随着半年报密集发布，多家焦炭企业业绩也逐渐浮出水面。记者了解到，2025年上半年，焦化行业在供 需失衡、价格下行、行业亏损的困境中艰难前行。截至8月27日，5家焦炭上市企业公布半年报，其中， 仅宝泰隆（601011.SH）实现盈利，山西焦化（600740.SH）、云煤能源（600792.SH）、陕西黑猫 （601015.SH）、美锦能源（000723.SZ）分别亏损0.78亿元、1.63亿元、4.62亿元、6.74亿元。 据统计，上半年，全国规模以上工业企业焦炭累计产量为2.49亿吨，同比增长3.0%，国内焦化厂开工负 荷整体偏高，焦炭供应同比增加明显，而下游钢企需求整体偏弱，焦炭"供强需弱"。 下游钢厂抵触情绪明显 价格方面，卓创资讯分析师张敏告诉《华夏时报》记者，上半年国内焦炭价格整体以降为主，1—6月份 焦炭市场价格累计跌10轮，涨1轮，河北唐山地区准一级干熄焦累计下滑515元/吨，降幅27%。 多家焦炭企业利润下滑 记者了解到，宝泰隆上半年实现营业收入3.57亿元，同比下降55.99%；不过，归母净利润0.99亿元，成 功实现由亏转盈。但从公司半年报深入分析可知，今年上半年，公司焦炉设备处于停产检修状 ...

交易结构 - 公司与中国信达资产管理股份有限公司陕西省分公司合作 以所持陕西建新煤化有限责任公司49%股权进行融资 [1] - 公司将所持建新煤化12%股权委托给金谷信托设立信托计划 并与金谷信托 鑫盛利保共同发起设立有限合伙企业天津信建合 [1] - 天津信建合以14.5亿元对价收购公司所持建新煤化37%股权 从而持有建新煤化49%股权 [1] 交易影响 - 公司享有远期收购这49%股权的权利 [1] - 本次交易预计可获得现金流入约14.5亿元 用于补充公司流动资金 [1]

核心财务表现 - 营业总收入52.34亿元 同比下降32.46% 主要因产品销量及销售价格同比下降 [1][3] - 归母净利润-4.62亿元 同比下降3.76% 第二季度同比亏损收窄13.94% [1] - 毛利率-3.28% 同比恶化191.61个百分点 净利率-10.98% 同比恶化62.31个百分点 [1] 现金流与资产负债结构 - 货币资金14.23亿元 同比下降24.26% 流动比率仅0.27显示短期偿债压力显著 [1][4] - 有息负债66.46亿元 同比增长18.95% 有息资产负债率达30.6% [1][4] - 每股经营性现金流0元 同比改善106.72% 主要因薪酬与税费支付减少 [1][3] 成本费用控制 - 三费总额2.88亿元 占营收比例5.51% 同比上升18.8% [1] - 财务费用同比减少17.94% 借款利息费用下降 [3] - 销售费用同比下降17.71% 因运杂费及销售人员薪酬减少 [3] 资产质量变动 - 应收账款3723.06万元 同比大幅下降76.58% 应收票据及应收账款整体减少38.62% [1][3] - 存货同比下降31.42% 因产品及原材料数量价格双降 [3] - 在建工程减少28.28% 内蒙古LNG项目投产转固 [3] 历史经营质量评估 - 近10年中位数ROIC为3.82% 2024年ROIC低至-8.08% 投资回报表现波动剧烈 [4] - 上市以来10份年报中出现3次亏损 生意模式显现脆弱性 [4] - 业绩主要依赖资本开支驱动 需关注资金压力与项目效益 [4]

股东结构变化 - 截至2025年6月30日股东户数为8.31万户，较3月31日减少5006户，减幅5.68% [1] - 户均持股数量由2.32万股增至2.46万股，户均持股市值达8.06万元 [1] - 股东户数连续四个季度下降，从2024年9月末9.37万户累计减少1.06万户 [2] 行业对比情况 - 焦炭行业平均股东户数为9.12万户，公司8.31万户低于行业平均水平 [1] - 户均持股市值8.06万元高于行业平均值7.9万元 [1] 股价与资金流向 - 2025年3月31日至6月30日区间股价涨幅6.49% [1][2] - 同期主力资金净流出3348.28万元，游资资金净流出6591.31万元 [2] - 散户资金净流入9939.6万元 [2] 历史数据趋势 - 2025年第一季度股东户数减少3139户，减幅3.44% [2] - 2024年第四季度股东户数减少2485户，减幅2.65% [2] - 2024年第三季度股东户数减少2071户，减幅2.16% [2]

