ materially from those presented in the forward-looking statements as a result of many factors including general economic, weather, and regulatory conditions, competition, geopolitical risk, and additional factors that are described in the company's publicly-filed documents, including i ...

The corn market posted steady to 1 ¼ cent gains across most contracts on Friday, as December was up 8 ¼ cents on the week. The CmdtyView national average Cash Corn price was up 1/4 cent to $3.91 1/4. Spillover support was noted from strength in the wheat and soybeans. The average close for December corn futures w at $4.22, should be the harvest price for crop insurance. That is 6 cents above last year’s harvest and 48 cents below the spring price. More News from Barchart Ukraine corn exports totaled jus ...

经济表现 - 美国经济表现强劲 正在从世界其他地区获取巨大的市场份额和经济增长 [4] - 亚特兰大联储数据显示经济增长率达到4% [2] - 多个商品价格出现下跌 包括大豆、小麦、谷物、玉米、汽油和批发能源 [2] 政策影响 - 总统政策被认为有效 促进了强劲增长和更低的价格 [4] - 政策重点包括低税收、放松管制和能源主导地位 [10] - 这些政策为生产力革命奠定了基础 并允许技术革命和大量投资 [9] 美联储政策 - 美联储政策被指与总统政策目标相悖 对华尔街有利但对主街关注不足 [5][6] - 建议美联储需要改变其操作框架、模型和大量人员 [5] - 提出应缩减资产负债表 将资金重新部署到主街 以降低利率 [6][8] 利率与市场 - 当前低利率环境有助于使30年期固定利率抵押贷款变得可负担 从而刺激房地产市场 [8] - 主张美联储应进一步降息 将目标利率从4%降至2% [8] - 华尔街目前繁荣 不需要额外的资金帮助 [8]

玉米期货价格走势 - 周四玉米期货收盘上涨5至6美分，试图延续反弹势头 [1] - 全美现货玉米平均价格上涨5美分，达到每蒲式耳3.87又1/4美元 [1] - 12月玉米期货在10月至今的平均收盘价为4.19美元，略高于去年作物保险收获价4.17美元，但较2月份价格低51美分 [1] - 2025年12月玉米期货收盘于4.28美元，上涨5美分；2026年3月期货收盘于4.41又1/4美元，上涨5.5美分；2026年5月期货收盘于4.49又1/4美元，上涨5.75美分 [2] 相关市场与外部因素 - 玉米市场获得来自小麦和大豆市场两位数涨幅以及原油价格每桶上涨3.25美元的溢出支撑 [1] 行业供需数据 - 交易商估计在截至10月16日当周，美国玉米出口销售量总计在80万至200万公吨之间，但美国农业部因持续停摆再次推迟了每周出口销售报告的发布 [2] - 国际谷物理事会数据显示，2025/26年度全球玉米产量本月维持稳定，消费量增加200万公吨，由于2024/25年度库存增加700万公吨，总库存增加500万公吨至2.99亿公吨 [2]

核心观点 - 结合使用偏斜比率和凸性这两个波动率指标可以超越单纯的方向性观点洞察期权交易员的信心水平和保护性买入行为[4] - 偏斜比率用于衡量市场方向性情绪而凸性用于衡量市场不确定性[4][6] 偏斜比率 - 偏斜比率是衡量看涨期权与看跌期权之间方差平衡的指标[6] - 比率高于1表明看涨期权方差更大暗示看涨或上行方向性情绪比率低于1则暗示看跌或下行情绪[6] 凸性 - 凸性衡量价外期权与平价期权相比的方差程度[6] - 当凸性增加时意味着交易员正在为极端情况购买更多保护表明不确定性飙升和对潜在重大不可预测走势的恐惧[6] 欧元期货市场案例 - 2025年3月初开始的欧元期货上涨伴随着偏斜比率从0.90迅速上升至1.05[5] - 凸性同时出现飙升后下降反映了关税引入带来的外汇市场不确定性[5] - 到4月凸性再次增加表明市场正在为即将发生的走势定价同时偏斜比率暗示基础期货市场可能呈现上行趋势[5] 小麦市场案例 - 2022年10月随着俄罗斯-乌克兰冲突持续小麦价格从每蒲式耳约7.50美元涨至9美元上方同时偏斜比率上升反映看涨情绪[8] - 凸性上升表明交易员对市场方向的不确定性增加[8] - 11月初两个指标持续高企表明交易员在为价格双向波动的风险购买保护而不仅仅是预期涨势持续[8] 铜市场案例 - 2025年4月关于拟议铜关税的反复新闻周期导致市场参与者寻求防范潜在价格上涨的保護反映在近月铜期货偏斜比率上升[11] - 凸性同时增加表明尽管许多人预期上行走势但市场情绪存在分歧[11]

