白银价格走势与市场观点 - 前摩根大通首席策略师Marko Kolanovic预测，白银价格几乎保证在一年左右从当前水平下跌约50% [1] - 白银近期呈现抛物线式上涨，但市场观点认为这是由散户动量交易、宏观避险情绪和供应紧张驱动的投机狂热 [1][3] - 逆向交易员Kevin Muir指出，白银可能已经见顶，因出现疲态迹象，表现为黄金持续上涨而白银停滞 [3] 历史类比与市场心理 - 1970年代黄金市场曾出现类似模式：价格从约40美元飙升至200美元后，又暴跌至近100美元，洗出弱势持仓者，但随后在十年末迎来历史性上涨至800美元 [4] - 当前白银市场可能正在设置类似的心理陷阱，即短期均值回归可能洗出弱势投资者，但长期趋势未必结束 [4][6] 白银的供需基本面与长期看涨观点 - 长期看涨者认为当前情况不同，结构性赤字、太阳能需求、人工智能硬件和电气化正在消耗供应 [4] - 白银被视为本十年的工业金属，而不仅仅是交易品种，相关ETF如SLV和PSLV成为长期能源转型的投资工具 [4][5] - 白银目前介于两种体系之间：宏观避险对冲工具和工业稀缺资产，看涨者看到的是长期短缺，而非狂热图表 [6] 白银的资产属性与风险特征 - 白银并非黄金，它是具有贝塔属性的黄金，这意味着其波动性双向放大 [3] - Kolanovic警告，白银的行为更像是一种杠杆化的宏观工具，而非价值储存手段，当仓位平仓时，其走势会非常剧烈 [6] - 50%的跌幅并非史无前例，在历史上是正常现象，关键问题在于这是行情的终结，还是类似1970年代那样下一轮上涨前的洗盘 [6]

文章核心观点 - 佛罗里达州州长罗恩·德桑蒂斯将白银价格创历史新高归因于美元的根本性不稳定 批评了美国的货币政策[1][2] - 市场存在更广泛的去美元化趋势 投资者正寻求通过贵金属等方式来对冲美国主权风险[4] 关键事件与政策 - 2026年3月白银期货价格在周五达到每盎司103.405美元 当日上涨7.3% 创下历史新高[2] - 德桑蒂斯曾于2025年签署法案 规定自7月1日起黄金和白银在佛罗里达州成为法定货币 并免除其销售税[3] 市场表现与数据 - 截至周五收盘 2026年3月白银期货报每盎司101.33美元 单日上涨5.15% 过去五天内上涨9.73% 其52周价格区间为29.62美元至103.53美元[5] - 贵金属ETF在周五普遍上涨 其中SPDR Gold Trust上涨1.37% US Global GO GOLD and Precious Metal Miners ETF上涨1.82% abrdn Physical Silver Shares ETF上涨6.64%[5] 行业观点与趋势 - 亿万富翁对冲基金经理肯尼斯·格里芬表达了对贵金属价格飙升的担忧 并指出投资者正寻求有效去美元化或降低其投资组合相对于美国主权风险的方法[4] - 黄金倡导者彼得·希夫预测美元将继续贬值 贵金属价格可能达到每盎司5000至10000美元[4]

