基金产品概述 - iShares MSCI ACWI ex U.S. ETF 是一只大型被动管理基金 旨在通过跟踪MSCI ACWI ex U.S.指数 为投资者提供除美国以外的发达和新兴市场股票的广泛敞口[5] - 该基金持有约1,750家美国以外的大型和中型公司 重点配置于金融、工业和全球科技龙头企业[9] - 基金结构为ETF 为投资者提供投资全球股市的单一、流动性强的工具[5][7] 交易详情 - 投资机构Atwater Malick于1月23日披露 在第四季度买入了42,862股ACWX ETF[1][2] - 基于季度平均价格估算 该笔交易价值约为284万美元[1][2] - 交易后 该基金对ACWX的持仓占其13F报告资产的比重升至4.2%[3] 基金关键数据 - 截至2026年1月22日 基金资产净值约为78.7亿美元[4] - 截至2026年1月22日 基金价格为70.15美元 过去一年总回报率为32.48%[3][4] - 基金股息收益率为2.8% 管理费率为0.32%[4][9] 交易分析与影响 - 此次购买并非机构从美国资产的大规模轮换 而是作为对其以美国 mega-cap股票和国内周期性股票为主的持仓的对冲与平衡[6] - 增加非美股票敞口可以引入不同的盈利周期、货币动态和行业构成 有助于在国内市场领涨股范围收窄时平滑回报[9] - 该基金过去一年约32%的强劲表现 以及全球增长趋于稳定、通胀降温背景下相关地区的出色表现 是促成此次增持的因素之一[3][6][8][9] 机构持仓背景 - Atwater Malick的主要持仓集中于美国大型股和国内周期性股票 其前五大持仓及占资产净值比例分别为：iShares Core S&P 500 ETF 3,487万美元 9.6% 苹果公司 2,779万美元 7.7% 谷歌 2,527万美元 7.0% 卡特彼勒 2,272万美元 6.3% 高盛 2,074万美元 5.7%[6]

产品概况与比较 - 文章核心观点：比较了两只排除美国股票的国际ETF——iShares Core MSCI EAFE ETF (IEFA) 和 iShares MSCI ACWI ex U.S. ETF (ACWX) 在投资策略、成本、表现和组合构建上的差异，为投资者提供国际多元化选择参考 [1] - IEFA 仅追踪发达国家市场，而 ACWX 则同时包含发达国家与新兴市场 [1] - IEFA 的管理费率更低，为 0.07%，而 ACWX 为 0.32% [2] - IEFA 的股息收益率为 3.4%，高于 ACWX 的 2.7% [2] - IEFA 的资产规模远大于 ACWX，分别为 1703.5 亿美元和 86 亿美元 [2] - IEFA 的持仓公司数量更多，为 2619 家，而 ACWX 为 1796 家 [3][6] 业绩与风险指标 - 截至2026年1月25日，ACWX 过去一年总回报率为 31.86%，略高于 IEFA 的 28.66% [2] - 过去五年，IEFA 的 1000 美元投资增长至 1302 美元，优于 ACWX 的 1267 美元 [4] - 两只基金过去五年的最大回撤相近，IEFA 为 -30.41%，ACWX 为 -30.06% [4] - IEFA 的贝塔值为 0.79，ACWX 为 0.74，表明两者波动性均低于标普500指数 [2] 投资组合构成 - ACWX 成立于约18年前，投资于非美国的大型和中型股，其投资组合偏向金融服务业、工业和技术板块 [5] - ACWX 的前三大持仓为台积电、腾讯控股和 ASML 控股 [5] - IEFA 成立于2012年，纯粹投资于发达国家市场，对科技公司的配置权重较低 [6] - IEFA 的前三大持仓为 ASML 控股、罗氏控股和汇丰控股 [6] - ACWX 的大部分主要持仓位于亚洲，而 IEFA 的主要持仓则在欧洲 [8] 投资者考量要点 - 两只基金均排除美国股票，其持有的国际股票走势可能与美股不同，价格波动模式可能让美国投资者感到不习惯 [7] - 两只基金均每半年支付一次股息，这对部分投资者来说可能是不常见的派息频率 [8] - 综合来看，IEFA 在管理费率、股息以及过去五年的回报方面略胜一筹 [9] - 如果投资者希望同时覆盖新兴市场和发达国家市场，ACWX 仍然是一个值得考虑的选择 [9]

