行业趋势与宏观环境 - 2025年上半年全球模拟集成电路行业总体延续复苏趋势 国际头部模拟公司在2025年初实现营收回升 [1] - 全球制造业电气化、智能化发展及新兴应用兴起 持续催生高性能模拟芯片需求 带动电源管理与信号链产品价值量提升 [1] - 2025年上半年外部贸易环境剧烈波动 给全球化程度深的芯片行业带来挑战 增加了中国大陆模拟芯片行业业绩波动风险 [1] - 外部贸易环境不确定性提升 国内相关协会呼吁减少对国际芯片依赖 有望加速模拟芯片进口替代进程 [1] 公司业务与市场定位 - 公司是中国领先的工业级模拟IC图案晶圆提供商之一 产品为附着完整电路的模拟IC图案晶圆 客户经封装测试后可快速制成单个IC芯片 [1] - 公司聚焦于模拟IC产品的研发和销售 拥有以能源管理、信号链为核心的产品矩阵 并向全线工业级模拟芯片延展 [1] - 公司依托自研电子设计自动化工具和可复用知识产权库 构建了“EDA+IP+设计”全流程高效设计平台 [1] - 公司持续聚焦高端工业级模拟IC图案晶圆市场 截至2025年上半年 产品销售型号超过850款 [1][2] - 公司产品可广泛应用于工业自动化、物联网、照明、汽车电子、医疗、仪表、通信、电力、储能及消费电子等多个领域 [1] 公司经营与财务表现 - 2025年上半年 公司实现收入约人民币2.917亿元 同比增加约0.4% [2] - 2025年上半年 公司毛利率约为51.8% [2] - 公司持续优化基于机器学习的半自动化芯片设计方法 积极推出工业类新产品 推进以客户需求为导向的业务拓展战略 [2] - 凭借在产品、业务及技术方面的核心竞争力 公司在2025年上半年稳住了业绩优势 巩固了差异化竞争优势与盈利水平 [2] 机构预测与估值 - 机构预测公司2025年至2027年归母净利润分别为1.88亿元、2.23亿元、2.65亿元 [2] - 参考同行业公司 给予公司2026年30倍市盈率估值 [2] - 按照港元兑人民币0.90汇率计算 对应目标价为118.13港元 首次覆盖给予“买入”评级 [2]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予“买入”评级 基于2026年30倍市盈率估值 对应目标价118.13港元 [3] - 核心观点：公司是中国领先的工业级模拟IC图案晶圆提供商 受益于外贸环境波动下国内芯片行业进口替代加速的趋势 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是中国领先的工业级模拟IC图案晶圆提供商之一 基于自研EDA和可复用IP库 交付附着完整电路的图案晶圆 下游客户经封装测试后即可制成芯片 [4] - 公司聚焦高端工业级模拟IC图案晶圆市场 截至2025年上半年 产品销售型号逾850款 广泛应用于工业自动化、汽车电子、医疗等多个领域 [4] - 以2022年收入计 公司是中国最大的模拟IC图案晶圆提供商 占同年中国市场规模总额（人民币213亿元）的1.7% [7] - 公司建立了中国唯一的全栈式模拟IC设计平台 打通模拟IC“EDA+IP+设计”全流程 实现了EDA软件及IP模块化设计两大技术突破 [8][13] - 截至2025年6月30日 公司拥有累计发明专利123件 积累了超过600款IP模块 [56] 行业背景与市场机遇 - 2025年上半年全球模拟IC行业延续复苏 制造业电气化、智能化及新兴应用催生高性能模拟芯片需求 [1] - 外贸环境波动有望加速中国大陆模拟芯片行业的进口替代进程 [1] - 中国模拟IC市场规模从2018年的人民币2,545亿元增至2022年的人民币3,486亿元 年复合增长率8.2% 预计2027年达人民币5,165亿元 [25] - 中国模拟IC图案晶圆市场增长迅速 规模从2018年的人民币122亿元增至2022年的人民币213亿元 年复合增长率14.9% 预计2027年达人民币522亿元 年复合增长率19.7% [29][33] - 模拟IC图案晶圆市场在中国整个模拟IC市场中的占比持续增长 从2018年的4.8%预计提升至2027年的10.1% [29] - IC设计是整个价值链的核心 具有较高的经济价值 2022年全球十大fabless公司的平均毛利率为53.7% [42] 财务表现与预测 - 2024年营业收入为人民币5.79亿元 同比增长25% 归母净利润为人民币1.67亿元 同比增长53% [4] - 2025年上半年实现收入约人民币2.917亿元 同比增加约0.4% 毛利率约为51.8% [4] - 预测2025-2027年归母净利润分别为1.88亿元、2.23亿元、2.65亿元 同比增长13%、19%、19% [3][4] - 预测2025-2027年营业收入分别为5.90亿元、7.08亿元、8.35亿元 同比增长2%、20%、18% [4] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.98元、3.54元、4.21元 [4]

FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年12月31日 狀態: 新提交 公司名稱: 蘇州貝克微電子股份有限公司 呈交日期: 2026年1月5日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02149 | 說明 | H股 | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 18,000,000 | RMB | | 1 RMB | | 18,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 18,000,000 | RMB | | 1 RMB | | 18,000,000 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 其他類別 (請註明) | | ...

