核心观点 - 全球存储行业已进入“超级牛市”阶段，当前行情超越2018年历史高点，本轮由AI算力需求驱动的涨价是结构性重构而非短期周期反弹 [1] - 存储芯片价格飙升，2025年第四季度已上涨40%以上，预计2026年一季度将再涨40%至50%，二季度有望继续上涨约20% [1] - 存储已从“配套元件”升级为“核心成本项”，其价格波动将深度重塑终端产品定价逻辑与行业竞争格局 [1] 市场行情与价格走势 - 2025年第四季度存储价格已飙升40%以上，预计2026年一季度将再度上涨40%至50%，2026年第二季度仍有望继续上扬约20% [1] - 64GB RDIMM服务器内存模组价格已从2025年第三季度的255美元暴涨至第四季度的450美元，并预计在2026年3月进一步攀升至700美元，半年内涨幅近175% [1] - 存储封测厂产能利用率近乎满载，近期陆续调升封测价格，调幅上看三成，后续不排除启动第二波涨价 [2] 驱动因素分析 - 本轮存储芯片涨价是由AI算力革命引发的结构性供需错配驱动的长周期行情 [1] - 服务器、AIPC对高带宽、大容量存储的需求激增，叠加头部厂商主动收缩成熟制程产能，导致供需缺口持续扩大 [1] - 供给端扩张节奏滞后于需求爆发，存储封测厂订单涌进，产能利用率高 [2] 产业链动态 - 存储封测厂如力成、华东、南茂等订单涌进，产能利用率近乎满载 [2] - 通富微电拟募集不超过44亿元资金，重点投向存储芯片封测产能提升项目及汽车、高性能计算等领域的封测能力建设 [2] - 长电科技国内工厂高产能利用率预计将持续，海外工厂自2025年下半年进入旺季，整体产能利用率已提升至八成左右，国内外毛利水平持续改善 [2] - 华天科技2025年资本开支超出原规划，主因“存储和汽车领域增长超预期” [2] 终端市场影响 - 存储芯片成本压力正迅速传导至终端产品，全球智能手机与笔记本电脑产业预计将上修产品价格、调降规格 [4] - 联想、戴尔、惠普等PC龙头近期已对多款笔记本产品提价500元至1500元 [4] - 多款国产新手机较上一代涨价100元至600元，一款16GB手机内存芯片价格在半年内从不到200元涨至接近600元，涨幅超200% [4] - 预计3月底内存芯片还要再涨50%以上，手机平均要涨价800元到1000元 [4] 成本结构变化 - 存储芯片在整机成本中的权重急剧上升，以iPhone 17 Pro Max为例，2025年其存储在BOM中占比已超过10%，相较2020年iPhone 12 Pro Max的约8%明显跃升 [4] - 对于搭载16GB至24GB LPDDR5X内存及512GB至1TB UFS 4.0存储的旗舰机型，存储成本可能占BOM的20%甚至更高 [5] - 过去储存芯片占终端产品成本约20%，经过本轮价格暴涨，如今已普遍升至30%以上，部分高端机型甚至超过35% [5] 行业展望与趋势 - 本轮由AI驱动的存储超级大周期具备强持续性，将同步带动国内存储相关的半导体设备、材料企业受益 [3] - AI服务器、AIPC、端侧大模型设备对高带宽、大容量存储的刚性需求将持续支撑市场热度 [5] - 终端厂商将加速重构供应链策略，推动国产存储芯片导入，行业洗牌加剧，具备成本控制与技术整合能力的头部品牌将进一步扩大优势 [5] - 国产存储产业链将迎来关键成长窗口期 [5]