财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入4.21亿美元，每股收益2.13美元，平均普通股股权回报率为14.2% [28] - 与去年同期相比，货币变动使收入增长约90个基点，使费用增长约100个基点；与上一时期相比，货币变动使收入增长约110个基点，使费用增长约130个基点 [29] - 信托投资和其他服务费用总计12亿美元，环比增长1%，同比增长6%；按FTE计算的净利息收入创纪录达6.15亿美元，较上一时期增长7%，同比增长16%；剔除上年的特殊项目后，其他非利息收入同比下降4% [29] - 核心外汇交易收入（剔除掉期活动影响）同比增长10% [30] - 托管和管理资产环比增长7%，同比增长9%；资产管理资产环比增长6%，同比增长11% [30] - 信贷损失拨备在第二季度增至1650万美元，预计后续季度将恢复到更正常的水平 [31] - 剔除特殊项目后，收入同比增长8%，费用同比增长4.8%，税前利润率提高160个基点，每股收益增长20%，平均流通股数量减少5% [31] - 资产服务税前利润较上年同期接近翻倍，税前利润率提高超过10个百分点至23.2%；剔除上年7500万美元的特殊项目后，资产服务税前利润增长29%，税前利润率扩大约330个基点 [34] - 财富管理客户的资产管理资产在季度末达到4690亿美元，同比增长12%；信托投资和其他服务费用为5.39亿美元，同比增长5% [35] - 财富管理税前利润较上年同期增长18%，税前利润率持平于37.2%；剔除上年约3300万美元的特殊项目后，财富管理税前利润同比增长5%，税前利润率下降25个基点 [35] - 平均盈利资产环比增长6%，证券投资组合期限降至1.5年，固定浮动比例为52%：48%，总资产负债表期限仍低于1年 [36] - 按FTE计算的净利息收入创纪录达6.15亿美元，净利息收益率稳定在1.69%；平均存款为1220亿美元，较第一季度增长6%，其中有息存款增长7%，无息存款占比下降60个基点至14% [37] - 第二季度交易和其他一次性项目的贡献增加，估计为净利息收入增加了1000万美元，但预计不会持续 [38] - 剔除上一时期的特殊项目后，第二季度费用同比增长4.8%；剔除特殊项目和不利的货币变动后，费用仅增长3.8%，为过去六个季度中最低的增长率 [38] - 标准化方法下的普通股一级资本比率环比下降70个基点至12.2%，一级杠杆比率为7.6%，较上一季度下降40个基点 [39] - 季度末，可供出售证券的税后未实现损失为4.81亿美元；通过现金股息1.46亿美元和普通股回购3.39亿美元，向普通股股东返还了4.86亿美元，派息率为117% [40] - 根据2025年CCAR结果，压力资本缓冲将维持在2.5%的最低要求；董事会批准将季度股息提高0.05美元或7% [41] - 公司预计全年总运营费用增长低于5%；预计全年净利息收入将较上年增长个位数中段 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 资产服务业务 - 交易业务量强劲，资本市场活动较上年增长两位数，新业务增长的利润率可观 [32] - 资产服务客户的托管和管理资产在季度末达到16.9万亿美元，同比增长9% [32] - 资产服务费用总计6.92亿美元，同比增长6%；托管和基金管理费用为4.69亿美元，同比增长5%；资产管理费用为1.57亿美元，同比增长8% [33] - 平均存款环比增长7%，贷款量较第一季度略有增加 [33] 财富管理业务 - 全球家族办公室业务持续强劲，财富管理客户的资产管理资产在季度末达到4690亿美元，同比增长12% [34][35] - 信托投资和其他服务费用为5.39亿美元，同比增长5% [35] - 平均存款和平均贷款与第一季度基本持平 [35] 资本市场业务 - 