文章核心观点 - 小鹏汽车2025年第一季度财务业绩超市场预期，展现出强劲增长潜力，其产品、市场、技术等多方面发展态势良好，有望实现持续高质量增长 [1][4] 财务业绩 - 第一季度营收158.1亿元，同比增长141.5%，车辆交付量达94,008辆，创季度新高，同比增长330.8% [1] - 毛利率达15.6%，同比提升2.7个百分点，车辆毛利率升至10.5%，同比提升5个百分点，连续七个季度增长，净亏损进一步收窄至6.6亿元 [2] - 截至第一季度末，公司持有现金、现金等价物、受限现金和短期投资共452.8亿元，环比增加超33.3亿元 [2] - 预计第二季度交付量10.2 - 10.8万辆，同比增长237.7% - 257.5%，营收175 - 187亿元，同比增长115.7% - 130.5% [3] 产品表现 - 第一季度多款车型表现出色，MONA M03上市八个月累计交付超10万辆，P7 + 累计交付近5万辆，2025版G6和G9首月交付超7500辆 [7] - 第二季度，2025款X9上市首月交付1603辆，成中国最畅销纯电MPV，5月28日将推出MONA M03 Max，6月将推出G7 SUV [9] - 下半年产品周期持续，第三季度将推出下一代P7，第四季度小鹏鲲鹏EV将量产 [9] 海外市场 - 2025年第一季度明确三大战略增长路径，包括AI与智能汽车融合、全球市场拓展、人形机器人与汽车行业融合 [11] - 第一季度拓展至英国、印尼等市场，新增超40个海外零售点，出口7615辆，同比增长370%，在九个国家新车企中销量第一 [12] - 第二季度加速全球扩张，4月举办全球品牌活动，推出全球车型2025款X9，进入意大利和波兰市场 [13] 技术研发 - 公司构建全栈AI开发生态系统，在智能辅助驾驶领域，成为中国首个不依赖激光雷达实现城市智能辅助驾驶的车企 [15][16] - 4月宣布开发720亿参数的世界级基础模型，计划通过云蒸馏部署到车辆，作为统一智能引擎 [17] - 去年开始建设AI基础设施，建立中国汽车行业首个万卡智能计算集群，自动驾驶训练数据集年底预计达2亿个片段 [18] - 2021年开始自研芯片，2024年XPENG Turing AI芯片首次流片成功，2025年第二季度量产并集成到车辆 [19] 人形机器人 - 4月人形机器人IRON亮相，当前为上一代原型，量产的Turing AI芯片将部署其中，采用VLA架构，利用共享云AI基础设施训练 [22] - 目标2026年推出量产人形机器人，实现行业领先智能水平，利用生产规模数据推动快速进化 [23] 业务展望 - 董事长兼CEO何小鹏表示，有信心今年销量翻倍以上，第四季度实现盈利，全年产生正自由现金流，支撑AI技术和产品创新突破 [24] - 长期来看，AI基础模型和Turing芯片在智能汽车的应用、AI汽车全球普及、人形机器人创新将推动公司跨越三条战略增长曲线 [25]

特斯拉在中国市场表现下滑 - 2025年4月特斯拉在中国销量为58,459辆，同比下降近6%，环比3月大幅下降26% [1] - 2025年前四个月特斯拉在华累计销量231,213辆，同比下降超18% [1] - 产品线老化及CEO争议言论导致品牌形象受损，Model Y改款未能提振市场热情 [2] 全球交付量疲软与增长目标调整 - 美国、中国和欧洲等关键市场交付数据疲软，2025全年销售增长预期受质疑 [3] - 全球关税不确定性和中国市场需求疲软导致特斯拉未重申2025年交付指引 [3] - 马斯克在Q4财报电话会中将2025年车辆增长目标从20-30%下调至更保守预期，且近期未重申该目标 [3] 中国本土电动车厂商增长强劲 - 蔚来4月交付23,900辆，同比增长53%，其中NIO品牌占19,269辆，ONVO和Firefly品牌有望进一步推动增长 [5] - 小鹏4月交付35,045辆，同比激增273%，连续六个月超3万辆，MONA M03累计交付破10万辆，P7+车型五个月内达5万辆生产里程碑 [6] - 理想4月交付33,939辆，同比增长31.6%，2025年前四个月累计交付1,260,675辆 [6] 特斯拉股价与估值表现 - 特斯拉年初至今股价下跌超30% [7] - 公司远期市销率为8.41，显著高于行业水平，价值评分为F [9] - Zacks一致预期显示2025年每股收益将同比下降22%，当前季度/下季度/全年EPS预期分别为0.42/0.50/1.88美元，同比降幅达19.23%/30.56%/22.31% [11][12] 机器人出租车发布与核心业务挑战 - 6月1日机器人出租车发布或难掩盖电动车销售下滑的核心问题 [4] - 公司定位为科技企业，但车辆需求疲软将动摇其商业模式基础 [4]

