投资评级 - 维持"买入"评级 目标股价对应2025-2027年PE分别为36.4倍、26.8倍和21.9倍 [1][4] 核心财务表现 - 2025H1营收186.05亿元 同比增长20.14% 其中Q2单季营收92.70亿元 同比增长7.24% [4] - 2025H1归母净利润4.71亿元 同比下降23.98% 主要受研发投入加大及汇兑、收购晟碟半导体导致的财务费用增加影响 [4] - 毛利率13.47% 同比微增0.11个百分点 净利率2.52% 同比下降1.46个百分点 [4] - 下调2025-2027年归母净利润预测至19.18亿元、26.08亿元和31.90亿元（原预测25.28亿元、34.42亿元、45.18亿元） [4] 下游应用领域表现 - 营收结构：通讯电子38.1%、运算电子22.4%、消费电子21.6%、汽车电子9.3%、工业及医疗电子8.6% [5] - 汽车电子收入同比增长34.2% 工业及医疗领域收入同比增长38.6% 消费电子领域收入小幅下降 [5] - 分工厂营收：星科金朋8.51亿美元、长电韩国9.16亿美元、江阴长电先进10.14亿元、晟碟半导体16.24亿元、长电微0.43亿元 [5] 技术布局与产能建设 - XDFOI芯粒高密度多维异构集成工艺实现2.5D/3D封装突破 已进入量产阶段 [6] - 汽车电子领域覆盖智能座驾、ADAS、传感器与功率等多个领域 车规级芯片封测基地（上海）已完成主体建设 [6] - 智能终端射频APU集成应用于智能手机、AI眼镜、无人机等设备 [6] - 长电微专注2.5D/3D高性能封装技术 持续提升产能 [5][6] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营收分别为413.85亿元、466.15亿元、517.45亿元 同比增长15.1%、12.6%、11.0% [7] - 预计毛利率将逐步提升至13.7%、14.4%、15.1% 净利率提升至4.6%、5.6%、6.2% [7] - 当前总市值697.87亿元 对应2025年预测PE 36.4倍 [1][4][7]