板块整体表现 - 焦炭板块当日下跌3.8%，领跌个股为安泰集团（跌幅5.93%）[1] - 板块主力资金净流出9094.36万元，游资与散户资金分别净流入380.33万元和8714.03万元[1] - 上证指数下跌1.76%至3800.35点，深证成指下跌1.43%至12295.07点[1] 个股价格表现 - 安泰集团收盘价2.22元，跌幅5.93%居板块首位[1] - 陕西黑猫下跌4.34%至3.53元，山西焦化下跌4.56%至3.98元[1] - 美锦能源成交量70.87万手居首，成交额达3.31亿元[1] 资金流向分布 - 美锦能源主力资金净流出2924.18万元（占比-8.84%），散户净流入2314.30万元[2] - 宝泰隆主力净流出2206.40万元（占比-10.96%），为板块最高流出比例[2] - 陕西黑猫主力净流出1778.49万元（占比-12.19%），但散户资金净流入2071.29万元[2] - 云煤能源成为唯一主力资金净流入个股（3.49万元）[2]

财务表现 - 营业收入52.34亿元 同比下降32.46% [1] - 归属上市公司股东的净利润亏损4.62亿元 同比下降3.76% [1] - 扣除非经常性损益后净利润亏损5.21亿元 同比下降10.00% [1] - 基本每股收益亏损0.23元 [1]

股权投资结构 - 公司持有陕西龙门煤化工有限责任公司55%的股份[12] - 公司持有山西黑猫清洁能源有限公司56%的股份[12] - 公司持有陕西建新煤化有限责任公司49%的股份[12] - 公司全资子公司新疆黑猫煤化持有库车市金宝利丰矿业投资有限公司100%的股份[12] - 公司全资孙公司金宝利丰持有开滦库车高科能源有限公司30%的股份[12] - 公司全资子公司新疆黑猫煤业持有新疆神新阳霞矿业有限责任公司100%的股份[12] - 公司全资子公司新疆黑猫煤化持有库车金沟煤矿有限公司100%的股份[12] - 公司控股子公司陕西华运物流有限责任公司持股比例为51%[12] - 公司全资子公司内蒙古黑猫持有内蒙古淖尔中慧物流有限公司10%的股份[12] 财务数据关键指标变化 - 营业收入为52.34亿元人民币，同比下降32.46%[20] - 归属于上市公司股东的净利润为-4.62亿元人民币，同比下降3.76%[20] - 扣除非经常性损益后的净利润为-5.21亿元人民币，同比下降10.00%[20] - 加权平均净资产收益率为-7.51%，同比下降1.49个百分点[21] - 基本每股收益为-0.23元/股，同比下降4.55%[21] - 营业总收入同比下降32.5%至52.34亿元，去年同期为77.49亿元[104] - 净利润亏损扩大至5.75亿元，去年同期亏损5.24亿元[104] - 公司2025年上半年归属于母公司净亏损462,335,100元，亏损较上年同期扩大[122] - 综合收益总额为负，2025年上半年归属于母公司所有者的综合收益总额为-4.624亿元[114] 成本和费用变化 - 营业成本同比下降31.02%，主要因产品销量及原料价格下降[39] - 销售费用同比下降17.71%，主因销量减少及运杂费、薪酬降低[39] - 管理费用同比下降23.02%，主要因折旧费和职工薪酬减少[39] - 营业成本同比下降31.0%至54.06亿元，去年同期为78.36亿元[104] - 利息费用同比下降15.1%至1.47亿元，去年同期为1.74亿元[104] 现金流量表现 - 经营活动产生的现金流量净额为530.86万元人民币，同比上升106.72%[20] - 