资金流向与规模变化 - 2026年1月以来，超160只港股ETF合计获得283.89亿元净流入 [1][3] - 约九成资金流入了港股通互联网ETF、恒生科技ETF等科技主题产品 [1] - 截至2026年1月29日，港股ETF总规模为7790.31亿元，较2025年底增加近790亿元，增幅约11% [1][7][8] 热门产品与资金分布 - 有10只产品区间净流入规模达10亿元以上，其中8只为科技赛道ETF [3] - 截至1月29日，港股科技主题ETF、港股互联网主题ETF分别获得净流入160.52亿元、99.16亿元，合计占比约九成 [4] - 自年初以来，有5只港股ETF净申购份额超过30亿份，富国港股通互联网ETF份额增加最多，达71.59亿份 [5] 产品业绩表现 - 多数港股ETF自开年以来回报率为正 [7] - 港股医疗ETF、港股通非银ETF、恒生生物科技ETF的回报率较高，均超过10% [7] - 港股通互联网ETF、恒生港股通科技ETF的回报率分别为8.9%、8%左右 [7] 公募产品布局动态 - 2026年1月以来，公募基金管理人至少已上报了28只港股主题基金 [1][10] - 上报产品类型包括ETF、指数基金、指数增强基金以及混合型基金 [11] - 投资方向上，港股科技赛道依旧是重点布局方向，同时上报了较多医药主题基金 [12] 机构看好的投资方向 - 科技板块涵盖互联网、电子、半导体、创新药等，在AI浪潮和产业升级中具备长期成长逻辑 [14] - 上游资源品如石油、煤炭，在美联储降息、全球工业化推进及供给吃紧背景下可能有不错机会 [14] - 港股中具备全球竞争力的出海企业，涵盖品牌出海、技术出海等多个维度，值得持续关注 [14] - 中国的优势在于海量数据、物联网和互联网基础设施，以及机器人制造上的独特优势 [15]

文章核心观点 - 高股息策略在年度层面仍具吸引力 得益于商业模式的稳定性 值得享受一定的估值溢价 [1] - 红利港股ETF（159331）在1月30日回调近1% 为投资者提供了回调布局机会 [1] 港股市场资金流向 - 港股的资金来源发生很大变化 一方面跨境ETF规模在扩大 另一方面外资通过ETF方式也在进入港股市场 [1] - 资金流向的变化给港股铁公基资产带来更多的资金流 [1] 高股息策略驱动因素 - 驱动红利资产的因素包括：全市场预期的回报率是否会回落到20%以内 [1] - 驱动因素还包括：美联储降息的速度与空间 [1] - 驱动因素还包括：红利资产本身的基本面变化 [1] 红利港股ETF（159331）产品特征 - 该ETF跟踪的是港股通高股息指数（930914） [1] - 指数从港股通范围内选取流动性良好且持续分红的30只高股息率证券作为成分股 采用股息率加权方式进行编制 [1] - 成分股涵盖多个行业领域 尤其侧重金融及传统行业板块 [1] - 该指数旨在反映高股息策略下港股通优质证券的整体表现 具有显著的稳健投资特征 [1] - 根据基金合同 该ETF可月月评估分红 已连续分红17个月 [1]

