股价表现 - 德林国际午后涨近9% 截至发稿涨7 44%报13 86港元 成交额4641 96万港元 [1] 中期业绩表现 - 上半年集团收入25 78亿港元同比增长12 39% 净利润3 07亿港元同比增长10 1% [1] - 每股盈利0 454港元 董事会建议派付中期股息每股普通股25港仙 去年同期为20港仙 [1] 业绩驱动因素 - 北美及亚洲市场需求畅旺推动业绩增长 [1] - 为减低关税上调影响向越南转移订单 [1] 产能布局与扩张 - 公司是全球玩具生产领域领先制造企业 工厂布局覆盖中国 越南 印尼等多地 [1] - 截至2025年上半年共有28间工厂 其中7间位于中国 20间位于越南 1间位于印尼 [1] - 平均产能利用率保持85%较高水平 [1] - 预计下半年于印尼和越南各增加一个工厂投建 2027年总产能有望达到9 5亿美元 [1]

股价表现 - 德林国际股价午后涨近9% 截至发稿涨7.44%至13.86港元 成交额4641.96万港元 [1] 中期业绩表现 - 上半年收入25.78亿港元 同比增长12.39% [1] - 净利润3.07亿港元 同比增长10.1% [1] - 每股盈利0.454港元 [1] - 中期股息每股普通股25港仙 去年同期为20港仙 [1] 业绩驱动因素 - 北美及亚洲市场需求畅旺推动业绩增长 [1] - 为减低关税上调影响向越南转移订单 [1] 产能布局与扩张 - 全球玩具生产领域领先制造企业 工厂布局中国、越南、印尼等多地 [1] - 截至2025年上半年共有28间工厂 其中7间位于中国 20间位于越南 1间位于印尼 [1] - 平均产能利用率保持85%较高水平 [1] - 下半年将于印尼和越南各增加一个工厂投建 [1] - 2027年总产能有望达到9.5亿美元 [1]

公司信息 - 公司为德林国际有限公司，证券代号01126[1][2] - 呈交者为董事李旻重[5] 股本情况 - 公司无法定股本及股份面值[1] - 8月底已发行股份总数676,865,000，库存股为0[2] 报表时间 - 报表截至2025年8月31日，呈交日期为9月1日[1]

财务表现 - 25H1公司实现营业收入25.78亿港元，同比增长12.39% [1] - 毛利率20.08%，同比下降3.91个百分点 [1] - 销售费用率1.63%，同比上升0.24个百分点，行政费用率6.56%，同比下降1.61个百分点 [1] - SG&A费用总计2.11亿港元，同比下降3.73%，SG&A费用率8.20%，同比下降1.37个百分点 [1] - 财务费用0.04亿港元，财务费用率0.14%，同比上升0.08个百分点 [1] - 实现净利润3.07亿港元，同比增长10.10%，净利率11.91%，同比下降0.25个百分点 [1] 分品类表现 - 毛绒玩具实现收入13.24亿港元，同比增长11.7%，环比24年底提速10.6个百分点，占比51.4% [1] - 塑胶手板模型实现收入10.69亿港元，同比增长14.2% [1] 分地区表现 - 中国香港实现营收1.73亿港元，同比增长19.8% [2] - 北美地区实现营收10.47亿港元，同比增长7.2% [2] - 日本地区实现营收7.02亿港元，同比增长30.3% [2] - 中国内地实现营收5.09亿港元，同比下降0.2% [2] - 欧洲地区实现营收0.80亿港元，同比增长27.6% [2] - 其他国家及地区实现营收0.67亿港元，同比增长9.1% [2] 产能与运营 - 25H1公司共具备28间工厂，其中中国7间、越南20间、印尼1间，产能利用率84.7% [3] - 印尼工厂正式投产，兼具人工成本与关税优势 [3] - 计划2025年下半年在越南及印尼各增设一间厂房 [3] 增长驱动因素 - 毛绒玩具增长主要系亚洲主题公园贡献 [1] - 塑胶手板模型增长主要系亚洲及北美市场需求提升，公司积极与客户扩充盲盒及各类收藏品等产品 [1] - 日本、香港迪士尼乐园需求高增为公司营收增长的重要驱动力 [2] - 多区域产能布局有利于降低生产成本、获得价格谈判优势并降低履约成本 [3]