公司融资活动 - Sadot Group Inc 宣布完成其公开发行的定价 以每股5.20美元的价格发行103,577股普通股 [1] - 此次发行的总收益为538,600.40美元 扣除配售代理费和其他发行费用前 [1] - 此次发行预计于2025年10月16日结束 取决于惯例交割条件的满足 [1] - Sixth Borough Capital Fund 参与了此次发行 [1] 资金用途与发行安排 - 公司计划将此次发行的净收益主要用于一般营运资金和公司目的 [2] - Dawson James Securities, Inc 担任此次发行的独家配售代理 [2] 公司业务概览 - Sadot Group Inc 是一家新兴的全球农业食品公司 业务聚焦于全球食品供应链 [5] - 公司提供创新和可持续的供应链解决方案 以应对全球日益增长的粮食安全挑战 [5] - 公司当前运营的关键垂直领域包括 全球农产品采购和贸易业务 涉及豆粕、小麦和玉米等食品/饲料产品 [5] - 公司在南部非洲经营农场 生产谷物和树木作物 [5] - 公司总部位于德克萨斯州伯利森 [5]

玉米市场 - 12月玉米期货ZCZ25在测试4.10美元后显现新的买盘兴趣 隔夜从低点4.1050美元反弹至高点4.1925美元 但交易量仅为10,500手 [1] - 周三12月玉米期货收涨1.0美分 同时全国玉米指数收于3.7450美元 较周二上涨1.25美分 显示现货出价微幅上升 [1] - 尽管基差走强0.25美分 报较12月期货低42.0美分 但仍低于此前5年低点的周收盘基差水平32.75美分 [1] - 12月玉米期货周三收盘价4.1650美元 仅基于周收盘价 处于其5年价格分布区间的较低23%分位 [1] - 周三12月玉米期货交易量跃升至261,500手 芝加哥商品交易所玉米未平仓合约在反弹中增加22,000手 表明此次上涨不仅仅是空头回补 [1] 大豆市场 - 大豆市场近持平 11月期货ZSX25隔夜交易区间为上涨1.5美分至下跌4.5美分 波幅6.0美分 交易量15,300手 [3] - 11月大豆期货周三收高11.25美分 随后全国大豆指数收于9.3350美元 单日上涨13.25美分 [3] - 有观点认为此次反弹可能与美国总统提及将在四周内与中国国家主席习近平对话有关 [2] - 有市场参与者利用此次反弹出售部分大豆 因认为由总统言论引发的市场波动难以持续 现货基差在期货市场反弹后出现走弱 [3] - 全国大豆指数录得自2020年8月以来的最低月度收盘价 且由于美国政府关闭 期间不会有销售公告发布 [3] 小麦市场 - 小麦市场近持平 12月软红冬麦期货隔夜交易区间为下跌1.0美分至上涨1.75美分 波幅2.75美分 交易量5,350手 [4] - 在12月期货合约周三收高1.25美分后 全国软红冬麦指数显示日涨幅为3.0美分 [4] - 12月硬红冬麦期货合约周三收低2.25美分 但全国硬红冬麦指数显示价格为4.4950美元 日涨幅达27.75美分 暗示全国平均基差出现30.0美分的反转 [4] - 对全国指数的可靠性提出质疑 若长期使用的指数数据失真 将失去对实际市场基本面中现货价格和基差这两个关键指标的解读依据 [4]

农产品板块 - 谷物油籽、软性商品及动物蛋白类农产品价格在9月普遍下跌 [1] - 10月瘦肉猪期货是唯一例外 价格上涨5.08% [1][8] - 有利天气条件导致2025作物年度供应充足 持续压低大豆、玉米和小麦价格 [6] - 9月WASDE报告基调对供应大多看涨 对谷物和油籽价格看跌 [6] - 软性商品全线下跌 可可期货领跌 价格暴跌12.46% [7] - 世界糖、阿拉比卡咖啡、棉花和冷冻浓缩橙汁期货均下跌 但咖啡、可可和橙汁价格在过去数月爆炸性上涨后仍处于高位 [7] - 2025烧烤季于9月初结束 需求淡季开始导致活牛和饲牛价格走低 但牛肉期货仍接近历史高位 [8] 贵金属板块 - 贵金属板块表现显著优于其他商品 四大在COMEX和NYMEX交易的贵金属均实现两位数百分比涨幅 [5] - 黄金创下近每盎司3900美元的历史新高 实现连续第八个季度创纪录峰值 并明显高于其1980年经通胀调整后的峰值 但却是9月表现最差的贵金属 [2] - 白银期货价格升至2011年以来最高水平 逼近2011年的49.82美元高点和1980年的50.36美元历史峰值 [3] - 钯金在9月上涨14.54% 表现优于白银 升至2023年第二季度以来最高价 [3][4] - 纽约商品交易所2025年10月交割的铂金期货月度图表显示其9月上涨15.62% 升至2014年2月以来最高价 [4] 工业金属与能源板块 - COMEX铜期货在9月上涨5.79% 此前数月因关税问题出现大幅价格波动 [1] - 原油期货价格小幅走低 受OPEC+增产和美国支持更多化石燃料生产的能源政策影响 但持续的地缘政治紧张局势缓和了看跌情绪 [9] - 石油产品表现优于原油价格 裂解价差走高 2025年驾驶季结束导致汽油期货小幅上涨 取暖油期货涨幅更为显著 [10] - 天然气进入需求旺季 但9月价格小幅下跌不到1% 附近期货价格在9月底略高于每百万英热单位3.30美元 而2026年1月交割的期货结算价为4.177美元 市场预期未来数周和数月价格将上涨 [10][16] - 鹿特丹煤炭期货在9月下跌12.80% [10] 金融市场 - 股市继续走高 标准普尔500指数上涨3.53% 标准普尔500指数、纳斯达克综合指数、道琼斯工业平均指数和小盘股罗素2000指数在9月均创下历史新高 [13] - 美国30年期国债期货在9月微跌0.08% 自2023年12月以来维持在110-01至127-22的交易区间内 [13] - 美元指数对关税、债务水平上升和全球不确定性担忧保持敏感 该指数9月微涨0.08% 仍略高于2022年以来的最低水平 [14] - 美联储在9月FOMC会议上将短期联邦基金利率下调25个基点 这是2025年首次降息 [12] 未来展望 - 随着2025年冬季临近 未来数周和数月肉类和汽油价格可能走弱 但牲畜期货仍处于历史高位 原油和石油产品对中东事件保持敏感 [15] - 需密切关注贵金属 黄金在10月1日确立了连续第九个季度历史新高 白银逼近50美元附近的2011年和1980年高点 铂金和钯金在第二季度出现看涨关键反转后于9月领涨 [17] - 股市在10月历史上表现不佳 牛市虽持续 但经济和地缘政治格局存在障碍 第四季度开始时因两党意识形态和政治分歧导致美国政府关门 [18] - 预计10月及以后大宗商品资产类别将继续波动 [19]

