股东大会信息 - 2025年5月8日在陕西省韩城市召开股东大会，715人出席，持有表决权股份1295854084股，占比63.4445%[2] 议案表决情况 - 《关于公司董事会2024年度工作报告的议案》同意票数1293960084，占比99.8538%[4] - 《关于公司监事会2024年度工作报告的议案》同意票数1293981484，占比99.8554%[5] - 《关于公司2024年度财务决算方案的议案》同意票数1293775484，占比99.8395%[8] - 《关于公司2024年年度报告的议案》同意票数1293780884，占比99.8400%[9] - 《关于公司2024年度利润分配方案的议案》同意票数1293542433，占比99.8216%，2024年度不派现、不送股、不转增[11] - 《关于公司2024年度日常关联交易执行情况和2025年度预计日常关联交易报告的议案》同意票数603882384，占比99.6742%[12] - 《关于公司聘任2025年度审计机构的议案》同意票数1294009184，占比99.8576%，审计费用200万元[13] 股东投票情况 - 持股5%以上、1%-5%普通股股东对现金分红议案同意票数占比100%，持股1%以下占比83.4641%[14] - 议案5中5%以下股东同意票数占比98.1434%，议案6中占比97.9028%[15] 公告信息 - 公告2025年5月9日发布，主体为陕西黑猫焦化股份有限公司董事会[18]

会议安排 - 2025年4月17日召开第六届董事会第二次会议，同意5月8日开2024年年度股东大会[6] - 4月18日董事会刊登股东大会通知和会议资料[6] - 5月8日股东大会现场会议在陕西韩城召开[6] 参会情况 - 715人出席，持有表决权股份1,295,854,084股，占比63.4445%[8][9] - 现场投票4人，持股913,962,224股，占比44.7473%[8][9] - 网络投票711人，持股381,891,860股，占比18.6973%[8][9] 会议审议 - 审议《关于公司2024年度日常关联交易执行情况和2025年度预计日常关联交易报告的议案》等议案[11] - 采取现场和网络投票，网络投票时间9:15 - 15:00[14] - 所有议案审议通过，涉及中小投资者和关联股东按规定处理[15] 会议合规 - 律师认为本次股东大会召集、召开程序及表决合法有效[16]

人事变动 - 2025年4月30日公司董事会收到王文军辞职报告[2] - 王文军因退休辞去董事和审计委员会委员职务[2] - 公司将尽快完成董事补选并履行披露义务[2]

股东持股 - 控股股东黄河矿业持股922,028,420股，占总股本45.14%[1] - 李保平持股80,112,270股，占比3.92%[5] - 李光平持股30,420,000股，占比1.49%[5] - 张林兴持股25,350,000股，占比1.24%[5] - 控股股东及其一致行动人合计持股1,057,910,690股，占比51.23%[5] 股份质押 - 黄河矿业累计质押449,000,000股，占其所持股份48.70%，总股本21.98%[1] - 李保平累计质押37,230,000股，占其所持股份46.47%，总股本1.82%[5] - 李光平累计质押30,420,000股，占其所持股份100.00%，总股本1.49%[5] - 张林兴累计质押25,350,000股，占其所持股份100.00%，总股本1.24%[5] - 控股股东及其一致行动人累计质押542,000,000股，占总股本26.54%[5] 股份解质与质押变动 - 黄河矿业2025年4月29日解质112,000,000股，占其所持股份12.15%，总股本5.48%[1] - 黄河矿业2025年4月29日质押104,000,000股，占其所持股份11.28%，总股本5.09%，到期日2026年4月28日[4]

