公司业绩预增 - 京能电力预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为33.07亿元至38.19亿元 [1] - 与上年同期法定披露数据相比，净利润预计将增加约91.90%至121.64% [1] - 与上年同期重述后数据（17.49亿元）相比，净利润预计将增加89.04%至118.34% [1] 业绩增长驱动因素 - 公司积极开拓电力市场，新能源板块盈利大幅增加 [1] - 深化市场营销机制，实现平均结算电价同比上涨 [1] - 坚持燃料采购策略，加强成本管控，燃煤成本同比显著下降 [1]

公司2025年度业绩预增公告核心观点 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润在33.07亿元至38.19亿元之间，与上年同期法定披露数据相比，将增加约91.90%至121.64% [1] - 与上年同期重述后数据（17.49亿元）相比，净利润预计将增加89.04%至118.34% [1] - 业绩大幅增长主要归因于新能源板块盈利大幅增加、平均结算电价同比上涨以及燃煤成本同比显著下降 [1] 业绩表现与财务预测 - **净利润预测**：预计2025年归母净利润范围为33.07亿元至38.19亿元 [1] - **同比增长率**：相较于上年法定披露数据，净利润预计增长91.90%至121.64% [1] - **基于重述数据的增长**：相较于上年重述后数据（17.49亿元），净利润预计增长89.04%至118.34% [1] 业绩驱动因素分析 - **新能源业务贡献**：公司积极开拓电力市场，新能源板块盈利大幅增加 [1] - **电价提升**：通过深化市场营销机制并聚焦区域市场攻坚，实现平均结算电价同比上涨 [1] - **成本控制成效**：坚持“长协为主、市场为辅”的燃料采购策略，加强成本管控，燃煤成本同比显著下降 [1] 行业与公司战略举措 - **顺应电改政策**：公司紧跟国家电改步伐，积极开拓电力市场 [1] - **营销机制优化**：深化落实“1+3+N”市场营销快速决策机制，多措并举聚焦区域市场攻坚 [1] - **采购策略执行**：坚持“长协为主、市场为辅”的燃料采购策略，提高采购议价能力 [1]

公司人事变动 - 京能电力副总经理、总会计师、董事会秘书李刚因工作调动原因辞职，辞任后不再担任公司任何职务 [1] - 公司聘任秦磊为副总经理、总会计师，并指定其代行董事会秘书职责 [1] 行业技术动态 - 半固态电池从极寒测试进入万套装车阶段，今年有望搭载多款新车 [1] - 各大厂商积极布局，动力电池技术迎来迭代年 [1]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为330,676.18万元至381,930.99万元，与上年同期相比将增加约91.90%至121.64% [1] - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为326,592.64万元至377,847.44万元，与上年同期相比同比增加约95.76%至126.48% [1] 业绩大幅增长的主要原因 - 公司紧跟国家电改步伐，积极开拓电力市场，新能源板块盈利大幅增加 [1] - 深化落实公司“1+3+N”市场营销快速决策机制，多措并举聚焦区域市场攻坚，实现平均结算电价同比上涨 [1] - 坚持“长协为主、市场为辅”的燃料采购策略，加强燃料成本管控，提高采购议价能力，燃煤成本同比显著下降 [1]

证券代码:600578 证券简称:京能电力 公告编号:2026-4 北京京能电力股份有限公司 关于公司高级管理人员、董事会秘书离任暨聘 任高级管理人员及指定高级管理人员代行董 事会秘书职责的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 一、高级管理人员、董事会秘书离任情况 | 姓名 | 离任职务 | 离任时间 | 原定任期 到期日 | 离任原因 | 是否继续在上 市公司及其控 | 是否存在 未履行完 毕的公开 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 股子公司任职 | 承诺 | | 李刚 | 副总经 理、总会 | 2026 年 1 | 2027 年 8 | 工作调动 | 否 | 否 | | | 计师、董 | 月 27 日 | 月 1 日 | 原因 | | | | | 事会秘书 | | | | | | （一）提前离任的基本情况 （二）离任对公司的影响 根据《中华人民共和国公司法》及《公司章程》等的规定，李刚 先生辞呈自送达公司 ...

人事变动 - 聘任秦磊为副总经理、总会计师，任期至第八届董事会任期届满[1] - 指定秦磊在董事会秘书空缺期间代行职责[4] 经营决策 - 通过公司2025年度工资总额议案[4] - 通过公司2026年度经营计划议案[4] 项目投资 - 同意投资建设内蒙古京能准旗新能源有限公司60万千瓦光伏项目，总投资约22.178亿元[5]

财务数据关键指标变化：净利润与扣非净利润 - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为330,676.18万元至381,930.99万元[4] - 预计2025年度净利润同比增加约91.90%至121.64%（与法定披露数据相比）[4] - 预计2025年度净利润同比增加89.04%至118.34%（与重述后数据相比）[4] - 预计2025年度扣除非经常性损益的净利润为326,592.64万元至377,847.44万元[4] - 预计2025年度扣非净利润同比增加约95.76%至126.48%[4] - 2024年度法定披露的归属于母公司所有者的净利润为172,317.84万元[6] - 2024年度重述后归属于母公司所有者的净利润为174,928.18万元[6] - 2024年度法定披露的扣除非经常性损益的净利润为166,835.44万元[6] 业绩变动原因分析 - 业绩预增主因包括新能源板块盈利大幅增加、平均结算电价同比上涨及燃煤成本同比显著下降[8] 非经常性损益影响 - 2024年同一控制下企业合并对净利润的影响值为2,610.34万元（非经常性损益）[6]

