文章核心观点 - 在A股芯片设计行业2025年业绩普遍向好的背景下，射频前端细分领域因需求无增长、竞争格局恶化而整体盈利困难，唯捷创芯是其中唯一实现盈利的公司，其成功源于在三个高门槛细分市场的技术领先以及与平台芯片厂商联发科的深度绑定，这使其跳出了行业普遍的“融资-烧钱”循环，进入了“预研-定制-量产”的良性发展轨道，展现了在传统存量市场中通过坚持技术创新实现商业闭环的独特价值 [4][6][9][18][19][23][24] 行业整体业绩概览 - 截至1月末，A股芯片设计上市公司中有45家发布2025年营收预告，其中39家收入正增长（以预测下限计算）[4] - 有75家公司预告归母净利润情况，其中49家归母净利润正增长，28家公司公告实现同比扭亏为盈 [4] - 归母净利润同比增长超过100%的公司有16家，增长居前的公司分布在光模块、商业航天、AI算力、存储、电源、光伏、传感器、射频前端等多个领域 [4] - 归母净利润同比增幅前十的公司中，源杰科技以2953.01%的增幅居首，唯捷创芯以289.67%的增幅位列第六 [5] 射频前端行业困境 - 射频前端是一个需求端没有增长、竞争格局不友好的细分领域，既未乘上需求高增长的东风，也未显著受益于库存周期红利 [6] - 行业供给端缺少变量，随着昂瑞微上市、锐石创芯报材料，同业公司盈利变得愈发困难 [6] - 五家已上市的射频前端芯片公司盈利情况普遍不佳：卓胜微虽为收入最高者，但转型IDM阵痛持续；昂瑞微上市后营收无增长，亏损扩大；慧智微收入增长超50%但仍未盈利；康希通信收入增长超30%但依然亏损 [8] 唯捷创芯的盈利表现与市场地位 - 2025年，唯捷创芯是射频前端领域唯一一家实现盈利的上市公司，其营收增长超9%，净利润率提升超3% [9] - 2025年，公司市值增幅为12.57%，在105家芯片设计上市公司中仅排第66位，显示其在国内射频前端芯片领域的独特性尚未在市值上充分显现 [21] 唯捷创芯盈利的表面驱动因素（三个细分市场进展） - **高集成L-PAMiD模组领先出货**：新一代手机射频前端发射模组（如Phase7LE+、Phase 8L）已在vivo、小米等品牌的旗舰机型上量，销量突破百万台，实现了在国产头部品牌旗舰机中从海外品牌手中夺取市场份额的领先成绩 [11] - **车规级产品领先量产**：5G全系通过AEC-Q100认证的车载射频前端解决方案已在奇瑞、东风等品牌车型实现量产，应用于广和通、移远通信的智能车联网通信模组中 [11] - **WiFi7产品大规模出货**：路由器端WiFi7 FEM在小米、TP-LINK等头部品牌旗舰机型大量出货，同时也应用于手机及AI端侧设备，公司在国内处于领先地位 [13] 唯捷创芯盈利的深层原因与核心优势 - 上述三个细分市场的突破，均离不开与平台芯片厂商的深度合作，全球主要的平台芯片厂商包括联发科、高通、海思、苹果、三星、展锐、博通 [14][15] - 联发科是唯捷创芯的第一大股东，也是其在大陆投资的唯一一家射频前端芯片公司，这种深度绑定是公司最大的差异性和优势之一 [18] - 得益于与联发科的紧密关系，公司能够紧跟平台芯片厂商的创新趋势，形成了“预研-定制-量产-预研下一代”的良性循环，而非行业内常见的“融资-烧钱做收入-融更多钱”的死亡循环 [18] - 这种良性循环使得公司能将当前投入基于真实需求进行创新，并通过销售回收红利以投入下一代创新，是国内少数处于此状态的射频前端公司之一（另一家是卓胜微） [18][19] 其他潜在价值点 - 公司聚焦主业的同时，进行了股权投资布局，例如投资了1.5亿元于私募股权基金，其中公开案例包括超3000万元投资网络互联芯片厂商楠菲微电子，对标上市公司裕太微（近300亿元）、盛科通信（超600亿元）和澜起科技（近2000亿元），未来可能带来净利润的爆发式增长 [22] - 车载射频前端（PA模组+FEM）被指出是一个远期约60亿元的全球增量市场，其中超过20亿元是国内有较高门槛的市场，唯捷创芯在该领域身位靠前、优势明显 [13] - 公司的成功为在传统、存量、大市场的芯片设计领域坚持技术创新的公司提供了范例，证明了通过获得行业头部客户认可可以实现商业闭环 [24] - 未来，卫通、6G通信、AI端侧等创新场景将为扎实做产品的射频前端公司提供新的发展机遇 [26]