行业业绩表现 - 山西焦化2024年营收75.07亿元同比下滑14.2% 归母净利润2.63亿元同比减少79.37% 扣非净利润2.39亿元降幅81.24% [2] - 陕西黑猫2024年归母净利润-11.58亿元同比暴跌126.21% 扣非净利润-11.54亿元同比降低130.16% 创上市以来最差成绩单 [2] - 开滦股份2024年营收211.75亿元同比下降7.3% 归母净利润8.16亿元同比下降25.19% [5] 产能过剩现状 - 全国冶金焦在产产能5.6亿吨 其中4.3米及以下产能约5000万吨 5.5米及以上产能约5.1亿吨 [3] - 2024年全国生铁产量8.52亿吨 折算焦炭消耗量约4亿吨 远低于全国焦化产能 [3] - 2024年国内焦炭产能6.78亿吨 产量4.02亿吨 开工负荷率71.4% 消费量3.92亿吨 [4] - 2025年置换产能继续释放 粗钢压减5000万吨预期下焦炭需求将进一步下滑 [4] 量价齐跌趋势 - 2024年底唐山准一级冶金焦出厂价1660元/吨较年初降800元 山西临汾1600元/吨降800元 山东临沂1970元/吨降800元 [5] - 山西焦化2024年焦炭产量282.91万吨同比下降2.73% 销量281.98万吨同比下滑2.68% [6] - 陕西黑猫2024年煤炭产量622.55万吨同比减少10.89% 销量626.11万吨同比下降8.61% [6] - 冀中能源2024年焦炭产量82.23万吨同比减少17.94% 销量83.67万吨同比下降14.78% 库存量0.82万吨同比减少56.38% [6] 2025年一季度业绩 - 山西焦化2025年Q1营收16.82亿元同比下跌7.66% 归母净利润-7025.91万元同比暴跌206.74% [8] - 陕西黑猫2025年Q1营收25.85亿元同比减少37.31% 归母净利润-2.62亿元同比下滑23.21% [8] 行业盈利压力原因 - 环保压力导致煤耗指标控制 部分焦炉停产淘汰或限产 [2] - 钢铁行业供应过剩 粗钢压减导致焦炭需求萎缩 议价能力下降 [2] - 房地产低迷影响建筑钢材需求 传导至焦炭供应过剩和价格下滑 [3] - 原料库存管理趋向极限化 焦企维持刚需库存以降低风险 [7] 2025年生产规划 - 山西焦化计划2025年焦炭年产量提升至300万吨 [9] - 开滦股份计划2025年生产销售焦炭各550万吨 较2024年略有下降 [9]

文章核心观点 - 陕西黑猫2025年一季度业绩不佳，盈利能力显著下滑，现金流和债务状况值得关注，需在多方面采取有效措施 [7] 业绩概况 - 2025年一季报显示，截至本季度末公司营业总收入25.85亿元，同比下降37.31%；归母净利润-2.62亿元，同比下降23.21%；扣非净利润-3.06亿元，同比下降28.62% [1] 盈利能力分析 - 公司毛利率为-10.32%，较去年同期下降244.45%，净利率为-13.36%，同比下降132.16%，主营业务盈利能力明显恶化，产品或服务附加值较低 [2] 成本与费用控制 - 销售、管理、财务费用总计1.38亿元，三费占营收比为5.33%，同比增长26.72%，费用控制需进一步优化 [3] 现金流与债务状况 - 每股经营性现金流为0.15元，同比增长147.62%，经营活动现金流有所改善；货币资金16.03亿元，同比下降9.87%，应收账款7102.36万元，同比下降86.87%，应收账款回收可能存在问题 [4] - 有息负债为63.97亿元，同比增长10.59%，流动比率仅为0.3，短期债务压力较大，需关注偿债能力 [4] 资产质量与股东权益 - 每股净资产为3.0元，同比下降17.21%，资产质量有所下降；每股收益为-0.13元，同比下降30.0%，盈利能力减弱 [5] 商业模式与融资分红 - 公司业绩依靠资本开支及股权融资驱动，累计融资总额46.55亿元，累计分红总额5.96亿元，分红融资比为0.13，需注意资本开支项目合理性及资金压力 [6]

