Shell (SHEL) Q2 2025 Earnings Call July 31, 2025 09:30 AM ET Company ParticipantsWael Sawan - CEOSinead Gorman - CFOLydia Rainforth - MD & Energy and Energy Transition Equity ResearchMartijn Rats - Chief Commodity Strategist & Head - European Oil & Gas Equity ResearchJoshua Stone - Head - European Energy & Equity ResearchMichele Della Vigna - Managing DirectorBiraj Borkhataria - Global Head - Energy Transition ResearchAlastair Syme - Managing DirectorLucas Herrmann - Managing DirectorIrene Himona - Managing ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度调整后收益为43亿美元，运营现金流为119亿美元 [7] - 公司宣布新一轮35亿美元股票回购计划，预计在第三季度财报前完成 [9] - 连续15个季度宣布30亿美元或以上的股票回购计划 [10] - 过去四个季度股东回报占运营现金流的46%，符合40-50%的目标范围 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 综合天然气和上游业务在计划维护增加、利润率下降和交易机会减少的情况下仍表现强劲 [7] - 化工和产品业务面临挑战，主要由于利润率疲软和计划外停机 [7] - 营销业务创下近十年来最佳第二季度业绩，移动和润滑油业务表现强劲 [8] - LNG加拿大项目6月发出首船货物，预计将在4-5%的LNG销售增长目标中发挥重要作用 [3] - 化学品业务完成新加坡能源和化学品园区的出售 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西深水资产在运营成本和碳足迹方面具有竞争优势 [4] - 尼日利亚Bonga油田运营表现优异 [5] - 墨西哥和印尼零售网络出售 [5] - LNG加拿大项目位于加拿大西海岸的战略位置，通往亚洲的运输路线比美国墨西哥湾短50%以上 [3] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年实现8亿美元结构性成本削减，自2022年以来累计达39亿美元，有望实现2028年50-70亿美元目标 [2] - 成本削减主要来自非投资组合的运营效率提升，包括维护活动、供应链和企业中心 [2] - 重点发展世界级业务组合，包括LNG加拿大项目和埃及及特立尼达和多巴哥的新项目 [3][4] - 通过资产剥离和投资组合优化提升下游可再生能源和能源解决方案业务 [5] - 公司战略强调绩效、纪律和简化，以更少排放创造更多价值 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境在多个方面仍具挑战性，地缘政治和经济不确定性影响商品价格和利润率 [1] - 尽管环境艰难，公司仍实现了稳健的业绩和强劲的运营表现 [1][6] - 化学品市场面临长期低迷，中国和其他地区的供应过剩 [28] - 全球石油需求增长稳健，上半年约100万桶/日，但下半年可能受到关税影响 [45] - LNG市场趋于稳定，价格在10-12美元/百万BTU，波动性回归到2022年前水平 [83][84] 其他重要信息 - 公司专注于10%的每股自由现金流复合年增长率目标，到2030年实现 [48] - 上游业务通过"卓越基础"方法提高竞争力，包括可靠性、可用性和运营改进 [16][17] - 化学品业务面临挑战，公司正在采取措施实现现金流中性 [31][32] - 勘探计划重新调整，专注于墨西哥湾、马来西亚和阿曼等已建立业务的盆地 [102][103] 问答环节所有的提问和回答 交易业务展望 - 交易业务各板块表现不一，可再生能源板块符合季节性预期，LNG板块波动性回归常态，产品交易表现良好但原油交易因市场与基本面脱节而谨慎 [20][21][22][23] 上游业务可持续性 - 上游业务通过投资组合优化和运营改进持续表现优异，特别是在深水资产方面 [16][17][18][19] 杠杆率和股票回购 - 公司对当前19%的杠杆率感到满意，净债务增加主要来自库存建设和租赁 [33][34][35] - 40-50%的股东回报目标是神圣不可侵犯的 [36][136][137] 化学品业务挑战 - 化学品市场长期低迷，公司正在通过资产剥离和运营优化应对 [28][29][30][31][32] LNG市场前景 - LNG市场趋于稳定，价格和波动性回归到2022年前水平，LNG加拿大项目将增加供应 [83][84][85][86] 营销业务表现 - 润滑油和移动业务利润率提升，主要来自高端产品和运营效率 [124][125][126][127] 勘探计划 - 勘探计划已重新调整规模，专注于已建立业务的盆地，如墨西哥湾、马来西亚和阿曼 [102][103][104][105] 交易业务管理 - 交易团队能够应对地缘政治不确定性，根据市场条件调整策略 [107][108][109] 资产剥离计划 - 2025年资产剥离更多关注资本重新配置而非大规模交易，包括可再生能源和零售网络 [118][119][120] 炼油市场展望 - 馏分油市场紧张支撑利润率，公司通过关键枢纽和第三方产品优化业务 [149][150][151] 化学品业务剥离影响 - 新加坡化学品业务剥离的影响将在未来季度显现 [156] 营运资本 - 营运资本使用取决于市场机会，季节性释放可能在第四季度出现 [157][158]