每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：公司三季报显示总资产周转率：0.76次（同比下降）， 存货周转率：7.72次（同比下降）据碧湾APP分析，资产运营效率承压，资产利用效率面临挑战。请问 公司资产周转效率下降的原因是什么？ 继峰股份（603997.SH）12月18日在投资者互动平台表示，您根据公司2025年三季报计算的总资产周转 率、存货周转率同比存在下降，是公司乘用车业务扩张，使得短期内资产利用效率有所下降导致。具体 如下：1、公司乘用车业务正处于快速增长阶段，新增定点项目在量产前，需持续投入长期资产（如厂 房、设备等）用于座椅基地的建设。2、项目在量产初期处于产能爬坡阶段，相关资产的利用率尚未达 到稳定水平。从长期来看，随着座椅基地建成投产，定点项目逐步进入稳定量产阶段，资产周转水平将 会得到提升。 （记者 王晓波） ...

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，汽车行业整体稳中向好，结构逐渐优化;新能源汽车市场化 持续推进，国内渗透率稳定在30%以上且持续提升，高速发展势头持续;智能化投入加速，将深远改变 行业生态;零部件发展往智能化、轻量化、国际化推进。C端需求旺盛，细分赛道快速成长，维持对行 业"推荐"评级。 招商证券主要观点如下： 汽车行业：汽车行业整体稳中向好，结构逐渐优化 零部件：消费升级+电动智能化+国产替代，细分赛道成长可期 内外饰：汽车内外饰件行业依托材料革新、工艺升级、集成多样化的电子功能等技术方向，为消费者提 供更为丰富的座舱驾乘体验，行业升级趋势明确，单车价值量有望提升。汽车座椅、车灯、硬内饰、被 动安全和汽车玻璃等细分行业为优选赛道，通过技术升级和国产替代促进相关公司稳健成长。 轻量化：新能源汽车快速发展，轻量化可有效提升续航，铝、镁合金、碳纤维复合材料等密度小、强度 高的轻质材料性能不断提升，成本逐渐下降，应用范围不断扩大。一体化压铸等先进工艺技术发展，可 减少零部件数量、提高生产效率和产品性能，为轻量化产业发展提供了技术支撑。 乘用车：自主品牌市占率逐步提升、出口销量持续增长。2025年1-10月中 ...

投资评级与目标价格 - 首次覆盖富维股份，给予“增持”评级 [4][10] - 目标价格为14.10元，基于2026年15倍市盈率（PE）估值 [4][10][20] 核心观点与投资逻辑 - 公司核心汽车零部件业务与一汽系等大客户关系稳固，预计主业将保持稳健增长 [10][14] - 公司积极布局人形机器人和低空经济新赛道，与北京达奇月泉等合作开发机器人应用，并正在进行EVTOL（电动垂直起降飞行器）全内饰舱开发，有望开辟新增长曲线 [10][20] - 预计公司2025-2027年归母净利润将实现持续增长，增速分别为23.8%、10.9%和10.9% [3][10] 财务表现与预测 - 2024年公司营业总收入为196.36亿元，同比下降5.4%；预计2025年将恢复增长至208.72亿元，同比增长6.3% [3][10] - 2024年归母净利润为5.09亿元，预计2025年将增长至6.30亿元 [3][10] - 盈利能力持续改善，预计销售毛利率将从2024年的10.9%提升至2027年的11.3% [11] - 净资产收益率（ROE）预计将从2024年的6.0%提升至2027年的8.1% [3][11] 分业务预测 - **汽车内饰业务**：为公司核心业务，预计2025年收入115.89亿元，占总收入比重超过55%，毛利11.10亿元 [14][17][19] - **汽车保险杠业务**：预计2025年收入46.71亿元，毛利5.24亿元 [15][17][19] - **车灯类业务**：增长较快，预计2025年收入同比增长15%至14.81亿元，毛利1.77亿元 [15][17][19] - **冲压件业务**：预计2025年收入同比增长15%至14.43亿元，毛利2.12亿元 [15][17][19] - 其他业务包括汽车后视镜、车轮等，预计整体将保持平稳增长 [16][17][19] 估值分析 - 采用市盈率（PE）估值法，参考可比公司科博达和继峰股份2026年平均PE为20.95倍 [20][21] - 基于公司稳健的主业增长和新业务布局，给予其2026年15倍PE，低于行业平均 [20] - 当前股价为9.69元，对应2025年预测市盈率为11.43倍 [3][5]