上半年收入增长15%，外包交易和货币管理业务均增长超过30% [20] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出One Northern Trust战略，以成为客户最值得信赖的金融合作伙伴为使命，通过三大业务的协作提供全面的客户体验 [6] - 战略围绕优化增长、提高生产力、增强弹性和管理风险三大支柱展开，各支柱相互促进 [8] - 公司推进多项企业增长计划，尤其关注另类投资领域，通过多种方式利用该领域的增长机会 [10] - 财富管理业务继续推进核心战略优先事项，全球家族办公室业务实现有机增长，新推出的家族办公室解决方案取得了超过75%的胜率 [14][15] - 北方信托资产管理公司成功执行战略优先事项，扩大另类投资平台，拓展定制SMA等关键增长领域，计划在第三季度推出11种新的固定收益ETF策略 [17][18] - 资产服务业务执行以可扩展性和客户为中心的战略，专注于特定客户细分市场，在另类投资经理和资产所有者领域取得了良好的业绩 [18][19] - 公司致力于降低成本曲线，通过现代化运营模式、利用人工智能工具等方式提高生产力和利润率 [21] - 公司将ROE目标从10% - 15%调整为13% - 15%，并承诺保持独立，董事会和管理团队对公司的长期增长和价值创造充满信心 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司连续四个季度实现正的有机增长和运营杠杆，战略取得了显著进展，未来有望继续推动业绩提升 [5][28] - 行业监管环境总体积极，公司认为当前的监管框架具有建设性，有助于公司建立正确的风险管理框架和控制措施 [144] - 公司对另类投资领域的增长前景持乐观态度，认为全球私募市场的快速扩张将为公司带来更多机会 [10] - 公司将继续推进One Northern Trust战略，通过有机增长和成本管理实现可持续的利润率扩张，为客户和股东创造长期价值 [24][25] 其他重要信息 - 公司在本季度的收益材料中增加了一些新的披露内容，包括额外的细分层面细节、监管和资本指标等，以提高披露的质量和透明度 [27] - 公司在资产服务和运营部门的员工人数连续九个季度下降，较峰值减少了7% [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于另类投资和11种新固定收益ETF的相关数据以及业务推动方式 - 公司认为另类投资业务主要是受市场需求拉动，但内部也需要积极推动以满足客户需求；上半年在另类投资领域筹集了约25亿美元（不包括咨询业务的约10亿美元）；公司财富客户在私募市场的配置比例低于5%，仍有很大的增长空间 [47][48][49] - 推出11种新固定收益ETF是为了满足客户对特定固定收益特征产品的需求，结合了资产管理和财富管理业务的优势 [53] 问题2：收紧ROE目标范围的原因以及对费用比率的预期 - 公司最初设定10% - 15%的ROE目标是为了进入该范围，随着业绩的提升和战略的推进，公司认为在当前的市场条件和资本框架下，13% - 15%的范围更为合适 [57][58][59] - 公司认为费用与信托费用比率的合理范围为105% - 110%，目前为115%，公司将努力将其降至该范围内 [60] 问题3：从股东回报的角度考虑，公司是否认为并购有意义以及回购股票的估值考虑 - 公司认为独立执行战略将为股东带来最佳回报，但如果有合适的并购机会，能够提升公司的价值主张，公司也会考虑，但会保持高标准 [66][67] - 公司在考虑回购股票时，会综合考虑监管资本、盈利能力、ROE、贷款增长、股息等因素，而不仅仅是股票价格 [70] 问题4：在什么情况下公司会考虑剥离托管业务 - 公司认为规模并不等同于规模效应，公司的战略是通过专注特定领域、利用技术和优化价值链来实现规模效应；公司正在推进以客户为中心的能力运营模式，以提高资产服务业务的利润率 [78][79][82] - 公司认为资产所有者细分市场的利润率已经达到了目标水平，随着该业务的增长和资产管理业务的相对缩小，整体利润率将上升 [85] 问题5：实现30%以上税前利润率目标的时间以及利率环境的影响 - 公司预计在正常的市场环境下，即收益率曲线正常的情况下，可能在2027年实现30%以上的税前利润率目标，但如果市场环境有利，也有可能提前实现 [93][95] - 公司有部分证券每季度到期，可进行再投资，同时会关注存款定价和不同货币的利率变化，以应对利率下降的影响 [97][98] 问题6：资产服务费用交易活动强劲的原因以及客户损失对增长的影响 - 第二季度交易业务量高于传统水平，部分原因是4月份的市场动荡；公司有两个大客户在第二和第三季度流失，其中一个将业务收回内部，这对增长产生了0.5%的影响，预计在第三季度之后这种影响将消除 [103][104] 问题7：财富管理业务有机增长率的提升情况 - 公司认为财富管理业务的有机增长目前未达到目标水平，公司正在通过细分市场、增加人才和关注特定地理市场等方式逐步提升增长率 [108][109][111] 问题8：本季度存款强劲增长的原因以及后续趋势 - 本季度存款增长部分是由于公司抓住了风险规避交易的机会，同时有一笔非常大的欧元存款流入；目前存款正在开始正常化，预计第三季度会因季节性因素较弱，第四季度会有所回升 [114][115][117] 问题9：资产服务业务中不同细分市场的增长情况 - 公司认为资产所有者细分市场增长强劲，同时资产管理者客户的资金流出情况已经稳定，流动性业务表现出色 [118][119][121] 问题10：财富管理业务效率提升举措对客户交付和关系管理的影响以及是否考虑拓展中低端市场 - 公司认为效率提升举措通过优化流程、提升员工能力和为客户提供更多自助服务能力，增强了客户体验，不会导致过度自动化；公司正在进一步细化不同客户群体的价值主张，以提高各层级的有机增长率 [126][127][131] 问题11：剔除全球家族办公室（GFO）后，公司财富业务在另类投资领域的渗透率以及产品供应情况 - GFO客户在公司另类投资的渗透率相对较低，因为他们通常直接与大型基金经理合作，但公司可以为他们提供差异化的机会；核心财富业务主要是为客户提供更多的另类投资选择，而不是获取他们无法获得的产品；公司还在加强另类投资咨询业务，帮助客户优化现有投资组合 [133][134][138] 问题12：稳定币的广泛采用对公司业务和存款水平的影响以及监管放松对公司的潜在好处 - 公司对数字资产领域的发展感到兴奋，正在开发稳定币和资产代币化的能力，并计划与公共区块链进行交互；公司认为监管环境总体积极，有助于公司建立正确的风险管理框架和控制措施 [141][142][144] 问题13：为什么资产服务业务的利润率目标仅设定为高二十几%，而不考虑剥离托管业务或拆分业务 - 公司的业务模式高度集成，各业务之间相互协作，例如全球家族办公室业务依赖于资产服务平台；公司认为需要先实现高二十几%的利润率目标，再进一步提升；对于家族办公室业务来说，公司的规模和能力能够为客户提供全面的基础设施服务，这是非常重要的 [151][152][156] 问题14：公司坚持独立是否符合股东的最佳利益以及是否可以进一步提高ROE目标范围 - 公司董事会非常重视对股东的信托责任，会在战略执行过程中始终维护股东利益；公司过去几年的业绩表现受到投资和市场环境的影响，自2024年初推出One Northern Trust战略以来，公司取得了良好的进展，未来将继续专注于战略执行，以实现更好的财务表现和股东价值 [167][168][173] - 公司计划逐步实现当前的ROE目标范围，之后再考虑进一步提高目标，因为公司认为股东更关注增长和回报的平衡 [176][177]

