美国电信三巨头2026年初强劲表现 - 2026年初至2月12日收盘，美国三大电信巨头总回报率均大幅跑赢标普500指数（0%）：Verizon为23%，AT&T为18%，T-Mobile US为6% [3][7] - 此强劲表现主要源于公司自身强劲的财报，而非行业整体向好，因为通信服务板块ETF（XLC）在2026年总回报率为-3% [3] Verizon (VZ) 业绩表现 - Verizon于1月30日发布财报后，股价当日大涨近12%，创下至少十年内最大的财报发布后涨幅 [4] - 第四季度营收增长2%超预期，调整后每股收益为1.09美元，略超预期 [4] - 第四季度净增后付费无线用户61.6万，为过去五年最高水平，远超分析师预测的41.7万 [5] - 公司预计2026年净增后付费用户75万至100万，是2025年净增量的2到3倍 [5] - 公司股息收益率达5.5%，是其回报的重要组成部分 [8] AT&T (T) 业绩表现 - AT&T于1月28日发布2025年第四季度财报后，股价当日上涨4.6%，随后两日累计上涨4% [9] - 第四季度营收增长3.6%超预期，调整后每股收益为52美分，较预期高出约13% [9] - 公司给出的2026年调整后每股收益指引为2.25美元至2.35美元，超出市场预期 [9] 行业与市场观点 - 电信行业第四季度财报周期中，美国三大电信公司均以不同原因给投资者留下深刻印象，而非出现明显的赢家和输家 [7] - 尽管分析师对Verizon的看法存在分歧，共识目标价暗示股价约有1%的下行空间，但财报发布后追踪的所有目标价均被上调，表明市场共识认为公司发展方向正确 [6][8]

核心财务表现 - 第四季度每ADR净收益为0.35美元，较上年同期的0.07美元大幅增长，但未达到市场预期的0.43美元 [1] - 季度净收入为191.34亿墨西哥比索，合每股0.32比索，上年同期为40.74亿比索，合每股0.07比索 [1] - 季度总收入增长3.4%至2448.97亿墨西哥比索，服务收入增长2.3%至2008.52亿比索，设备收入增长11.1%至412.22亿比索 [3] - 息税折旧及摊销前利润增长4.2%至949.28亿比索，利润率从38.5%提升至38.8%，营业利润增长5.9%至491.29亿比索 [11] - 总成本和费用为1499.69亿墨西哥比索，同比增长2.8% [11] - 综合融资成本为156.43亿墨西哥比索，同比下降47.6% [2] - 自由现金流同比增长39%至818.84亿墨西哥比索 [12] 用户增长与业务构成 - 第四季度净增250万无线用户，其中后付费用户净增280万，预付费用户减少29.8万 [4] - 截至2025年12月底，无线用户总数达3.31亿 [4] - 在固网、宽带和电视平台，季度末产生收入的用户单元为7900万 [4] - 公司在墨西哥、巴西、哥伦比亚、秘鲁、厄瓜多尔、阿根廷、中美洲、加勒比、奥地利及其他欧洲国家运营 [5] 分地区业绩表现 - **中美洲**：收入同比增长10.4%，无线服务收入同比跃升12.7%，宽带收入以超过10%的双位数增长，企业网络和付费电视收入分别同比增长7%和6.2% [6] - **阿根廷**：收入为7706.95亿阿根廷比索，同比增长7.4%，增长源于服务收入增加，但设备收入趋势疲软 [7] - **巴西**：收入增长6.3%至133.81亿巴西雷亚尔 [10] - 奥地利收入同比增长1.1%，秘鲁增长7.2%，墨西哥增长7.1%，智利、巴拉圭和乌拉圭合计增长11.6%，加勒比地区增长1% [10] - 哥伦比亚收入同比下降1.6%，厄瓜多尔下降1.2% [10] 流动性状况 - 截至2025年12月31日，公司拥有773.84亿墨西哥比索的现金、有价证券及其他短期投资，长期债务为4329.34亿墨西哥比索 [12] 行业近期动态 - **Rogers Communications Inc**：第四季度调整后每股收益1.08美元，超预期10.2%，同比增长3.8%，总收入44.3亿美元，超预期1.31%，同比增长13% [14] - **Lumen Technologies Inc**：第四季度调整后每股收益0.23美元，远超市场预期的每股亏损0.21美元，上年同期为调整后每股亏损0.09美元，季度总收入30.41亿美元，同比下降8.7%，未达预期1.4% [15] - **BCE Inc**：第四季度调整后每股收益0.49美元，低于上年同期的0.79美元，但超过市场预期的0.45美元，季度总营业收入46亿美元，同比下降0.3% [16]

