投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持）[5] - 核心观点：报告预计阿里巴巴FY26Q3云业务加速成长，电商增速或将放缓[5] 公司聚焦电商与云两大业务板块，电商方向通过千问打造新C端入口，淘宝闪购业务打开市场空间，云计算领域在AI云市场保持领先[9] 财务指标前瞻 (FY2026Q3预测) - 预计总营收2881亿元，同比增长3%[5] - 预计经调整EBITA为310亿元，同比下降43%，主要因淘宝闪购业务持续投入[5] - 预计经调整EBITA率为11%[5] - 分业务预测： - 中国电商集团（含中国电商、即时零售和中国批发业务）预计营收1643亿元，经调整EBITA率为23%[5] - 阿里国际数字商业集团预计营收408亿元，经调整EBITA率为-5%[5] - 云智能集团预计营收429亿元，经调整EBITA率为9%[5] 云智能集团业务分析 - 预计FY26Q3营收429亿元，同比增长35%[6] - 公司目标获取中国AI云市场80%的新增份额[6] - 公司布局“大模型+云服务+芯片”全栈能力，旗下平头哥于26年1月上线高端AI芯片“真武810E”，并已在阿里云实现多个万卡集群部署[6] - 自25年11月整合千问、夸克、UC浏览器等C端产品成立千问C端事业群[6] - 26年1月千问APP宣布接入淘宝、淘宝闪购、飞猪、支付宝等阿里生态服务，月活跃用户量超过1亿[6] 中国电商集团业务分析 - 预计FY26Q3营收1643亿元，其中客户管理收入1039亿元，同比增长3%[7] - 预计经调整EBITA季度环比上升260%至378亿元，主要因季节性影响及淘宝闪购业务亏损大幅收缩至225亿元[7] - 电商业务CMR增速承压，主要受两大因素影响：1) 2024年9月新增基础软件服务费导致的同期高基数；2) 电商行业整体增长放缓（2025年实物网上零售额13万亿元，同比增长5.2%，四季度增速较1-9月的6.5%显著放缓）[7] - 淘宝闪购业务2026年首要目标为份额增长，公司坚定投入以达到市场第一[7] 其他业务分析 - 阿里国际数字商业集团：预计FY26Q3营收同比增长8%至408亿元；考虑到大促期间投入增大，预计经调整EBITA率为-5%，对应亏损20亿元[8] - 所有其他业务：预计受千问APP等C端业务及高德、盒马等业务投入影响，FY26Q3 EBITA亏损较上季度扩大至78亿元左右[8] 盈利预测与估值 - 预计公司FY2026-2028年归母净利润分别为1161亿元、1263亿元、1731亿元，同比增速分别为-11%、9%、37%[8] - 当前股价对应的PE分别为25倍、23倍、17倍[8] - 预计FY2026-2028年营业收入分别为10314.82亿元、11629.42亿元、12818.66亿元，同比增长率分别为3.5%、12.7%、10.2%[10] - 预计FY2026-2028年每股收益分别为6.1元、6.6元、9.1元[10] 公司基本数据 (截至2026年01月30日) - 收盘价：169.20港元[3] - 一年内最高/最低价：186.20港元 / 90.40港元[3] - 总市值：3231595.24百万港元[3] - 资产负债率：40.98%[3]

