报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价上调至 93 港元，基于 25 倍 2025 年预测市盈率 [1] 报告的核心观点 - 工业市场需求逐步复苏，贝克微市场渠道库存低位、终端需求改善，新品类扩展将推动收入增长，预计下半年收入增速高于上半年，25 年上半年净利润增速更高，未来有望实现 20%-30%的收入和利润可持续增长 [7] - 贝克微专注长尾模拟芯片市场受行业下行和价格战影响小，近期通过配售筹集 1.2 亿港元投资上游制造资源，有助于加强供应链韧性和释放增长潜力 [7] - 考虑二季度关税政策等影响，下调 2025 年收入和净利润预测 6%和 4%，新目标价基于 25 倍 2025 年预测市盈率，公司目前估值有吸引力，随着更多同业赴港上市估值有望上调 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023A-2027E 销售收入分别为 464、579、726、933、1172 百万元人民币，同比增长 31.6%、24.8%、25.4%、28.6%、25.6%；毛利率分别为 55.4%、53.0%、53.9%、53.9%、53.9%；净利润分别为 109.2、166.6、208.2、270.6、342.1 百万元人民币，同比增长 14.6%、52.6%、25.0%、30.0%、26.4% [2] - 目标价 93 港元，旧目标价 69.5 港元，潜在升幅 27.4%，当前股价 73 港元；市值 1314 百万港元，3 月平均流通量 11.8 百万港元，52 周内股价高/低 73.00/23.05 港元，总股本 18.0 百万 [3] 股东结构与股价表现 - 股东结构中 CICCFT 占 12.9%，Asian Equity Special 占 7.2% [4] - 股价 1 -月绝对回报 60.4%、相对回报 57.2%；3 -月绝对回报 125.3%、相对回报 121.2%；6 -月绝对回报 151.3%、相对回报 113.3% [4] 同业对比 - 与圣邦股份、纳芯微、思瑞浦、德州仪器、亚德诺等同业对比，贝克微 2025E 市值 586 百万美元、股价 73.00 港元、市盈率 18.5 倍、收入 107.0 百万美元、收入同比 33.0%、毛利率 53.8% [13] 财务分析 - 损益表显示 2022A-2027E 销售收入、毛利润、运营利润、净利润等指标呈增长趋势；资产负债表显示总资产、股东权益总额等增加；现金流量表展示各年经营、投资、融资现金流情况 [14][15] - 增长率方面，2022A-2027E 销售收入、毛利润、经营利润、净利润增长率有波动；盈利能力比率中毛利率、营业利益率、股本回报率等有变化；资产负债比率中流动比率较稳定；估值指标市盈率逐年降低 [15]

行业影响 - 特朗普政府于5月28日发布新规定，禁止新思科技、Cadence和西门子等头部EDA软件公司向中国企业出售产品，标志着美中技术脱钩趋势进一步升级 [1] - EDA在芯片设计中至关重要，目前海外供应商在中国市场占据70%的份额 [1] - 2024年中国区收入分别占新思科技和Cadence收入总额的16%和12% [2] - 新规定发布后，新思科技和Cadence的股价在收盘时分别下跌9.6%和10.7% [2] - 新思科技撤回此前公布的年度和季度指引，表示无法确定未来是否能继续向中国市场销售产品 [2] 国产替代进程 - 政策将加快中国EDA的国产替代进程 [1] - 具备自研EDA能力的公司预计将受到较小的影响 [1] - 事件将推动国产替代进程的进一步加速 [2] - 随着全球范围内对EDA工具获取政策的持续收紧，独立于海外供应链的能力是一种宝贵的战略资产 [3] 贝克微竞争优势 - 贝克微自主开发的EDA平台将使其免受出口限制的影响 [3] - 公司开发了全栈模拟IC设计平台，实现了EDA工具、IP库以及设计流程的系统性整合 [3] - 截至2024年底，公司已完成对超过600个IP模块的整合，并搭建了工具-IP-设计（TID）的完整框架 [3] - 公司对EDA的自主可控能力将帮助其在地缘政治风险持续加剧的趋势下维持稳健的收入增长和较高的利润率 [3] 估值与评级 - 贝克微目前的估值为14.4倍2025年预测市盈率、0.48倍PEG比率 [3] - 相较国内同业64.0倍的平均市盈率水平，公司估值具备吸引力 [3] - 重申"买入"评级，目标价维持69.5港元不变，意味着公司股价仍有22.4%的上行空间 [3]

报告公司投资评级 - 维持对贝克微的“买入”评级，目标价为 69.5 港元不变，意味着公司股价仍有 22.4%的上行空间 [1][9] 报告的核心观点 - 特朗普政府 5 月 28 日发布新规定，禁止头部 EDA 软件公司向中国企业出售产品，标志美中技术脱钩趋势进一步升级，预计将加快中国 EDA 的国产替代进程 [1] - 贝克微自主开发的 EDA 平台使其免受出口限制影响，凭借全栈模拟 IC 设计能力将从出口限制中受益，独立于海外供应链的能力是宝贵战略资产 [9] - 贝克微是半导体国产替代趋势的主要受益者，对 EDA 的自主可控能力将助其在地缘政治风险加剧趋势下维持稳健收入增长和较高利润率，目前估值具备吸引力 [9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 销售收入：2023 - 2027 年分别为 464、579、770、1006、1284 百万元人民币，同比增长分别为 31.6%、24.8%、33.0%、30.8%、27.6% [2] - 毛利率：2023 - 2027 年分别为 55.4%、53.0%、53.8%、53.5%、53.3% [2] - 净利润：2023 - 2027 年分别为 109.2、166.6、216.7、285.1、363.3 百万元人民币，同比增长分别为 14.6%、52.6%、30.1%、31.5%、27.4% [2] - 每股收益：2023 - 2027 年分别为 2.42、2.78、3.61、4.75、6.05 元人民币 [2] - 市盈率：2023 - 2027 年分别为 21.5、18.7、14.4、11.0、8.6 倍 [2] - 股本回报率：2023 - 2027 年分别为 17.7%、18.1%、19.5%、20.9%、21.5% [2] 公司数据 - 市值 3408.0 百万港元，3 月平均流通量 7.9 百万港元，52 周内股价高/低为 56.80/23.05 港元，总股本 60.0 百万 [4] 股东结构 - CICCFT 持股 12.6%，惠理集团持股 6.6% [5] 股价表现 - 1 - 月绝对回报 19.0%，相对回报 13.0%；3 - 月绝对回报 96.2%，相对回报 93.3%；6 - 月绝对回报 96.2%，相对回报 63.6% [6] EDA 和 IP 市场市占率 - 2024 年 EDA 市场规模 113 亿美元，新思科技占 37%，Cadence 占 35%，西门子 EDA 占 16%，Ansys 占 5%，其他占 8% [10][11] - 2024 年 IP 市场规模 76 亿美元，新思科技占 24%，Cadence 占 7%，ARM 占 47%，其他占 22% [10][12] 同业对比 | 公司名称 | 股票代码 | 市值(百万美元) | 价格(本地货币) | FY25E 市盈率 | FY26E 市盈率 | FY25E 每股收益(美元) | FY26E 每股收益(美元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 贝克微 | 2149 HK | 456 | 56.80 | 14.4 | 11.0 | 0.50 | 0.66 | | 圣邦股份 | 300661 CH | 6071 | 92.22 | 62.2 | 43.9 | 0.21 | 0.29 | | 纳芯微 | 688052 CH | 3621 | 182.80 | - | 144.4 | -0.03 | 0.18 | | 思瑞浦 | 688536 CH | 2672 | 145.01 | 115.3 | 55.8 | 0.17 | 0.36 | | 杰华特 | 688141 CH | 1869 | 30.10 | - | 144.0 | -0.05 | 0.03 | | | | | 平均值 | 64.0 | 79.8 | 0.2 | 0.3 | | 德州仪器 | TXN US | 168058 | 184.99 | 33.8 | 28.2 | 5.48 | 6.56 | | 亚德诺 | ADI US | 107066 | 215.75 | 29.1 | 24.5 | 7.42 | 8.81 | | | | | 平均值 | 31.4 | 26.3 | 6.5 | 7.7 | [13] 财务分析 - 损益表、资产负债表、现金流量表展示了 2022 - 2027 年各财务指标情况，如销售收入、销售成本、毛利润、运营费用等 [14][15] - 增长率方面，2022 - 2027 年销售收入、毛利润、经营利润、净利润有不同程度增长 [15] - 盈利能力比率方面，2022 - 2027 年毛利率、营业利益率、股本回报率有相应变化 [15] - 资产负债比率方面，2022 - 2027 年流动比率有相应变化 [15] - 估值指标方面，2022 - 2027 年市盈率有相应变化 [15]

报告公司投资评级 - 维持对贝克微的“买入”评级，目标价为 69.5 港元不变，意味着公司股价仍有 22.4%的上行空间 [1][9] 报告的核心观点 - 特朗普政府 5 月 28 日发布新规定，禁止头部 EDA 软件公司向中国企业出售产品，标志美中技术脱钩趋势进一步升级，将加快中国 EDA 的国产替代进程，具备自研 EDA 能力的贝克微短期内预计受影响较小 [1] - 贝克微自主开发的 EDA 平台使其免受出口限制影响，其全栈模拟 IC 设计能力和垂直整合方式，能在供应链中高效开发和交付定制晶圆，独立于海外供应链的能力是宝贵战略资产，在具备长尾特征的中国模拟 IC 市场中优势明显 [9] - 截至 2024 年底，公司完成超 600 个 IP 模块整合，搭建工具 - IP - 设计（TID）完整框架，降低芯片设计门槛 [9] - 贝克微是半导体国产替代趋势主要受益者，对 EDA 的自主可控能力助其在地缘政治风险加剧趋势下维持稳健收入增长和较高利润率，目前估值具备吸引力 [9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 销售收入：2023 - 2027 年分别为 4.64 亿、5.79 亿、7.7 亿、10.06 亿、12.84 亿元人民币，同比增长 31.6%、24.8%、33.0%、30.8%、27.6% [2] - 