纪要涉及的行业或公司 * 纪要涉及的公司为荣泰健康[1] 核心观点与论据 财务表现与展望 * 2025年第三季度整体营收与去年基本持平 但净利润有所下降[3] * 2025年全年国内销售预计实现20%至30%的增长 得益于国家补贴政策刺激[3] * 2025年海外收入预计出现小幅双位数下降 受美国和俄罗斯市场的关税和消费降级影响[3] * 公司对2026年业绩持乐观态度 目标是收入和利润均实现双位数以上增长[20] * 2025年前三季度费用同比增长约六千多万元 主要投入在机器人和汽车座椅项目[18] * 公司每年的研发投入比例约为销售收入的5%左右[19] 新业务发展 * 汽车座椅业务已于11月初发布 10月下旬开始小批量出货 预计未来将逐渐放量成为新的增长点[7] * 目前车载座椅出货量大约每月一万台左右[7] * 2026年除上汽智己外 预计在第二季度末或第三季度会有第二款和第三款车型搭载该产品[7] * 公司提供定制化和标准化两种类型的汽车座椅 基础结构研发已完成 新增差异化要求成本可控[8] * 与美团合作的单臂理疗机器人项目正在上海及周边试点 首家店铺预计年底前投入运营[4] * 合作模式为美团负责后台程序 引流和推广 荣泰负责现场运营和机器铺设[4] 产品与市场策略 * 新型按摩椅RT909,000计划于2026年首先推向美国市场 国内市场将分步骤引入[9] * 公司将保持推出新款按摩椅的节奏 在全球消费趋势下滑环境中 计划保留高端产品比例 同时加大中低端产品比例以适应电商平台竞争[10] * 计划于2026年第一季度在美国市场推出自有品牌产品 合作伙伴已开始铺货[11] * 么么哒品牌收入从最高峰的两个多亿下降到现在的几千万 公司决定聚焦主品牌 保持子品牌现有规模[12] 资金与投资 * 荣泰转债已全部转换完毕 公司资金充足 不存在资金压力[14] * 未来将继续进行小额参股型投资 同时聚焦并购 寻找第二增长曲线 方向为硬科技 国产替代[15] * 公司对奥沙公司的投资为参股型 已通过自身销售渠道为其提供支持 未来可能进行代工或联合品牌合作[17] 其他重要内容 * 国补政策对2025年线上销售帮助显著 如果2026年没有国补 公司认为在统一政策下竞争环境相对公平[13] * 2025年国内线下销售微增 高端椅子止跌回升 显示消费能力正在恢复[13] * 公司明年仍会有大的投入和资本性支出 包括木头项目的转购投产以及机器人端的持续研发[18] * 单臂理疗机器人项目因选址困难进度稍慢 需要扩展到3至5家店以更科学地评估商业模式[6] * 汽车座椅业务未来当产品成熟且订单量放大后 可能面临整车企业要求降低成本的压力[8]

汽车座椅行业演变历程 - 汽车座椅经历了从简陋到奢华、从基础功能到智能集成的蜕变，早期座椅结构简单，仅用木板或硬质布料搭建，如1886年卡尔·本茨发明的三轮汽车座椅本质上是加装软垫的木凳[3] - 1921年通用汽车率先推出沙发式座椅，采用弹簧和填充海绵提升舒适性，同年可调节式座椅诞生，用户通过手动旋钮实现前后滑动和靠背角度调整[3] - 1969年美国法规强制要求新车装配座椅头枕，成为行业发展重要转折点，头枕使碰撞事故中颈部损伤率降低70%，推动座椅向“安全+舒适”标准迈进[4] 现代汽车座椅技术创新 - 高强度钢（抗拉强度≥1500MPa）与碳纤维复合材料应用于座椅骨架，提升结构稳定性和抗变形能力达50%，同时实现轻量化[7] - 采用多层填充材料设计，表层30D软质海绵提供柔软触感，底层60D硬质泡沫提供支撑，中间SLAB海绵层衰减振动，使长途驾驶腰部压力降低40%[7] - 智能科技赋能座椅功能集成，出现电动调节、通风加热、按摩、零重力模式、航空座椅等配置，长途驾驶疲劳度可降低60%[5][6][8] 安全与舒适融合设计 - 座椅骨架采用“笼式结构”，能承受15g以上加速度（远超国标8g），有效分散碰撞冲击力，保护脊椎[9] - 安全带预警系统与座椅侧翼联动，紧急制动时侧翼气囊瞬间充气，减少50%横向位移，防止车内碰撞[9] - 头枕主动保护技术在碰撞瞬间迅速前移10cm，为颈部提供支撑，最小化颈椎伤害风险[9] 未来发展趋势 - 汽车座椅正从“乘坐工具”向“第三生活空间”进化，适应智能座舱与场景化出行需求[10] - 未来将出现适合全自动驾驶的旋转座椅、零重力座椅，以及生物识别技术、体温自动调节、3D打印定制化座椅等创新[10]

