投资评级与目标价 - 星展维持对恒隆地产的买入评级 [1] - 目标价从9.38港元上调至10港元 [1] - 公司估值对长期投资者仍具吸引力 [1] 业务前景与增长动力 - 公司是中国领先的商业地产商，持有长期投资性商业物业组合 [1] - 中国内地商场整体租户销售额在2025年第三季度同比增长10% [1] - 增长主要由上海港汇恒隆广场带动，武汉恒隆广场销售表现趋稳 [1] - 杭州恒隆广场将分阶段启用，办公大楼和商场预租率分别为27%和83% [1] 租金收入预期 - 预期租金可提升，得益于租户销售额改善和物业组合扩张 [1] - 续租租金调整率呈现增长趋势 [1] - 杭州项目的新增供应将为未来数年租金收入增长提供支持 [1] 行业与政策环境 - 公司对投资中国高端商场产业的长期投资者具有吸引力 [1] - 预期任何进一步的消费刺激政策都可能提升其投资吸引力 [1]

投资评级与目标价 - 星展维持对恒隆地产的"买入"评级 [1] - 目标价由9.38港元上调至10港元 [1] 公司估值与投资吸引力 - 公司估值对中国高端商场产业的长期投资者仍具吸引力 [1] - 预期中国出台的进一步消费刺激政策可能提升其投资吸引力 [1] 业务表现与增长动力 - 公司是中国领先的商业地产商，持有作长期投资用途的商业物业组合 [1] - 中国内地商场整体租户销售额在2025年第三季度同比增长10% [1] - 上海港汇恒隆广场是销售增长的主要驱动力，武汉恒隆广场销售表现趋于稳定 [1] - 租户销售额改善及物业组合扩张有望推动租金提升，续租租金调整率呈增长趋势 [1] 未来增长前景 - 杭州恒隆广场将分阶段开业，办公大楼及商场部分将于今年及明年第二季起启用 [1] - 杭州恒隆广场办公大楼预租率达27%，商场预租率达83% [1] - 新物业的启用预计将为未来数年租金收入增长提供支持 [1]

中经记者 方超 石英婧 上海报道 在杭州项目之外，恒隆在当下市场中是否会进一步扩展也受到外界瞩目。恒隆集团及恒隆地产行政总裁 卢韦柏向包括《中国经营报》在内的媒体记者表示："现在中国各个城市的商业体量已相当饱和，单纯 依靠数量扩张的时代已经过去了。关于投资布局，我们持续关注各线城市的机会，但并不盲目扩张。" "我们充分利用在既有市场的领导地位和对市场的深入了解，聚焦于核心城市扩展、增强投资回报率及 提升顾客体验，为持份者释放更大价值。上海港汇恒隆广场北座优化项目、上海恒隆广场扩建项目、昆 明恒隆广场尚义街项目，以及杭州恒隆广场扩展项目等，皆是放大现有资产价值，同时兼顾资源效益的 成功例证。"恒隆方面亦表示。 "最困难的阶段已经过去" 作为观察经济走势的窗口之一，办公楼市场动态一直备受市场瞩目。 （杭州恒隆广场。受访者/图） 商业地产竞争越发激烈的当下，地产商恒隆数十年如一日，坚持走"难而正确的道路"。 公开信息显示，今年7月，恒隆与百大集团签订了为期20年的营运租赁合同，租用杭州百货大楼的南北 两座大楼。而在近期，恒隆方面对外披露了上述合作更多细节内容。 "随着和百大集团的合作落地，杭州恒隆广场的影响力将进一 ...