产品概述与比较目的 - 两只产品均为实物支持型交易所交易基金，旨在让投资者无需直接持有或储存即可分别获得白银和黄金的风险敞口[3] - 本次比较从成本、业绩、风险和构成等方面展开，以帮助确定哪只产品更适合特定的投资组合需求[3] 成本与规模对比 - **费用比率**：SPDR Gold MiniShares Trust的年费用比率显著更低，为0.10%，而abrdn Physical Silver Shares ETF为0.30%[4][5] - **资产管理规模**：SPDR Gold MiniShares Trust的资产管理规模远大于abrdn Physical Silver Shares ETF，分别为252亿美元和54亿美元[4] - **发行人**：abrdn Physical Silver Shares ETF由Aberdeen Investments发行，SPDR Gold MiniShares Trust由SPDR发行[4] 业绩与风险对比 - **一年期回报率**：截至2026年1月13日，abrdn Physical Silver Shares ETF的一年期总回报率高达184.0%，远高于SPDR Gold MiniShares Trust的68.9%[4] - **波动性**：abrdn Physical Silver Shares ETF的贝塔值为1.44，表明其价格波动性远高于SPDR Gold MiniShares Trust的0.51[4] - **最大回撤**：过去五年，abrdn Physical Silver Shares ETF的最大回撤为-38.61%，高于SPDR Gold MiniShares Trust的-20.92%[6] - **五年期增长**：初始投资1000美元，五年后abrdn Physical Silver Shares ETF的价值增长至3149美元，SPDR Gold MiniShares Trust增长至2427美元[6] 基金构成与特点 - **SPDR Gold MiniShares Trust**：旨在追踪金条表现，为投资者提供低成本、便捷的黄金投资渠道，成立超过七年，资产管理规模达268亿美元，投资标的明确为金条[7] - **abrdn Physical Silver Shares ETF**：旨在追踪实物白银价格，尽可能紧密地反映白银现货价格[8] - **结构特点**：两只基金均未使用杠杆、对冲或其他复杂结构，是相对简单的贵金属投资工具[8] 核心差异总结 - abrdn Physical Silver Shares ETF在一年期回报率上表现远超SPDR Gold MiniShares Trust，但价格波动性也更大[9] - SPDR Gold MiniShares Trust在费用比率和资产管理规模方面优势明显[9] - 两只基金均提供贵金属风险敞口，但风险状况和底层资产差异显著[9]

ETF市场资金流向 - 截至1月2日当周 美国上市ETF净流入资金428亿美元 主要反映了2025年创纪录收盘带来的势头[2] - 资产类别流向显示 投资者倾向于风险资产 同时悄然减少对杠杆 宏观交易和复杂策略的敞口[2] 股票ETF - 美国股票ETF主导当周资金流入 净流入305亿美元[3] - 资金高度集中于宽基市场基金 而非行业或主题基金 表明投资者押注股市持续上涨但未做出狭窄或高确信度的选择[4] - 先锋标普500 ETF净流入最多 达86.5亿美元 SPDR标普500 ETF信托和Invesco QQQ信托紧随其后 分别流入77.5亿美元和40.3亿美元[3] - 金融 科技和生物科技等板块ETF上周出现资金流出[4] 固定收益ETF - 固定收益ETF获得稳定关注 美国债券基金流入68亿美元 国际固定收益基金另流入20亿美元[5] - 资金流向表明 投资者仍渴望锁定收益 尤其是曲线短端 而对长久期敞口的需求则有选择性 优先考虑的是收益而非久期风险[5] 商品与货币ETF - 与宏观投机关联更紧密的资产类别表现挣扎 商品ETF如SPDR黄金股份和abrdn实物白银股份ETF出现6.86亿美元资金流出[6] - 货币ETF流失2.49亿美元资金 资金回撤表明随着股市乐观情绪占据中心舞台且波动性受控 对通胀对冲和外汇头寸的需求正在减弱[6] 高风险策略ETF - 高风险交易策略出现显著撤退 杠杆ETF当周流出9.19亿美元 反向产品流出4.47亿美元 反向ETF的管理资产规模下降3.6%[7] - 这些动向表明 随着市场延续年底强势 投资者可能正在减少激进的多头押注和下行保护 转而选择更简单的市场敞口[7] 市场情绪与配置 - 资产类别数据共同指向一个乐观但自律的市场 ETF投资者正在拥抱股票和收益资产 同时将杠杆 对冲和宏观交易置于次要地位[8] - 这显示出在2026年初 市场头寸布局是为了稳定而非剧烈波动[8]