中国三大智能电动汽车公司2025年4月交付数据 - NIO 2025年4月交付23,900辆 同比增长53% 其中NIO品牌19,269辆 ONVO品牌4,400辆 Firefly品牌于4月19日推出并在月底开始交付 截至4月30日累计交付737,558辆 [2] - XPeng 2025年4月交付35,045辆 同比增长273% 连续第六个月超过30,000辆 MONA M03累计交付超100,000辆 P7+车型在上市5个月内达成50,000辆生产里程碑 2025年前四个月累计交付129,053辆 同比增长313% [3] - Li Auto 2025年4月交付33,939辆 同比增长31.6% 2025年前四个月累计交付1,260,675辆 推出Li MEGA Home、Li MEGA Ultra和Li L6新车型 截至4月30日拥有500家零售店覆盖151个城市 500家服务中心覆盖223个城市 2,267座超充站配备12,340个充电桩 [5] 技术及服务进展 - XPeng XNGP系统在2025年4月城市驾驶场景中实现84%的月活跃用户渗透率 4月28日推出ADAS保险服务 通过与主要保险公司合作为全系车型提供NGP系统使用时的额外保障 [4] 股价表现对比 - XPeng股价过去一年上涨106.1% 而NIO和Li Auto股价分别下跌29.4%和12.3% [6]

文章核心观点 - 小鹏汽车公布2025年4月车辆交付结果，交付量增长强劲，同时XNGP用户渗透率高并推出ADAS保险服务 [1][2][3] 交付情况 - 4月交付35,045辆智能电动汽车，同比增长273%，连续六个月交付超30,000辆 [2] - 2025年前四个月交付129,053辆智能电动汽车，较去年同期增长313% [2] - 小鹏MONA M03累计交付超100,000辆，小鹏P7+上市五个月实现第50,000辆车生产里程碑 [2] 技术与服务 - 2025年4月XNGP在城市驾驶中的月活跃用户渗透率达84% [3] - 4月28日小鹏在中国正式推出ADAS保险服务，每年保费239元，与中国领先保险提供商合作向所有车型提供 [3] 公司介绍 - 小鹏是中国领先的智能电动汽车公司，面向科技中产消费者，致力于用技术驱动智能电动汽车变革 [4] - 自主研发全栈高级驾驶辅助系统技术、车载智能操作系统及核心车辆系统 [4] - 总部位于广州，在多地设有办公室，车辆主要在广东肇庆和广州工厂生产 [4]

摘要 纯电销量占比重回60%。 2025 年伊始，中国新能源车市风向 再度 转变 。 最新数据显示，纯电动汽车的增长势头正在复苏，而 在 2024 年 表现抢眼的增程式电动汽车则显 现疲态，市场格局较 2024 年发生逆转。 回顾 2024 年， 增程、插混 车型 成为 中国新能源汽车市场增长的主要驱动力。 当年，狭义插 电混动车型批发销量达到 391 万辆，同比激增 84.8% ；增程式车型批发销量亦达 117.9 万 辆，同比增长 70.9% 。 相比之下，纯电动汽车 2024 年全年批发销量虽有 709.5 万辆，但同比增速仅为 15.9% 。 这一增长差异导致纯电动车在全年新能源批发总量中的份额降至 58% ，插电混动与增程式合计占 比达 42% ，呈现出与纯电平分秋色的态势。 然而，进入 2025 年，中国新能源乘用车市场结构 开始 经历显著转向。 与此同时，增程式车型的增长显著放缓， 1 月同比甚至下降 11.3% ， 2 月增速仅为 7.4% ， 3 月虽回升至 26.0% ， 但已落后于纯电和插混。 纯电动市场的复苏呈现出鲜明的 " 杠铃形 " 结构特征，主要由低端入门级和高端细分市场两端共 ...