文章核心观点 - 新兴市场本地货币债券（如iShares J.P. Morgan EM Local Currency Bond ETF, LEMB）因其收入潜力和分散化特性而值得考虑 该资产类别处于一个由更平稳的通胀动态、周期分化和美元走软所标志的有利环境中[1] 新兴市场债券资产类别概况 - 新兴市场债券目前在全球固定收益中占有相当大的份额 拥有广泛的主权债和公司债发行主体及货币广度[1] - 该资产类别的投资级核心规模庞大：主权债超过1.2万亿美元 公司债1.5万亿美元 本地货币债务3万亿美元 这改变了市场对其质量和规模的认知[1] - 新兴市场周期与发达市场周期同步性较低 反映了不同的通胀动态、政策制度和增长动力 这能为多资产组合提供宝贵的分散化价值[1] - 国家、行业和评级间的差异 为通过国家选择、相对价值和特殊重定价来创造主动阿尔法提供了肥沃的土壤[1] iShares J.P. Morgan EM Local Currency Bond ETF (LEMB) 分析 - LEMB基金规模为8.91亿美元 将于10月满15年 跟踪J.P. Morgan GBI-EM Global Diversified 15% Cap 4% Floor指数[1] - 该ETF持有435只以本地货币计价的债券 30天SEC收益率为5.86%[1] - 从信用质量看 该基金约三分之一的持仓评级为AA或A 另有41.11%的持仓为其他投资级评级 对风险厌恶型投资者具有吸引力[1] - 新兴市场债券（包括LEMB的持仓）在分散化方面表现突出 与国内债券不同[1]

2025年表现最佳的固定收益ETF - 2025年表现最佳的固定收益ETF与整体债券市场截然不同 主要由可转换债券策略和新兴市场本币基金主导 这两类资产与普通投资者持有的常规债券敞口不同 [1] 可转换债券ETF表现及特点 - 可转换债券兼具债券和股票期权特性 在股价上涨时转换权具有价值 因此其票息通常低于传统公司债券 在股市上涨的年份 这种权衡带来了回报 [2] - 可转换债券ETF类别整体表现优异 Calamos可转换股票替代ETF(CVRT)以29.9%的涨幅位居固定收益类别榜首 紧随其后的是First Trust SSI战略可转换证券ETF(FCVT)上涨21.4% iShares可转换债券ETF(ICVT)上涨20% State Street SPDR Bloomberg可转换证券ETF(CWB)上涨18.3% [3] - 可转换债券ETF市场规模较小 仅有8只基金 其中CWB规模最大 资产达47亿美元 ICVT以37亿美元紧随其后 CVRT规模远小 仅为1300万美元 [4] - 可转换债券ETF的管理方式和收益率各异 CVRT和FCVT为主动管理型 CWB和ICVT为指数跟踪型 其三十天SEC收益率分别为0.8%和1.5% [4] - 各基金持仓存在差异 尤其是主动管理型基金 但所有基金都对科技行业发行人有着重大敞口 科技公司是可转换债券市场的最大使用者之一 因此这些投资组合通常有30-40%配置于科技公司 今年科技股的强劲表现使主动型和指数型基金均受益 [5] 新兴市场本币债券ETF表现及特点 - 新兴市场本币债券ETF投资于以当地货币计价的债券 回报反映债券收益率、价格变动以及货币损益 MSCI新兴市场货币指数今年上涨6.3% 给该类基金带来了巨大提振 [6] - 与美元计价的新兴市场债券ETF相比 本币基金通常提供更高的收益率 文中重点提及的主要本币基金收益率在6%至7%之间 比美元计价的新兴市场债券ETF高出大约50至100个基点 [7] - 尽管投资者通常避免额外的货币风险敞口 使得美元计价的新兴市场债券ETF更受欢迎 例如iShares J.P. Morgan USD新兴市场债券ETF(EMB)资产超过160亿美元 而VanEck J.P. Morgan新兴市场本币债券ETF(EMLC)资产约为42亿美元 但在2025年 货币敞口起到了帮助而非损害作用 [8] - 新兴市场本币债券ETF类别中 First Trust新兴市场本币债券ETF(FEMB)以21%的回报率领先 WisdomTree新兴市场本地债务基金(ELD)上涨19.9% EMLC上涨17.6% iShares J.P. Morgan新兴市场本币债券ETF(LEMB)上涨16.7% [9] - 一只美元计价基金表现相当 Invesco新兴市场主权债务ETF(PCY)上涨16.7% 该类基金中大多数基金的久期接近5年 PCY是例外 其久期接近10年 在债券价格上涨时帮助其表现超越同行 [10]