毛利率：2023 - 2027 年分别为 55.4%、53.0%、53.8%、53.5%、53.3% [2] - 净利润：2023 - 2027 年分别为 1.092 亿、1.666 亿、2.167 亿、2.851 亿、3.633 亿元人民币，同比增长 14.6%、52.6%、30.1%、31.5%、27.4% [2] - 每股收益：2023 - 2027 年分别为 2.42、2.78、3.61、4.75、6.05 元人民币 [2] - 市盈率：2023 - 2027 年分别为 21.5、18.7、14.4、11.0、8.6 倍 [2] - 股本回报率：2023 - 2027 年分别为 17.7%、18.1%、19.5%、20.9%、21.5% [2] 公司数据 - 市值 34.08 亿港元，3 月平均流通量 790 万港元，52 周内股价高/低为 56.80/23.05 港元，总股本 6000 万股 [4] 股东结构 - CICCFT 持股 12.6%，惠理集团持股 6.6% [5] 股价表现 - 1 个月绝对回报 19.0%，相对回报 13.0%；3 个月绝对回报 96.2%，相对回报 93.3%；6 个月绝对回报 96.2%，相对回报 63.6% [6] 同业对比 - 贝克微 2025E、2026E 市盈率分别为 14.4、11.0 倍，每股收益分别为 0.50、0.66 美元，与同业相比估值具备吸引力 [13]

配售协议详情 - 贝克微完成总额1.2亿港元的配售协议，以每股40港元的价格认购最多300万股配售股份 [1] - 配售股份占总股本的4.76%，配售价较厘定日收盘价44.65港元折让10.41%，较前五个交易日平均收盘价45.14港元折让11.39%，锁定期90天 [2] 募资用途 - 募资净额将用于加大对上游制造资源的投入，包括自建晶圆厂及强化与现有晶圆厂合作 [1] - 部分资金将用于补充一般营运资金 [1] 市场反应与股价表现 - 截至5月21日收盘，公司股价上涨6.6%，报47.6港元 [1] 财务预测与估值 - 预计2025–27年收入同比增速为27%-33%，毛利率维持在53%-54% [1] - 2025财年收入预计同比增长33%至7.7亿元人民币，净利润同比增长30%至2.17亿元人民币 [2] - 当前估值为12.9倍2025财年预测市盈率，或0.43倍PEG比率，显著低于国内同行平均估值（38倍2025财年预测市盈率、74倍2026财年预测市盈率） [2] 投资评级与目标价 - 重申"买入"评级，目标价维持69.5港元不变 [1][2]

报告公司投资评级 - 重申“买入”评级，目标价维持 69.5 港元不变 [2][10] 报告的核心观点 - 5 月 21 日贝克微完成 1.2 亿港元配售协议，募资净额用于加大上游制造资源投入和补充一般营运资金，增发有助于巩固上游制造能力、增强现金储备和注入流动性支持，截至 5 月 21 日收盘股价上涨 6.6%报 47.6 港元 [1] - 预计 2025 - 27 年收入同比增速达 27% - 33%，毛利率维持在 53% - 54%之间 [2] - 预计 2025 财年收入同比增长 33%至 7.7 亿元人民币，净利润同比增长 30%至 2.17 亿元人民币，当前估值为 12.9 倍 2025 财年预测市盈率或 0.43 倍 PEG 比率，较国内同行平均估值有吸引力 [10] 公司基本信息 - 市值 30.42 亿港元，3 月平均流通量 620 万港元，52 周内股价高/低为 51.75/23.05 港元，总股本 6000 万股 [5] - 股东结构中李真持股 53.5%，张广平持股 39.5% [6] 股价表现 - 1 个月绝对回报 0.2%、相对回报 - 6.3%，3 个月绝对回报 59.4%、相对回报 58.6%，6 个月绝对回报 74.5%、相对回报 42.2% [7] - 当前股价 50.70 港元，目标价 69.50 港元，潜在升幅 37.1% [4] 财务资料 损益表 - 2022 - 2027 年销售收入分别为 3.53 亿、4.64 亿、5.79 亿、7.7 亿、10.06 亿、12.84 亿元人民币，同比增长分别为 65.7%、31.6%、24.8%、33.0%、30.8%、27.6% [14][15] - 毛利率分别为 56.5%、55.4%、53.0%、53.8%、53.5%、53.3% [15] - 净利润分别为 9500 万、1.09 亿、1.67 亿、2.17 亿、2.85 亿、3.63 亿元人民币，同比增长分别为 67.2%、14.6%、52.6%、30.1%、31.5%、27.4% [14][15] 资产负债表 - 2022 - 2027 年总资产分别为 5.96 亿、12.71 亿、16.09 亿、18.99 亿、22.77 亿、27.37 亿元人民币 [14] - 总负债分别为 2 亿、4.33 亿、6.04 亿、6.77 亿、7.7 亿、8.67 亿元人民币 [14] - 股东权益总额分别为 3.96 亿、8.38 亿、1.005 亿、1.222 亿、1.507 亿、1.87 亿元人民币 [14] 现金流量表 - 2022 - 2027 年净经营现金流分别为 - 3100 万、3000 万、0、2.32 亿、1.38 亿、1.87 亿元人民币 [15] - 净投资现金流分别为 - 1500 万、 - 4200 万、 - 6400 万、 - 2300 万、 - 3000 万、 - 3900 万元人民币 [15] - 净融资现金流分别为 6300 万、4.01 亿、1.28 亿、4300 万、800 万、 - 100 万元人民币 [15] 盈利能力比率 - 2022 - 2027 年营业利益率分别为 27.9%、24.5%、30.1%、29.5%、29.4%、29.2% [15] - 股本回报率分别为 27.4%、17.7%、18.1%、19.5%、20.9%、21.5% [15] 资产负债比率 - 2022 - 2027 年流动比率（倍）分别为 2.7、2.7、2.4、2.5、2.7、2.9 [15] 估值指标 - 2022 - 2027 年市盈率分别为 22.0、19.3、16.8、12.9、9.8、7.7 [15] 同业比较 - 与圣邦股份、纳芯微等国内同行及德州仪器、亚德诺等国外同行相比，贝克微 2025 财年预测市盈率 12.9 倍、2026 财年预测市盈率 9.8 倍，国内同行平均为 37.9 倍、74.2 倍，国外同行平均为 30.1 倍、25.3 倍 [12]

报告公司投资评级 - 重申买入评级，目标价维持在69.5港元 [1][2] 报告的核心观点 - 公司于5月21日私募融资1.2亿港元，将用于增加上游制造资源投资和一般运营资金，有助于巩固上游制造能力和增强现金储备 [1] - 公司股价于5月21日收盘上涨6.6%，得益于稳健的收入增长（2025 - 2027年预测增长率为27% - 33%）和高盈利能力（2025 - 2027年预期毛利率为53% - 54%） [1] - 预计公司2025年预期收入将增长至7.7亿人民币，同比增长33%，净利润预计将增长至2.17亿人民币，同比增长30%，当前股价极具吸引力 [2] 各部分总结 私募融资情况 - 总发行量300万股，占增发后总股本的4.76%，增发价格40港元，较5月20日收盘价折让10.41%，较前连续五个交易日平均收盘价折让11.39%，锁定期90天 [2] 收益摘要 |指标|FY23A|FY24A|FY25E|FY26E|FY27E| |----|----|----|----|----|----| |收入（人民币百万）|464|579|770|1,006|1,284|[3]| |YoY增长 (%)|31.6|24.8|33.0|30.8|27.6|[3]| |毛利率 (%)|55.4|53.0|53.8|53.5|53.3|[3]| |净利润（人民币百万）|109.2|166.6|216.7|285.1|363.3|[3]| |YoY增长 (%)|14.6|52.6|30.1|31.5|27.4|[3]| |EPS（报告）(人民币)|2.42|2.78|3.61|4.75|6.05|[3]| |P/E (x)|19.3|16.8|12.9|9.8|7.7|[3]| 股票数据 - 市值30.42亿港元，平均3个月销售额540万港元，52周高低价为51.75/23.05港元，总发行股份数量6000万股 [4] 股权结构 - 李振持股53.5%，Zhang Guangping持股39.5% [5] 股东表现 |时间|绝对|相对| |----|----|----| |1个月|0.2%|-6.3%|[6]| |3 - mth|59.4%|58.6%|[6]| |6月|74.5%|42.2%|[6]| 同侪表格 |公司|市值（百万美元）|价格|FY25E P/E (x)|FY26E P/E (x)|FY24收入（百万美元）|FY25E收入YoY%|FY24 GPM (%)|FY25E GPM (%)|FY25E净利润YoY%|FY25E NPM (%)| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |BaTeLab|388|50.70|12.9|9.8|91|33.0|53.0|53.8|30.1|28.1|[10]| |SG Micro|6,127|92.88|45.0|36.3|448|23.4|51.5|50.2|39.4|16.9|[10]| |Novosen|3,467|174.70|-|132.2|263|43.5|32.7|36.8|NA|-0.8|[10]| |3Peak|2,681|145.17|55.8|44.1|179|55.3|48.2|47.7|NA|8.7|[10]| |Joulwatt|1,930|31.01|-|148.4|232|34.4|27.3|32.5|NA|-6.4|[10]| |平均| - | - |37.9|74.2|243|37.9|42.5|44.2|34.8|9.3|[10]| |TI|159,092|175.12|32.0|26.7|15,492|10.6|58.1|57.5|6.8|29.6|[10]| |ADI|103,865|209.30|28.3|23.8|9,388|12.3|57.1|69.6|125.9|34.9|[10]| |平均| - | - |30.1|25.3|12,440|11.5|57.6|63.6|66.4|32.3|[10]| 财务摘要 损益表 |项目|2022A|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |收入（人民币百万）|353|464|579|770|1,006|1,284|[11]| |销售成本（人民币百万）|(153)|(207)|(272)|(355)|(467)|(600)|[11]| |毛利润（人民币百万）|199|257|307|414|539|684|[11]| |运营费用（人民币百万）|(101)|(144)|(133)|(187)|(243)|(310)|[11]| |管理费用（人民币百万）|(22)|(26)|(32)|(42)|(55)|(70)|[11]| |研发支出（人民币百万）|(85)|(119)|(129)|(165)|(209)|(260)|[11]| |Others（人民币百万）|6|2|28|20|21|21|[11]| |营业利润（人民币百万）|98|113|174|227|296|375|[11]| |利息支出（人民币百万）|(2)|(4)|(8)|(11)|(12)|(13)|[11]| |其他收入/支出（人民币百万）|0|0|0|0|0|0|[11]| |税前利润（人民币百万）|97|109|166|216|284|362|[11]| |所得税（人民币百万）|(2)|0|1|1|1|1|[11]| |税后利润（人民币百万）|95|109|167|217|285|363|[11]| |少数股东权益（人民币百万）|0|0|0|0|0|0|[11]| |净利润（人民币百万）|95|109|167|217|285|363|[11]| 资产负债表 |项目|2022A|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |流动资产（人民币百万）|530|1,166|1,451|1,712|2,054|2,468|[11]| |现金及等价物（人民币百万）|163|551|636|888|1,004|1,151|[11]| |应收账款（人民币百万）|67|69|52|71|89|115|[11]| |库存（人民币百万）|76|218|315|308|384|471|[11]| |预付款（人民币百万）|203|261|396|385|503|642|[11]| |其他流动资产（人民币百万）|21|67|52|61|73|88|[11]| |非流动资产（人民币百万）|66|105|158|186|224|269|[11]| |PP&E（人民币百万）|59|62|62|71|84|101|[11]| |使用权资产（人民币百万）|3|7|4|7|9|12|[11]| |无形资产（人民币百万）|0|0|1|1|1|2|[11]| |其他非流动资产（人民币百万）|3|35|91|107|129|155|[11]| |总资产（人民币百万）|596|1,271|1,609|1,899|2,277|2,737|[11]| |流动负债（人民币百万）|195|427|602|675|768|863|[11]| |短期借款（人民币百万）|96|172|320|373|393|404|[11]| |应付账款（人民币百万）|96|249|278|297|369|453|[11]| |租赁负债（人民币百万）|4|7|4|5|6|7|[11]| |其他非流动负债（人民币百万）|5|6|2|2|3|3|[11]| |总负债（人民币百万）|200|433|604|677|770|867|[11]| |股本（人民币百万）|45|60|60|60|60|60|[11]| |其他储备（人民币百万）|351|778|945|1,162|1,447|1,810|[11]| |股东权益总额（人民币百万）|396|838|1,005|1,222|1,507|1,870|[11]| |少数股东权益（人民币百万）|0|0|0|0|0|0|[11]| |总股本和负债（人民币百万）|596|1,271|1,609|1,899|2,277|2,737|[11]| 现金流 |项目|2022A|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |经营活动产生的净现金流（人民币百万）|(31)|30|0|232|138|187|[12]| |投资活动产生的净现金（人民币百万）|(15)|(42)|(64)|(23)|(30)|(39)|[12]| |融资活动产生的净现金（人民币百万）|63|401|128|43|8|(1)|[12]| |年末现金（人民币百万）|163|551|636|888|1,004|1,151|[12]| 增长情况 |项目|2022A|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |收入增长|65.7%|31.6%|24.8%|33.0%|30.8%|27.6%|[12]| |毛利润增长|66.1%|29.0%|19.4%|35.0%|30.1%|27.0%|[12]| |营业利润增长|61.8%|15.2%|53.4%|30.5%|30.5%|26.5%|[12]| |净利润增长|67.2%|14.6%|52.6%|30.1%|31.5%|27.4%|[12]| 盈利能力 |项目|2022A|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |毛利率|56.5%|55.4%|53.0%|53.8%|53.5%|53.3%|[12]| |经营利润率|27.9%|24.5%|30.1%|29.5%|29.4%|29.2%|[12]| |股本回报率 (ROE)|27.4%|17.7%|18.1%|19.5%|20.9%|21.5%|[12]| GEARING/流動性/活動 |项目|2022A|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |流动比率（x）|2.7|2.7|2.4|2.5|2.7|2.9|[12]| 估值 |项目|2022A|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |市盈率|22.0|19.3|16.8|12.9|9.8|7.7|[12]|