行业趋势与核心观点 - 2025年科技与生活融合进入深度迭代期，共情AI与拟人化具身智能机器人密集涌现，市场需求与技术变革精准呼应[1] - 产业发展背后是顶层政策的系统性牵引，政策与市场双向奔赴，构筑智慧生活核心发展逻辑[1] - 行业聚焦“场景应用”，深度挖掘智慧技术落地民生的实践力量，入选案例具有显著AI属性[1] - 与上一年相比，本届案例呈现更鲜明的“技术深化”与“场景融合”特征，标志数智技术从“工具属性”向“生态属性”跃迁[1] - 大模型与Agent成为主角，数智生活迈入“深度渗透”新阶段，未来产品将从设计之初深度融入大模型能力，诞生真正的AI原生应用[2] - 共情能力仅是开端，未来智慧产品有望成为更懂人心的伙伴，提供有温度、可信赖的解决方案[3] 获奖企业及产品案例 - 豆包、淘宝闪购、蚂蚁阿福、海信AI生活管家等20家企业及产品入选新京报2025“智慧生活”年度案例[1] - 淘宝闪购获评年度人工智能大模型[5] - 蚂蚁阿福获评年度即时零售创新平台[5] - 海信AI生活管家获评年度家庭健康守护AI管家[5] - 快手「wow 」智能体获评年度商业AI助手[6] - 盒马获评年度助力新兴城市商圈活力平台[7] - 希音获评年度产业带出海赋能平台[9] - 58同城“Al直聘”获评年度AI原生应用[8][10] - 谦寻超级商店获评年度跨界融合消费创新案例[11] - 小果冻Al助手获评年度赛事服务智能伙伴[11] - 海信Al生活管家获评年度家电智能体创新案例[12] - 大疆Osmo Action 6获评年度智能影像普惠案例[13] - 追觅T60 Ultra洗地机获评年度智能清洁创新应用案例[13] - 泛微获评年度数智办公全域服务平台[13] - 麦瑞克Al健身私教Mia获评年度家庭健身陪伴系统[14] - MiniMax Agent获评年度通用Agent产品[16] - 灵心巧手Linker Hand系列获评年度具身智能灵巧手产品[16] - 百度伐谋获评年度算法自主优化引擎[17] - 喜马拉雅“小雅”智能语音助手获评年度AI技术突破音频产品[18] - 海亮科服“Al创思课堂”获评年度数智赋能教学改革产品[18]

公司业务拓展与运营模式 - 淘宝闪购业务于2024年8月进入西藏墨脱县，改变了当地没有外卖闪购的历史 [1][6] - 公司通过“开城”模式拓展新市场，初期由团队完成商户开拓后，转为由单人长期驻守运营 [1] - 在墨脱，公司业务由一名员工兼任骑士、站长和商务等多重角色，并与一名兼职骑士共同支撑日常配送 [1][4] 市场开发与商户合作 - 业务开拓初期，团队对墨脱全城三四百家商户进行了为期半个月的逐一拜访 [3] - 通过持续沟通与协助，成功推动当地七八十家商户上线外卖平台 [3] - 商户接入平台后，订单和营业额获得显著增长，业务量多的时候一天可以增加百分之三四十 [6] 业务运营表现与影响 - 墨脱外卖业务日均订单量多的时候能达到一两百单 [4] - 外卖服务为当地居民提供了便利，改变了此前只能通过电话订餐并额外支付10元出租车配送费的局面 [3] - 数字化即时消费服务进入墨脱，为当地商户带来了新增订单，也为居民生活增添了便捷 [6][7] 运营环境与挑战 - 墨脱地处雅鲁藏布江大峡谷，自然风光壮丽但地形复杂，1月到7月有半年都在下雨，道路湿滑给配送带来困难 [1][4] - 业务开拓面临商户不了解外卖平台、存在疑虑等挑战，需要逐一进行讲解和说服 [3]

腾讯战略转向 - 腾讯已正式退出对京东和美团的投资 公司高管刘炽平也同步退出相关公司董事会 [3] - 该决策被解读为在激烈外卖及社区团购赛道选择战略收缩 转而聚焦人工智能核心领域 [3] - 马化腾强调稳扎稳打是核心战略之一 目前唯一值得持续投入的领域是人工智能 公司将逐步剥离非核心投资 集中资源深耕科技赛道 [4] 即时零售行业竞争格局 - 2025年即时零售赛道上演激烈外卖大战 京东率先发起 美团迅速响应 阿里巴巴通过将饿了么整合至淘宝闪购强势入局 形成三足鼎立格局 [3] - 行业大战伴随巨额资金投入 根据三家企业2025年第三季度财报及过往数据估算 