公司业绩与预测 - 2025年预计实现归母净利润3.20-3.70亿元，同比增长344.01%至413.39% [1] - 2025年单四季度归母净利润中值为0.95亿元，环比增长16.25%，同比增长174.89% [1] - 全年及单四季度业绩符合预期 [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为34.52亿元、69.92亿元、120.22亿元 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.70亿元、10.94亿元、19.05亿元 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是稀缺的光电互连解决方案综合提供商 [1] - 公司与谷歌在MPO领域存在长期稳定的合作供应关系 [1] - 公司在光模块、AOC等有源产品领域有长期布局 [1] 增长前景与驱动因素 - 公司有望成为谷歌算力扩容核心受益标的 [1] - 公司数通业务有望实现快速增长 [1]

报告投资评级 - 予以“买入”评级 [3][55] 报告核心观点 - 长芯博创是稀缺的光电互连解决方案综合提供商，凭借与谷歌在MPO领域的长期稳定合作以及在光模块、有源光缆等产品的布局，有望成为谷歌算力扩容的核心受益标的，其数通业务未来可期并有望实现快速增长 [1][2][3][55] 公司业务与定位 - 公司以PLC光分路器起家，通过收购整合，已构建从光纤到器件再到系统解决方案的完整链条，成为综合光电互连解决方案提供商 [1][13] - 主要产品面向电信、数据中心、消费及工业互连三大领域，速率覆盖10G至800G [1][13] - 旗下子公司长芯盛是全球有源光缆和MPO连接器技术领先者，拥有FIBBR和iCONEC两大子品牌 [19] 财务表现与预测 - **近期业绩**：2025年前三季度，公司实现营业收入17.94亿元，同比增长45.41%；实现归母净利润2.50亿元，同比增长566.59% [27] - **营收结构变化**：2025年上半年，数据通信、消费及工业互连市场业务销售收入达9.76亿元，同比增长154.37%，占营业收入的81.36% [25] - **毛利率提升**：2025年上半年整体毛利率为40.19%，其中数通、消费及工业互连市场毛利率高达45.65%，显著高于电信市场的15.94% [27] - **费用控制**：2025年前三季度，销售、管理、研发、财务费用率分别为1.95%、5.42%、4.79%、0.35%，期间费用率呈下降趋势 [27] - **未来预测**：预计2025-2027年营业收入分别为34.52亿元、69.92亿元、120.22亿元，归母净利润分别为3.72亿元、10.94亿元、19.05亿元 [3][55] 核心增长驱动力：谷歌算力需求 - **谷歌AI商业化领先**：谷歌2025年第三季度营收首次突破千亿美元，其全栈式AI策略推动增长，Gemini大模型已进入实质商业化阶段，其App全球月活跃用户达6.5亿 [37] - **算力扩容目标激进**：谷歌云AI基础设施负责人表示，谷歌必须“每6个月将算力容量翻倍”，未来4到5年的总体目标是实现“1000倍能力提升” [1][39] 公司在数通领域的产品机遇 - **MPO光纤跳线**：是实现高密度光连接的核心支撑，长芯盛是谷歌MPO领域的老牌供应商，双方有长期稳定的合作供应关系 [2][43] - **有源光缆**：公司已实现10G-800G有源光缆产品布局，有源光缆结合了光纤高速传输和电缆布线优势，适用于数据中心机柜互连、AI算力集群等场景 [2][45] - **硅光光模块**：公司较早开启硅光光模块研发，根据2025年半年报，基于硅光技术的单通道400G QSFP112模块等一系列产品已完成开发设计，有望突破北美市场 [2][49] - **高速铜缆**：公司与Marvell合作，推出1.6T OSFP有源电缆产品，搭载Marvell 1.6T DSP Retimer Leo1芯片，能够实现8x224Gbps PAM4传输 [2]

创业板ETF天弘(159977)市场表现 - 截至2025年11月26日13:42成交额达1.77亿元，其跟踪的创业板指数强势上涨3%，现涨2.66% [1] - 近1周份额增长5600.00万份，近6天连续获得资金净流入，合计1.28亿元 [1] - 成分股中际旭创上涨14.47%，迈为股份上涨13.83%，新易盛上涨9.86%，长盈精密和天孚通信等个股跟涨 [1] 创业板ETF天弘(159977)产品特点 - 跟踪创业板指数，聚焦高端制造、光伏、新能源汽车等战略性新兴产业 [2] - 涨跌幅限制为20%，具备高弹性优势，在历轮A股反弹行情中领涨宽基指数 [2] - 为投资者提供一键配置A股上行机遇的工具，或成为把握反弹机遇的先锋 [2] 成分股中际旭创表现与分析 - 11月25日光模块龙头企业中际旭创股价飙升近16%，创历史新高，总市值再度突破6000亿元 [4] - 公司与谷歌、英伟达深度合作，受益于全球AI算力扩容竞赛带来的光模块需求增长 [4] - 作为AI算力集群数据传输核心硬件的供应商，公司有望从需求提升、产品价格上涨及订单增加中多维受益 [4] 机构对AI及半导体行业观点 - AI技术发展正加速从算力向应用端过渡，行业智能化迎来“iPhone时刻”，各行业开启从数字化到智能化的升级 [5] - 算力需求激增推动存储芯片供需缺口，半导体制造板块步入新一轮增长周期 [5] - 半导体材料行业呈现量价齐升趋势，光刻胶、CMP抛光材料及湿电子化学品等领域具备长期投资机会 [5] 天弘旗下其他行业ETF产品 - 恒生科技ETF天弘(520920)和港股科技ETF天弘(159128)聚焦港股科技板块 [9] - 机器人ETF(159770)、芯片ETF天弘(159310)和计算机ETF(159998)覆盖AI算力、半导体及软件领域 [9] - 创新药ETF天弘(517380)、食品饮料ETF天弘(159736)和光伏ETF(159857)等布局创新药、消费及新能源行业 [9]