投资活动产生的现金流量净额为5,697.34万元，同比上升116.99%[38] - 经营活动现金流量净额同比增加106.72%，因支付薪酬与税费减少[39] - 投资活动现金流量净额同比增加116.99%，因对外投资支出减少[39] - 经营活动现金流量净额由负转正为531万元，去年同期为-7905万元[108][109] - 投资活动现金流量净额改善至5697万元，去年同期为-3.35亿元[108][109] - 筹资活动现金流量净额为-4183万元，去年同期为5.74亿元[108][109] - 经营活动产生的现金流量净额由负转正，从2024年上半年的-2.744亿元改善至2025年上半年的3.610亿元[112] - 投资活动产生的现金流量净额改善，从2024年上半年的-5842万元转为2025年上半年的8067万元[112] - 取得借款收到的现金增加73.9%，从2024年上半年的5.614亿元增至2025年上半年的9.760亿元[112] - 期末现金及现金等价物余额为7176万元，较期初增加2045万元[108][109] 资产负债结构变化 - 总资产为197.19亿元人民币，同比下降5.49%[20] - 货币资金较上年末减少2.10%，占总资产比例7.22%[42] - 应收款项同比减少38.62%，主要因应收票据及应收账款减少[42] - 存货同比下降31.42%，因产品及原材料数量价格下降[42] - 短期借款同比增加34.12%，占总资产比例17.01%[42] - 长期股权投资减少7.45%，期末余额15.41亿元[45] - 公司货币资金从145.33亿元减少至142.28亿元，下降2.1%[98] - 存货从13.57亿元大幅减少至9.31亿元，下降31.4%[98] - 短期借款从25.00亿元增加至33.53亿元，增长34.1%[99] - 应付票据从12.81亿元减少至5.24亿元，下降59.1%[99] - 未分配利润从4.83亿元减少至0.21亿元，大幅下降95.7%[99] - 母公司短期借款从4.45亿元增加至12.46亿元，增长180.0%[102] - 母公司应付票据从13.90亿元减少至9.00亿元，下降35.3%[102] - 母公司合同负债从17.16亿元增加至22.05亿元，增长28.5%[102] - 母公司长期借款从4.06亿元减少至1.08亿元，下降73.4%[102] - 母公司未分配利润从26.36亿元减少至25.99亿元，下降1.4%[102] - 截至2025年6月30日，公司资产负债率为60.73%[122] - 公司期末所有者权益合计为8,664,251,520.78元，较期初增加119,659,394.21元[119] - 未分配利润期末余额为2,742,950,645.92元，较期初增加123,851,112.27元[119] - 其他综合收益增加23,195.75元至1,202,235.04元[119] - 归属于母公司所有者的未分配利润大幅下降95.7%，从2024年上半年的4.830亿元降至2025年上半年的2064万元[114] - 所有者权益合计下降7.0%，从2024年上半年的83.258亿元降至2025年上半年的77.428亿元[114] 产品产销表现 - 焦炭产量为2,806,965.47吨，同比下降10.39%；销量为2,859,670.63吨，同比下降9.71%[30] - 甲醇产量为89,051.67吨，同比下降35.01%；销量为81,341.28吨，同比下降26.65%[30] - BDO产量为9,402.46吨，同比下降66.18%；销量为7,734.32吨，同比下降69.82%[30] - LNG产量为86,851.53吨，同比上升24.08%；销量为80,659.30吨，同比上升16.71%[30] 行业与市场环境 - 全国焦炭产量为24,941万吨，同比增长3.0%[26] - 焦炭价格较年初下跌22.48%，累计进行10轮价格下调[26] - 公司主要产品销量及销售价格同比下降导致收入减少[21] - 