公司业绩表现 - 预计恒隆地产第三季度内地商场零售额同比增长10% [1] - 十一假期期间10月首四日零售额同比增长15%，客流量同比增长3% [1] - 武汉及上海港汇恒隆零售增长表现最为突出 [1] 分析师观点与预测 - 维持恒隆地产“跑赢行业”评级 [1] - 维持盈利预测不变 [1] - 维持目标价9.46港元 [1]

9月二手房市场成交量价表现 - 9月中介口径80城二手住宅成交量指数环比下降10%，但同比增长19%，三季度整体增长19%，略高于二季度的17% [1] - 9月备案口径15城二手房成交面积环比上升6%，同比增长9%，但三季度整体增长3%，显著低于二季度的11% [1] - 9月中金同质性二手住宅成交价格指数环比下降1.7%，三季度月均环比降幅为1.7%，大于二季度的月均环比降幅1.4% [1] - 9月二手房成交议价空间环比抬升25个基点至8.91% [1] 二手房市场供给与卖家预期 - 9月中金监测的130城二手住宅挂牌套数环比增长0.4%，增速与8月持平，挂牌量持续小幅增长 [1][2] - 9月重点城市同质性挂牌价格指数环比下降1.5%，三季度月均环比降幅为1.3%，大于二季度的1.2% [2] - 9月存量调价房源的平均调价幅度为-5.24%，高于8月的-5.03%，且已连续两月超过去年二、三季度市场平均水平 [2] 住房租赁市场表现 - 9月中金同质性挂牌租金指数环比下降0.8%，降幅较8月的0.5%有所走阔 [3] - 9月待租周期边际基本持平为2.12个月，8月为2.11个月 [3] - 受挂牌价下行影响，9月租售比继续抬升2个基点至2.33% [3] 行业前景与政策期待 - 四季度住房交易量同比及房价走势或仍面临压力，因成交量同比基数将走高且二手房供给持续上行 [1][2] - 行业亟待存量房收储和城中村改造等对供需结构有持续改善效果的政策切实落地 [1][2] 投资建议与关注标的 - 继续看好3-6个月地产板块风险收益，关注基本面扎实的标的如华润置地、建发国际、滨江集团、招商蛇口 [4] - 考虑流动性条件潜在优化，可适度布局低估值标的如绿城中国、新城控股、保利置业 [4] - 多元板块推荐业绩成长性领先或股息收益率具吸引力的股票，包括华润万象生活、恒隆地产、太古地产 [4]

智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持恒隆地产(00101)跑赢行业评级和盈利预测不变。维持目标价 9.46港元/股，对应15倍2025年核心P/E、5.5%股息收益率和5%上行空间。公司交易于14.6倍2025年核心 P/E和5.8%股息收益率。该行建议持续关注零售额同比表现、杭州恒隆广场开业进展、以股代息政策停 止等基本面潜在催化和美联储降息等估值端催化。 中金主要观点如下： 三季度及十一内地商场经营表现同比改善趋势强化 该行预计3Q25内地商场零售额同比+10%，年内实现逐季改善(1Q25、2Q25分别同比-7%、-1%)。拆解 背后原因：首先，去年同期为全年最低基数(3Q24零售额同比-18%);其次，得益于公司丰富的营销策 划，客流量保持增长势头，该行预计7-8月客流同比+9%(1H25同比+3%);最后分业态看，该行预计3Q25 重奢品牌下行拖累同比缓释，而珠宝首饰、国潮时尚、体验等带动增长。十一期间，公司公告1-4日零 售额同比增15%，客流同比增3%，其中武汉及上海港汇恒隆零售额增长最为突出。 发布"恒隆V.3"战略，强化所在核心城市市场地位 公司下一阶段致力于聚焦现有项目再投资、以及利用其 ...

发布"恒隆V.3"战略，强化所在核心城市市场地位 公司下一阶段致力于聚焦现有项目再投资、以及利用其对于市场的了解拓展周边潜在机会。举例而言， 上海恒隆广场三期扩展(该行预计可租面积有望增加30%)、上海港汇恒隆服务式公寓改造为五星级酒 店、杭州与百大的长期租赁合作(该行预计零售面积有望增加40%，项目通达性亦有望显著提升)等均为 该战略的具体践行。 华东重点商场表现亮眼、各有所长 中金发布研报称，维持恒隆地产(00101)跑赢行业评级和盈利预测不变。维持目标价9.46港元/股，对应 15倍2025年核心P/E、5.5%股息收益率和5%上行空间。公司交易于14.6倍2025年核心P/E和5.8%股息收 益率。该行建议持续关注零售额同比表现、杭州恒隆广场开业进展、以股代息政策停止等基本面潜在催 化和美联储降息等估值端催化。 中金主要观点如下： 三季度及十一内地商场经营表现同比改善趋势强化 该行预计3Q25内地商场零售额同比+10%，年内实现逐季改善(1Q25、2Q25分别同比-7%、-1%)。拆解 背后原因：首先，去年同期为全年最低基数(3Q24零售额同比-18%);其次，得益于公司丰富的营销策 划，客流量保持增 ...