港股市场折让配售案例 - 今年以来港股市场频现折让配售案例 涉及老铺黄金 小米集团 贝克微等多家公司 [1] - 荣昌生物拟配售1900万股H股 净筹约7 96亿港元 [1] - 5月22日荣昌生物H股低开高走 放量收涨5 44% A股收涨2 44% [1] 荣昌生物配售详情 - 公司与摩根士丹利 华泰国际订立配售协议 拟配售不超过1900万股H股 占现有已发行H股的10 02% [2] - 配售价每股42 44港元 较5月21日收盘价折让9 51% 预计净筹7 96亿港元 [2] - 配售资金将用于核心产品泰它西普的核心适应症拓展及一般企业用途 [2] 公司研发管线与商业化进展 - 公司拥有超过十种候选药物 七种处于临床开发阶段 针对二十余种适应症 [3] - 维迪西妥单抗是中国首个原创ADC药物 获美国FDA和中国药监局突破性疗法双重认定 [3] - 泰它西普是全球首款BLyS/APRIL双靶点融合蛋白产品 8个适应症处于商业化或后期临床试验阶段 [4] 财务表现与资金需求 - 2024年营收同比增长59%至17 10亿元 产品销售收入增长62%至16 99亿元 [6] - 2025年一季度营收同比增长59%至5 26亿元 归母净利润亏损同比扩大27%至2 54亿元 [7] - 截至2025年一季度末 现金及现金等价物为7 19亿元 资金压力仍存 [7] 市场表现与资本运作 - 2025年以来公司股价累计上涨逾240% 处于阶段性高点 [8] - 5月22日A H股低开高走 表现强于市场 显示资金对配售持积极态度 [8] - 西雅图基因曾以26亿美元首付款加里程碑付款获得维迪西妥单抗海外授权 [4]

港股市场整体表现 - 5月13日港股三大指数集体回调 恒生指数跌1.87% 国企指数跌2.02% 恒生科技指数跌3.26% [1] 科技板块表现 - 苹果概念股大幅回调 高伟电子跌7.69% 舜宇光学科技跌7.64% 比亚迪电子跌7.11% 瑞声科技跌3.07% 丘钛科技跌3.41% [1] - 芯片股跌幅靠前 华虹半导体跌4.24% 中芯国际跌4.05% 贝克微跌2.86% 上海复旦跟跌 [1] - 科技相关概念股多数走弱 微盟集团跌5.52% 快手-W跌4.62% 哔哩哔哩-W跌3.14% 阿里巴巴-W跌3.89% 网易-S跌2.96% 金山云跌5.91% [2] 汽车产业链表现 - 汽车产业链下行 金力永磁跌4.88% 小鹏汽车-W跌5.35% 蔚来-SW跌5.17% 小米集团-W跌3.85% 理想汽车-W跌3.05% [1] 消费板块表现 - 消费股普遍下滑 美团-W跌4.91% 华润啤酒跌4.63% 海信家电跌2.33% [2] - 部分消费股逆市上涨 思摩尔国际涨10.39% 周大福涨1.76% [2] 生物医药与医美板块表现 - 生物医药股和医美概念股逆市上扬 科济药业-B涨14.94% 沛嘉医疗-B涨9.2% 宜明昂科-B涨7.77% 巨子生物涨5.64% [2] 黄金板块表现 - 黄金板块午后走高 潼关黄金涨15.79% 赤峰黄金涨5.19% 灵宝黄金涨5.37% 山东黄金涨4.75% 中国黄金国际涨4.26% 招金矿业涨3.45% [3] - 国际金价止跌反弹 美国经济放缓压力和实物黄金配置诉求或支撑金价中枢 [3]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司实现收入人民币578.8百万元，同比增加24.8%，毛利率为53.0%[9] - 2024 - 2020年公司收入分别为人民币578,807千元、463,881千元、352,510千元、212,711千元、88,720千元[13] - 2024 - 2020年公司毛利分别为人民币306,917千元、257,111千元、199,324千元、120,000千元、48,749千元[13] - 2024 - 2020年公司经营利润分别为人民币173,950千元、113,427千元、98,475千元、60,846千元、18,013千元[13] - 2024 - 2020年公司年内利润分别为人民币166,601千元、109,158千元、95,262千元、56,969千元、13,995千元[13] - 2024 - 2020年公司每股收益（基本及稀释）分别为2.78、2.42、2.12，2021年和2020年不适用[13] - 2024 - 2020年公司资产总值分别为人民币1,608,812千元、1,270,927千元、595,528千元、356,052千元、171,652千元[15] - 2024 - 2020年公司负债总值分别为人民币603,808千元、432,698千元、199,693千元、55,479千元、137,845千元[15] - 2024 - 2020年公司资产净值分别为人民币1,005,004千元、838,229千元、395,835千元、300,573千元、33,807千元[15] - 