基金概览与比较 - SPDR Portfolio MSCI Global Stock Market ETF (SPGM) 和 iShares MSCI ACWI ex U.S. ETF (ACWX) 均提供多元化的国际股票敞口，但投资策略和组合构成不同 [2] - SPGM的费用比率为0.09%，管理资产规模为14亿美元，而ACWX的费用比率为0.32%，管理资产规模为84.5亿美元 [3] - ACWX的股息收益率为2.7%，高于SPGM的1.83% [3][4] 业绩与风险特征 - 截至2026年1月23日，ACWX过去一年的总回报率为31.86%，高于SPGM的20.62% [3] - 过去5年，ACWX的最大回撤为-30.06%，高于SPGM的-25.92% [5] - 过去5年，初始投资1000美元在SPGM中增长至1566美元，在ACWX中增长至1267美元 [5] - SPGM的贝塔值为1.02，表明其价格波动性与标普500相近；ACWX的贝塔值为0.74，表明其波动性相对较低 [3] 投资组合构成 - ACWX追踪美国以外的大型和中型公司，持有1796只股票，基金成立年限为17.8年 [6] - ACWX投资组合中金融板块占比最高，达25%，科技和工业板块各占约15% [6] - ACWX的前五大持仓包括台积电、腾讯控股和ASML控股，其中前五名中有四家是亚洲公司 [6][9] - SPGM同时投资于发达市场和新兴市场，包括美国，持有2918只股票，实现了更广泛的多元化 [7] - SPGM投资组合中科技板块占比最高，达23%，其次是金融服务（16%）和工业（12%） [7] - SPGM的前五大持仓包括英伟达、苹果和微软，均为美国公司 [7][9] 投资者考量要点 - ACWX主要持有非美国股票，其走势可能与美国股票迥异，波动性可能超出美国投资者的习惯，因其更紧密地跟随相关国家的经济和政治结构与事件 [8] - 两只基金均每半年派息一次，而非常见的每季度派息，且难以维持稳定或增长的股息支付，较长的派息间隔可能对注重稳定股息收入的投资者造成不便 [10]

宏观展望与投资策略 - 公司创始人基于三大因素构建了建设性宏观展望：减税、潜在的关税削减以及美联储降息 [2] - 预计美联储将在过去两年约200个基点降息的基础上再降息50至75个基点 [2] - 认为当前环境是持有股票的有利时机 同时强调在部分美股存在泡沫动态下应关注板块轮动机会而非完全退出市场 [2] 精选ETF投资组合 - 推荐iShares MSCI ACWI ex U.S. ETF作为投资国际股票的工具 催化剂包括美元走弱和相对有吸引力的估值 并指出国际股票更具周期性 主要暴露于工业和金融板块 [3] - 在固定收益领域推荐PIMCO Multisector Bond Active ETF 该基金资产超100亿美元 认为在非线性风险和信用利差收紧的环境下主动管理至关重要 该基金自2023年7月推出以来表现已超越综合债券指数12% [4] - 提及SPDR Bridgewater All Weather ETF 该策略去年推出 资产已达7亿美元 采用跨四个经济象限的战略资产配置 其风险比标普500指数低约40% [5] - 讨论Calamos Auto Callable Income ETF用于结构化收益 该基金资产已增长至超5亿美元 强调投资者需在潜在非线性风险环境中明确特定收益目标 该策略通过卖出低下行风险的看跌期权来产生收益 [6] - 将Bitwise 10 Crypto Index ETF纳入列表 将加密货币视为固定供应的稀缺资产 以对冲货币供应通胀带来的购买力侵蚀 并建议采用买入并持有策略而非战术交易 [7] 行业动态与活动 - 公司创始人是Exchange 2026会议顾问委员会成员 该会议将于3月15日至18日在拉斯维加斯举行 其本人将作为特邀发言人出席 [7] - 本期节目还邀请了Vanguard集团主动股票产品主管和Wellington Management股票精品店主管 讨论了Vanguard近期与Wellington合作推出的首批三只主动管理股票ETF [8]

基金表现与市场背景 - iShares MSCI ACWI ex U.S. ETF在2025年表现强劲，尽管其投资组合完全排除了美国公司[1] - 2025年国际股票展现出新的活力，该基金处于领先地位，扭转了多年来落后于美国国内股市的局面[1] 基金结构与投资组合 - 该基金追踪MSCI ACWI ex USA指数，投资于美国以外发达和新兴市场的大约2000只股票[2] - 投资组合在欧洲和亚洲的配置大致均衡，并在加拿大、澳大利亚和拉丁美洲有较小头寸[2] - 基金持有73亿美元资产，投资于2000只非美国股票，费率0.32%，前十大持仓仅占投资组合的12%[4][7] - 与ACWX相比，IXUS提供几乎相同的投资敞口，但费率仅为0.07%[4] 关键驱动因素：汇率与行业 - 美元走势是国际股票表现的关键宏观驱动力，美元走弱为以美元为基础的投资者投资国际股票提供了顺风[3] - 2025年ACWX的上涨得益于美元疲软，放大了美元投资者从国际股票中获得的回报[4] - 与标普500指数34%的权重集中于科技股不同，ACWX在金融、工业、医疗保健和消费等行业的风险分布更为均衡[5] 结构性特点与比较 - 该基金前十大持仓仅占12%，远低于标普500指数39%的集中度，这在波动市场中是一个结构性优势[7] - 分散化的投资组合意味着该基金不会像专注于美国的基金那样捕捉到巨型股的上涨行情[7] 前景与关注点 - 未来需关注美元走势，若美元在2026年企稳或走强，汇率带来的提振作用将减弱[6] - DXY指数和美联储的政策评论是关键风向标，美元走强可能会压缩美国投资者从国际股票中获得的回报，即使这些股票以本币计价表现良好[6]