公司主要产品销售价格同比下降，综合毛利率为负数[122] 管理层讨论和指引 - 支付的薪酬与缴纳的税费同比减少改善经营现金流[21] - 公司计划通过处置投资周期较长项目加速资金回笼并严格控制应收账款周期[125] - 公司拟加强与金融机构协商合作开拓融资渠道并严控非生产性支出[125] 关联交易情况 - 公司2025年预计日常关联交易总额为39,150.50万元[77] - 公司向关联方物产集团增加设备采购金额5,044.25万元[77] - 关联方神新矿建承包阳霞矿工程施工金额12,844.04万元[77] - 公司2025年拟向关联方物资再生采购电石预计金额7,000万元[77] - 参股公司开滦库车租赁金沟煤矿办公楼租赁费67.34万元占同类交易金额比例4.15%[80] - 公司2025年上半年向控股股东黄河矿业短期借款累计63,085.70万元[82] - 短期借款利息合计85.70万元本息合计未超过净资产10%[82] 担保情况 - 报告期内对子公司担保发生额合计85,204.35万元[85] - 报告期末对子公司担保余额合计347,349.04万元[85] - 担保总额占公司净资产比例58.65%[85] 股东与股权结构 - 实际控制人李保平增持公司股份3279.227万股，占公司总股本1.61%，增持金额9999.98万元[87] - 增持完成后李保平持股8011.227万股，持股比例3.92%[87] - 报告期末普通股股东总数83074户[91] - 第一大股东陕西黄河矿业持股9.2202842亿股，持股比例45.14%[93] - 第二大股东陕西省物资产业集团持股2.23963804亿股，持股比例10.97%[93] - 第三大股东李保平持股8011.227万股，持股比例3.92%[93] - 第四大股东长城国泰基金持股4667.2509万股，持股比例2.29%[93] - 第五大股东李光平持股3042万股，持股比例1.49%[93] - 第六大股东张林兴持股2535万股，持股比例1.24%[93] 公司治理与承诺事项 - 公司原董事王文军因退休离任，邹贵武当选新任董事[53] - 公司所有承诺事项均得到严格履行，无未完成情况[59] - 违反减持承诺需按每笔减持金额20%支付违约金[61] - 控股股东黄河矿业及实际控制人李保平承诺避免同业竞争[61][62] - 持股5%以上股东物产集团承诺避免同业竞争[62] - 控股股东及实际控制人承诺规范关联交易[63] - 持股5%以上股东物产集团承诺规范关联交易[64][65] - 若招股说明书存在虚假记载控股股东将按二级市场价格回购股份[65] - 控股股东承诺在30个交易日内完成股份回购[65] - 因招股说明书问题导致投资者损失控股股东将依法赔偿[66] - 公司承诺若招股说明书存在问题将按二级市场股价回购全部新股[66] - 公司可能通过扣划分红或冻结股东股票方式履行赔偿责任[66] - 公司股票回购需在触发后30个交易日内完成[67] - 公司董事监事高管需以分红50%或累计税后薪酬50%作为投资者赔偿金[68] - 控股股东承诺5年内解决同业竞争问题[70] 收购与业绩承诺 - 新疆黑猫煤化以5.53亿元收购金宝利丰100%股权[71] - 金宝利丰业绩承诺期累计净利润不低于5.025亿元[71] - 阳霞矿业业绩承诺期累计净利润不低于3.629亿元[74] - 天缘焦化转让价格以收购价加合理投入与评估价孰低确定[73] - 同业竞争资产需在符合条件后12个月内注入上市公司[73] - 业绩承诺期设定为北山中部煤矿投产后五年[71] - 阳霞煤矿业绩承诺期为投产后三个完整会计年度[74] 环保与安全风险 - 公司产业链实现资源综合利用，废水零排放，废渣回收利用，三废排放达标[50] - 公司属于国家环保重点管控行业，面临环保升级投入增加风险[50] - 公司若发生环保事件可能面临罚款、赔偿、停产整改等处罚[50] - 公司生产存在易燃易爆有毒物质泄漏风险如煤气、甲醇、粗苯、LNG等[51] - 