市场回调与波动 - 市场出现显著回调，Wind全A指数上午一度下跌超过2.5%，为最近两个半月（自去年11月中旬以来）跌幅最大的一天 [1] - 市场回调在预期之内，因短期存在避险或资产再平衡需求，尤其在美元降息和弱美元趋势下，非美市场股票和黄金等资产已快速走强数月，趋势存在短期反转可能 [3] - 投资应借鉴专业方法，面对高波动或高估值资产，需在充分熟悉或做好均衡配置（分散投资）的前提下尝试，否则风险极高 [6] 贵金属巨震及其影响 - 贵金属价格出现巨幅震荡，成为市场调整的导火索，昨晚11点后板块大幅跳水，今日亚盘再次大幅跳水 [8] - 现货黄金和现货白银日内振幅巨大，符合“巨震”标准 [9] - 贵金属价格波动传导至股票市场，A/H股有色板块相关ETF出现大面积跌停，例如黄金股票ETF下跌10.01%，有色矿业ETF下跌9.07% [11] - 市场存在活跃的“抄底”资金，当黄金股ETF在上午10:32首次跌停后，仅2分钟后光模块板块便开始快速拉升，显示资金在板块间轮动 [13] 市场波动的诱因分析 - 贵金属巨震的直接诱因可能与美元指数的短期走强有关，从走势图看，黄金的两次跳水都紧随美元指数的提前拉升 [20] - 这印证了此前关于资产价格在走向极致后，任何边际变化都可能引发调整的观点 [22][23] - 潜在的重大事件是，市场猜测前总统特朗普的团队可能在本周宣布新的美联储主席人选，现任热门人选凯文·沃什被视为相对鹰派 [24] - 凯文·沃什虽支持降息，但主张通过缩表抑制通胀，不认可无节制的量化宽松，其相对鹰派的立场可能对市场此前过度交易“弱美元”的趋势进行短期矫正 [26][27] 潜在政策变动对各类资产的影响 - **美元**：相对鹰派的美联储主席可能支撑美元指数走强 [28] - **美债**：美债期限利差可能继续维持在高位 [28] - **美股**：流动性可能收紧，对高估值成长股不利，今早纳指期货同步跳水 [28] - **加密货币**：整体影响偏空 [28] - **黄金**：价格已出现剧烈波动，即使市场认为“绝对影响”不大，投资者在高位止盈观望的行为也会加剧价格波动 [28] 投资策略与市场观点 - 对于贵金属，将其作为多元资产配置的一部分，用于对冲美元计价资产、降低组合波动率，是更适合大部分人的参与方式 [34] - 投资核心在于提前应对和均衡配置，通过地区分散、多元资产构建组合，使得无论市场朝哪个方向波动，对持仓的影响都不会很大，从而确保持仓可理解、可持有 [34] - 后续市场双向波动大概率提升，任何单一资产都无法永远上涨，波动是金融市场的常态，投资者应降低预期、稳扎稳打 [35] - 公司观察到其量化与固收加策略产品同步发车，并建议投资者通过均衡配置来应对市场波动 [32]

当日市场行情与ETF表现 - 2026年1月29日收盘，A50ETF华宝上涨1.31%，中证A100ETF基金上涨1.56%，A500ETF华宝上涨0.31% [1] - 同日，上证指数上涨0.16%，深证成指下跌0.3%，创业板指下跌0.57% [1] - 当日沪深两市成交额达到3.23万亿元，较上一交易日增加2646亿元 [1] - 全市场个股涨跌方面，上涨3566只，下跌1803只，持平107只 [1] - 当日资金净流入前三大行业为传媒、银行、非银金融 [1][6] 机构市场观点 - 兴业证券认为，虽然市场行情节奏趋缓，但向上趋势仍在延续，且赚钱效应正朝更广范围扩散 [2][6] - 随着A股年报预告进入披露高峰及北美科技巨头财报集中披露，业绩对结构的影响将更显著，建议继续聚焦基本面挖掘亮点 [2][6] - 结合年报业绩预告线索与近期盈利预期边际上修情况，当前业绩有亮点且本轮涨幅偏低的行业主要集中在AI硬件（北美算力、消费电子）、电池、医药、钢铁、非银金融等 [2][6] 华宝基金产品信息 - 华宝基金集结了跟踪中证A50、A100、A500指数的三大宽基ETF，为投资者提供一键做多中国的多样选择 [2] - A50ETF华宝（159596）跟踪中证A50指数，聚焦50大核心龙头，其联接基金A份额（021216）申购费在100万元以下为1.0% [2] - 中证A100ETF基金（562000）跟踪中证A100指数，包揽百强行业龙头，其联接基金A份额（022926）申购费（前端收费）在100万元以下为0.8% [2] - A500ETF华宝（563500）于2024年12月2日上市 [1]

