财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额为108亿美元，同比增长2%，尽管全球产量下降1% [8] - 第四季度调整后息税前利润率扩大100个基点至7.5%，调整后息税前利润增长18% [8] - 第四季度调整后每股收益为2.18美元，同比增长29% [8] - 第四季度自由现金流超过13亿美元，远高于强劲的2024年同期水平 [8] - 2025年全年销售额为420亿美元，略有下降，主要因北美和欧洲销量疲软 [9] - 2025年全年调整后息税前利润率上升20个基点至5.6%，调整后息税前利润增长2%至24亿美元 [9] - 2025年全年调整后每股收益增长6%至5.73美元 [9] - 2025年全年自由现金流增加8.49亿美元，达到19亿美元 [9] - 2025年全年产生36亿美元经营现金流和19亿美元自由现金流 [5] - 2025年资本支出占销售额比例改善至3.1% [6] - 公司以1.58倍的杠杆率结束2025年，现金持有量为16亿美元 [7] - 2026年展望：预计销售额持平至增长3.5%，调整后息税前利润率在6.0%-6.6%之间（意味着扩张40-100个基点），自由现金流在16亿至18亿美元之间 [7][21][22] - 2026年调整后每股收益指导区间为6.25美元至7.25美元 [23] - 2026年资本支出预计低于销售额的4% [24] - 2026年预计平均稀释后股数约为2.7亿股，反映了计划的股票回购 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 四个业务部门中有三个实现销售额同比增长，座椅部门显著增长8% [16] - 整车装配部门销售额下降10%，主要因工程收入减少以及捷豹E-PACE和I-PACE生产于2024年底结束 [16] - 车身外饰与结构部门以及座椅部门的调整后息税前利润率同比强劲增长 [16] - 座椅部门利润率受益于当期保修金池的转回，但即使剔除该因素，利润率仍增长超过200个基点 [16] - 整车装配部门利润率与去年强劲的第四季度持平，尽管销售额下降 [16] - 动力与视觉部门利润率受到季度内几项离散项目的负面影响，其中最大一项是与产品相关事项的客户和解 [17] - 剔除离散项目，动力与视觉部门利润率将实现同比增长并符合预期 [17] - 2026年展望：预计车身外饰与结构、动力与视觉两大部门（合计占销售额约四分之三）将实现正增长和显著的利润率扩张 [26] - 座椅部门预计销售额下降，但利润率保持强劲韧性 [26] - 整车装配部门预计销售额和利润率均下降 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度全球轻型汽车产量总体下降1%，北美和中国下降，欧洲上升 [13] - 按公司权重计算，第四季度轻型汽车产量也下降约1% [13] - 剔除汇率影响，第四季度销售额下降1%，大致与市场持平 [13] - 若剔除整车装配业务，第四季度销售额表现优于市场2% [13] - 2026年宏观假设：预计全球轻型汽车产量环境相对持平，北美和中国产量略有下降，欧洲略有上升 [20] - 按公司权重计算，2026年汽车产量预计下降约1% [20] - 2026年汇率规划假设美元对欧元、加元和人民币等主要货币走弱 [20] - 2026年展望中，剔除汇率影响和整车装配业务后，公司增长预计将优于市场1%-4% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 运营卓越计划是2025年利润率表现的关键驱动力，预计将在2026年及以后持续带来效益 [27] - 运营卓越计划在2025年为利润率带来显著好处，预计2026年将额外贡献35-40个基点的利润率收益，使2023-2026年期间的累计贡献接近200个基点 [10] - 公司已建立统一的数字架构，覆盖约80%的部门，提供清晰、一致的数据和实时绩效可见性 [10] - 物料流优化计划持续扩展，由内部车队管理平台支持，在降低运营成本的同时，提供更安全、更可靠的物料流 [10] - 公司继续推出和扩展人工智能解决方案，为排程、过程质量控制以及状态监测提供有价值的洞察 [11] - 所有举措的共同主线是标准化、可扩展性和可衡量的成果，预计将支持未来持久的利润率扩张 [11] - 公司获得了创纪录的151项客户颁发的质量和运营绩效奖项 [11] - 公司重申其经过验证的资本配置战略，包括增加股息和股票回购，同时保持强劲的资产负债表和财务灵活性 [7][28] - 公司计划在2026年回购其正常交易发行人回购计划下所有剩余的可回购股票，约2200万股 [8][28] - 董事会批准将季度股息增加0.01美元，标志着连续第16年增加股息 [19] - 公司专注于辅助驾驶领域，并在该领域保持纪律性 [93] - 公司在中国市场约65%的收入来自中国本土汽车制造商，视其为增长机会 [99] - 对于近期一些大客户电动汽车战略的调整，公司表示其投资策略没有变化，将继续优化工程和资本支出 [97][98] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2025年强劲的第四季度和全年运营业绩表示满意，认为这反映了其商业模式的韧性以及运营卓越计划的持续成效 [5] - 公司通过执行关税缓解计划，抵消了绝大部分直接影响，全年净关税成本对利润率的拖累不到10个基点 [14][15] - 公司预计2026年将是调整后息税前利润率连续第四年扩张 [27] - 管理层对2026年实现每股收益增长和强劲自由现金流充满信心 [7][28] - 管理层认为运营卓越计划仍处于早期阶段，未来还有更多空间，是一个多年的利润率顺风因素 [31][36][38] - 关于动态随机存取存储器成本问题，公司已与客户协调，并在指导中包含了少量未回收的成本逆风，但仍在观察中 [79][80] - 对于钢铁和铝关税的可能调整，管理层表示大部分原材料通过客户转售或价格调整条款来对冲风险，影响可能有限 [84] - 对于非汽车业务机会（如数据中心），公司表示如果可以利用现有技能和产能而不分散核心战略，会予以考虑，但目前重点是执行现有计划 [86] 其他重要信息 - 公司2028年的业务已确保约90% [9] - 公司与英伟达的合作得到加强，共同推进人工智能驱动的主动安全解决方案 [10] - 公司的热传感技术获得了《汽车新闻》PACE Pilot奖 [10] - 公司的运营管理加速器项目在第二年获得了最佳管理者发展奖 [11] - 公司再次被评为全球最具道德公司和全球最受尊敬公司之一 [11] - 第四季度经营活动产生的现金流包括超过4亿美元与已取消或推迟的电动汽车项目投资相关的客户回收款 [18] - 截至2025年底，根据正常交易发行人回购计划，公司被授权回购约2400万股股票 [24] - 关于福特汽车涉及公司后置摄像头的召回事件，其中一项已于第四季度通过向客户支付款项解决，另一项仍在与客户合作进行根本原因分析，预计将持续到2026年 [52][53] - 在座椅业务方面，公司澄清并未将任何现有座椅项目输给竞争对手，与通用汽车Orion工厂相关的情况是客户从纯电动卡车转向内燃机汽车的战略调整，而公司仍是其纯电动座椅的供应商 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年剔除整车业务后1%-4%的优于市场增长的驱动因素假设 [30] - 回答: 主要驱动因素是运营卓越计划、成本结构优化、新项目启动以及新经济条款（如生产启动时的劳动力成本重置）[31][32] 此外，增长主要来自车身外饰与结构以及动力与视觉部门，而整车和座椅部门预计收入下降 [33][34] 问题: 关于运营卓越计划的持续性和2026年商业回收款的假设 [35] - 回答: 运营卓越计划是一个持续多年的过程，2026年有明确的35-40个基点的可见性，并且由于标准化和可扩展性，未来仍有空间 [36][38] 商业回收款方面，预计2026年与2025年相比相对中性，已反映在指导中 [39] 问题: 有机增长假设中是否包含定价收益 [42] - 回答: 有机增长假设主要由销量和新项目启动带来的更高单车价值驱动，而非定价收益 [42] 问题: 关于座椅业务2026年展望、成本行动以及长期业务考量 [43] - 回答: 公司澄清未丢失任何现有座椅项目，与通用汽车Orion工厂的情况是客户战略调整 [44] 2026年销售额下降主要由于福特Edge项目结束、电动版Explorer取消、雪佛兰Equinox生产转移以及一个大型欧洲项目换代 [45] 座椅业务仍是核心且回报良好的业务，团队在动态环境中表现出色 [46] 福特Escape项目（高产量）的停产对2026年数据影响显著 [47] 问题: 强劲的自由现金流水平是否可持续，资本支出是否会回升 [48] - 回答: 2025年自由现金流强劲，部分受益于电动汽车投资回收款 [49] 2026年16-18亿美元的指导中，资本支出预计在销售额的中低3%范围，仍低于4% [49] 公司相信该自由现金流水平是可持续的，目标是将净收入的100%转化为自由现金流 [49] 问题: 关于福特召回事件的最新情况及其对业务的影响 [51] - 回答: 其中一项涉及2023年发起的召回事件已在第四季度解决并向客户付款，该事项已了结 [52] 另一项涉及第三季度宣布的召回，仍在与客户合作进行根本原因分析，将持续到2026年 [53] 这些事项是导致动力与视觉部门第四季度利润率下降的主要原因，剔除后该部门利润率符合预期且同比增长，预计2026年将显著提升 [59] 问题: 动力与视觉部门2026年强劲利润率扩张的驱动因素 [60] - 回答: 驱动因素包括剔除第四季度离散项目后的结构性改进、成本行动支持、运营卓越计划以及在中国本土汽车制造商电驱动项目上的重大订单和过往赢得项目的启动 [61][62] 问题: 商业回收款对自由现金流的时序影响，2026年是否会从回收款中受益 [67] - 回答: 2025年第四季度自由现金流包含超过4亿美元的回收款，其中大部分不影响息税前利润，仅影响资产负债表 [68] 2026年预计在现金流方面会有增量收益，但不会达到2025年的水平，商业回收款在息税前利润层面预计相对中性 [68][69] 强劲的经营表现、有纪律的资本支出和工程优化是驱动现金流的根本结构性因素 [70] 问题: 关于2026年销售额和利润率指引中隐含的高转换率分析 [73] - 回答: 运营卓越计划将在利润率扩张中扮演重要角色，预计贡献超过35-40个基点 [74] 增量销量的利润率拉动率（转换率）按历史标准来看相当不错，但未达到提问者估算的极高水平 [75] 整车业务销售额下降带来的利润率拖累较低 [76] 汇率变动带来的销售额增长，其利润率拉动率往往较低，因为主要来自利润率较低的欧洲业务 [77] 过往的重组和效率努力（如40多个部门的重组）带来的净收益正在并将在未来持续显现，有助于改善增量利润率 [78] 问题: 关于动态随机存取存储器和原材料（如铝）成本上涨的假设及影响 [79] - 回答: 公司正与客户协调动态随机存取存储器问题，尚未出现供应中断，但预见到潜在成本上升 [79] 指导中包含了少量未回收的成本逆风假设 [79] 主要受影响的产品线是电子产品线，但也可能间接影响汽车制造商整体产量 [80] 问题: 钢铁和铝关税可能回调对公司的影响 [84] - 回答: 公司大部分钢材通过客户转售，铝和其他商品也通过价格调整条款等方式对冲风险，因此影响可能有限，但具体需与客户协商 [84] 问题: 关于非汽车业务（如数据中心）的潜在机会 [85] - 回答: 公司会考虑利用现有技能和产能而不分散核心战略的机会，但目前重点是执行现有计划 [86] 问题: 整车装配业务与XPENG和GAC等新客户合作带来的增长势头及何时恢复增长 [89] - 回答: 与XPENG和GAC的合作已启动并继续扩展 [90] 需要注意的是，此类合同仅将增值部分计入收入，因此与过去包含整车价值的项目相比，收入线看起来不同 [90] 由于部分项目（如宝马Z4、丰田Supra、福特Escape）结束生产，2026年将是增长缓慢的一年，但未来管道良好，预计将持续增长 [91] 工程收入近期较弱，但公司已根据趋势进行了优化 [91] 问题: 公司在自动驾驶领域的业务敞口、进展及可持续性 [92] - 回答: 公司持续看到辅助驾驶领域的业务管道，并保持纪律性 [93] 应用于自动驾驶的任何产品、软件功能或技术，公司也在关注，预计高级驾驶辅助系统领域将有良好增长 [94] 问题: 关于未来在电动汽车等大趋势领域的增量投资计划，以及客户电动汽车战略调整是否影响公司策略 [97] - 回答: 公司策略没有变化，将继续优化工程投资和资本支出 [97] 车身外饰与结构部门在电动汽车产能方面的重大资本投资大部分已完成 [97] 工程支出方面，平台开发已基本完成，目前主要是应用开发，相关支出保持在8.5-9亿美元水平，如有项目赢得，应用支出将随之增加并可回收 [98] 问题: 公司如何看待中国汽车出口带来的机遇与挑战 [99] - 回答: 公司在中国为中国本土及国际汽车制造商生产 [99] 公司在中国收入的约65%来自中国本土汽车制造商，已融入其生态系统 [99] 随着中国汽车制造商走向全球，公司希望与之共同成长，这被视为一个机会 [99] 问题: 车身外饰与结构及座椅部门第四季度利润率与去年11月指引的差异，以及是否应将当前水平作为2026年起点 [102] - 回答: 车身外饰与结构部门第四季度表现强劲，利润率超过10%，得益于良好的收入拉动率和商业回收款，但全年利润率是更好的起点，预计2026年将继续改善 [103] 座椅部门第四季度利润率大幅提升，包含一笔大额保修金转回（冲销了第一季度计提的拨备），即使剔除该因素，利润率仍同比显著增长，反映了运营卓越和成本控制 [104] 展望2026年，尽管座椅部门销售额因福特Escape等项目而下降，但公司通过运营卓越和成本控制努力保持利润率韧性 [105] 问题: 2026年利润率构成中，增量利润率的正常范围假设 [106] - 回答: 增量利润率应接近正常范围考虑 [106] 运营卓越计划是主要正面因素，汇率变动对销售额有利，但对利润率帮助不大甚至略有拖累（因欧洲业务利润率较低），销量带来的利润率拉动也接近正常水平 [106]