公司生产设备操作复杂，可能因操作失误或意外事件导致安全事故[51] - 公司煤炭采掘存在煤与瓦斯突出、冒顶、坍塌等安全风险[51] 其他重要事项 - 本半年度报告未经审计[5] - 非经常性损益项目中政府补助金额为4612.41万元人民币[23] - 公司半年度利润分配预案为每10股送0红股、派0元息、转增0股[55] - 公司纳入环境信息依法披露企业名单的数量为4个[56] - 公司对新疆黑猫煤业增资至7亿元[87] - 母公司营业收入暴跌93.8%至6789万元，去年同期为10.96亿元[106] - 母公司净利润由盈转亏至3610万元，去年同期盈利1.24亿元[106] - 专项储备本期减少4,214,913.81元，主要因本期使用10,650,274.65元超过提取的6,435,360.84元[119] - 销售商品、提供劳务收到的现金大幅下降97.8%，从2024年上半年的8.623亿元降至2025年上半年的1937万元[111] - 收到其他与经营活动有关的现金减少10.3%，从2024年上半年的23.797亿元降至2025年上半年的21.342亿元[111] - 购买商品、接受劳务支付的现金下降73.1%，从2024年上半年的10.365亿元降至2025年上半年的2.789亿元[111] - 支付给职工及为职工支付的现金减少54.0%，从2024年上半年的1.016亿元降至2025年上半年的4676万元[111]

证券代码：601015 证券简称：陕西黑猫 公告编号：2025-034 陕西黑猫焦化股份有限公司 关于召开 2025 年半年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要提示： ●会议召开时间：2025 年 9 月 24 日（星期三）上午 10：00-11：00 ● 会 议 召 开 地 点 ： 上 海 证 券 交 易 所 上 证 路 演 中 心 （ 网 址 ： http://roadshow.sseinfo.com/） ●会议召开方式：上证路演中心网络互动 ●投资者可于 2025 年 9 月 17 日（星期三）至 9 月 23 日（星期二）16:00 前 登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱： heimaocoking@126.com 进行提问。公司将会于 2025 年半年度业绩说明会（简称"业 绩说明会"）上对投资者普遍关注的问题进行回答。 （二）会议召开地点：上证路演中心 - 1 - （三）会议召开方式：上证路演中心网络互动 三、参加人员 陕西黑猫焦化股份有限公司（简 ...

财务表现 - 2025年上半年营业收入52.34亿元 同比下降32.46% [1] - 净利润亏损4.62亿元 亏损额较上年同期4.46亿元扩大0.16亿元 [1]

行业投资评级 - 维持行业"看好"评级 [1][6][22] 核心观点 - 全社会库存继续下降 周五焦煤夜盘大幅上涨有望带动板块行情 [6][22] - 煤炭供需格局持续改善 淡季开始煤价略有回落 焦炭产能可能因环保因素产能利用率下降 焦炭板块业绩可能边际改善 下半年供需逐步平衡 [6][22] - 布局高股息动力煤公司和困境反转的焦炭公司 [6][22] - 国内政策方面 煤炭协会发倡议要求控制产量提高质量 中央财经委员会第六次会议强调要依法依规治理企业低价无序竞争 推动落后产能有序退出 [6][22] 板块表现 - 截止2025年8月22日 中信煤炭行业收涨1.23% 沪深300指数上涨4.18% 跑输沪深300指数2.95个百分点 [2] - 全板块整周18只股价上涨 16只下跌 3只持平 安源煤业涨幅最高 整周涨幅为17.26% [2] 重点煤矿数据 - 2025年8月15日-2025年8月21日 重点监测企业煤炭日均销量为708万吨 周环比减少1.1% 年同比减少0.7% [2] - 动力煤周日均销量较上周减少0.5% 炼焦煤销量较上周增加1.3% 