产量与销量 - 2025年第一季度焦炭产量122.90万吨、销量135.24万吨[1] - 2025年第一季度焦油产量4.76万吨、销量4.42万吨[1] - 2025年第一季度粗苯产量1.50万吨、销量1.58万吨[1] 销售收入 - 2025年第一季度焦炭销售收入192,987.70万元[1] - 2025年第一季度焦油销售收入14,612.29万元[1] - 2025年第一季度粗苯销售收入8,395.40万元[1] 平均单价及变化 - 2025年第一季度焦炭平均单价1,426.97元/吨，同比降28.15%，环比降7.67%[3] - 2025年第一季度焦油平均单价3,308.10元/吨，同比降10.09%，环比升3.51%[3] - 2025年第一季度粗苯平均单价5,298.89元/吨，同比降7.15%，环比升0.37%[3] - 2025年第一季度甲醇平均单价1,775.35元/吨，同比升1.35%，环比升1.78%[3] - 2025年第一季度合成氨平均单价1,762.04元/吨，同比降17.65%，环比降11.61%[4] - 2025年第一季度LNG平均单价3,751.33元/吨，同比降6.07%，环比降8.72%[4] - 2025年第一季度原料煤平均单价1,049.85元/吨，同比降29.16%，环比降18.41%[4]

业绩说明会信息 - 2025年5月12日11:00 - 12:00举行2025年第一季度业绩说明会[1][2][4][6] - 地点为上证路演中心，方式为网络互动[1][3][4][5][6] - 投资者可在4月30日至5月9日16:00前提问[1][6] - 出席人员有张林兴、刘芬燕、李斌、王鹏（可能调整）[5] 报告与查看 - 2025年第一季度报告于4月25日发布[2] - 说明会结束后可通过上证路演中心查看情况及内容[7]

营业收入变化 - 本报告期营业收入25.85亿元，上年同期41.23亿元，同比减少37.31%[3] - 2025年第一季度营业总收入25.85亿元，较2024年第一季度的41.23亿元下降37.30%[13] 净利润变化 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为-2.62亿元，上年同期为-2.12亿元，同比减少23.21%[3] - 2025年第一季度净利润为-3.45亿元，较2024年第一季度的-2.37亿元亏损扩大45.54%[13] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润为-2.62亿元，较2024年第一季度的-2.12亿元亏损扩大23.19%[13] 经营活动现金流量净额变化 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为3.01亿元，上年同期为-6.31亿元，同比增加147.62%[3] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为3.0052512416亿元，2024年第一季度为 - 6.3109569307亿元[16] 总资产变化 - 本报告期末总资产202.31亿元，上年度末为208.64亿元，同比减少3.03%[4] - 2025年3月31日资产总计202.31亿元，较2024年12月31日的208.64亿元下降3.03%[11] 所有者权益变化 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为61.34亿元，上年度末为63.93亿元，同比减少4.06%[4] 非经常性损益 - 非经常性损益合计4446.03万元，其中计入当期损益的政府补助4470.22万元[5] 普通股股东总数 - 报告期末普通股股东总数88080户[7] 股东持股及质押情况 - 陕西黄河矿业（集团）有限责任公司持股9.22亿股，持股比例45.14%，质押4.57亿股[8] - 陕西省物资产业集团总公司持股2.24亿股，持股比例10.97%[8] - 李保平持股8011.23万股，持股比例3.92%，质押3723万股[8] 流动资产变化 - 2025年3月31日流动资产合计28.81亿元，较2024年12月31日的34.25亿元下降16%[10] 非流动资产变化 - 2025年3月31日非流动资产合计173.50亿元，较2024年12月31日的174.39亿元下降0.51%[11] 营业总成本变化 - 2025年第一季度营业总成本30.10亿元，较2024年第一季度的44.36亿元下降32.14%[13] 营业利润变化 - 2025年第一季度营业利润为-3.42亿元，较2024年第一季度的-2.29亿元亏损扩大49.15%[13] 少数股东损益变化 - 2025年第一季度少数股东损益为-0.84亿元，较2024年第一季度的-0.25亿元亏损扩大236.08%[13] 基本每股收益变化 - 2025年第一季度基本每股收益为-0.13元/股，较2024年第一季度的-0.10元/股下降30%[14] 销售商品、提供劳务收到的现金变化 - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为30.0023921925亿元，2024年第一季度为31.7323759143亿元[16] 经营活动现金流入小计变化 - 2025年第一季度经营活动现金流入小计为31.3904836233亿元，2024年第一季度为33.8537893219亿元[16] 经营活动现金流出小计变化 - 2025年第一季度经营活动现金流出小计为28.3852323817亿元，2024年第一季度为40.1647462526亿元[16] 投资活动现金流入小计变化 - 2025年第一季度投资活动现金流入小计为163.624946万元，2024年第一季度为2.1552亿元[16] 投资活动现金流出小计变化 - 2025年第一季度投资活动现金流出小计为7337.743423万元，2024年第一季度为3.6177359365亿元[16] 投资活动现金流量净额变化 - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 7174.118477万元，2024年第一季度为 - 1.4625359365亿元[17] 筹资活动现金流入小计变化 - 2025年第一季度筹资活动现金流入小计为19.5864331945亿元，2024年第一季度为21.0635258338亿元[17] 筹资活动现金流出小计变化 - 2025年第一季度筹资活动现金流出小计为17.1098047506亿元，2024年第一季度为13.1770184644亿元[17] 筹资活动现金流量净额变化 - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为2.4766284439亿元，2024年第一季度为7.8865073694亿元[17]