在该赛道的合计投入高达800亿元 仅第三季度投入就较第二季度增加约100亿元 [3] - 高额竞争成本对平台财务造成显著冲击 京东2025年第三季度调整后净利润58亿元 同比大幅下滑56% 美团同期净亏损160亿元 创上市以来最大亏损纪录 阿里巴巴该季度净利润210亿元 同比减少52% 若剔除GAAP调整利润仅104亿元 同比降幅达72% [4] 主要参与者后续战略 - 尽管腾讯选择退出 但外卖及即时零售赛道竞争并未降温 [4] - 阿里巴巴展现出持续攻坚决心 2026年1月初公布淘宝闪购2026年投入战略 将市场份额增长列为首要目标 明确表示将坚定加大投入 力争拿下行业绝对第一 [4] - 阿里巴巴计划在未来几个季度重点提升高客单价用户占比 拓展非餐零售品类 通过多维度布局扩大用户规模 增强用户粘性 [5]

纪要涉及的行业或公司 * **即时零售与即时配送行业**：涉及阿里巴巴、抖音、拼多多、顺丰同城[1][2] * **快递行业**：涉及顺丰控股、顺丰同城、圆通速递、申通快递、韵达股份、中通快递-W、极兔速递-W[2][4][5] * **航空客运行业**：涉及中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空[2][5] * **航空货运与物流行业**：涉及东航物流、国货航、南航物流、嘉友国际[3][4][5] 核心观点与论据 **即时零售与即时配送** * 即时零售行业再起势，阿里巴巴长期投入决心坚定，2025年下半年淘宝闪购日订单峰值达1.2亿单，8月周度日均订单突破8000万单，2025年第三季度即时零售收入同比增长60%[1] * 抖音整合即时零售业务，拼多多入局，行业竞争加剧[1] * 2030年中国即时零售市场规模有望超过2万亿元，品牌化趋势下独立第三方即配龙头顺丰同城竞争力明显，行业竞争加剧或造成运力供给趋紧，其配置价值凸显[2] **顺丰控股与顺丰同城** * 顺丰控股具备高安全边际，2024年在手现金占总市值比重为16.2%[2] * 顺丰控股股东回报率可观，预计2025年和2026年股东回报率（分红+回购）有望达到3.8%，股息率分别为2.57%和2.88%[2] * 顺丰控股当前估值处于近十年底部水平[2] * 顺丰同城作为独立第三方即配龙头，享行业扩张红利，是即时零售“必争之地”的关键布局标的[1][2] **航空客运** * 航空业走出淡季，量价环比回升预热春运[2] * 截至2026年1月22日，近7日国内含税经济舱机票均价为677元，同比上涨8.4%，较2019年同期下降3.8%[2] * 若春运量价延续去年强势表现，将催化投资情绪[2][5] **航空货运** * 航空货运运价企稳、运量回升，春节前备货需求或阶段性提振量价表现[3] * 2026年1月13日至19日，东航物流、国货航、南航物流货机机队利用率分别为13.36小时、10.79小时、13.00小时，同比分别下降5.1%、4.8%、13.8%[4] * 推荐行业头部干线物流商东航物流[4] **快递行业** * 反内卷持续催化，快递行业单票价格企稳，2025年12月单票收入为7.63元，环比微增0.1%[4] * 2025年顺丰、圆通、申通市场份额同比分别提升0.8、0.5、0.2个百分点[4] * 2025年12月，顺丰、申通、韵达、圆通单票收入分别为13.81元、2.33元、2.15元、2.25元，环比变化分别为+0.34元、-0.08元、-0.01元、+0.01元[4] 其他重要内容 * **投资建议**： * 快递板块推荐位于低估区间的顺丰控股、顺丰同城，以及极兔速递-W、中通快递-W、申通快递、韵达股份、圆通速递[4][5] * 航空板块建议关注中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空[5] * 出海方向推荐嘉友国际、东航物流[5] * 即配方向推荐顺丰同城[5] * **风险提示**：宏观需求修复不及预期、行业竞争加剧、成本大幅上行、国际贸易不确定性、商旅需求恢复不及预期、飞机故障风险[5]