无烟煤销量较上周减少3.2% [2] - 截至2025年8月21日 重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2671万吨 周环比增加2% 年同比减少0.8% [2] - 今年以来 重点监测企业煤炭累计销量161312.8万吨 同比减少2.7% 其中动力煤 焦煤 无烟煤累计销量分别同比-3.7% -3% 7.4% [2] 需求端数据 - 电力行业累计耗煤同比减少2.5% 化工行业累计耗煤同比增加16.6% [2] - 铁水产量同比增加0.3% [2] 动力煤产业链 - 环渤海动力煤（Q5500K）指数671元/吨 周环比上涨0.15% [3] - 中国进口电煤采购价格指数821元/吨 周环比上涨3.4% [3] - 秦皇岛煤炭库存585万吨 周环比增加18万吨 [3] - 北方港口库存合计2256万吨 周环比增加10万吨 [3] 炼焦煤产业链 - 京唐港主焦煤价格为1630元/吨 周环比持平 [4] - 六盘水主焦煤出矿价周环比上涨3.57% [4] - 澳洲峰景煤价格周环比下跌1.65% [4] - 焦煤期货结算价格1141.5元/吨 周环比下跌6.7% [4] - 主要港口一级冶金焦价格1670元/吨 周环比上涨3.09% 二级冶金焦价格1470元/吨 周环比上涨3.52% [4] - 京唐港炼焦煤库存139.02万吨 周环比增加0.07万吨（0.05%） [4] - 独立焦化厂总库存808.66万吨 周环比增加4.87万吨（0.61%） 可用天数12.99天 周环比增加0.12天 [4] 煤化工产业链 - 阳泉无烟煤价格（小块）900元/吨 周环比持平 [5] - 华东地区甲醇市场价2321.36元/吨 周环比下跌33.18元/吨 [5] - 河南市场尿素出厂价（小颗粒）1740元/吨 周环比上涨40元/吨 [5] - 纯碱（重质）均价1315.31元/吨 周环比下跌10.94元/吨 [5] - 华东地区电石到货价2393.33元/吨 周环比下跌40元/吨 [5] - 华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价4762.31元/吨 下跌106.92元/吨 [5] - 华东地区乙二醇市场价（主流价）4512元/吨 周环比上涨54元/吨 [5] - 上海石化聚乙烯（PE）出厂价7436.67元/吨 周环比下跌11.66元/吨 [5] 行业综合数据 - 焦炭市盈率122.4 其他煤化工市盈率54.6 炼焦煤市盈率15.8 无烟煤市盈率13.8 煤炭市盈率12.6 动力煤市盈率12.0 [8] - 铁水产量增加到240.75万吨 [8] - 澳洲动力煤价格上涨 焦煤期货价格周五夜盘上涨 [8] 供需综合数据 - 2025年8月21日20家重点单位煤炭销量161312.8万吨 库存2671.0万吨（含港存） 矿井库存1662.1万吨 [21] - 动力煤销量126146.7万吨 库存1700.0万吨（含港存） [21] - 焦煤销量19377.5万吨 库存523.0万吨（含港存） [21] - 无烟煤销量15813.9万吨 库存348.0万吨（含港存） [21] - 2025年8月21日25省日耗124752.7万吨 [21] - 化工行业合计耗煤23440.7万吨 甲醇耗煤11839.4万吨 合成氨耗煤5785.7万吨 PVC耗煤1955.5万吨 纯碱耗煤1641.2万吨 乙二醇耗煤2218.9万吨 [21] - 2025年8月22日全国铁水产量54785.0万吨 高炉开工率81.9% [21] - 2025年8月21日动力煤全社会库存16340.0万吨 [21] 投资建议标的 - 动力煤公司关注中国神华 陕西煤业 中煤能源 兖矿能源 广汇能源 昊华能源 晋控煤业 华阳股份等 [6][22] - 焦煤公司关注淮北矿业 山西焦煤 潞安环能 平煤股份等 [6][22] - 焦炭公司关注金能科技 陕西黑猫 美锦能源 中国旭阳集团等 [6][22]