文章核心观点 - 陕西黑猫2024年业绩亏损与焦化行业下行趋势一致 行业或在2025年继续寻底 但公司未来结构性支撑初步显现 深化“煤焦化一体化”战略预示长期价值释放可能 市场需静待周期与战略共振 [2] 行业背景 - 2024年煤焦钢市场弱势运行 因地产与基建弱势 弱势情绪从终端传导到钢材再到双焦 焦炭供需偏宽松 价格跌多涨少 [3] - 自2024年四季度以来 焦炭价格持续下行 截至2025年4月累计九轮下调 总降幅近500元/吨 行业平均利润率收窄 [3] - 2024年河北准一级焦炭成交价1898元/吨 同比降16.2% 产能6.780亿吨 同比增1.95% 产量48767万吨 同比降1%-3 开工负荷71.4% 同比降2.3个百分点 社会库存966.6万吨 同比增12.7% 进口量120万吨 同比降49.4% 出口量827万吨 同比降5.9% 下游消费量4.48亿吨 同比降0.67% [4] - 焦炭下行逻辑为终端需求减少 弱势情绪传导致需求下滑 下游钢铁行业受终端需求下滑影响 钢材价格弱势 2024年焦炭三次下行主因终端需求不佳致钢厂减产 需求转弱 供应宽松缺乏价格支撑 [4] - 展望2025年 焦炭全年供需宽松 年均价继续下滑 价格转折点预计在2月、4月、9月、10月 [5] 公司应对措施 安全生产 - 公司以市场行情测算调整最佳焦炭生产负荷 优化配煤比降低成本 调节焦炉煤气在不同化工产品生产的分配 [6] 项目建设 - 2024年内蒙古黑猫3焦炉完成捣固焦改造 由顶装变为捣固侧装降低原料成本 全年生产焦炭约185.10万吨 焦油约6.87万吨 粗苯约2.18万吨 甲醇约20.09万吨 合成氨约3.93万吨 [7] - 内蒙古黑猫年产10万吨LNG已完成主体建设 预计上半年正式生产 阳霞矿业年产120万吨煤炭项目建设有序推进 主要生产系统基本建成 预计2026年上半年试生产 [7] 经营管理 - 原料采购上 加大对优质终端供应商采购比重 确保原料煤和产品质量稳定 产品销售上 稳定长协客户 开拓新客户 向价高者优先发货 与铁路部门合作降低铁路运费 [7] 内控管理 - 精简合并管理机构 强化内控管理体系 提升运营管理效能 降低人力成本 开拓融资渠道 改善融资结构 降低融资成本 加强内部管理监审和专项审计 形成多层次、多维度绩效指标目标预算体系 [8] 公司长期布局 - 公司从资源综合利用角度布局产业链 “资源-产品-废弃物-再生资源”产业链循环完整 保障经济效益 [9] - 地域布局上 内蒙古黑猫煤化有限公司生产园区周边煤炭资源丰富 交通、电力及通讯设施完善 为焦化产业发展奠定基础 [9] - 公司先后投资约10.8亿元建设干熄焦项目 龙门煤化4套和内蒙古黑猫3套干熄焦装置投运 760万吨产能全线实现干熄焦生产 提高核心竞争力和可持续发展能力 [9] - 2024年8月9日-2025年1月21日 实控人李保平累计增持公司股份32,792,270股 占总股本1.61% 增持金额约1亿元 [9]