资产管理规模 - 截至2025年6月底 贝莱德集团资产管理规模达12 53万亿美元 约合89 70万亿元人民币 创新高 [1] - 资产管理规模同比增长18% 超出市场预期 [1] - 二季度规模增长9436 62亿美元 增幅8 15% 得益于资金净流入 全球股市反弹及美联储降息预期推动的风险资产配置升温 [1] 资金流动情况 - 二季度共吸引资金净流入680亿美元 较一季度的840亿美元减少约19% [1] - iShares ETF吸引140亿美元资金净流入 主要由数字资产ETF贡献 [1] - 比特币ETF IBIT获资金净流入140亿美元 较上一季度增长366% [1] - 货币市场基金获资金净流入220亿美元 固定收益ETF遭遇资金净流出46 6亿美元 [2] 收购业务进展 - 2025年3月完成对私募数据平台Preqin的收购 收购价25 5亿英镑(约32亿美元) [4] - 2025年7月完成对HPS投资合伙公司的收购 [4] - 2024年10月完成对独立基础设施投资机构GIP的收购 [4] - GIP第五只旗舰基金筹集252亿美元 创私募基础设施基金募集纪录 [5] 业务转型与收入 - 科技服务和订阅收入同比增长26 3%至4 99亿美元 [4] - 科技服务收入占比提升至9 2% [4] - 目标到2030年私募和科技业务对总收入贡献超过30%(2024年为15%) [4] - 开发定制目标日期基金下滑路径 在公开和非公开市场间进行资产配置 [5] 产品发展 - IBIT已成为全球最大比特币ETF [5] - 在印度设立的合资公司受到越来越多关注 [5]

资产管理规模增长 - 截至2025年二季度末，贝莱德资产管理规模达12.53万亿美元（约89.70万亿元人民币），同比增长18%，创历史新高 [1] - 二季度规模增长9436.62亿美元，增幅8.15%，主要受益于资金净流入、全球股市反弹及美联储降息预期推动的风险资产配置升温 [1] - 二季度资金净流入680亿美元，较一季度840亿美元下降19% [1] ETF业务表现 - 二季度iShares ETF净流入140亿美元，主要由数字资产ETF贡献 [2] - 比特币ETF IBIT净流入140亿美元，环比增长366%（上季度为30亿美元） [2] - 货币市场基金净流入220亿美元，反映短期避险需求激增 [2] - 固定收益ETF净流出46.6亿美元，受美国利率环境不稳定和股市反弹影响 [2] 收购战略与业务转型 - 2025年3月完成对Preqin的32亿美元收购，推动科技服务收入同比增长26.3%至4.99亿美元 [4] - 2025年完成对HPS投资合伙公司和GIP的收购，显著扩张另类资产规模 [4] - GIP第五只旗舰基金募集252亿美元，创私募基础设施基金纪录 [5] - 公司目标2030年私募和科技业务收入占比超30%（2024年为15%），目前科技服务收入占比9.2% [4] 创新产品与市场拓展 - 开发定制化目标日期基金下滑路径，在公开和非公开市场间进行资产配置 [5] - IBIT已成为全球最大比特币ETF [5] - 印度合资公司获得市场关注，拓展多元化客户来源 [5]

大中华区ETF市场全景图 - 大中华区（中国内地、香港、台湾）是亚太地区（除日本外）ETF市场增长的绝对主力，贡献该地区71%的增长份额 2024年该地区ETF资产规模激增31%达到1.7万亿美元，创纪录资金流入3,470亿美元 [2] - 71%的大中华区投资者在过去五年增加ETF配置，其中20%增幅超25% 99%受访者计划未来12个月进一步增配，香港（54%）和台湾（47%）近半数投资者计划增幅超10% [2] - 台湾市场自2022年底以来资产增长超170%，成为全球增长最快ETF市场之一 超过1,400万散户投资者持有ETF，平均每两人中有一个ETF账户 [2] 区域市场特色 - 台湾散户主导市场，60%投资者视人工智能为2025年主导趋势，40%计划购买加密货币ETF 37%投资者计划增配股票类主动ETF [3] - 