1月29日上午，A股三大指数走势分化，其中沪指下跌0.09%。截止10:03，科创100ETF华夏 （588800.SH）上涨0.13%。其他宽基指数中，上证50跌0.13%，科创50跌0.66%，创业板50涨0.11%，北 证50跌0.21%。 中国银河证券表示，短期经济结构性的特征依旧明显，政策支持的高端产业以及相关原材料行业仍是景 气重点。但A股市场的上行叠加政策对内需支持，有助于进一步刺激居民消费，带动消费动能释放。在 全球不确定性加剧的背景下，中国资产的确定性溢价有望持续提升。投资重点可关注政策支持的相关新 质生产力行业，以及受价格上涨支撑的部分原材料相关行业，这些板块在当前结构性机遇中仍具备较高 成长性和稳定收益潜力。 科创100ETF华夏（588800）跟踪上证科创板100指数，该指数从上海证券交易所科创板中选取市值中等 且流动性较好的100只证券作为样本。指数定位为科创板中小盘成长风格指数，与上证科创板50指数形 成互补。更适合能承受高波动、追求长期成长性的投资者，作为投资组合中的"卫星"配置来增强收益弹 性，其场外联接A/C：020291/020292。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不 ...

国信证券表示，随着政策支持为红利资产注入长期估值重塑动能，上市公司分红力度持续加大。后续随 着分红制度的持续完善，红利资产的股息吸引力将进一步提升。 （文章来源：21世纪经济报道） 相关ETF方面，港股央企红利50ETF（520990）截至发稿上涨3.4%，成交额达2.13亿元，暂居同标的第 1名。 港股央企红利50ETF（520990）紧密跟踪中证国新港股通央企红利指数，该指数从港股通范围内选取国 务院国资委央企名录中分红水平稳定且股息率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内 股息率较高的央企上市公司证券的整体表现。 1月28日，恒生指数、恒生科技指数盘中均涨超2%，截至发稿，中证国新港股通央企红利指数上涨 3.44%，该指数成分股中，长飞光纤光缆上涨超15%，中国铝业上涨超12%，中国中铁、中国中冶等上 涨超5%。 ...