公司业绩表现 - T-Mobile在第四季度新增的无线用户数量低于分析师预期 [1] 行业竞争态势 - 竞争对手为吸引客户推出了激进的交易和优惠方案 [1]

公司财务表现与股东回报 - 公司自由现金流增长强劲 2024年达到166亿美元 预计到2028年将增长至超过210亿美元 [5] - 公司宣布新的100亿美元股票回购计划 并维持4.2%的股息收益率 [1][5] - 公司股价在过去一周上涨超过10% 当日涨幅为4.30% 当前价格为26.21美元 市值达1860亿美元 [1][3] 用户增长与业务战略 - 第四季度净增421,000后付费电话用户和283,000光纤用户 [2] - 光纤与无线服务融合率同比提升200个基点至42% 为开始追踪该指标以来的最快年度增长 [3] - 基于融合捆绑的服务策略有助于吸引客户 在部署光纤的区域 公司凭借光纤和5G赢得市场 [2][3] 运营效率与客户维系 - 后付费用户流失率低于1% 表明公司在竞争激烈的市场中成功维系了现有客户 [4] - 公司毛利率为42.93% [4]

核心观点 - 威瑞森通信最新季度业绩表现强劲 股价大幅上涨 其超高的股息收益率在稳健的财务表现和业务改善背景下显得更具吸引力[1][2] 财务表现 - 2025年自由现金流达201亿美元 较前一年的198亿美元有所增长 管理层预计2026年自由现金流将同比增长至少7%至215亿美元 这将是自2020年以来的最高水平[3][4] - 公司预计2026年调整后每股收益在4.90美元至4.95美元之间 同比增长4%至5% 管理层称此增速较近期历史表现显著加速[6] - 公司股息支付率处于健康的58%水平 随着盈利增长 该比率预计将变得更低 股息安全性可能更高[5] 业务运营 - 第四季度无线服务收入增长1.1% 达到210亿美元 无线设备收入同比增长9.1% 达到82亿美元[8] - 第四季度实现自2019年以来最高的季度后付费电话用户净增数[8] - 公司于2026年1月20日完成对Frontier Communications的收购 此举被视作关键转折点 将使其光纤覆盖范围显著扩大至超过3000万家庭和企业[9] 公司状况与展望 - 首席执行官表示公司正处于关键的转折点 并认为这是业务好转的开端[7] - 公司资产负债表持续去杠杆化 截至2025年第四季度末 无担保净债务降至1101亿美元 上年同期为1137亿美元[8]