投资评级 - 给予德林国际(01126 HK)"增持"评级 目标价未提供 对应2025-2027年预测PE为12 00X/10 99X/10 01X [3][5] 核心财务表现 - 25H1营业收入25 78亿港元 同比增长12 39% 毛利率20 08% 同比下降3 91个百分点 [1] - 25H1销售费用率1 63% 同比上升0 24个百分点 行政费用率6 56% 同比下降1 61个百分点 [1] - SG&A费用总计2 11亿港元 同比下降3 73% SG&A费用率8 20% 同比下降1 37个百分点 [1] - 25H1实现净利润3 07亿港元 同比增长10 10% 净利率11 91% 同比下降0 25个百分点 [1] - 预测2025-2027年营收62 30/65 22/68 29亿港元 归母净利润7 88/8 61/9 44亿港元 [3] 分品类表现 - 毛绒玩具收入13 24亿港元 同比增长11 7% 较24年底增速提升10 6个百分点 占比51 4% 主要受亚洲主题公园需求推动 [2] - 塑胶手板模型收入10 69亿港元 同比增长14 2% 受亚洲及北美市场需求提升驱动 公司积极扩充盲盒及收藏品产品线 [2] 分地区表现 - 日本地区营收7 02亿港元 同比增长30 3% 中国香港营收1 73亿港元 同比增长19 8% [2] - 北美地区营收10 47亿港元 同比增长7 2% 欧洲地区营收0 80亿港元 同比增长27 6% [2] - 中国内地营收5 09亿港元 同比微降0 2% 其他国家及地区营收0 67亿港元 同比增长9 1% [2] 产能扩张与战略布局 - 25H1共运营28间工厂 中国/越南/印尼分别有7/20/1间 印尼工厂正式投产 总产能利用率84 7% [3] - 计划2025年下半年在越南及印尼各增设一间厂房 东南亚产能兼具人工成本与关税优势 [3] - 多区域产能扩张有助于降低生产成本 提升价格谈判能力 降低履约成本 巩固日本和美国订单交付能力 [3] 竞争优势与增长驱动 - 核心优势包括强设计能力 规模化生产能力和强履约能力 有效维护头部客户关系 [3] - 增长驱动力来自新客户拓展和海外新工厂陆续投产 预计未来业绩保持稳健增长 [3] - 迪士尼乐园需求高增是营收增长的重要驱动力 地区与品类表现相互验证 [2]

股价表现 - 德林国际股价绩后跌超10% 暂现四连阴 截至发稿跌5.91%报14.64港元 成交额2860.58万港元[1] 财务业绩 - 上半年收入25.78亿港元同比增长12.39% 主要受北美及亚洲市场需求畅旺推动[1] - 净利润3.07亿港元同比增长10.1% 每股盈利0.454港元[1] - 董事会建议派中期股息每股25港仙 较去年同期20港仙增长25%[1] 业务运营 - 为降低关税影响将订单转移至越南 助力收入增长[1] - 作为全球最大毛绒玩具生产商之一 产品线包括毛绒玩具/塑胶手板模型/防水布罩/注塑产品[1] - 主要通过OEM模式为欧美客户提供代工服务[1] 行业前景 - 潮流玩具盛行趋势下 公司有望通过持续扩充产能获取更多生意机会[1] - 国证国际研报指出公司相比同行具有多方面竞争优势[1]

股价表现 - 德林国际股价绩后跌超10% 暂现四连阴 截至发稿跌5.91%至14.64港元 成交额2860.58万港元[1] 财务业绩 - 上半年收入25.78亿港元 同比增长12.39% 主要受北美及亚洲市场需求畅旺推动[1] - 净利润3.07亿港元 同比增长10.1% 每股盈利0.454港元[1] - 董事会建议派中期股息每股25港仙 较去年同期20港仙增长25%[1] 业务动态 - 为降低关税上调影响 公司将订单转移至越南生产基地[1] - 公司为全球最大毛绒玩具生产商之一 产品线包括毛绒玩具/塑胶手板模型/防水布罩及注塑产品[1] - 主要通过OEM模式为欧美客户提供代工服务[1] 行业前景 - 潮流玩具盛行趋势下 公司有望通过持续扩充产能获取更多生意机会[1] - 国证国际研报指出公司相比同行具有多方面竞争优势[1]

公司治理变动 - 柳在成获委任为执行董事 自2025年8月25日起生效 [1] - 金盛识辞任执行董事 自2025年8月25日起生效 [1]

财务表现 - 集团收入25.78亿港元 同比增长12.39% [1] - 净利润3.07亿港元 同比增长10.1% [1] - 每股盈利0.454港元 [1] 股东回报 - 中期股息25港仙 [1]

公司人事变动 - 李旻重获委任为公司财务总监 [1] - 任命自2025年8月25日起生效 [1]