小麦期货市场表现 - 周一早盘小麦期货仅显示小幅下跌，全市场周五收跌[1] - 芝加哥期货交易所软红冬小麦期货周五下跌6至7.25美分，12月合约当周净跌2.75美分，未平仓合约减少1,716张[1] - 堪萨斯城硬红冬小麦期货周五下跌6至7美分，12月合约当周净跌1.75美分，未平仓合约初步增加1,178张[1] - 明尼阿波利斯春小麦期货周五下跌5至6美分，但12月合约较上周五仍维持0.25美分涨幅[1] 交易员头寸变化 - 截至9月23日，芝加哥小麦期货和期权投机交易员的净空头头寸增加12,110张，至97,935张[2] - 截至周二，堪萨斯城小麦的管理资金净空头头寸减少1,230张，至50,304张[2] 出口销售与库存数据 - 美国农业部周度出口销售报告显示，出口销售承诺总量为1,369.9万公吨，较去年同期增长23%，为2013/14年度以来最高水平[3] - 当前出口销售承诺量占美国农业部出口预测的56%，高于54%的五年平均进度[3] - 分析师预计截至9月1日的美国小麦库存为20.54亿蒲式耳，预估区间为19.75亿至22.2亿蒲式耳[3] 俄罗斯出口预估与期货价格 - Sovecon将俄罗斯小麦出口预估下调30万公吨，至4,340万公吨[4] - 芝加哥期货交易所2025年12月小麦合约收于每蒲式耳5.19又3/4美元，下跌7.25美分，现报下跌1.5美分[4] - 堪萨斯城期货交易所2025年12月小麦合约收于每蒲式耳5.05又1/2美元，下跌6.75美分，现报下跌1.5美分[4] - 明尼阿波利斯谷物交易所2025年12月小麦合约收于每蒲式耳5.68又3/4美元，下跌5.25美分，现报下跌0.75美分[4]

小麦期货市场表现 - 周五芝加哥期货交易所软红冬麦期货下跌6至7.25美分，其中12月合约本周累计下跌2.75美分 [1] - 周五堪萨斯城期货交易所硬红冬麦期货下跌6至7美分，其中12月合约本周累计下跌1.75美分 [1] - 周五明尼阿波利斯谷物交易所春小麦期货下跌5至6美分，但12月合约较上周五微涨0.25美分 [1] - 12月芝加哥期货交易所小麦期货合约收盘价为每蒲式耳5.19又3/4美元，下跌7.25美分 [4] - 12月堪萨斯城期货交易所小麦期货合约收盘价为每蒲式耳5.05又1/2美元，下跌6.75美分 [4] - 12月明尼阿波利斯谷物交易所小麦期货合约收盘价为每蒲式耳5.68又3/4美元，下跌5.25美分 [4] 交易商持仓动态 - 截至9月23日，芝加哥小麦期货和期权投机交易商的净空头头寸增加12,110手，至97,935手 [2] - 截至周二，管理基金在堪萨斯城小麦的净空头头寸减少1,230手，至50,304手 [2] 供需基本面数据 - 美国农业部周度出口销售报告显示，小麦出口销售承诺量达1,369.9万公吨，较去年同期增长23%，为2013/14年度以来最高水平 [3] - 当前出口销售承诺量占美国农业部出口预测的56%，高于54%的五年平均进度 [3] - 分析机构Sovecon将俄罗斯小麦出口预估下调30万公吨，至4,340万公吨 [4] - 分析师预计截至9月1日的美国小麦库存为20.54亿蒲式耳，预估区间为19.75亿至22.2亿蒲式耳 [3]