25Q4 收入同比转正，回购彰显信心 2026 年 4 月 23 日│中国内地 中药 证券研究报告 康缘药业 (600557 CH) 创新中药、生化药研发有序推进, 持续关注中新医药降糖药物数据 创新中药、生化药齐头并进：1）持续丰富创新中药产品集群：参蒲、玉女 煎已获批、双鱼颗粒于 2M26 提交 NDA、静脉炎颗粒于 8M25 启动三期、 甘姜苓术汤处于报产前工艺验证；2）生物药：中新医药 4 个管线均处于临 床二期，3 个 1 类新药（CD38、TNF-α/IL-17A、NDV-OV）处于临床一期； 3）化药：4 个 1 类新药（氟诺哌齐、喹诺利辛、WXSH0493、SIPI-2011） 处于临床二期，2 个 1 类新药处于临床一期。中新医药在研有序推进：1） ZX2021 为 GLP-1R/GIPR/GCGR 激动剂，临床前试验展示出优于司美格鲁 肽的降糖与减重效果，目前已完成二期入组，我们预计 1H26读出数据、3Q26 进入三期；2）双靶点 ZX2010 的一期数据安全性突出（胃肠道反应少）， 二期降糖 7M25 首例入组，我们预计 3Q26 进入三期；3）ZX1305E（神经 营养性角膜炎）已完 ...