赛事商业合作阵容 - 2026赛季江苏省城市足球联赛（苏超）迎来江苏银行、苏豪控股双冠名加持，并有国缘V3、海澜之家、海之蓝、蚂蚁阿福、伊利等24家品牌组成赞助矩阵[1] - 赞助商结构分为多层级：官方战略合作伙伴包括国缘V3、喜力啤酒、阿迪达斯、海澜之家、洋河海之蓝、伊利、库迪咖啡；官方赞助商有共创草坪、国药太极、通行宝ETC、中国银联、理想汽车、龙蟠科技、蚂蚁阿福、吾悦广场；官方供应商包含伟星管业、宇视科技、可口可乐、个杯堂、Suplay、吾器酷体育、泓图华盛[1] 赛事流量与商业价值 - 2025年首届苏超现场观赛人次累计突破243万，场均上座率达2.8万人，创下省级联赛纪录[2] - 2025年首届苏超线上直播观看人次超22亿，社交平台相关话题播放量破1000亿，成功跻身国内最具影响力省级足球赛事行列[2] - 赛事商业价值实现跨越式增长，从筹备阶段的仅6家赞助商，发展到省级层面五级41家赞助商及部分设区市数十家赞助商的规模，至2025年6月官方赞助席位价格已飙升至300万元且“一席难求”[2] - 互联网大厂迅速加入营销，阿里系旗下淘宝闪购、支付宝、花呗、余额宝分别冠名不同球队，美团、京东与阿里系（饿了么、淘宝）将即时零售竞争延伸至赛场[2] 2026赛季商业权益升级 - 赞助商球场内广告露出全部升级为LED屏轮播，以实现更清晰的品牌展示[3] - 竞品排他行业清单从2025年的26个类别大幅精简至9个，以进一步开放各赛区商务合作空间[3] - 联赛线上合作方案目前处于综合规划和商定阶段[3] 版权运营与衍生品开发 - 组委会引入故宫文创、2026春晚吉祥物设计生产方及和美加墨世界杯杯壶类生产合作方，给予其细分品类授权，开发具有联赛特色的文创产品和衍生品[3] - 此举旨在规范赛事版权运营、夯实品牌根基，并建立赛事相关权益的全周期保护机制[3] 小微企业合作计划 - 组委会面向江苏省内小微企业及个体工商户开放32个官方赞助商名额，入选企业可享受与其他官方赞助商同等权益回报[3] - 遴选将通过企业自主报名、资质审核、公证摇号的规范方式进行，目前已开通线上报名通道[3]

近日，泛嘉与淘宝闪购达成合作，以"生态开放，共建共赢"为核心理念，实现企业服务生态与即时零售 能力的精准对接。此次合作不仅为泛嘉"工作贝"新增优质即时消费场景，双方更同步释放专属权益，既 助力泛嘉优化升级平台服务体验，也为淘宝闪购在即时零售赛道的客群拓展提供有效支撑，形成资源互 补、双向赋能的协同效果。 此次合作深度融合双方核心优势，实现泛嘉企业服务生态与淘宝闪购即时零售能力的双向赋能。淘宝闪 购为泛嘉平台用户提供大额专属红包，泛嘉同步开放会员专属权益。泛嘉平台用户在餐饮外卖、商超日 百、美妆母婴、生鲜熟食等全品类即时消费中使用工作贝支付可享受"会员折扣+专属红包" 多重叠加福 利。此举措不仅丰富了泛嘉平台企业员工的即时消费场景，更显著提升了会员权益含金量，同时以生态 协同的方式升级了平台综合服务能力，让企业员工消费更便捷、性价比更高，也进一步夯实了泛嘉在上 市企业数智化服务领域的差异化优势。 对淘宝闪购而言，泛嘉汇聚的上市企业员工，是兼具高消费力、高频需求与高品质诉求的核心客群—— 这类群体工作节奏快，即时消费需求旺盛，且对配送时效、服务品质敏感度高，与淘宝闪购定位高度契 合。泛嘉带来的客群导入，不仅能为淘 ...