截至2024年12月31日止年度，公司实现收入5.788亿美元，同比增加24.8%，毛利率为53.0%[19] - 销售成本由2.068亿美元增加31.5%至2.719亿美元[26] - 公司毛利从2023年的2.571亿元增加19.4%至2024年的3.069亿元，毛利率从55.4%降至53.0%[27] - 其他收入及净收益从2023年的810万元增加330.5%至2024年的3480万元[30] - 分销成本从2023年的650万元增加6.0%至2024年的690万元[31] - 行政开支从2023年的2610万元增加21.3%至2024年的3170万元[32] - 研发开支从2023年的1.191亿元增加8.5%至2024年的1.292亿元[33] - 融资成本从2023年的430万元增加87.2%至2024年的800万元[34] - 年度利润从2023年的1.092亿元增加52.6%至2024年的1.666亿元[37] - 2024年12月31日公司资本负债率约为32.4%，2023年12月31日为21.8%[42] - 2024年12月31日公司流动资产为人民币1451.0百万元，较2023年12月31日的人民币1166.3百万元增加24.4%[43] - 2024年12月31日公司现金及现金等价物为人民币636.0百万元，较2023年12月31日的人民币550.8百万元增加15.5%[43] - 2024年12月31日公司银行贷款为人民币320.2百万元，2023年12月31日为人民币171.6百万元[43][48] - 截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度，公司资本开支分别为人民币33.9百万元及人民币43.5百万元[44] - 截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度，公司资本承担分别为人民币66.4百万元及人民币66.5百万元[46] - 截至2024年12月31日，公司有人民币51.8百万元银行存款已抵押[47] - 2024年12月31日公司未动用银行融资为人民币1300.0百万元[49] - 公司存货由2023年12月31日的人民币218.1百万元增加至2024年12月31日的人民币315.4百万元[56] - 公司贸易应付款项由2023年12月31日的人民币61.3百万元减少至2024年12月31日的人民币50.5百万元[57] - 2024年度公司缴纳基本养老保险费约128万元，2023年为104万元[192] - 2024年12月31日公司有116名雇员，2023年12月31日为113名[193] - 截至2024年12月31日止年度，公司总员工成本约为4126万元，2023年为4975万元[193] - 2024年12月31日可供分派储备金总额约为3.742亿元人民币[176] 各条业务线数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日止年度，H770平台收入占总收入接近40%，U660平台产品收入同比增长超35%[21] - 2024年销售电源管理产品收入5.077亿美元，占比87.7%；销售信号链产品收入6470万美元，占比11.2%；销售电子元件产品收入637.9万美元，占比1.1%[22] - 2024年向分销商销售所得收入4.67954亿美元，占比80.8%；直销所得收入1.10853亿美元，占比19.2%[23] - 销售电源管理产品收入同比增加24.3%，销售信号链产品收入同比增加16.5%，新增销售电子元件产品收入640万美元[24] - 向分销商销售所得收入同比增加15.4%，直销所得收入同比增加90.4%[24][25] - 销售电源管理产品毛利从2023年的2.229亿元增加20.6%至2024年的2.687亿元，毛利率从54.6%降至52.9%[28] - 销售信号链产品毛利从2023年的3430万元增加11.2%至2024年的3810万元，毛利率从61.6%降至58.8%[29] - 销售电子元件产品毛利从2023年的0元增加至2024年的10万元[29] 公司未来发展规划 - 2025年公司将通过自研EDA拓展产品组合，完善后端工艺研发中心，与渠道伙伴合作推出模拟芯片产品[10] - 2025年，新能源汽车、数据中心、绿色能源管理等领域国产化需求预计进一步加深[64] - 2025年公司将继续提升工艺能力，后端工艺研发中心预计年内投入使用[64] - 2025年公司将依托与渠道伙伴合作，在新型储能、电动汽车、高端工业等领域推出模拟芯片产品，在新兴模拟AI计算领域投入研发并申请专利，预计尽快推出相关产品[64] 公司产品及技术情况 - 报告期内产品种类增加275个[18] - 截至报告期末，公司产品型号逾700款，累计发明专利数量115件[20] - 公司积累超600款IP模块，建成九种整合技术平台，实施TID设计机制[21] 公司人员构成及管理 - 截至2024年12月31日，公司拥有116名全职雇员，均位于中国，其中董事长及高级管理层3人、研发71人、销售及营销11人、业务运营及行政31人[60] - 公司为员工提供全面薪酬福利，参照市场条件及个人能力制定，由管理层定期审查[61] - 公司为研发雇员提供为期两至三周的特别培训项目[62] - 李真先生于2010年11月12日获委任为执行董事，2015年12月15日获委任为董事长[66] - 