公司业绩预告 - 京能电力预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为33.07亿元至38.19亿元 [2] - 预计净利润与上年同期相比同比增长91.90%至121.64% [2] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要系新能源板块盈利大幅增加所致 [2] - 业绩增长主要系平均结算电价同比上涨所致 [2] - 业绩增长主要系燃煤成本显著下降所致 [2]

发电量表现 - 2025年第四季度公司完成发电量约289.39亿千瓦时，同比增长约18.91% [1] - 2025年全年累计完成发电量约1146.76亿千瓦时，同比增长约29.64% [1] - 全年发电量显著增长主要因新增投产装机容量较多 [1] 装机容量扩张 - 2025年第四季度公司新增装机容量约1349.55万千瓦 [1] - 新增装机容量主要集中于新疆、四川、内蒙古地区 [1] - 新疆地区新增装机容量最大，达615.04万千瓦 [1] - 四川地区新增装机容量为225.02万千瓦 [1] - 内蒙古地区新增装机容量为124.91万千瓦 [1]

行业投资评级 - 公用事业行业评级为“增持”（维持）[2] - 发电行业评级为“增持”（维持）[2] 核心观点 - 中国电力行业供需最严峻的时刻已经过去，2026年开始电力供给侧增速将放缓，需求侧有望回升，电价和电力股估值已步入底部区间[4] - 中美电价“剪刀差”已经形成并可能持续扩大，2026年起中国工业电价预计将明显低于美国，利好中国制造业全球竞争力[4][6] - 决定电力股估值的核心逻辑在新型电力时代已发生变化，衡量行业景气度的最佳指标是容量电价，而非电量电价、点火价差或利用小时[4][7][15] - 美国“电荒”与中国“电卷”的局面不可能长期持续，推荐低估值的电力运营商[4][8] 中美电力供需与“缺电”本质分析 - 疫情后中美“缺电”本质相同：均源于基荷电源增长降速，而需求出现结构性超预期（中国出口、美国AI），容易引发供电危机[5][26] - 2022-2026年，美国整体装机增速高于电量增速3个百分点，但基荷电源因火电退役而下降，其保供压力在2022年时并不比当时的中国小[36][37] - 中国通过全国统一电力大市场的制度优势和强大的协调能力（煤矿/火电/电网），利用省间互济等方式，度过了2023-24年新增火电装机投产前的空白期[5][42] - 美国的“缺电”呈现高度“局部性”，与2022年中国部分地区缺电而其他地区限电的情况类似，解决方案大概率殊途同归[5][50] 中美电价“剪刀差”成因与趋势 - 电价“西升东降”的本质原因是2024年以来中美一次能源价格分化：中国煤价回落 vs 美国气价上涨[6][18] - 2024年以来，燃料成本变化贡献了美国电价上涨的70%[6][72] - 2025年下半年开始，中美工业电价已频繁出现倒挂，预计2026年起“剪刀差”将持续扩大[6][74] - 截至2026年1月，中美加权平均批发市场电能量电价水平接近，但美国在辅助服务、容量电价、输配电价等环节的成本显著高于中国[60][61] - 历史上，美国燃气发电成本长期低于中国燃煤发电成本的情况并不常见，当前倒挂难以持续[6][114] 中国电力供需展望 - 2025年是中国基荷电源装机增速（5%）超过用电负荷增速（4%）的年份，供需最为宽松[6][123] - 2026年开始，中国基荷电源并网将降速，新能源装机增速也将快速回落至15%（与美国2024年低点相近）[6][119] - 2026年起，中国制造业投资提速将带动用电负荷回升，电力供需最宽松的时候已经过去[7][123] - 火电利用小时恶化最快的阶段已经结束，得益于落后机组淘汰加速及“十五五”用电需求的稳健增长[126] 中美电力股估值比较与驱动因素 - 2023年开始，中美电力股平均市净率（PB）已拉开2倍以上的差距，目前美股PB是A股的3-4倍[4][7][18] - 2020-22年，中美电力股市盈率（PE）相近，但2024年以来，随着美国AI缺电逻辑兑现，美股电力板块估值快速上行，与中国电力企业估值差距拉大[7][129][140] - 火电企业的PB主要由容量电价驱动，而非化石能源（水电、核电、绿电）的PB则与电能量电价的绝对值相关性显著[7][141][144] - 中国火电企业的PB在2021年底电价上浮政策出台时达到高点，并在2023年中因容量电价预期而明显修复[144] 投资建议与推荐主线 - 主线一：2026年容量电价提升，利好火电龙头，推荐华能国际（A/H）、国电电力、华润电力、中国电力[8] - 主线二：煤炭组预测2026年煤价企稳回升，推荐煤电联营的淮河能源、陕西能源、内蒙华电[8] - 主线三：电能量电价已至底部区间，推荐：1）电价率先企稳的区域电力公司，如京能电力、建投能源、湖北能源；2）受益于电量电价修复的可再生能源电力企业，如川投能源、国投电力、中国核电、中国广核（A/H）、福能股份、龙源电力（H）、绿发电力、节能风电、桂冠电力、甘肃能源、华能水电和京能清洁能源[8]