（来源：辽宁日报） 转自：辽宁日报 操作起来麻烦吗？沈阳市医保中心药服部部长王春雷介绍，步骤十分简便：首先，打开"沈阳智慧医 保"APP，从"我要办"进入"在线购药"模块；随后，选择美团、京东、淘宝闪购等平台并完成登录验 证；接着，在平台上认准带有蓝色"医保支付"标识的药店，选购所需药品；最后，在支付时选择"医保 支付"选项，即可完成结算。 哪些药可以通过这种方式购买呢？目前，这项服务支持购买的是医保目录内的各类非处方药（OTC）， 涵盖了应对感冒发烧、咳嗽咽痛、肠胃不适等常见病症的药品，也包括一些病情稳定的慢性病常用药。 请您注意：线上支付暂不包括处方药及医疗器械、耗材。医保药品与非医保药品可以合并下单，但结算 时会分开处理。医保部分从个人账户支出，非医保部分则需个人自费。如果个人账户余额不足，系统会 自动转为"医保账户+自费"的混合支付，非常灵活。 面对大家最关心的药品安全问题，王春雷给出了贴心回应："我们通过线上线下一体化监管，为每一盒 药'保驾护航'。"她介绍，医保部门要求所有定点药店必须采集并上传药品追溯码信息，确保每一盒药 来源清晰、去向可查。"每一笔线上订单出库时，药店都必须扫描药品追溯码并实时 ...

行业竞争格局与即时零售发展现状 - 即时零售竞争在2025年因外卖大战催化而迅速白热化，三大平台日订单总量激增至2亿以上，呈现罕见增速 [3] - 即时零售模糊了近场与远场电商的界限，平台通过30分钟到数小时的配送服务，使竞争交集扩大，并试图拓展“哪些商品值得被立即购买”的边界 [6] - 主要平台对即时零售的投入巨大，2025年第三季度，阿里巴巴销售和市场费用同比激增104.8%至665亿元，京东营销开支同比增加110.5%至211亿元，美团核心本地商业分部收入同比减少2.8%至674亿元 [7] - 即时零售产生了显著的消费协同效应，38.3%的用户表示外卖行为会带动其在主平台的其他消费，35.3%的用户在竞争下尝试了更多即时零售品类 [5] 拼多多的战略定位与应对举措 - 作为价格导向明确的电商平台，拼多多未直接参与即时零售的正面竞争，而是通过联合仓配服务商推出共享仓服务，提供全国范围的次日达或后天达，试探更快履约的需求边界 [2] - 拼多多的即时零售实验被视为消费者在时间和价格之间权衡的测试，其整体策略运行在传统线上零售框架内，未切换至重资产的即时履约体系 [2][10] - 公司动作谨慎，尽管有报道称其曾试验自建仓库和即时配送，但官方表示无意加入即时零售大战，后续也未见大规模开城或补贴 [9] - 公司近期在其App内低调内测“百亿超市”业务，覆盖多个生活品类，这是在百亿补贴成熟体系内对食杂百货等易被即时零售侵蚀品类的加固 [9] 消费者行为与市场趋势分析 - 即时零售显著改变了用户习惯，基于去年12月的调研，44.7%的用户打开外卖App频率显著增加，35.5%的用户点单频次显著提升 [5] - 非餐即时零售订单量增长迅速，美团去年第一季度非餐饮品类日单量突破1800万单，今年1月淘宝闪购非餐订单量稳定在日均1000万单 [3] - “快”比“省”更容易构建差异化叙事，并能撬动临时、冲动、应急的消费增量，但30分钟送达的体验优势并不等比例转化为支付意愿，商业模型仍有优化空间 [6][17] - 时效是重要阈值，但非单一决定因素，消费者决策需权衡“多快好省”多个维度 [13] 平台差异化与生态位考量 - 拼多多不青睐重资产、重基建模式，其核心业务均不以履约时效为核心竞争力，更信奉用确定时间窗口换取更低成本和更高效率 [11][16] - 当前即时零售主要参与方在履约方面均有可复用资源（如京东物流招募全职骑手参与外卖配送），并将竞争强度提升至新量级 [11] - 对于已在“省”侧占据优势的平台，叠加“快”的砝码足以影响消费者综合判断，改变最终选择，关键在于平台想要占据的生态位 [16] - 即时零售引发的消费趋势改变客观存在，“能不能更快”成为用户自然疑问并转化为多平台对比行为，拼多多可以自己的方式参与这场心智再分配 [18]