核心观点 - 报告核心观点认为，在外部地缘政治扰动和内部市场“理性降温”的背景下，A股市场短期内难以再现前期急涨行情，资金正从宽基指数ETF大规模流出，并持续流入行业主题ETF，市场结构性机会凸显[2][5][10][11] - 具体来看，资金流动呈现“弃大抓小、聚焦主题”的明显趋势，沪深300等宽基ETF遭遇巨额净流出，而细分化工、电网设备、半导体、黄金等主题ETF则获得资金青睐，其中化工行业在供需格局改善及原油价格上涨催化下，被报告视为周期反转的重要关注方向[5][11][15][18] - 此外，杠杆资金行为与“国家队”资金动向出现分化，融资盘在买入沪深300ETF，而ETF基金融资整体微升杠杆，电网设备主题因明确的政策与产业驱动，成为融资资金和报告共同关注的重点[5][24] 各类ETF基金平均收益及资金流动概览 - 全球市场方面，地缘政治事件扰动下权益市场普遍承压，美股三大指数下跌，港股表现弱势，而避险资产COMEX黄金走强，截至2026年1月26日黄金现货价格已突破5000美元/盎司[5][10] - 国内市场方面，债券市场情绪明显回暖，权益市场处于“理性降温”态势，宽基指数走势分化，申万一级行业中建筑材料、石油石化、钢铁涨幅靠前[5][10] - ETF基金收益表现上，除跨境ETF外，其他各类型ETF均录得周度平均正收益，其中商品型ETF基金周度平均上涨6.82%，股票型ETF基金上涨1.37%，债券型ETF基金上涨0.25%[10] - 资金流动方面，宽基ETF面临巨大净流出压力，本周合计净流出3330.57亿元，具体来看，挂钩沪深300的ETF净流出2373.36亿元，挂钩中证1000的ETF净流出785.14亿元，挂钩上证50的ETF净流出361.49亿元[11] - 报告指出，结合近期部分上市公司停牌核查，市场理性降温趋势明显，预计短期内难以再现前期急涨行情，但此举旨在为后续更坚实的行情打下基础[5][11] 股票ETF基金挂钩的指数收益及资金流动情况 - 主题基金表现亮眼，本周收益前十的指数中，SSH黄金股票指数上涨12.54%，细分化工指数上涨7.71%，卫星产业指数上涨7.67%[14][17] - 光伏行业迎来新叙事催化，一方面自2026年4月1日起取消光伏产品增值税出口退税，另一方面马斯克在世界经济论坛力挺太空光伏，为行业打开新的需求想象空间，光伏行业有望迎来盈利拐点[5][14] - 资金流动趋势显著，资金从沪深300等权重指数大幅流出，持续流入行业主题ETF，主要集中在细分化工、电网设备、半导体和有色等主题[5][15] - 细分化工主题成为资金流入焦点，挂钩该指数的ETF基金今年以来净流入达172.72亿元，居所有主题指数净流入之首，本周净流入98.97亿元[5][18][19] - 报告看好化工行业周期反转，认为在国内“反内卷”政策下行业淘汰落后产能，供应端收缩，同时需求侧有亮点并迈向高质量转型，近期原油价格上涨直接带动部分化工品涨价，能源危机带来的通胀有望传导至化工产业链并加速行业周期反转[5][18] 债券ETF基金挂钩的指数收益及资金流动情况 - 债券ETF整体表现分化，转债类ETF基金周度平均上涨2.64%，纯债ETF中利率债基金表现强于信用债基金[5][20] - 从资金流动看，信用债ETF基金大幅净流出，本周净流出超百亿（根据图表5数据，信用债、公司债、城投债及科创债挂钩指数本周净流出127.60亿元），报告分析可能与年底科创债ETF冲规模后资金回流有关[5][20][21] - 本周债券ETF基金整体净流出165.48亿元，资金净流入前三的指数分别是中证转债及可交换债（净流入24.56亿元）、中证短融（净流入3.09亿元）和上证10年地债（净）（净流入1.02亿元）[22][23][26] ETF基金融资融券分析 - 从杠杆资金动向看，ETF基金整体在微升杠杆，融资净买入额居前的指数主要集中在电网设备主题、黄金、证券公司、卫星产业等行业主题[5][24] - 市场出现有趣分化，一方面以中央汇金为代表的“国家队”救市相关的沪深300ETF出现份额大幅缩减，另一方面杠杆资金却在融资买入相关沪深300ETF基金[5][24] - 具体数据显示，融资净买入额前十的指数中，沪深300指数融资净买入17.45亿元，电网设备主题指数融资净买入4.12亿元，中证1000指数融资净买入3.85亿元[25] - 报告重点提示关注电网设备主题，政策层面，国家电网宣布“十五五”期间（2026-2030年）固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，年均投资规模突破8000亿元，创历史新高，重点建设新型电力系统；产业层面，海内外AI发展对电力基础设施提出高要求，储能设备、变压器等将迎来投资机会[24]

