**涉及的公司与行业** * 公司：先惠技术[1] * 行业：锂电设备、固态电池设备、动力电池结构件[1][2][4] **核心观点与论据** * **2025年业绩超预期增长**：公司预计2025年实现归母净利润约3.5亿元，同比增长56.93%，扣非净利润约3.4亿元，同比增长64.07%[1] * **2025年第四季度业绩环比大幅增长**：Q4归母净利润约1.45亿元，扣非净利润约1.43亿元，分别环比增长174%和175%[1] * **业绩增长驱动因素**：设备订单交付加速，大客户订单增量显著[1] 公司设备业务与子公司东恒在2025年均维持快速增长，估算设备业务利润贡献约2.1亿元以上[1] 锂电设备端订单增速增长更快，业务矩阵逐步向电芯端拓展[1] * **子公司东恒业绩贡献**：估算2025年收入贡献15亿元以上，净利率维持14%以上，归母净利润贡献约1.3亿元[2] 东恒为宁德时代pack结构件主供，产品品类向CCS等环节拓展[2] * **2026-2027年增长预期**：电池厂大客户产能扩产信号明确，预计整体订单增速再上一个台阶，新增订单增长将超过50%，订单确收节奏加速[2] 预计2026年公司有望实现业绩4亿元以上[4] * **固态电池领域布局**：公司全方位布局固态电池设备[3] 干法辊压设备已向客户实现交付[4] 在后端高压分容化成、pack装配设备端实现较好突破，并与大客户紧密对接[4] 估算后端pack装配价值量超过5000万元/GWh[4] **其他重要内容** * **固态电池业务潜力**：固态电池后端pack装配是2025年大客户需要突破的重点环节[4] 公司后续可能继续拓展在固态pack结构件上的布局，价值量可能更超预期[4] 公司在固态设备布局及客户卡位占据优势，2025年有望实现较大突破[5] * **下游客户动态**：预计2026年随着宁德时代强势排产，东恒仍有望实现高增长[2]