调研基本信息 - 调研日期为2026年08月13日，调研对象是神马电力，所属行业为电网设备，上市公司接待人员有副总经理、财务总监、董事会秘书翁茂森 [1][16] 调研机构信息 - 参与调研的机构有保银投资、宝盈基金、博裕资本、东证融汇、Dymon等 [2] - 接待对象包括保银投资、宝盈基金等，接待类型有投资公司、基金管理公司等，各机构有相关对接人员 [17][18] 行业投资情况 - 全球电力设备行业处于能源转型与AI算力革命双轮驱动的长景气周期，国内“十五五”新型能源体系明确电网核心定位，国网“十五五”固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长超40%，海外电网投资进入长上升周期，2025年同比增长17%，2025 - 2027年复合增速预计达10% [23] 公司成长逻辑 - 公司成长锚定“新材料重塑电网”核心战略，以高分子复合材料为核心围绕电网三大子系统研发迭代产品，解决行业痛点，不单纯依赖电网投资总量增长，成长确定性与空间优于行业平均 [23][24] 公司业绩情况 - 2026上半年公司营业收入8.95亿元，同比上升26.98%，净利润2.15亿元，同比上升34.01%，原因是国内外需求共振，且依托生产精益化管理降本增效 [25] 国际市场拓展 - 公司产品进入海外电网客户合格供应商体系，在拉美、欧洲有业务基础，先发优势明显；越南租赁工厂取得相关证件正搭建产线，美国工厂签署厂房租赁协议 [25][26] 毛利率上升原因 - 2026年上半年公司综合毛利率提升得益于原材料成本管控、生产精益化提升、订单结构优化 [26] 海外市场突破 - 2026年上半年公司海外高端市场拓展取得标志性进展，中标英国国家电网NG、比利时电网Elia线路复合绝缘子框架采购项目 [27] 现金流增加原因 - 2026年上半年公司经营活动现金流显著好转，源于回款能力增强、下游大客户预付款增加、原材料采购现金支出减少 [28] 组织管理变革 - 公司构建“四中心 + 一平台”矩阵式流程化经营管理体系，推动管理转型，提升跨部门协同效率与经营决策质量 [28][29] 产品优势 - 公司线路复合绝缘子产品性能更优、全生命周期少维护、ESG优势显著，优于传统玻璃/瓷绝缘子 [29] 关税影响 - 关税波动对公司业务利润影响有限，海外本地化产能落地可对冲关税风险，公司将优化产能布局与贸易方式降低影响 [30] 研发投入情况 - 2026年上半年研发投入3,728.83万元，同比增长17.28%，重点研发方向为核心产品升级迭代、新材料产品研发、底层材料与工艺创新，推进研发Gate门径管理提升投入产出效率 [30][31]