核心观点 - 苹果和好市多作为两家世界级消费公司，过去十年投资回报高度相似，且均大幅跑赢标普500指数 [1][7] - 两家公司仍具备持续增长潜力，但增速较早期放缓，分析师预计苹果长期盈利年均增长10.6%，好市多为9% [5][6] - 当前苹果更具投资吸引力，因其市盈率33倍低于好市多的54倍，且盈利增长预期更高 [12][13] 公司业务与增长动力 - 苹果核心业务为智能手机及个人电子产品，全球iOS活跃用户超23.5亿，服务收入上半年达530亿美元同比增长12.7% [4][5] - 好市多采用会员制仓储零售模式，最新季度付费会员数7960万同比增长6.8%，会员费贡献主要利润 [4][6] 财务表现与股东回报 - 两家公司均连续多年支付并提高股息，苹果连续12年、好市多连续20年，股息收益率0.4%-0.5%，好市多偶尔发放特别股息 [9] - 苹果通过大规模股票回购支撑每股盈利增长，当前市盈率33倍低于好市多的54倍 [13][12] 竞争与风险因素 - 苹果在AI功能整合上遇到挑战需重新规划，但用户忠诚度和iOS生态粘性构成护城河 [11] - 好市多过去十年估值扩张推动股价上涨，当前高市盈率与9%盈利增速预期不匹配 [12]

中美关税暂停对苹果的影响 - 中美90天关税暂停的消息推动科技股上涨 Wedbush证券分析师Dan Ives称此为苹果的"理想情景" [1] - iPhone占公司2025财年前六个月收入的53% 供应链仍高度依赖中国 [4] - 公司拥有1570亿美元流动性 仅次于伯克希尔哈撒韦 具备应对贸易战等风险的能力 [5] 苹果的竞争优势 - iOS生态系统结合自研芯片开发(覆盖MacBook/iPad/AirPods/Apple Watch) 巩固其在科技龙头股地位 [6] - 2025财年前两季度营收达2200亿美元(同比+4%) 净利润610亿美元(同比+6%) [10] 潜在风险与挑战 - 市值被英伟达超越 当前市盈率33倍显著高于2010年代(通常<20倍) [2][11] - 创新乏力 在AI领域缺乏领导力 且未能完全填补乔布斯留下的创新空缺 [9][10] - 关税暂停仅为临时措施 未来数月可能重新成为焦点 [8][12] 投资价值评估 - 产品生态持续受欢迎 但利润增速降至个位数 显示公司进入成熟期 [13] - 分析师建议持有而非增持 需谨慎看待乐观预期 [12][13]