核心业绩概览 - 2025年第四季度调整后每股收益为1.08美元，超出市场预期10.2%，同比增长3.8% [1] - 季度总收入为44.3亿美元，超出市场预期1.31%，同比增长13% [1] - 以加元计，调整后每股收益同比增长3.4%至1.51加元，总收入同比增长13%至61.7亿加元，主要由媒体业务增长驱动 [1] - 公司产生10.2亿加元自由现金流，并将2025年全年自由现金流指引上调至33亿至35亿加元 [7][13] 分业务板块表现 无线业务 - 无线业务收入占总收入48.1%，同比下降0.4%至29.7亿加元，其中服务收入微增0.3%至20.6亿加元，设备收入下降1.2%至9.12亿加元 [2] - 月度移动电话ARPU为56.4加元，同比下降2.8% [2] - 截至2025年12月31日，预付费移动用户达120万，同比净增9.4万用户，月度流失率为2.57%，低于去年同期的2.8% [3] - 后付费无线用户达1096万，同比净增22.7万用户，月度流失率为1.43%，低于去年同期的1.53% [3] - 该板块运营费用同比下降1.1%至16亿加元，调整后EBITDA同比增长1%至13.74亿加元，调整后EBITDA利润率同比扩大40个基点至66.8% [4] 有线业务 - 有线业务收入占总收入32.1%，同比微增0.1%至19.8亿加元，其中服务收入增长0.3%至19.7亿加元，设备收入同比下降33.3%至1000万加元 [5] - 截至2025年12月31日，零售互联网用户数近449.7万，同比净增22.4万用户 [5] - 智能家居监控用户达15.3万，净增2万用户，家庭电话用户近139万，本季度流失11.8万客户 [6] - 每用户平均收入为135.66加元，低于去年同期的140.31加元 [6] - 该板块运营费用同比下降0.9%至8.07亿加元 [6] 媒体业务 - 媒体业务收入占总收入20%，同比大幅增长126%至12.4亿加元 [7][9] - 该板块运营费用同比增长106.3%至10.2亿加元，调整后EBITDA为2.21亿美元 [9] 合并财务与现金流 - 合并运营成本同比增长18.1%至34.8亿加元，占收入比例扩大260个基点至56.4% [10] - 合并调整后EBITDA同比增长6.2%至26.9亿加元，但调整后EBITDA利润率收缩260个基点至43.6% [10] - 截至2025年12月31日，公司拥有59亿加元可用流动性，包括13亿加元现金及现金等价物，以及45亿加元银行及其他信贷额度 [11] - 债务杠杆率为3.9倍，反映了本季度完成的MLSE交易的影响 [12] - 经营活动产生的现金流为16.5亿加元，同比增长45.6% [12] - 公司支付了2.7亿加元股息，并于2026年1月28日宣布每股0.50加元的股息 [13] 2026年业绩指引 - 预计2026年总服务收入将增长3%至5%，调整后EBITDA将增长1%至3% [14] - 资本支出预计为33亿至35亿加元，略低于先前指引的38亿加元 [14] - 自由现金流指引上调至33亿至35亿加元，高于先前提到的32亿至33亿加元 [14]

公司业绩与财务表现 - 第四季度盈利、收入和无线用户净增数均超出华尔街预期 [1] - 公司宣布了一项为期三年的股票回购计划，总规模高达250亿美元 [1] - 公司提供了高于市场预期的2026年利润指引 [1] 行业竞争与市场动态 - 行业存在假日促销战，公司增加了假日促销活动 [1] - 行业存在无线价格战的担忧 [1] - 竞争对手AT&T第四季度业绩也超出预期，并提供了直至2028年的稳健财务指引 [1]

公司业绩与财务指引 - 公司预测全年利润和自由现金流将超过市场预期 [1] - 在假日高峰期的积极促销活动帮助公司实现了最高的季度无线用户净增数 [1] 行业运营与市场表现 - 美国电信运营商在关键销售季通过激进的促销策略获取用户 [1]

核心财务表现 - 2026年1月28日报告季度每股收益为0.52美元，超出市场预期的0.46美元 [1] - 同期营收达334.7亿美元，超出市场预期的328.8亿美元 [1] - 2025年第四季度及全年财务表现全面超越所有综合财务指引 [3] 用户增长驱动因素 - 最新季度净增28.3万光纤用户和42.1万后付费手机用户 [2] - 2025年是公司十年来消费者宽带用户增长最好的一年 [5] - 融合战略成效显著，42%的AT&T光纤家庭用户同时选择了公司的无线服务 [5] 战略与未来展望 - 增长主要由融合光纤和5G客户的增长驱动 [3] - 公司采取以客户为中心、投资引领的战略，提高了融合率与盈利能力 [4] - 长期展望积极，预计到2028年调整后EBITDA、调整后每股收益及自由现金流将实现增长 [3] 股东回报计划 - 2025年通过股息和股票回购向股东返还超过120亿美元 [4] - 计划在2026年至2028年间向股东额外返还450亿美元或更多 [4][6] 市场估值指标 - 公司市盈率为7.39倍，市销率为1.31倍，反映了其市场估值与财务健康状况 [5]

AT&T recorded higher sales in the fiscal fourth quarter, boosted by increases in revenue at its wireless and consumer businesses. ...