香港作为创新前沿，34%投资者计划购买固定收益ETF 26%将税务效率视为选择ETF最重要因素（高于大中华区平均16%） [3] - 中国内地74%投资者计划未来12个月ETF增幅不超10% 跨境需求旺盛，34%青睐缓冲型ETF，20%关注ESG产品 [3] 产品趋势与投资者偏好 - 29%大中华区投资者计划投资缓冲型ETF（中国内地达34%） 26%计划布局加密货币ETF，台湾（40%）和香港（23%）意愿领先 [4] - 100%受访者计划增配主动型ETF，香港和台湾各有40%投资者计划增幅超25% 主要动机为获取机构级策略（33%）和税务优势（21%） [4] - 固定收益ETF是第二大受欢迎策略（27%），香港需求达34% 偏好美国投资级公司债（14%）和结构性产品（14%） [5] 市场推动力与竞争格局 - 中国内地与香港的ETF互联互通机制促进跨境投资 与其他市场（新加坡、英国、沙特阿拉伯）探讨类似安排 [6] - 27%公司使用AI辅助投资决策，35%用于市场研究（香港达49%） 32%依赖AI策略的外部管理 [6] - 76%配置机构计划增加合作ETF发行人数量 85%要求最低AUM 5,000万美元 发行人需通过市场教育（41%）、有竞争力定价（26%）和深度研究（16%）脱颖而出 [6] 投资者行为与资金配置 - 69%投资者将ETF列为未来12个月新增配置前三大选择，高于共同基金（56%）和独立管理账户（51%） [27] - 35%投资者增配ETF以实现长期组合增长（香港34%、台湾43%） 32%用于战术性优异表现（中国内地34%更青睐行业产品） [29] - 29%投资者从其他ETF重新配置资金（中国内地40%、香港26%） 台湾23%从主动型共同基金转向ETF [30]

文章核心观点 - Trackinsight与J.P.摩根资产管理和标普道琼斯指数公司合作发布第六届年度《全球ETF调查报告》，报告基于全球600多位管理超1.1万亿美元ETF资产的专业投资者洞察及超12,000只ETP数据库，对ETF市场进行全面前瞻性分析，展示行业发展转折点、加速度与里程碑 [1] 报告亮点 关键受访者意见 - J.P.摩根资产管理全球ETF负责人称2025年是主动型ETF的时代，市场动荡中投资者转向主动策略，90%以上受访者计划维持或增加主动型ETF配置 [2] - 标普道琼斯指数公司首席商务官表示金融指数在ETF行业作用不断发展，被机构投资者用作创新工具 [4] 市场发展趋势分析 - ETF采纳趋势：受访者选ETF为实现多元化、成本效益和交易便利性，筛选产品优先考虑业绩、费用等，ESG因素相对次要 [3] - 主动管理：主动型ETF使用率上升，因费用低、透明度高和有超额收益潜力，近70%受访者将在未来6个月增加配置 [3] - 固定收益：企业债和政府债ETF是首选，投资者在主动与被动策略间持平衡，80%投资者计划未来数月增加主动型固定收益ETF配置 [3] - 主题投资：受访者用主题型ETF实现组合多元化和长期战略投资，关注颠覆性技术和数字基础设施，超半数受访者计划增加投资 [3] - ESG投资：投资者选ESG ETF基于个人信念与环保理念，“漂绿”和透明度是挑战，欧洲超半数受访者将增加主动型ESG策略配置 [3] - 加密资产：加密ETF在投资组合占比小，用于分散风险和长期价值增长，投资者倾向通过ETF持币，近60%受访者计划增加配置 [3] - 收益与期权策略：股息与固定收益ETF是主要收益生成工具，投资者对期权策略兴趣浓厚，约60%受访者预计增加此类ETF投资 [3] 行业领袖预测 - 行业领袖对2025年及未来ETF市场有80多项前瞻性预测 [2] 其他信息 - Trackinsight发布报告精要摘要，可通过官方网站trackinsight.com获取 [4] - Trackinsight是Kepler Cheuvreux子公司，为专业ETF投资者提供全球化数据平台及相关工具、研究和见解 [5]