张广平先生于2015年12月15日获委任为董事，2021年1月15日获委任为总经理，2023年4月27日获调任为执行董事[67] - 李一先生自2015年12月15日起担任董事，自2021年1月15日起担任副总经理兼财务部门负责人，自2021年11月12日起担任董事会秘书，2023年4月27日获调任为执行董事，2023年6月1日获委任为联席公司秘书[68] - 孔建华于2015年12月15日获委任为董事，2023年4月27日获调任为非执行董事[69] - 赵鹤鸣于2021年11月12日获委任为独立董事，2023年4月27日获调任为独立非执行董事[70] - 温承革于2021年11月12日获委任为独立董事，2023年4月27日获调任为独立非执行董事[72] - 马明于2021年11月12日获委任为独立董事，2023年4月27日获调任为独立非执行董事[73] - 康元书于2023年12月1日获委任为独立非执行董事[74] - 周韬韬于2021年11月12日获委任为监事会主席及监事[75] - 陈星宇于2020年11月17日获委任为监事[75] - 周承于2021年5月16日获委任为员工代表监事[76] - 张广平为本公司执行董事兼总经理[77] - 李一为本公司执行董事、副总经理、董事会秘书、财务部门负责人兼联席公司秘书[77] - 2024年4月15日周雨枫先生因工作调动辞任非执行董事[85] - 2024年12月31日董事会由八名成员组成，包括三名执行董事、一名非执行董事及四名独立非执行董事[85] - 报告期内董事会遵守上市规则第3.10A条，独立非执行董事占比至少三分之一[86] - 报告期内董事会遵守上市规则第3.10(1)及3.10(2)条，委任至少三名独立非执行董事，其中至少一名具备专业资格或会计等专业知识[86] - 截至2024年12月31日止年度，除辞任的周雨枫先生外所有董事均接受出席专业研讨会及阅读专业材料的培训[89] - 截至2024年12月31日止年度，公司董事长由李真先生担任，总经理由张广平先生担任[90] - 公司采纳上市规则附录C1第二部分所载的企业管治守则条文作为自身企业管治守则，报告期内遵守全部适用守则条文[81] - 董事会成立四个专门委员会，包括审计、薪酬与考核、提名与战略委员会[83] - 公司明确划分董事会及高级管理层职责，董事会向高级管理层转授日常管理及运营权力[83] - 公司加强及完善管理层与员工之间的沟通机制，了解员工对企业文化的认同度或发现的问题[78] - 本届董事会任期于2024年11月11日届满，将延期换届[91] - 截至2024年12月31日，董事会由3名执行董事、1名非执行董事及4名独立非执行董事组成[93] - 独立非执行董事人数符合上市规则至少占董事会三分之一的规定[92] - 董事会每年至少召开4次定期会议，大约每季度一次，会议召开前14日书面通知全体董事和监事[101] - 审计、薪酬与考核、提名委员会会议通知最少须于会议举行前5个工作日作出[101] - 战略委员会会议应于会议召开日期前3天通知全体成员[101] - 年度股东大会每年召开1次，应于上一会计年度结束之后的6个月内举行，召开前21日公告通知股东[103] - 临时股东大会召开前15日或10个工作日（以孰长者为准）公告通知股东[103] - 报告期内，公司举行5次董事会会议及2次股东大会[104] - 董事及监事在报告期内已遵守证券交易行为守则[105] - 截至2024年12月31日止年度，公司举行4次审计委员会会议、3次薪酬与考核委员会会议、1次提名委员会会议及1次战略委员会会议[114] - 截至2024年12月31日止年度，已付高级管理层薪酬在100.0001 - 150万港元有1人，150.0001 - 200万港元有1人[112] - 2024年度，审计委员会举行四次会议，履行审阅财务报表、业绩、核数师调查结果等多项工作[116][117] - 2024年度，薪酬与考核委员会举行三次会议，评估2023年度董事等履职情况，审批薪酬政策及激励计划方案[119] - 周雨枫先生于2024年4月15日辞去非执行董事职务[114] - 审计委员会由马明、赵鹤鸣、温承革三名独立非执行董事组成，主席为马明[115] - 薪酬与考核委员会由温承革、马明两名独立非执行董事及执行董事张广平组成，主席为温承革[116] - 提名委员会由赵鹤鸣、温承革两名独立非执行董事及执行董事李一组成，主席为赵鹤鸣[120] - 截至2024年12月31日止年度，董事会履行企业管治职能，包括检讨文件、监督执行等[107] - 公司建立正式透明程序制定董事及高级管理层薪酬政策，薪酬参照责任等因素确定[108] - 2024年度提名委员会举行一次会议，审议董事会人员构成相关议案[121] - 公司拥有四名具备不同行业背景的独立非执行董事，占董事会成员的三分之一以上[125] - 董事年龄跨度自35岁至67岁不等[125] - 董事会目前由一名女性董事及七名男性董事组成[127] - 2024年12月31日，公司员工中男性雇员约占58.62%，女性雇员约占41.38%[129] - 战略委员会由三名执行董事组成，主席为李真先生[130] - 2024年度，战略委员会举行一次会议，探讨2024年发展战略[131] - 董事需编制截至2024年12月31日止年度的财务报表[132] - 公司每月向董事会全体成员提供公司表现、状况及前景的最新资料[132] - 董事不知