公司财务表现 - 公司归母净利润6.23亿元，同比下滑9.19% [1] - 第三季度归母净利润2.00亿元，同比下滑27.10% [1] - 2025年第三季度营收实现稳健增长 [1] - 公司净利率与毛利率短期承压 [1] 业务发展与战略 - 汽车座椅产品持续扩张，核心客户重点新车型陆续进入量产交付时期 [1] - 公司国际化战略稳步推进，业绩有望逐步恢复 [1] - 公司传统业务营收稳健增长，并持续拓展海外市场 [1] 新业务布局 - 公司拟在常州设立全资子公司“常州新泉智能机器人有限公司”，注册资本1亿元 [1] - 通过设立子公司正式切入智能机器人领域，聚焦核心部件的研发、设计、制造及销售 [1] - 新业务布局旨在整合公司资源优势，提高综合竞争实力，对长期可持续发展具有积极战略意义 [1] - 未来有望通过全资子公司高效切入机器人赛道 [1]

核心财务表现 - 2025年前三季度总营收114.13亿元，同比增长18.83%，归母净利润6.23亿元，同比下降9.19% [1][2] - 2025年第三季度单季营收39.54亿元，同比增长14.91%，归母净利润2.00亿元，同比下降27.10% [1][2] - 第三季度扣非归母净利润2.00亿元，同比下降20.27%，主要受产品价格下调及管理、研发费用增加影响 [2] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度毛利率为15.64%，同比下降5.71个百分点，环比下降1.20个百分点，主要受产品降价及原材料成本上升影响 [3] - 第三季度期间费用率为10.77%，同比下降0.91个百分点，环比上升0.80个百分点，销售和财务费用率得到有效控制 [3] - 具体费用率方面，第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为0.66%/5.34%/4.20%/0.58% [3] 业务成长驱动因素 - 汽车座椅产品持续扩张，2025年4月完成对安徽瑞琪70%股权的收购 [4] - 核心客户特斯拉Model Y L已于2025年9月开始交付，Cybercab车型计划于2026年4月量产，预计将贡献业绩增量 [4] - 国际化战略稳步推进，2025年4月向斯洛伐克新泉增资4,500万欧元，5月和6月在德国慕尼黑和因戈尔施塔特市设立子公司 [4] 新业务布局与战略 - 公司拟在常州设立全资子公司“常州新泉智能机器人有限公司”，注册资本1亿元，正式切入智能机器人赛道 [5] - 新子公司将聚焦智能机器人相关核心部件的研发、设计、制造及销售 [5] - 公司凭借在汽车饰件领域的优质客户资源及全球化生产基地布局，有望高效切入新赛道 [5] 未来业绩展望 - 预测公司2025-2027年收入分别为162.2亿元、196.8亿元、230.2亿元 [6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为9.8亿元、12.4亿元、16.5亿元 [6] - 传统业务营收稳健增长，海外市场持续拓展，新业务布局对长期发展有积极战略意义 [6]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，并予以维持 [1][9] 核心观点 - 公司2025年三季度营收实现稳健增长，但净利润因产品降价及费用增加而短期承压 [4][5] - 公司通过产品品类扩张、核心客户新车型量产及国际化战略推进，驱动未来业绩成长 [6] - 公司拟设立全资子公司切入智能机器人赛道，有望依托现有客户资源与全球化布局提升长期竞争力 [8][9] 财务业绩总结 - 2025年前三季度公司总营收114.13亿元，同比增长18.83%，归母净利润6.23亿元，同比下降9.19% [4] - 2025年第三季度单季营收39.54亿元，同比增长14.91%，归母净利润2.00亿元，同比下降27.10% [4][5] - 2025年第三季度毛利率为15.64%，同比下降5.71个百分点，环比下降1.20个百分点 [6] - 2025年第三季度期间费用率为10.77%，同比下降0.91个百分点，销售费用率和财务费用率得到有效控制 [6] 业务发展驱动因素 - 产品扩张：公司于2025年4月完成对安徽瑞琪70%股权的收购，汽车座椅业务持续扩张 [6] - 客户新车型：特斯拉Model Y L已于2025年9月开始交付，Cybercab车型计划于2026年4月量产，预计将贡献业绩增量 [6] - 国际化战略：2025年4月向斯洛伐克新泉增资4500万欧元，并于5月和6月在德国慕尼黑和因戈尔施塔特市设立子公司，加速拓展欧洲市场 [6][8] 新业务布局 - 公司拟在常州设立全资子公司“常州新泉智能机器人有限公司”，注册资本1亿元，正式切入智能机器人核心部件的研发、制造与销售领域 [8] 盈利预测 - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为162.2亿元、196.8亿元、230.2亿元 [9][11] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为9.8亿元、12.4亿元、16.5亿元 [9][11] - 预计2025年归母净利润同比增长0.4%，2026年及2027年增速将提升至26.7%和32.8% [11]