行业竞争逻辑转向 - 即时零售赛道竞争逻辑正从依赖流量分发与价格补贴的模式，向依托生态协同与智能代理的价值创造模式探索演进 [1] - 阿里巴巴旗下AI助手“千问”全面接入即时零售平台“淘宝闪购”，是这一转向的关键信号 [1] 行业现状与共性挑战 - 行业旧有增长模式天花板显现，以巨额补贴拉动规模的边际效应急剧递减，用户对单纯优惠日渐钝感 [2] - 物流时效竞争已固化，“30分钟送达”成为基础标配，难再构成壁垒 [2] - 行业共性挑战从“更快、更便宜地交付商品”，转向“更精准、更智慧地满足需求” [2] - 挑战根源在于用户需求本质升级，诉求超越“快速买到某件明确商品”，进阶为蕴含复杂意图的场景化解决方案 [2] - 传统平台“货架+管道”模式面对“安排健康减脂晚餐”或“筹备家庭生日派对”等复杂任务时显得力不从心 [2] - 行业普遍乏力感缘于能力模型与新兴需求之间的结构性错配 [2] 新竞争范式的核心维度 - 竞争核心从“流量分发效率”转向“意图理解深度”，差异在于系统能否理解用户模糊表达背后的完整场景与未言明需求 [3] - 此举旨在系统性化解消费者“决策成本”，将人从信息搜索、比价组合的负担中解放 [3] - 生态优势从“模块拼接”升级为“能力熔合”，壁垒取决于将远场品牌商品、会员体系与近场即时履约能力深度融合，实现跨场景、跨品类的无缝调度与协同 [3] - 这种“能力熔合”要求后台系统能处理比传统订单高出数个数量级的关联计算与实时调度，构筑了新的结构性门槛 [3] - 平台定位从“交易完成者”跃升为“效用代理者”，成功标志可能不再是卖出多少单品，而是能否交付一份可靠的完整解决方案 [4] - AI需要从被动工具进化为能主动规划、调度资源并确保复杂任务闭环的“智能协理” [4] - 专注于外卖等单一功能、生态相对简单的垂直平台将面临显著转型压力，若无法通过技术升级重塑体验或难以融入更广阔的智能生态，可能会逐渐边缘化 [4] 未来展望与格局演变 - 行业演进可能触发“入口价值”的重心转移 [5] - 若“智能代理”模式成熟，用户行为习惯与信任关系可能迁移至最能理解自身、最具陪伴感的AI助手，交互入口将日益“人格化”“专属化” [6] - 依靠流量与规模构建优势的超级平台，其角色可能从直接面向用户的“服务终点”，逐渐演变为被智能代理调用的“能力组件”与“基础设施” [6] - 未来竞争高点在于能否率先定义智能代理的服务范式、技术标准与交互伦理 [6] - 市场竞争维度将发生结构性变化，技术能力特别是AI与庞大生态的深度协同能力的战略重要性将空前提升 [7] - 未来行业博弈重点或将从配送速度与商户覆盖的线性比拼，延伸至需求预测精度、全域资源调度效率与复杂任务完成可靠性的综合较量 [7] - 在传统模式下难以撼动的规模壁垒，在技术驱动的新范式下，可能被更彻底理解用户、更敏捷调度生态的挑战者所突破 [7] - 此次整合是一次面向未来的重要行业实践，测试前沿AI在复杂商业场景中重塑价值链的可行性，以及大生态通过深度协同催化新模式的潜力 [7]