机构：中金公司 研究员：王翼羽/李佳璠/孙元祺 公司近况 近期恒隆地产组织了管理层反路演与上海恒隆、港汇恒隆、无锡恒隆广场调研，我们反馈核心发现如 下。 评论 三季度及十一内地商场经营表现同比改善趋势强化。我们预计3Q25 内地商场零售额同比+10%，年内实 现逐季改善（1Q25、2Q25 分别同比-7%、-1%）。拆解背后原因：首先，去年同期为全年最低基数 （3Q24 零售额同比-18%）；其次，得益于公司丰富的营销策划，客流量保持增长势头，我们预计7-8 月客流同比+9%（1H25 同比+3%）；最后分业态看，我们预计3Q25 重奢品牌下行拖累同比缓释，而珠 宝首饰、国潮时尚、体验等带动增长。十一期间，公司公告1-4 日零售额同比增15%，客流同比增3%， 其中武汉及上海港汇恒隆零售额增长最为突出。 发布"恒隆V.3"战略，强化所在核心城市市场地位。公司下一阶段致力于聚焦现有项目再投资、以及利 用其对于市场的了解拓展周边潜在机会。举例而言，上海恒隆广场三期扩展（我们预计可租面积有望增 加30%）、上海港汇恒隆服务式公寓改造为五星级酒店、杭州与百大的长期租赁合作（我们预计零售面 积有望增加40%，项目通达性 ...

国庆中秋假期旅游市场表现 - 2025年国庆中秋8天假期全国国内出游8.88亿人次，较2024年国庆7天假期增加1.23亿人次 [1] - 国内出游总花费8090.06亿元，较2024年国庆7天假期增加1081.89亿元 [1] - 全社会跨区域人员流动量预计达24.32亿人次，日均超3亿人次，同比增长6.2%，创历史新高 [1] - 北京累计接待游客2509.4万人次，实现旅游总花费316.5亿元，同比分别增长3.6%和4.7% [1] 重点企业与景区运营数据 - Club Med地中海俱乐部国庆假期（10月1日至7日）中国市场“一价全包”度假村总营业额同比增长36%，整体宾客数量提升35% [1] - 恒隆地产旗下内地商场在国庆黄金周前四日（10月1日至4日）总租户销售额较去年同期增长约15% [2] - 国庆节（10月1日）当天，恒隆地产内地物业组合租户销售额按年增长逾20%，旗下七成营运商场录得双位数增长 [2] - 第二十七届哈尔滨冰雪大世界门票价格保持不变，成人票为328元/张，园区面积和冰雕雪建作品数量均较往年增多 [3] 公司管理层变动 - 大商股份董事长、CEO陈德力因个人原因申请不再担任公司所有职务 [2] - 大商股份副董事长闫莉临时履行董事长职责，总经理庞华临时履行CEO职责，公司启动补选非独立董事候选人程序 [2]

恒地又指，旗下商场国庆黄金周表现继续亮丽，国庆长假首四天租户销售同比增长15%。随着上海恒隆 广场引入老铺黄金(06181)等新租户，以及现有租户的扩张，小摩预计恒隆租户销售改善趋势能延续至 第四季。该行另一首选股为太古地产(01972)，预料将同样受惠于中国零售市道复苏。 摩根大通发布研报称，恒隆地产(00101)内地租户销售在第三季显著改善，同比增长10%，好过该行低单 位数增长预期，扭转次季的1%跌幅。考虑到其股息回报率达5.9%，加上内地租户销售数据改善，小摩 继续将恒隆列为两大地产股首选之一，评级为"增持"，目标价10港元。 ...