签约活动概况 - 2025世界动力电池大会签约仪式在四川宜宾举行，共签约项目180个，签约总金额达861.3亿元 [1] - 签约项目涵盖动力电池、新型储能、光伏、智能网联新能源汽车等绿色新能源关键领域 [1] 投资规模与龙头企业 - 签约项目吸引超过50家龙头企业落户宜宾，包括上市公司、高新技术企业、专精特新企业与瞪羚企业 [1] - 10亿元以上重大项目达26个，其签约金额占总金额近50% [1] - 以鹏程无限、浙江软控为代表的高能级主体集中布局 [1] 产业链与技术布局 - 签约项目贯通从基础原材料、电池电芯、核心零部件到智能网联汽车示范应用的全产业链条 [1] - 在前沿技术领域实现重点突破，例如深安锂能半固态电芯项目、瑞泰汽车座椅、新石器智能网联汽车创新示范中心项目等 [1] 预期经济效益 - 项目全面投产后，预计年产值突破900亿元，年税收贡献超50亿元 [2] - 预计新增就业岗位近30000个 [2] 大会平台效应 - 世界动力电池大会自2022年举办以来，三年多累计发布新技术、新产品、新应用600多项 [2] - 大会累计签约重大项目200多个，总投资额近3000亿元 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 报告公司2025年第三季度营业收入39.5亿元，同比增长14.9% [11] - 报告公司2025年第三季度归母净利润2.0亿元，同比减少27.1%，主要受产品降价及管理费用、研发费用增加影响 [11] - 报告公司2025年第三季度毛利率为15.6%，同比减少5.7个百分点 [11] - 报告公司通过收购安徽瑞琪汽车零部件有限公司70%股权切入汽车座椅领域，该领域市场规模大且国产化率低，有望打开增长空间 [3] - 报告公司拟成立常州新泉智能机器人有限公司，注册资本1亿元，凭借其下游客户基础（如奇瑞汽车、小米汽车等）有望切入机器人产业链 [3] 财务表现与预测 - 2025年前三季度营业收入114.1亿元，同比增长18.8%；归母净利润6.2亿元，同比减少9.2% [11] - 预计2025-2027年营业收入分别为163.15亿元、196.89亿元、236.48亿元，同比增速分别为23%、21%、20% [4][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.30亿元、13.03亿元、17.11亿元，同比增速分别为5%、27%、31% [4][6] - 预计2025-2027年每股收益分别为2.02元、2.55元、3.35元 [6] - 预计2025-2027年市盈率分别为38.14倍、30.15倍、22.96倍 [4][6] 业务拓展 - 座椅业务：收购李尔芜湖分公司（安徽瑞琪），客户覆盖奇瑞、观致、上海通用、长安福特、东风、本田、马自达等 [3] - 机器人业务：拟设立机器人子公司，布局机器人业务新赛道 [3]