港股半导体板块市场表现 - 12月24日盘初，港股半导体股普遍拉升，中芯国际与上海复旦股价涨约5%，华虹半导体涨4%，贝克微、英诺赛科等跟涨 [1] - 具体个股表现：上海复旦(01385)涨4.77%至44.800港元，中芯国际(00981)涨4.72%至72.150港元，华虹半导体(01347)涨3.91%至73.050港元 [2] 中芯国际产能与价格动态 - 中芯国际已对部分产能实施涨价，涨幅约为10%，预计涨价会很快执行 [1] - 由于需求旺盛，中芯国际与华虹公司的产能利用率持续增长，并已接近满载或超过满载 [1] - 此前，因存储产品价格过低，晶圆厂已率先对其实施了涨价 [1] 半导体行业需求与供给驱动因素 - 手机应用和AI需求持续增长，带动套片需求，从而推动了整体半导体产品需求的增长，这是中芯国际涨价的驱动因素之一 [1] - 原材料涨价也是推动晶圆厂涨价的其中一项因素 [1] - 台积电确认整合8英寸产能，并计划在2027年末关停部分生产线，此举可能进一步引发市场对晶圆厂涨价的预期 [1]

港股芯片板块市场表现 - 12月12日港股芯片股普遍下跌，华虹半导体、天域半导体、英诺赛科跌幅超过3%，ASMPT跌幅超过2%，宏光半导体、中芯国际跌幅超过1% [1] - 华虹半导体股价下跌3.73%至69.700港元，总市值1209.99亿港元，但年初至今累计上涨221.94% [2] - 中芯国际股价下跌1.64%至66.050港元，总市值5284.2亿港元，年初至今累计上涨107.70% [2] 相关公司股价与市值详情 - 天域半导体股价下跌3.19%至44.300港元，总市值174.22亿港元，年初至今累计下跌23.62% [2] - 英诺赛科股价下跌3.23%至76.350港元，总市值698.68亿港元，年初至今累计上涨144.32% [2] - ASMPT股价下跌2.22%至77.100港元，总市值322.09亿港元，年初至今累计上涨3.74% [2] - 宏光半导体股价下跌1.96%至0.500港元，总市值4.69亿港元，年初至今累计下跌25.37% [2] 其他相关科技股表现 - 上海复旦股价下跌1.29%至39.920港元，总市值327.91亿港元，年初至今累计上涨165.56% [2] - 中兴通讯股价下跌1.16%至27.180港元，总市值1300.16亿港元，年初至今累计上涨14.77% [2] - 贝克微股价微跌0.14%至43.720港元，总市值27.54亿港元，年初至今累计上涨60.74% [2]

公司股权变动 - 12月5日，贝克微股东将股票由法国巴黎银行转入香港上海汇丰银行，转仓市值为4219.42万港元，占公司股份比例为5.20% [1] - 11月28日，Asian Equity Special Opportunities Portfolio Master Fund Limited增持贝克微11.56万股，每股作价45.0826港元，总金额约为521.155万港元 [1] - 增持后，该基金最新持股数目约为259.06万股，持股比例由增持前未披露的水平上升至14.39% [1]

股东持股变动 - 12月5日，贝克微股东将股票由法国巴黎银行转入香港上海汇丰银行，转仓市值为4219.42万港元，占公司股份比例为5.20% [1] - 11月28日，Asian Equity Special Opportunities Portfolio Master Fund Limited增持贝克微11.56万股，每股作价45.0826港元，总金额约为521.155万港元 [1] - 增持后，Asian Equity Special Opportunities Portfolio Master Fund Limited最新持股数目约为259.06万股，持股比例由增持前的未披露数据增至14.39% [1]

公司股权变动 - Asian Equity Special Opportunities Portfolio Master Fund Limited于11月28日增持贝克微(02149)股份11.56万股 [1] - 此次增持每股作价为45.0826港元，涉及总金额约为521.155万港元 [1] - 增持后，该基金最新持股数目约为259.06万股，持股比例达到14.39% [1]

股本情况 - 本月底法定/注册股本总额为6300万元，H股1800万元，境内未上市股份4500万元[1] - H股和境内未上市股份上、本月底已发行股份（不含库存）分别为1800万和4500万，库存均为0[2] 股份变动 - 本月已发行股份（不含库存）和库存股份增减总额均为0[6] 激励计划 - 限制性股票单位激励计划2024年12月2日通过，本月新股和转让库存股份数为0[4] - 截至本月底，未行使限制性股票单位371,876份，可能发行最高股份数同此[4] - 2024年12月5日，向两人授予494,595份限制性股票单位[4]

公司股权变动 - RAYS Capital Partners Limited于11月20日增持贝克微(02149)1.4万股 [1] - 增持每股作价为44.3914港元，总金额约为62.15万港元 [1] - 增持后最新持股数目为270.16万股，持股比例达15% [1]