文章核心观点 - 当前A股市场情绪偏热且投机惯性较强 金融监管部门已释放并可能强化“降温”导向 以抑制局部过热风险 建议投资者适度降低交易拥挤、估值透支的主题类资产仓位 待市场风格明确切换后再布局 [1] - 短期建议关注电力设备、光伏及机器人板块 前两者受市场需求与政策支持且容量大、拥挤度相对较低 后者拥挤度不高且存在明确催化 [1] 降温指引落地与“汇金系”ETF资金流出 - 2026年开年A股市场出现明显过热迹象 引发监管层关注 1月14日证监会年度工作会议强化对短期过热行情的政策约束 [2] - 自1月15日至1月23日共7个交易日 中央汇金重仓的主要宽基指数ETF出现大量抛售 合计流出资金达到5590.87亿元 平均每个交易日流出接近800亿元 [2] - 资金流出涉及约12只汇金重仓ETF 具有普遍性 包括沪深300、中证1000、上证50及双创等主要板块 结构上以沪深300(占比59%)和中证1000指数(占比16%)为主 [2] 汇金系ETF持仓基础与减持规模测算 - 根据2025年中报 汇金投资与汇金资管合计重仓23只宽基ETF 对应11只主要宽基指数 合计持有规模约为1.28万亿元 其中12只ETF的汇金合计持有比例超过70% [3] - 根据四季报修正后推算 截至2025年底 汇金重仓持有的13只ETF合计规模约为1.47万亿元 [3] - 1月14日至1月23日7个交易日内 上述13只ETF份额下滑区间约为13%–54% 中证1000板块ETF份额收缩最显著 4只相关ETF份额降幅均超过40% 4只沪深300ETF份额下滑幅度约在30% [3] - 在极端假设下(本轮ETF份额下降全部由汇金卖出) 本轮汇金合计流出份额约占其原始持仓规模的34.59% 截至1月23日 汇金剩余持仓规模约为9500亿元 [3] 资金撤出对市场结构与风格的影响 - 市场温度方面 控温信号已出 但“去杠杆”仍不充分 ETF资金撤出并未触发明显的风险厌恶情绪 成交活跃度与主题交易热度未同步回落 [4] - 结构表现方面 市场未向防御型资产切换 资金向更小市值板块聚集 微盘与小盘指数表现最为强势 沪深300与中证1000板块受ETF卖出压制 倒逼风险偏好型资金向更小市值板块迁移 [4] - 个股冲击方面 低热度、低换手率、偏价值风格的板块受冲击最明显 上证50板块受沪深300ETF与上证50ETF双重赎回压制 成为资金流出的主要承压区间 低拥挤度的大市值价值板块所受冲击显著强于高拥挤度的主题热点板块 [4]

高股息策略的评估与吸引力 - 高股息策略的吸引力需结合EPS增长率评估 若EPS仍有5%以上增长 则隐含回报率可观 [1] - 在低利率环境下 得益于商业模式的稳定性 高股息资产值得享受一定的估值溢价 [1] 港股市场资金流向变化 - 港股资金来源正发生变化 一方面跨境ETF规模在扩大 另一方面外资通过ETF方式也在进入港股市场 [1] - 资金流向的变化给港股铁公基资产带来更多的资金流 [1] 驱动红利资产表现的核心因素 - 驱动因素包括全市场预期的回报率水平 [1] - 驱动因素包括美联储降息的速度与空间 [1] - 驱动因素包括红利资产本身的基本面变化 如高速公路 高铁等价格体系的修正 [1] 红利港股ETF（159331）产品特征 - 该ETF跟踪的是港股通高股息指数（930914） [1] - 指数从港股通范围内选取流动性良好且持续分红的30只高股息率证券作为成分股 采用股息率加权方式进行编制 [1] - 成分股涵盖多个行业领域 尤其侧重金融及传统行业板块 旨在反映高股息策略下港股通优质证券的整体表现 具有显著的稳健投资特征 [1] - 根据基金合同 该ETF可月月评估分红 已连续分红17个月 [1]

港股市场环境与行情展望 - 当前港股市场环境与2025年年初类似，均在海外流动性预期偏弱的背景下，由AI应用层面的大模型催化不断酝酿[1] - 把握港股市场的指数行情需要重点关注全球大模型的迭代进程和对于应用的率先可兑现方向[1] - 本周港股的躁动引发市场对今年能否重演去年港股“春季躁动”行情的关注[1] AI科技催化与市场表现 - 去年年初港股“春季躁动”叠加中国科技迎来“Deepseek时刻”，推动指数放量突破[1] 港股通50ETF产品介绍 - 港股通50ETF（159712）跟踪的是港股通50指数（930931）[1] - 该指数从港股通范围内选取市值最大的50家上市公司证券作为指数样本[1] - 指数覆盖新经济与传统经济领域，行业配置上侧重金融、消费及资讯科技等[1] - 指数旨在反映港股通核心上市公司证券的整体表现[1]