十二月美股市场表现 - 道琼斯工业平均指数在12月上涨0.7% 实现连续第八个月上涨 为自2018年以来最长月度连涨纪录 [1] - 标普500指数在12月微跌约0.06% 纳斯达克综合指数在12月下跌约1% [1] - 12月最后五个交易日市场表现疲软 纳斯达克指数下跌1.3% 标普500指数下跌0.9% 道琼斯指数下跌0.7% 标普500指数连续第二年以四日连跌结束12月 [2] 市场历史表现与宏观背景 - 标普500指数在2023年上涨24% 2024年上涨23% 2025年上涨16% 三年累计涨幅近80% 这是自2019-2021年指数飙升90%以来最强的三年连涨 也是自2000年以来第二好的三年连涨纪录 [4] - 历史上 市场难以将年度连涨纪录延续至三年以上 标普500指数自2003年至2007年的五年连涨后 再未出现过连续四年年度上涨 [5] - 美联储对2026年发布了鹰派指引 美国劳动力市场降温而通胀具有粘性 特朗普关税的净影响尚不明确 发达市场央行在2026年初不太可能降息 [5] 十二月表现突出的ETF领域 - **大麻**：AdvisorShares Pure US Cannabis ETF (MSOS) 上涨35.6% Roundhill Cannabis ETF (WEED) 上涨35.5% 上涨主要受特朗普总统计划将大麻从一级管制药物重新分类为三级管制药物的报道推动 [7][8] - **白银**：abrdn Physical Silver Shares ETF (SIVR) 上涨25.9% iShares Silver Trust (SLV) 上涨25.8% 价格上涨受供应紧张和工业需求支撑 白银在人工智能和清洁能源等现代技术中扮演关键角色 [7][8][9] - **铂金**：abrdn Physical Platinum Shares ETF (PPLT) 上涨22.2% GraniteShares Platinum Trust (PLTM) 上涨21.9% 价格上涨主要由于供应短缺和工业用途增加 世界铂金投资协会预测2025年将出现69.2万盎司的供应缺口 为连续第三年短缺 汽车行业工业需求因欧盟计划放宽2035年内燃机禁令而显现复苏迹象 [10] - **航天**：Procure Space ETF (UFO) 上涨16.2% Rocket Lab Corp (RKLB) 股价在12月飙升约73% 上涨得益于投资者对整个太空经济关注度的提升 Rocket Lab在下一代Neutron火箭方面的进展以及从加拿大航天局获得新资金均为积极因素 有报道称SpaceX可能在2026年进行估值1.5万亿美元的IPO [11] - **铜矿**：Global X Copper Miners ETF (COPX) 上涨14.3% 铜价在2025年创下纪录 高需求遭遇脆弱供应 人工智能数据中心的快速建设成为铜需求的新支柱 因铜在高容量输电线、变压器和冷却基础设施中至关重要 [12] 影响市场的其他因素 - 美元在12月大幅走软 Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP) 当月下跌约4.2% 美元走弱对以美元计价的大宗商品价格有利 [9] - 人工智能领域在过去三年推动市场上涨后 目前出现过热、估值过高和回报担忧 [6] - 近期地缘政治和不确定性将主导市场 整体市场缺乏广泛上涨动力 但部分特定领域在12月表现出色 [6]

罗伯特·清崎的投资观点 - 金融教育家罗伯特·清崎建议将100美元投资于银币 [1] - 清崎预测当前100美元的银投资可能在一年内增长至500美元，即5倍收益 [2][4] - 清崎公开表示白银即将爆发，并计划买入更多 [4] 白银的市场前景与驱动因素 - 白银长期被黄金 overshadowed，但可能即将迎来突破 [3] - 工业需求、通胀上升以及对避险资产的投资者偏好均对白银有利 [3] - 白银历史上在情绪急剧转变时会出现爆发性增长时期，清崎指出2025年9月是一个转折点 [3] - 白银是关键的工业商品，在电子产品、太阳能电池板和电动汽车领域的需求持续增长 [6] - 全球白银生产难以跟上需求，造成供应紧张，可能推高价格 [6] - 各国央行正悄然增加白银储备，表明对其作为通胀对冲工具价值的信心 [6] 白银的投资渠道与特性 - 在美股市场，白银通常通过iShares Silver Trust (SLV) 或 abrdn Physical Silver Shares ETF (SIVR) 进行追踪 [2] - 清崎的号召融合了金融理论和市场时机选择，其指导被视为关注被低估资产的信号 [5] - 对于投机性投资者，白银值得关注，其历史波动性和市场修正的可能性使其成为一个有趣的对冲工具 [6]